オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

ZECの月間137%増はもはや目を見張る数字ではない。OREの月間増加率は驚異の5063%だ。10ドルから540ドルに急騰し、時価総額も400万ドルから2億ドルへと急騰したこのプロジェクトは、ほぼ一夜にして注目を集めた。一体これはどのようなプロジェクトなのか、そしてその爆発的な成長の基盤は何なのか、という疑問が湧いてくる。

プロジェクトOrigin：ビットコインの精神をSolanaに移植

OREは、Solanaブロックチェーン上のProof-of-Work（PoW）マイニングプロトコルです。その中核となるコンセプトは、ビットコインの「公正なローンチ、事前マイニングなし、割り当てなしのメカニズム」を高性能Solanaネットワークに移植し、真の「デジタルゴールド」を生み出すことです。このプロジェクトは、創設者であるHardhat Chad氏によって匿名で開発されました。この匿名性、目立たなさ、そして理想主義は、暗号原理主義の精神と合致しているように思われます。

ORE は実際には今年開始された新しいプロジェクトではなく、2024 Solana Renaissance Hackathon の優勝プロジェクトです。

2024年4月、OREはSolanaに初めてPoWマイニングの実装を試みました。理論上、マイナーは報酬を得るためにハッシュを継続的に送信する必要があります。しかし、高TPS環境では、この「無制限の送信」メカニズムは悲惨な結果をもたらしました。勝率を上げるために、プロのマイナーは必死にトランザクションを送信し、さらに当時Solanaがミームブームの真っ只中にあったという事実も相まって、二重のプレッシャーが深刻なネットワーク混雑を引き起こしました。

かつて、ORE関連のトランザクションはSolanaネットワークのスループットの25%以上を占め、ネットワークのトランザクションドロップ率、レイテンシ、および失敗率が75%にまで急上昇しました。その結果、プロジェクトの立ち上げからわずか2週間後の2024年4月16日、プロジェクトの創設者はマイニングの一時停止を発表しました。

皮肉なことに、この失敗はOREにとって「転機」となった。ブロックチェーンの計算資源が無制限ではないため、ビットコインのような公平性を高速ブロックチェーン上で再現することは不可能だとOREは認識したのだ。そのため、OREの二度目のリブートは、経済ゲームの再生とも言えるものとなった。

ゲームプレイの再構築：PoWから「オンチェーン宝くじ」へ

2024年8月、OREはバージョンV2でリニューアルリリースされ、10月22日には全く新しいプロトコルがローンチされました。従来のPoWコンペティションは完全に廃止され、 「1分ごとに1ラウンド」のオンチェーン抽選メカニズムへと移行しました。

基本的なゲームプレイは、5x5のグリッドに25個のマス目が配置されたものです。マイナーは各マス目にSOLを賭け、空間を「探査」（占有）します。複数のマス目を獲得でき、繰り返しも可能です（最低0.1 SOL/マス目）。各ラウンドの終了時に、システムはSolana公式VRF（検証可能ランダム関数）を使用してランダムに「勝利マス目」を選択します。勝利マス目のマイナーは全員、そのラウンドで負けたマス目から得たSOLと、新たに発行された1つのOREを比例配分します。約半数のラウンドでは、加重平均によってランダムに1人のマイナーが選択され、そのマイナーは+1 OREの全額を受け取ります。他の勝利者はSOLのみを受け取ります。

この契約では、今回のラウンドにおけるSOLベット総額に対して10%の手数料が課されることにご留意ください。この10%は全額、市場からのOREの買い戻しに使用され、90%は直接バーンされ、残りの10%はOREの長期保有者への報酬としてステーカーに分配されます。

さらに、このプロトコルはマザーロード機能を追加します。採掘の各ラウンドは、マザーロードの賞金プールに+0.2 OREという固定量を追加します。抽選中にマザーロードが発動する確率は1/625（平均3ラウンドに1回）です。発動した場合、当選タイルのすべてのマイナーは、占有スペースに基づいて賞金プール全体を比例配分します。発動しない場合、賞金プールは蓄積され続けます（現在の賞金プールには256 OREが蓄積されており、現在の価格380ドルで約97,000ドルに相当します）。

さらに、すべてのマイニング報酬（ORE）はデフォルトで未請求です。そのため、請求時に10%の手数料が課金され、この手数料は請求しなかった他のマイナーに再分配されます。つまり、早く売却すればするほど損失が大きく、遅く売却すればするほど利益が大きくなります。

さらに、OREを保有している場合は、公式サイトでステーキングできます。ステーキングした量に応じてマイニング乗数（賭け金の重み）が決定され、最大2倍まで増加します。これにより、コインを蓄積することによるプラスのフィードバックが強化されます。

メカニズムの観点から見ると、ORE は行動ファイナンスのレベルで多層的な設計を実装し、 「遅延満足」、「グループインセンティブ」、「デフレ物語」を組み合わせて、トークン保有者とギャンブラーの間で共有される心理的ループを作り出しています。

トークン経済学：デフレと希少性の物語

OREトークンの最大供給量は500万枚で、現在の流通量は41万2000枚で、総供給量の約8.2%を占めています。すべてのトークンの発行は、Solanaブロックチェーン上のスマートコントラクトによってプログラム制御されており、事前マイニングや事前割り当ては行われません。これは、ビットコイン本来の公正な分配というビジョンへの回帰です。供給過剰の時代において、希少性は独自の物語の武器となります。

さらに重要なのは、プロトコルの収益の10%が買い戻され、バーン（焼却）されることです。これにより、「プレイする人が増えるほど、バーンされる資金も増え、リソースが希少になる」というフライホイール効果が生まれます。Duneのデータによると、プロトコルのローンチ以来、収益は着実に増加しています。11月9日には、1日で数百万ドルを稼いだという記録により、Solanaネットワークの収益チャートでPump.funに次ぐ2位にランクインしました。

過去24時間で、OREプロトコルの1日あたりの収益は87万ドルで、純トークン供給量（新規発行トークン - バーントークン）は256トークン減少したことがわかります。現在のプロトコル収益に基づくと、トークンの1日あたりのデフレ価値は約97,000ドルです。

これは、ORE が実際に「デフレ内部循環メカニズム」を構築したことを意味します。プロトコルが熱くなるほど、投機が強くなり、買い戻しが増え、価格の期待が高くなり、より多くの投機家が集まるようになります。デフレはもはや単なる金銭的属性ではなく、感情に左右される価格の物語です。

フライホイールモデル：ギャンブル、デフレ、そしてエコシステム統合

経済的な観点から見ると、ORE は本質的に「ギャンブラーの衝動 + デフレ期待 + Solana の固有の需要」を緊密に結び付けるシステムです。

フライホイール戦略の第一歩は、「ギャンブラーの衝動」を刺激することです。上記のデータからもわかるように、OREのプロトコル収益は11月5日以降、急増しました。その直接的なきっかけとなったのは、モバイルアプリケーション「Solana Mobile Seeker」のリリースでした。ユーザーはもはやコンピューターやコマンドラインを必要とせず、スマートフォンを使ってワンクリックでマイニングできるようになりました。この障壁の劇的な低下は爆発的な成長をもたらし、マイナーの数は10倍以上に増加し、1ラウンドあたりの賭け金は数SOLから60SOL以上にまで跳ね上がりました。

マイナー数の増加に伴い、プロトコルの収益は急増しました。この仕組みでは、各ラウンドの賭け金の10%が市場でOREトークンの買い戻しとバーンに割り当てられます。総供給量はわずか500万トークン、流通供給量は8%未満であるため、毎日数百のOREトークンがバーンされ、希少性への強い期待が生まれます。これがフライホイールの2つ目の原動力、つまりデフレ的ナラティブのコンセンサス構築です。「プレイする人が増えれば増えるほど、バーンが増え、希少性が高まる」というモデルでは、希少性自体が参加の理由となります。

3つ目の原動力は、エコシステムの統合です。OREへのすべての賭けはSOL建てで行われるため、あらゆる「賭け」がSOLとオンチェーン活動の需要を押し上げます。取引が増加すると、Solanaネットワークの手数料とバリデーターの収入も連動して増加し、エコシステム全体に正のフィードバックループが形成されます。ある意味で、OREは単なる独立したプロトコルではなく、「オンチェーン行動ファイナンス」によって増幅されたエコシステムアクセラレーターです。まさにこれこそが、Solanaエコシステムが現在期待していることです。

さらに、 Motherlodeの賞金プールとステーキング加重メカニズムの存在は、投機の正のフィードバックループをさらに強化します。前者は「突然の大勝利」というFOMO刺激を与え、後者は長期保有者にステーキング乗数による報酬を与えることで、心理的にもリターンの面でも短期的な売却行動を抑制します。このように、ギャンブラーの貪欲さ、デフレ的信念、そしてエコシステムの共鳴が絡み合い、一見完璧な閉ループを形成します。

現在、OREの1日あたりの収益は既にほとんどのL1トークンを上回っていますが、流通供給量はわずか8%です。マイナーがSOLを用いて明日の価格上昇に賭ける限り、このフライホイールは加速し続けるでしょう。しかし、フライホイールの魅力は脆弱性でもあります。OREプロトコル自体は価値を生み出さないため、参加者が自発的に「希少性を生み出す」ことを促すメカニズムしか利用していません。しかし、大口保有者が集団的に利益確定したり、Motherlodeが長期間トリガーされなかったりすると、FOMO（取り残された市場需要）は冷め、フライホイールは崩壊します。

OREの物語はまだ終わっていないかもしれない。ある意味で、OREの急騰は、そのメカニズムの勝利であると同時に、人間性の勝利でもある。「ビットコインの精神を再現する」というスローガンの下、マイニング、宝くじ、デフレ、そしてFOMO（取り残されることへの不安）を統合した複雑なシステムを構築したのだ。

しかし、感情によって動かされるあらゆるフライホイールと同様に、爽快なこともありますが、一夜にして崩壊してしまうこともあります。