はじめに：長らく休眠状態にあった暗号通貨に市場の注目が集まり、9月末から10倍以上という驚異的な上昇を見せているのは、決して偶然の憶測ではありません。Zcashの急騰は、「金融プライバシー」というナラティブへのスローガンを掲げるだけでなく、全く新しいセクターの爆発的な成長を予感させます。

I. Zcash急騰の真のパフォーマンス：価格の高騰とオンチェーン採用の急増

Zcash が主導するこの熱狂は単なる価格競争ではなく、実際のユーザーの需要とオンチェーン活動の成長の強力な証拠でもあります。

1.価格パフォーマンス：市場の信頼回復

長年の休眠状態を経て、Zcash（ZEC）は先月、息を呑むような「壮大な覚醒」を見せました。長らく低迷していた価格がわずか2ヶ月で10倍以上急騰し、本稿執筆時点では560ドルに達しています。

この熱狂の最も重要なシグナルは、ZECが4年間続いた弱気相場の下降トレンド抵抗線を決定的に突破したことです（チャート上の重要な転換点を参照）。これは歴史的な技術的ブレークスルーであるだけでなく、市場に明確なシグナルを送っています。プライバシー分野の眠れる巨人が完全に目覚め、大量の投機筋の買いとアルゴリズム取引が即座に引き起こされ、ZECは新たな注目を集めています。

Coingecko: ZEC の価格チャートは、わずか 2 か月で最安値から 10 倍を超える価格上昇という驚異的な曲線を示しています。

2.オンチェーンデータからのゴールデンシグナル：プライバシー採用の急増。

価格急騰と同様に重要なのは、Zcashのオンチェーンデータにおける好ましい変化です。このデータは、「プライバシー回帰」という主張を最も確実に裏付けるものです。

zechub: Zcash 隠しプールデータ

zechub: Zcash 隠しプールの取引データ

II. 急増の主因：マクロ経済動向、テクノロジーの進化、そしてセレブリティの刺激

Zcashの急騰は、ファンダメンタルズ、マクロ経済動向、テクニカルシグナル、そしてトップKOLの影響といった複数の要因が組み合わさった結果です。これらの要因が相まって、この市場の熱狂を煽りました。

1.マクロ経済的背景と希少性への期待：時代の呼び声と迫りくる半減期

A. 規制圧力による硬直的な需要の急増：

世界中の規制当局が暗号資産（KYCやオンチェーン追跡要件など）の監督を強化するにつれ、デジタル金融の世界における「裸の不安」が増幅しています。検閲に対抗し、個人の金融主権を守るというこの要求は、プライバシー保護資産に対する強力かつ強固な市場需要を再燃させています。ゼロ知識証明技術（zk-SNARK）の採用をリードするZcashは、資金流入の焦点となっています。

B. 希少性期待の半減：売り圧力の減少

Zcashは2025年11月にブロック報酬の半減期を迎えると予想されています。この半減期はマイナーからの売り圧力を軽減するだけでなく、市場に強い希少性への期待を生み出し、ビットコインの半減期前と同様の動きを引き起こすでしょう。トレーダーは、これを十分な流動性と明確なストーリーをもってポジションを築く絶好の機会と認識しています。

2.テクノロジーと資本の共鳴：長期蓄積とグレイスケールの戦略的展開

A. 技術レベルにおける覚醒とブレークスルー：

ZECの価格は、4年間続いた長期的な下降抵抗線を突破し、長期的な弱気相場から強気相場への転換を示唆しています。長期にわたる弱気相場の間、ZECは数年にわたる調整と底値局面を経験し、機関投資家や初期投資家はポジションを積み上げる十分な時間を得ました。価格がこの重要なテクニカル抵抗線を突破すると、即座に多数の空売りの清算とアルゴリズムによる買いシグナルが発動されました。

B. 制度的利益の支持：グレイスケールの信頼効果

グレイスケール・インベストメンツは、認定投資家によるグレイスケール・ジーキャッシュ・トラストへの投資を許可することを決定しました。この動きにより、市場における機関投資家の関心と投機筋のセンチメントが大幅に高まりました。グレイスケールの承認は、プライバシー資産が大手ファンドの目に正式に加わったことを意味し、その後の大規模な資金流入への道を開くものです。

3.トップオピニオンリーダーの「予言」：アーサー・ヘイズがFOMOを煽る

すべての要因の中で、BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏が公に発表した強気な分析が、個人投資家のFOMO感情を刺激した最も重要なきっかけとなったことは間違いない。

A. 非常に影響力のある1万ドルの予測

ヘイズ氏は、ZECが次のプライバシーサイクルで1万ドルに達する可能性があると予測する強気な分析を発表しました。これは非常に高い目標価格であり、市場の大きな注目を集めています。彼の主張の核心は、「 4年サイクルは終わったが、流動性サイクルは生き続ける」というものです。彼はZcashを「ビットコインの透明性に対する保険」と位置付け、ZECの投資価値とストーリーを根本的に高めています。ヘイズ氏は最近、「急激な価格上昇により、ZECはメイルストロム（彼のファミリーオフィス）のポートフォリオにおいて、ビットコインに次ぐ2番目に大きな流動性保有資産となった」とツイートしました。

B. 影響レビュー：ヘイズ効果の証明

アーサー・ヘイズは、暗号資産界で最も影響力のあるオピニオンリーダーの一人として広く認められています。BitMEXの共同創設者として、彼は独自のマクロレベルの市場観で知られており、彼の分析記事や公式声明は主要暗号資産メディアで頻繁に引用されており、短期的な市場センチメントに一定の影響を与えています。

1.マクロ・ナラティブと長期的な信念：ビットコインの100万ドル予測

2025年5月、ヘイズ氏は個人ブログとその後のメディアインタビューで、ビットコインは2028年までに100万ドルに達する可能性があると予測しました。この見解はその後、CoinTelegraph、The Defiant、Decryptなどのメディアで広く報道されました。彼は、ビットコイン価格の主な原動力は半減期メカニズムだけでなく、世界的な流動性（特にドル流動性）と中央銀行のバランスシートの拡大であると指摘しました。このマクロ的な視点は、彼の市場分析に強力な論理的一貫性と先見性をもたらしました。

2. HYPEトークン予測：解説から市場の反応まで

2025年8月、ヘイズ氏はWebX 2025カンファレンスにおいて、分散型デリバティブプロトコルHyperliquidのネイティブトークンであるHYPEに強気な姿勢を示し、今後3年以内に126倍に上昇する可能性があると公言しました。この発言はコミュニティ内で激しい議論を巻き起こし、CoinMarketCapやYahoo Financeなどのメディアでも報じられました。短期的な影響は正確には定量化できませんでしたが、CoinMarketCapのデータによると、ヘイズ氏の発言から1週間でHYPEの価格はわずかに上昇しました。一部の市場関係者は、これは「ヘイズ効果」によってもたらされたFOMO（取り残されることへの恐怖）感情の高まりによるものだと分析しています。CoinMarketCapによると、2025年9月、ヘイズ氏は保有していたHYPEの一部を売却し、約19.2%の利益を得ました。この取引は短期的なものであったが、市場では投機サイクルと流動性を管理する彼の戦略の典型的な例とみなされ、「ヘイズ効果」に対する市場の認識をさらに強化した。

4.優秀な人材とテクノロジーの組み合わせによる支持：信頼を増幅します。

ヘイズ氏の予測に続き、業界で最も影響力のある人物の多くがその予測を支持し、市場の信頼をさらに強固なものにした。

•ナバル・ラビカント氏などの著名な投資家も公に支持を表明しています。

• 元CoinbaseエンジニアでHeliusのCEOであるMert Mumtaz氏からの支持。Mumtaz氏は、Zcashの今後の技術アップグレードによりパフォーマンスが1000倍向上すると強調し、zk-SNARKベースのプライバシーアーキテクチャへの関心が再燃すると述べました。

III. チームの急上昇後の反応

Zcash の開発およびサポート組織 (ECC および Zcash Foundation) は価格について直接コメントすることを避けていますが、継続的な成長に向けた中核となる技術的利点と基本的な強みを強調しています。

•コア開発チームの拡大（プロジェクト・マンハッタン）： Helius LabsのCEOであるMert Mumtaz氏は、大規模なスケーラビリティとセキュリティに重点を置いたZcashの新たな独立したコアチームの構築に取り組んでおり、プライバシー重視の「プロジェクト・マンハッタン」の構築を目指しています。この動きは、優秀な人材がZcashの未来の構築に深く関わっていることを市場に示すものです。

•普及とインフラの推進：チームは、Zcashの中核となる技術的優位性（ゼロ知識証明（zk-SNARK）など）を積極的に強調し、 Zashiウォレットのさらなる改良に取り組んでいます。こうした製品革新は、より優れた利便性の高いプライバシーとクロスチェーン体験を提供することを目指しています。

•データの提示と透明性:チームとその支持者は、価格の上昇が実際のユーザーによる採用と基本的な改善によってサポートされていることを示すために、オンチェーンデータ、特にShielded ZECの合計量と非表示のトランザクション数の増加を積極的に共有しています。

•コンプライアンスに向けた調査: ECC は、選択的開示メカニズムなどを通じてプライバシー コインのコンプライアンス問題の解決に取り組んでいます。選択的開示メカニズムでは、ユーザーが必要に応じて資金の出所を証明し、機関や規制当局のニーズを満たすと同時に、中核的なプライバシーを保護することができます。

IV. 急増の影響：プライバシー分野における集団的爆発と差別化

Zcash（ZEC）の急騰は、暗号資産市場に大きな波及効果をもたらしました。 「プライバシー」というテーマを再び注目を集めることに成功し、主流資産からこの「忘れられたセクター」への資金流入を促し、プライバシーコインセクター全体の上昇につながりました。同時に、業界における深い反省と比較も引き起こしました。

1. 市場への影響

2. プライバシーコインセクターにおける集団的急増と差別化の比較

ZECの成功は「プライバシーコインの強気相場」を示唆するほどだったが、異なるトークンの市場パフォーマンスと技術的優位性には明確な乖離が見られた。

Zcash の注目度の高いパフォーマンスと業界全体の熱狂は、潜在的なリスクももたらします。世界中の規制当局がプライバシー コインの立法と規制のペースを加速させ、中央集権型インフラストラクチャ (取引所など) に依存するプライバシー コインに潜在的な脅威をもたらす可能性があります。

V. 「プライバシーコイン」から「プライバシー決済ソリューション」へ

Zcashのようなプライバシーコインの最近の価格高騰は、単なる投機的な出来事ではなく、暗号資産業界においてプライバシーが再び注目を集めていることを示すシグナルです。短期的な価格変動は依然として市場心理、KOLの発言、流動性ローテーションなど、複数の要因に左右されますが、プライバシー保護はユーザーの中核的な要求の一つとなりつつあり、暗号資産市場が実際の資金で投じる「機能的な投票」となっています。しかしながら、既存のプライバシーコインシステム（ZcashやMoneroなど）は、技術レベルとエコシステムレベルにおいて依然として3つの大きな構造的制約を抱えており、プライバシー技術の主流化、大規模化、そしてシームレスな導入を妨げています。

1. 「資産分離」の限界

ほとんどのプライバシーコインモデルでは、ユーザーはプライバシー取引を行うために、プロジェクトのネイティブトークン（ZEC、XMR）を使用する必要があります。つまり、プライバシー機能を利用するには、ユーザーは特定のコインを購入して保有する必要があり、追加の資産配分コストと価格変動リスクが発生します。この構造により、「プライバシー」はオプションサービスではなく、通貨の付随的な属性となります。ますます多くの調査や業界動向が示すように、ユーザーはプライバシー機能のために新しいコインエコシステムに強制的に移行するのではなく、既存の資産（USDT、ETH、主流のステーブルコイン）でプライバシー保護を得ることを好む傾向があります。

2. 「ユーザーエクスペリエンス」の限界

プライバシーコインやプライバシープロトコルのユーザーエクスペリエンスは、一般的に参入障壁となっています。例えば、Zcashでは、ユーザーは透過アドレスとマスクアドレス（z。後者はプライバシーを提供しますが、ウォレットの互換性の問題を引き起こします）を区別する必要があります。Moneroのトランザクション構築と署名プロセスは比較的遅く、確認の遅延につながります。また、オンチェーンプライバシープロトコル（RailgunやAztecなど）では、ゼロ知識証明の生成にかかる計算コストが依然として高く、結果としてガスコストが高くなります。この点に関して、Messariの「State of Privacy Tokens Q3 2025」レポートは、「複雑なユーザーエクスペリエンスと高いトランザクションコストは、プライバシープロトコルの主流化における最大の障害の一つである」と指摘しています。理想的には、プライバシー決済はユーザーに技術的な複雑さを感じさせるべきではなく、プライバシートランザクションの送信は、赤い封筒を送るのと同じくらいシンプルで、瞬時に、そして安全であるべきです。

3. 「生態学的適合性」の限界

ほとんどのプライバシーコインは依然として独立したブロックチェーン上で運用されており、急速に拡大するDeFi、GameFi、レイヤー2エコシステムから切り離されています。ZcashとMoneroは現在、ネイティブなクロスチェーン相互運用性を欠いているため、ユーザーが主流のマルチチェーンエコシステム内でプライバシー資産を活用することが困難です。Messariのレポートが指摘するように、「プライバシーコインの独立性はセキュリティの基盤となる一方で、普及における最大の障害でもあります。プライバシーコインは本質的に主流の経済層から切り離されているからです。」プライバシー技術の未来は、ユーザビリティとオープン性を犠牲にして実現されるべきではありません。真のプライバシー決済ソリューションは、孤立したエコシステムではなく、インターネット上のHTTPSのような基盤となる標準となるべきです。

「プライバシーコイン」から「プライバシー決済ソリューション」へのパラダイムシフト

私たちが必要としているのは、単なるプライバシーコインではなく、上記の問題点を完全に解決できる「プライバシー決済ソリューション」または「ユニバーサルプライバシーレイヤー」です。それは以下の要件を満たす必要があります。

•資産から機能へ:プライバシーは特定のトークンではなく、あらゆるデジタル資産から呼び出せる機能またはサービスに抽象化される必要があります。

•エコシステムのコンポーザビリティ： DeFi、GameFi、その他のWeb3アプリケーションとシームレスに統合されます。ユーザーは、匿名性を維持しながら、プライバシーレイヤー内でプライバシー資産を他のプロトコルにブリッジしたり、他のプロトコルとやり取りしたりできます。

•ユーザー エクスペリエンスの最適化:トランザクションの確認は瞬時またはほぼ瞬時に行われ、コストが低く、操作プロセスがシンプルで直感的であり、一般ユーザーが支障なく使用できる必要があります。

VI. プライバシー決済分野における新たな機会：Zcashの急騰から見るプライバシー決済パブリックブロックチェーンの可能性

Zcashの急騰により、プライバシーコインとプライバシー決済が再び注目を集めています。Zcashが長期安値を突破し、短期間で10倍以上の上昇を記録したことで、市場は長らく過小評価されてきた「プライバシー」という物語を再評価しました。投資家にとって、この価格変動は単なる市場変動ではなく、プライバシー決済技術とプライバシー重視の資産が新たな注目サイクルに入っているという強力な市場シグナルです。

投資家の視点：価格シグナルからセクター分析まで

多くの市場参加者にとって、Zcashの急騰はセンチメントを増幅させた。2ヶ月以内に安値から560ドル前後まで反発したことは、「テクニカルな反発」として片付けることのできない規模だ。世界的な規制強化とオンチェーンでの行動の可視化が進む時代において、プライバシー保護は「オプション」から「必須の機能」へと進化しており、投資家は価格シグナルに基づいて重要な問題を再検討し始めている。

プライバシー保護支払いは、暗号化技術とアプリケーションの次の波の主要テーマの 1 つになるでしょうか?

従来のプライバシーコインは、パフォーマンス、ユーザビリティ、規制圧力の間で長らく揺れ動いており、「単に匿名コインを作る」という時代は明らかに終わりました。市場が期待しているのは、「プライバシーを保護しつつ、真に利用可能なインフラ」です。既存のパブリックチェーンに後からプライバシーコンポーネントを追加するだけでなく、プライバシー決済シナリオに合わせて根本から深くカスタマイズする必要があります。

Zcash急騰後の新たな物語：プライバシー決済セクターの覚醒

Zcashの価格高騰を受けて、プライバシー決済分野への注目が明らかに高まり、市場における議論は「匿名投機」から「プライバシーと金融インフラ」という観点へと徐々に移行しています。暗号資産取引、国境を越えた資金移動、DeFiプロトコルのマルチチェーン連携など、ユーザーは、完全に透明なアドレスと資金の流れが、実際の行動圧力とリスク露出をもたらしていることに気づき始めています。

このような背景から、BenFen のプライバシー決済ソリューションは、次世代のプライバシー パブリック ブロックチェーンの代表として、業界から注目に値するサンプルとして認識され始めています。

従来の「プラグイン プライバシー プラグイン」とは異なり、このサブチェーンは設計当初から「プライバシー」をシステムレベルの目標に組み込んでいます。

• L2層またはアプリケーション層をマスクで覆う代わりに、

• 代わりに、基盤となるアーキテクチャからアプリケーション インターフェイスまで、スタック全体にわたってプライバシー支払いをカスタマイズします。

セキュリティを最優先にしたMove言語、高性能なDAGコンセンサスアーキテクチャ、ステーブルコインのネイティブ統合機能といったテクノロジーの選択はすべて、セキュリティ、パフォーマンス、使いやすさのバランスを取り、「使用可能かどうか」、「使いやすさ」、「安全性」を同じ設計テーブルで検討する次世代のプライバシー決済の基盤を提供することという1つの方向を指し示しています。

「使えるプライバシー」：プライバシーと検証可能性のバランスを見つける

「完全なデータ マスキング」のみを強調する従来のプライバシー コインとは異なり、このサブチェーンの技術的アプローチは「使用可能なプライバシー」に重点を置いており、エンジニアリングで実装できるプライバシー保護と検証可能性のバランスを見つけます。

このサブチェーンは、基盤となる機密トランザクションシステムにおいて、マルチパーティセキュアコンピューティング（MPC）とキーシャーディング技術を統合し、「データは使用可能だが目に見えない」という目標を実現します。

• 資産はネットワーク内で転送されます。

• ノードはコンセンサスを得て状態を更新することができます。

• ただし、取引の中核となる機密情報は、プレーンテキストでパブリックインターネット上に公開されることはありません。

一方、このサブチェーンはプロトコル層に閾値復号メカニズムを組み込んでおり、特定の条件下かつ複数当事者の協力のもとでのみ、特定の取引詳細を選択的に開示することを可能にします。この設計はプライバシーを保護しつつ、コンプライアンス監査やリスク管理チェックといったシナリオのために検証可能な技術インターフェースを確保することで、プライバシー保護と信頼基盤のバランスをとっています。

ユーザー エクスペリエンスの観点から: プライバシーを「デフォルト オプション」にします。

ユーザーの観点から見ると、このチェーンがやろうとしているのは、バックエンドの複雑さをロックし、プライバシーを「デフォルトの機能」にすることです。

• プライバシー取引は、操作の面で通常の送金と可能な限り同様である必要があります。

• ユーザーは追加の手順を学習したり、複雑な暗号化用語を理解したりする必要はありません。

• プライバシー保護はシステムのバックグラウンドで自動的に実行されます。

決済体験の面では、スポンサーシップ取引モデルを通じて、プロジェクトオーナーは他者に代わってガス料金を支払うことができ、特定のシナリオにおいてほぼ「ガスゼロ」の利用パスを実現できます。これにより、プライバシー決済は「敷居の高い専門家レベルの機能」から、一般ユーザーが自然に利用できる日常的な機能へと変化します。

「匿名の物語」から「実用的なプライバシー」へ：このサブチェーンが示す方向性

Zcash の急騰により、市場はプライバシー セクターに戻ってきました。そして、BenfenChain の技術的ソリューションは、ある程度、このセクターの物語の進化を反映しています。つまり、単一の「匿名性の話」から「パフォーマンス、準拠したインターフェース、日常的な使いやすさのバランスが取れた実用的なプライバシー インフラストラクチャ」への進化です。

BenfenChain は、本質的に、次の 3 つの要素のバランスを取ろうとします。

•プライバシー保護: データは公開されず、金融取引は恣意的にプロファイリングされません。

•パフォーマンスと効率性: 高頻度の支払いや複雑な資産移転のニーズにも対応できます。

•ユーザー エクスペリエンス: エンド ユーザーにとってできるだけ「邪魔にならない」ようにし、参入障壁を下げます。

個人ユーザーにとって、これは日常のオンチェーン決済、マルチチェーン資産管理、国境を越えた取引に「デフォルトでプライバシーを有効にする」という追加オプションが与えられることを意味します。また、機関投資家やプロトコル開発者にとっては、プライバシーに配慮した決済、清算、クリアリングシステムを構築するために使用できる追加の基礎フレームワークが提供されることを意味します。

Zcashのような従来のプライバシーコインが再び注目を集める中、BenfenChainが代表する「実用的なプライバシー決済」のアプローチは、プライバシー分野を観察する上で新たな、そして見逃せない手がかりとなりつつあります。プライバシー決済は、周辺的な話題から、決済システムの進化と金融信頼構造の再構築を牽引する潜在的な原動力の一つへと徐々に進化しつつあります。