RWA週報 | 時価総額は6週間ぶりに小幅な調整。米国CFTCはデリバティブ市場におけるトークン化された担保としてステーブルコインを認める可能性（11月5日～11日）

オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )

RWAセクターの市場パフォーマンス

2025年11月11日現在、RWAのオンチェーン総額は356億9,000万ドルで、11月5日の357億8,000万ドルから9億ドルのわずかな減少となり、0.25%の減少となった。これは、6週間連続の増加後の最初のわずかな反落を示しており、市場が高値での短期的な統合フェーズに入ったことを示している。資産保有者総数は530,943人から534,725人に増加し、週あたり3,782人（0.71%）増加し、ユーザー数の増加がわずかに鈍化したことを示唆している。資産発行者数は242人から249人に増加し、7人増加した。ステーブルコイン市場では、時価総額が2,946億2,000万ドルから2,968億5,000万ドルに増加し、22億3,000万ドル（0.76%）増加した。ステーブルコイン保有者数も2億69万人から2億166万人に増加し、約97万人（0.48％）増加した。

資産構成の面では、民間融資は今週186億ドルで前週から横ばいとなり、これまでの継続的な成長トレンドに終止符が打たれました。米国債はわずかに減少し、1億ドル減の87億ドル（1.14%減）となりました。コモディティ資産と機関投資家向けオルタナティブファンドは、今週30億ドルでほぼ横ばい（あるいは若干の差異はあるものの、ここでは触れません）で、全体的な下落傾向にもかかわらず、これらの資産クラスに対する市場需要は安定していることを示しました。上場株式は、総資産と同様にわずかに減少し、6億7,080万ドル減の6億6,060万ドル（1.53%減）となり、2週連続でレンジ内にとどまりました。これは、依然として構造調整と評価の再調整の段階にある可能性があります。米国以外の政府債務は10億ドルで推移し、その他の小規模資産クラス（プライベートエクイティなど）は、今週、他の資産クラスと比較してほとんど変化がありませんでした。

トレンド分析（ 先週との比較）

今週、時価総額はわずかに減少し、ユーザー数の増加は鈍化しました。しかし、資産構造は安定し、オンチェーン・プライベートレンディングや米国債といったコア資産が依然として優位な地位を維持しています。コモディティ資産や機関投資家向けオルタナティブファンドは安定を維持しましたが、上場株式やニッチファンドといった一部の成長資産は、評価額の消化段階にあります。ステーブルコインの流動性はわずかに上昇しましたが、RWAの新規時価総額には大きく寄与しませんでした。リスク選好度が大幅に改善されるまで、RWA市場全体は引き続き「構造的な消化」に焦点を当てていくでしょう。

市場キーワード：統合、安定化、差別化。

主要イベントのレビュー

米CFTCはデリバティブ市場でステーブルコインをトークン化された担保として使用することを許可する可能性がある。

関係筋によると、米国商品先物取引委員会（CFTC）はトークン化担保に関する政策を策定しており、来年初めに発表される見込みです。この政策により、デリバティブ市場においてステーブルコインをトークン化担保として利用可能になる可能性があります。まずは米国の清算機関で試験運用され、ポジションサイズ、大口トレーダー、取引量といった情報開示に加え、運用上の事象に関するより詳細な報告が求められるなど、より厳格な規制が適用される可能性があります。

報道によると、香港政府は米ドル、香港ドル、ユーロ、人民元建てのデジタルグリーンボンドを発行する計画だという。

ブルームバーグが関係筋を引用して報じたところによると、香港政府は米ドル、香港ドル、ユーロ、人民元建てのデジタルグリーンボンドを発行する計画で、早ければ本日中に価格が決定される見込みです。香港政府がデジタルボンドを発行するのは2023年以降で3回目となります。今回の発行が成功すれば、債券のトークン化と実体資産（RWA）のトークン化の標準化を促進する上で、政府にとって重要な一歩となるでしょう。CITIC証券のアナリストは、今後2～3年以内に、香港のネイティブデジタルボンドがパイロットプロジェクトから優良企業向けの標準的な資金調達オプションへと移行すると予測しています。

イングランド銀行: 個人のステーブルコイン保有額に 20,000 ポンドの上限を設けることを提案。

イングランド銀行は、ステーブルコインの裏付け資産の60%を短期英国国債とし、少なくとも40%をイングランド銀行が保有することを提案しました。また、イングランド銀行は、個人のステーブルコイン保有額を2万ポンド、企業の保有額を1,000万ポンドに制限することを提案しています。

パキスタンはルピーに裏付けられたステーブルコインの発行を検討している。

パキスタン銀行協会（PBA）のザファル・マスード会長は金曜日、パキスタンはルピー建てステーブルコインの導入を真剣に検討しており、金融浸透率の向上と送金コストの削減を目指して中央銀行デジタル通貨（CBDC）のプロトタイプを開発中だと述べた。マスード会長は、デジタル資産が適時に規制されなければ、パキスタンは仮想通貨関連の経済成長機会を最大200億ドルから250億ドル失う可能性があると警告した。パキスタン中央銀行の副総裁は、CBDCのプロトタイプは世界銀行とIMFの支援を受けて開発されており、本格導入前にパイロットテストが計画されていると明らかにした。パキスタンは9月、国際的な仮想通貨取引所とVASPに対し、ライセンス申請の募集を開始した。

Circle が GENIUS 法の施行に関するコメントレターを提出。

Circle社は、GENIUS法の施行に関して米国財務省に意見書を提出したと発表し、消費者保護、公正な市場競争、そして世界的な相互運用性を確保するための、ステーブルコインに関する包括的な規制枠組みの提言を強調しました。Circle社は、顧客資金の保護、相互承認による相互運用性の実現、同一活動への同一ルールの適用、国内外の競争バランスの維持、明確な結果と緊急時対応計画の設定など、一連の政策原則を提案しました。また、規則制定においては議会の意向を強化し、米国市場にアクセスするすべての発行者に明確かつ堅牢なルールを提供しつつ、米国民に透明性が高く分かりやすい金融商品とサービスを提供すべきだと指摘しました。

日本の金融庁（FSA）は、業界のセキュリティ監視を強化するために、仮想通貨の保管および取引管理サービスプロバイダーに登録を義務付ける予定です。

金融庁は、仮想通貨取引所に資産保管や取引管理サービスを提供する第三者機関に対し、サービス提供前に金融庁への登録を義務付ける新たな制度を検討している。この提案は、11月7日に行われた首相の諮問機関である金融審議会のワーキンググループで議論された。

現行の規制では、暗号資産取引所に対し、コールドウォレットによる保管など、利用者の資産を厳格に管理することのみが求められていますが、関連するアウトソーシングサービス提供者には同様の要件が課されていません。金融庁は、こうした機関に対し登録制度を設け、セキュリティ上の脆弱性による資金の盗難やシステム障害を防ぐため、登録された保管・管理システムのみを使用することを取引所に義務付ける予定です。

報告書は、2024年に発生したDMMのビットコイン盗難事件（約482億円、3億1,200万ドル相当の損失）の侵入経路が、アウトソーシング取引システムプロバイダーであるGincoであったことを指摘しています。ワーキンググループの大多数のメンバーは、この新しい規制が暗号資産規制の透明性向上に役立つと考え、支持しています。

金融庁（FSA）は、政策報告書をできるだけ早くまとめ、2026年の通常国会に金融商品取引法の改正案を提出する予定である。さらに、同庁はローカルステーブルコインプロジェクトを積極的に推進しており、最近では初の円ペッグステーブルコインであるJPYCを承認し、みずほ銀行、三菱UFJ銀行、三井住友銀行などの銀行によるステーブルコインのパイロットプログラムを支援している。

金融庁：決済分野のイノベーションを促進するため、3大銀行によるステーブルコインの共同発行を支援する。

金融庁は本日、三菱UFJ銀行、三井住友銀行、みずほ銀行の3大銀行によるステーブルコインの共同発行に向けた実証実験を支援すると発表した。金融庁の発表によると、この実証実験は、決済分野におけるイノベーションを促進するために新たに設立された「決済イノベーションプロジェクト（PIP）」における支援対象第1号案件となる。このプロジェクトには、3大銀行に加え、三菱商事（事業参加者）、プログマット（発行インフラ提供）、三菱UFJ信託銀行（信託機能の担い手となる見込み）が参加を申請している。

ブラジル中央銀行関係者：アルゴリズムベースのステーブルコインは禁止されている。

ブラジル中央銀行のビバン氏は、仮想通貨企業は顧客に複雑な仮想通貨関連取引を許可することの妥当性を検討すべきだと述べた。アルゴリズム型ステーブルコインは禁止されており、これらの資産の売買は禁止されている。これまでに合意された内容は引き続き有効だが、ステーブルコイン関連の活動は停止されなければならない。現在、仮想通貨への課税は変更されていない。外国為替取引に相当する仮想通貨取引への課税の定義と時期は、税務当局が決定する。

Coinbaseは財務省に対し、GENIUS法の規制ルールが議会の当初の意図から逸脱しないようにするよう求めている。

Coinbaseは米国財務省にフィードバックを提出し、GENIUS法の施行規則を策定する際には議会の当初の意図を厳格に遵守し、過剰な規制を避け、特に非金融ソフトウェア、ブロックチェーンバリデータ、オープンソースプロトコルを除外するよう強く求めました。Coinbaseの最高政策責任者は、規制当局は第三者による報酬プログラムを「利子」として扱うべきではなく、法の精神に反しないよう指摘しました。Coinbaseはまた、関連する税務および会計上の問題に対処するため、決済型ステーブルコインを現金同等物として扱うことを提案しました。2025年7月に成立したGENIUS法は、ステーブルコインに関する米国連邦規制の枠組みを確立するものです。

スタンダードチャータード銀行はDCSと提携し、シンガポールで初めてDeCardステーブルコインクレジットカードを発行した。

スタンダードチャータード銀行は、シンガポールに拠点を置くカード発行会社DCSカードセンターとの提携を発表しました。DCSカードセンターは、ステーブルコインクレジットカード「DeCard」の主要銀行パートナーとなります。このカードにより、ユーザーは日常的な支出をステーブルコインで直接支払うことができ、取引の決済と照合はスタンダードチャータード銀行が行います。

DeCardはまずシンガポールでサービスを開始し、将来的には他の主要市場にも拡大する計画だと報じられています。スタンダードチャータード銀行は、この製品向けに仮想口座とAPIインターフェースサービスを提供し、取引の即時識別と決済を可能にし、ステーブルコイン資産と従来の決済システムの統合を促進します。

香港中国ガスは、RWAトークン化プロジェクトを完了するための基礎資産として1億香港ドルの信用枠を確保しました。

香港上場の香港中国ガス（HKCC）は、RWAトークン化プロジェクト完了のため、チョンヒン銀行から1億香港ドルの融資枠を確保したと発表した。このプロジェクトはアント・ファイナンシャルのJovay Layer2ブロックチェーンによってサポートされており、主要な財務データと運用データがブロックチェーンにリアルタイムでアップロードされる予定だ。

トレンドプロジェクト

オンド・ファイナンス（ONDO）

要するに：

Ondo Financeは、構造化金融商品と実世界の資産のトークン化に焦点を当てた分散型金融プロトコルです。ブロックチェーン技術を通じて、トークン化された米国債やその他の金融商品などの固定利付商品をユーザーに提供することを目指しています。Ondo Financeは、分散型の透明性とセキュリティを維持しながら、低リスクで流動性の高い資産への投資を可能にします。Ondo FinanceのトークンであるONDOは、プロトコルのガバナンスとインセンティブメカニズムに使用され、プラットフォームはクロスチェーン運用もサポートすることで、DeFiエコシステムにおけるアプリケーションを拡大しています。

最新ニュース：

11月8日、Ondo FinanceはXプラットフォーム上で、イーサリアムガス料金の急騰について謝罪しました。過去24時間で、Ondoのトークン化株式の取引需要はイーサリアムガス使用量の10%以上を占めました。

オンド・グローバル・マーケッツは以前、株式トークン化プラットフォームをBNBチェーンに拡張すると 発表しました。9月に開始されたオンド・グローバル・マーケッツの拡張は、クロスチェーン戦略に基づいて構築されており、現在はイーサリアムでサポートされていますが、他のブロックチェーンへの展開も計画されています。データによると、9月のローンチから数週間で、オンド・グローバル・マーケッツのTVLは3億5,000万ドルを超え、オンチェーン取引総額は6億6,900万ドルに達しました。

マイストンクス（STONKS）

要するに：

MyStonksは、ブロックチェーン上で米国株などのRWA（小売資産・サービス）をトークン化し、取引することに特化したコミュニティ主導のDeFiプラットフォームです。Fidelityとの提携により、1対1の物理的な保管とトークン発行を可能にします。ユーザーは、USDC、USDT、USD1などのステーブルコインを使用して、AAPL.MやMSFT.Mなどの株式トークンをミントし、Baseブロックチェーン上で24時間365日取引できます。すべての取引、ミント、償還プロセスはスマートコントラクトによって実行されるため、透明性、セキュリティ、監査可能性が確保されています。MyStonksは、TradeFiとDeFiのギャップを埋め、ユーザーに流動性が高く参入障壁の低い米国株へのオンチェーン投資ゲートウェイを提供し、「暗号資産の世界のナスダック」を構築することを目指しています。

最新ニュース：

11月5日、MSXプラットフォームはS1ポイントシーズンとM-Beanインセンティブメカニズムを正式に開始しました。プラットフォームは、米国株スポット取引、暗号通貨先物、米国株先物における実際の取引と保有活動を統計的に分析し、前日のポイントを毎日午前10時（UTC + 8）に自動的に決済します。ユーザーの取引活動と貢献度を測定するための中核指標であるM-Beansは、プラットフォームトークン$ MSXの配分とインセンティブにも使用されます。M-Beanの計算では、取引量だけでなく、ポジションの持続期間、損益実績、チームブーストレベルも考慮され、公平なインセンティブが確保されます。チームブーストはT + 2更新メカニズムを使用してボーナスを自動的に同期し、過去の取引ポイントは遡及的にコミュニティインセンティブに組み込まれます。

MyStonksは先日、ブランドアップグレードを発表し、ドメイン名をmsx.comに正式に変更しました。これは、グローバルフィンテックの新時代を象徴するものです。このアップグレードは、アクセスを簡素化するだけでなく、ミーム中心のアプローチからプロフェッショナルな国際金融ブランドへの転換を反映し、デジタル金融イノベーションとグローバル展開へのコミットメントを示しています。msx.comチームは、今後もユーザーを重視し、技術革新を推進し、デジタル金融サービスのセキュリティと効率性を向上させていくと述べています。

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