主要指標は下向きを示しており、ビットコインの価格動向は慎重です。

融資金利は上昇の勢いを失いつつある

過去1週間、ビットコインの短期トレンドはプラスから明らかに弱含みへと転じ、その変化は資金調達率に最もよく表れています。一見すると、資金調達率はわずかにプラスを維持しており、7日間で0.1008%、1日間で0.0144%、現在は0.0048%となっています。これは通常、ロングポジションが依然として優勢であることを示唆しています。しかし、トレンドは静的なスナップショットよりも重要です。各タイムフレームで明確な減速が見られ、強気なセンチメントが強まるのではなく弱まっていることを示しています。

この勢いの変化は必ずしも弱気相場を示唆するものではありません。むしろ、強気の勢力が弱まっている一方で、弱気の動きがそれに応じて増加していないことを示しています。この熱意の低下が構造的なものなのか一時的なものなのかを理解するには、もう一つの重要な指標である建玉を考慮する必要があります。

未決済建玉は市場の方向性の欠如を示します。

オープン・インタレスト（OI）は、ロングポジションかショートポジションかを問わず、市場にどれだけの資金が残っているかを直接反映しています。最近のチャートを見ると、ロングポジションとショートポジションの両方が徐々に解消され、オープン・インタレストが減少していることが分かります。最近の減少後、ポジションはわずかに補充されただけで、新たな方向性を示す兆候には程遠いものでした。

このパターンは、価格上昇を追いかける自信と、さらなる下落リスクを受け入れる不確実性の両方を欠いた市場に似ています。両者の動きが区別がつかない場合、誰が市場を支配しているのかを見分けることはほぼ不可能です。

このためらいは、オープンエンド型の投資を反映している。つまり、市場はきっかけを待ち、コミットメントを望まず、現在はリスクを取るのではなくリスクを減らすことを選択しているのだ。

ETF資金の流入は支援を提供できなかった。

短期的なトレンドを変える指標があるとすれば、それはETFの資金流入です。これらの商品はビットコインの中期的なトレンドに一貫して影響を与えており、日々の純流入と流出はしばしば短期的なシグナルとして敏感です。

しかし、過去1週間のデータを見ると、ETFへの資金流入はほぼゼロとなっている。技術的には資金流入は依然としてプラスだが、規模が小さすぎるため、実質的なサポートにはならない。実際、ETFは価格形成プロセスに関与していない。

市場の不確実性が高まる時期には、新規需要の不足が特に重要になります。資金が減少し、建玉が停滞し、ETFが市場から撤退すると、価格変動は主に新規資金ではなく注文板によって左右されるようになります。この変化は、日中の価格変動がトレンド主導の上昇ではなく、流動性主導のボラティリティに近づきつつある理由を説明しています。

DXY はサポートを提供しますが、十分ではありません。

最近の米ドル指数（DXY）の動向は、概してビットコインにとって好ましい状況です。ビットコインは、ドルが下落したり、低水準で推移したりすると、この逆相関の恩恵を受ける傾向があります。実際、今週初めのビットコインの上昇の理由の一部は、この逆相関でした。

しかし、ドル高が進んだとしても、仮想通貨関連指標の根底にある弱さを相殺することはできませんでした。12月5日以降、米ドル指数（DXY）は保ち合い局面に入り、逆張りシグナルの明確さは低下しました。一方、マネーサプライ、ポジション、ETFフローの悪化は、マクロ経済環境からのわずかなプラス効果よりも、市場センチメントにはるかに大きな影響を与えました。

したがって、米ドル指数はビットコインが急落しなかった理由を説明できるものの、それだけでは短期的な緩やかな弱さへと傾きつつあるこの構造を逆転させることはできない。

注文簿の流動性は過剰な売り圧力を示しています。

次の重要な情報は、注文板の動きから得られます。リアルタイムの流動性は、買いの厚みが比較的弱いことを示しています。現在、価格水準で有効なサポートを提供する強力な買い注文の明確なクラスターは見られません。一方、売り圧力はより顕著になっています。

この不均衡はヒートマップデータでさらに顕著です。91,800と92,200の売り流動性ゾーンは、明確な上限障壁を形成しています。対照的に、買い意欲が最も集中しているエリアは、89,400付近と著しく低い水準にあり、大きな流動性障壁が見られます。

このパターンは明確な取引チャネルを形成し、上値抵抗と下値支持が存在します。新たな資金流入がなければ、市場はこれらの境界を突破する動機がほとんどありません。強気派の資金が減少し、ETFも参加していないため、上値ブレイクアウトの可能性は低下しています。逆に、89400ポイント付近の流動性は高いため、需要吸収の可能性が高まり、価格が下落した場合、短期的な反発の可能性も考えられます。

短期的な構造: 強気派は弱く、弱気派は守勢に立っています。

資金調達、未決済建玉、ETF 資金の流入、米ドル指数、注文書の深さ、ヒートマップの位置など、すべてのシグナルを考慮すると、ビットコインの現在の価格構造は次のように要約できます。

「上昇圧力は限定的だが、下落サポートは存在する。しかし、短期的な見通しは弱気のままだ。」

これは暴落ではなく、急激なトレンド反転の始まりとも言えません。むしろ、市場が上昇モメンタムを維持できないことを反映しています。強気の力は価格を押し上げるには不十分であり、弱気の力も決定的な暴落を引き起こすには不十分です。ETFへの資金流入の不足は特に重要です。なぜなら、このサイクルでは、持続的な上昇にはほぼ常に機関投資家からの継続的な需要が必要だったからです。

言い換えれば、市場は弱く、ためらいがちで、ますます機械化されており、物語や資本の流れではなく、流動性のギャップと受動的な注文行動によって動かされているのです。

次のマクロ触媒がなぜ重要なのか

今後の利下げ会合はビットコインに短期的なボラティリティを引き起こす可能性がありますが、その潜在的な上昇効果でさえも慎重に解釈する必要があります。流動性は依然として逼迫しており、市場センチメントはやや弱含みです。

ハト派的なシグナルが一時的な緩和をもたらしたとしても、全体的な環境が一夜にして変わることはありません。構造的な需要が再び役割を果たす必要があるからです。さらに興味深いのは、市場が結果を失望と捉えた場合どうなるかということです。この場合、市場センチメントは急速に変化し、現在の膠着状態を打破し、より明確な方向性、おそらく下向きの方向性が示される可能性があります。なぜなら、現状では抵抗が最も少ない道筋は下向きだからです。

逆説的に言えば、失敗した「良いニュース」イベントが、最近の横ばいの安定を終わらせることになるかもしれない。

構造化された評価モデルの構築

シグナルが断片化している現状を踏まえ、短期、中期、長期の指標を対象とした体系的なスコアリングモデルの構築がますます重要になっています。資金調達率、建玉、ETFの資金フロー、マクロ経済要因、流動性の集中度、ヒートマップレベルといった各指標は、期間に応じて異なるウェイトを持ちます。

7日間の見通しでは、ヒートマップ流動性や日中建玉変動といった短期的な構造指標をより重視する必要があります。中期的な分析では、ETF保有高とマクロ経済動向に重点を置く必要があります。長期的な予測では、構造的な需要、規制の明確化、そして半減期や適用範囲の拡大といった供給サイドの要因を考慮する必要があります。

適切な評価分布があれば、ビットコインの動向は主観的な解釈から定量的な分析へと転換できます。現在の配分は短期的なスケールではわずかに低いスコアです。完全に弱気というわけではありませんが、強気の関心の弱まり、ETFへの参加の極端に低いこと、そして流動性への抵抗が大きいことから、全体的なトレンドはわずかに下向きになっています。