オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

2025年の暗号通貨の世界において、RWA（リアルワールドアセット）は、辺境のコンセプトから、機関投資家とオンチェーンファンドが共同で賭ける「キャッシュフローエンジン」へと飛躍しました。もはや「すべてをトークン化する」という空虚なスローガンではなく、伝統的な金融とブロックチェーンが真に交差する、コンプライアンス遵守の道筋となっています。過去2年間で、ブラックロック、ゴールドマン・サックス、フィデリティといった伝統的な金融大手が参入したことで、この実験は現実世界での支持を得ました。ブラックロックのBUIDLファンドとゴールドマン・サックスのオンチェーン債券パイロットプログラムの成功は、伝統的金融の中核資産が体系的にブロックチェーンに移行していることを示しています。RWAはもはや単なるWeb3の実験場ではなく、伝統的な資本が積極的に関与する、正真正銘の戦場となっています。

数兆ドル規模の資産をオンチェーン化する競争において、Ondo Financeは最も確実かつ代表的なプレーヤーの一つとして浮上しました。現在までに、Ondo Financeは18億ドルを超えるオンチェーン資産を運用し、年率5%以上のリターンを提供しています。また、 FinCEN登録、Reg D免除、そしてATS（Oasis Pro）によるSEC登録を通じて、機関投資家レベルのコンプライアンス・フレームワークを構築しています。これは、Ondo Financeがオンチェーン世界におけるRWA（リスク・アセスメント）の現状を伝えるだけでなく、規制当局の監視下でも信頼できるリターン源を提供していることを意味します。

10月29日、Ondoは、同社の主力製品であるOndo Global Markets（OGM）がBNBチェーンに正式に統合されたことを発表しました。これは、トークン化された株式やETFをBNBエコシステムに大規模に導入するための重要な一歩となります。テクノロジー、コンプライアンス、そしてエコシステム連携の観点から、この動きは、Ondoが「機関投資家レベルのトークン化された資産」を、大規模な個人ユーザー基盤を持つオンチェーン市場に投入することを意味します。

ステーブルコインは米ドルに、OGMは米国株式市場に

Ondo Global Markets (OGM) は、2025 年 9 月に Ondo Finance によって立ち上げられた、グローバルなトークン化証券プラットフォームです。その出現は、長年の疑問に対する答えとほぼなっています。「なぜ暗号通貨の世界は 24 時間取引できるのに、ウォール街の資産は依然としてタイムゾーン、アイデンティティ、国境によって制限されているのか?」

OGMの目標は、「時間とアイデンティティ」の障壁を打ち破り、世界中の投資家がオンチェーン上で24時間365日、公開取引されている米国証券にアクセスできるようにすることです。OGMの中核となるコンセプトは、「ステーブルコインは米ドル、OGMは米国株」と表現されています。言い換えれば、OGMはマネーマーケットにおけるステーブルコインの成功を株式市場に再現しようとしています。トークン化を通じて、米国株の1：1の価格追跡と自動配当支払いを実現するとともに、プログラマビリティ、コンポーザビリティ、そしてスリッページのない高い流動性を提供することを目指しています。ユーザーは、DeFiプロトコル内でステーブルコインをこれらのトークン化された株式と簡単に交換できます。そうすれば、「テスラを所有する」には証券口座は不要になり、オンチェーンウォレットだけで済むようになります。

defillama.comのデータによると、OGMの総ロック額（TVL）はローンチ後わずか9週間で3億2,000万ドルに達し、累計オンチェーン取引量は6億6,900万ドルを超えました。OGMは、SPY、Apple、Tesla、NVIDIA、QQQといった代表的な資産を含む、 100以上のトークン化された米国株やETFをサポートしています。

一方、 rwa.xyzのデータによると、OGMは資産量、資本規模、市場影響力の点で株式トークン化セクターのトップ層にランクされており、RWA全体の中核サンプルとなっています。

ウォール街で生まれ、ブロックチェーンの世界へ

Ondoの急速な成長は偶然ではありません。その存在自体が金融と暗号技術の融合なのです。

2021年に設立されたOndo Financeは、4,000万ドル以上の資金調達を実施しました。投資家には、ブラックロック、フィデリティ、JPモルガンといった伝統的な大手企業に加え、パンテラやコインベース・ベンチャーズといった著名な暗号資産投資会社も名を連ねています。これにより、資金面のサポートに加え、人材とコンプライアンス面での重要な補完関係も確保されています。

共同創業者のネイサン・オールマンは、ゴールドマン・サックスで債券トレーダーとして勤務し、伝統的な資本市場の運用ロジックを深く理解しています。チームメンバーの80%以上は、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、ブラックロックといった金融機関出身です。これにより、Ondoは商品プロセスの設計、カストディアンやブローカーとの連携、KYC/AMLプロセスの処理において、伝統的な市場の期待と規制要件により近い対応が可能になります。

この「二重の系譜」とは、オンドがオンチェーン・イノベーションを推進する際に、プロセス指向、コンプライアンス、監査可能性をより重視することを意味します。保管契約や決済統合から投資家の適格基準やコンプライアンス報告メカニズムに至るまで、オンドが行うあらゆるステップは、「オンチェーンの運用性」と「オフチェーンのコンプライアンス」の間に検証可能なリンクを確立します。このアプローチは短期的には製品の反復を遅らせる可能性がありますが、長期的には機関投資家や規制対象の参加者が実験やスケールアップをより積極的に行うようになります。

BNBチェーン：個人投資家の楽園からコンプライアンス遵守のRWAハブへ

BNB Chainは長年にわたり、多数のデイリーアクティブユーザー、低い取引コスト、そして活発なDeFiエコシステムと結び付けられてきました。これらの特徴により、高いユーザートラフィックから世界中の個人投資家にとって最適な選択肢となっていますが、同時に、機関投資家レベルの資産に対するコンプライアンス能力の不足という重要な弱点も隠蔽しています。大規模なユーザートラフィックと分散型アプリケーションエコシステムは、規制対象証券（米国株やETFなど）に必要な機関投資家の信頼基盤やパートナーの承認と本質的に同等ではありません。

今日、Ondo Global MarketsがBNB Chainとの統合を決定したのは、単なる技術的な統合ではなく、むしろ相補的な関係性を意味します。機関投資家の資産と個人投資家の取引が、ついに同じシステム内で出会うのです。BNB Chainは1日あたり340万人以上のアクティブユーザーを誇り、そのエコシステムには奥深い取引シナリオと分散型取引所（PancakeSwapなど）が含まれており、トークン化された証券の流動性を迅速に促進し、「コンプライアンス資産」をより広範なグローバル個人投資家層に迅速に提供することを可能にします。

注目すべきは、BNB Chainが2025年にRWAを主要なエコシステム戦略の一つに挙げ、コンプライアンスガイダンスや流動性インセンティブから市場促進まで、RWAプロジェクト向けのインセンティブおよび技術サポートプログラムを開始したことです。Ondoのエコシステムへの参入は、このプログラムの「モデル」となる可能性があります。BNB ChainのRWAエコシステムを構想から現実のものにし、世界中の個人投資家が米国株に直接アクセスするためのチャネルを開拓することになります。

RWAの民主化：シリコンバレーから新興市場へ

オンド氏にとって、BNB Chainの選択は、ハイエンドの機関投資家向けサービスからグローバルな個人投資家市場へと移行する上で、戦略的な転換点となります。BNB Chainのデイリーアクティブユーザーの多くは、アジアやラテンアメリカの新興市場から来ています。これらの地域の個人投資家は、自国市場へのアクセス、証券会社の障壁、そして国境を越えた決済コストといった制約を受けることが多いのです。彼らにとって、OGMは「テスラ株を1株買う」といった魅力的な体験以上のものを提供します。グローバル資産への参加を、障壁が低く、実践的なチャネルとして提供しているのです。

ここでの RWA の重要性は、「資産のオンチェーニング」にとどまらず、「金融参加権」をより包括的なものにし、株式保有の地理、身元、または閾値への依存を取り除き、世界中の誰もが資本市場に参加できるようにします。

ブランドと成長の観点から見ると、今回の措置により Ondo のブランド認知度は大幅に向上します。Ondo はもはや単に「シリコンバレーに準拠した RWA の同義語」ではなく、「ウォール街の資産を世界中の一般ユーザーに提供する」代表的なプラットフォームになるチャンスがあります。

結論: RWA は単なる資産のトークン化ではありません。

この波を振り返ると、RWAについて語る際、人々が常に「ブロックチェーンにどのような資産を置くか」に焦点を当てていることが容易に分かります。しかし、真の革命は資産を「移動」することではなく、「再構築」することにあります。

RWAは金融システムの根底にあるロジックを再定義します。所有権の分割、収益の自動分配、そして複数の市場やプロトコルをまたぐ流動性の効率的な橋渡しが可能になります。さらに重要なのは、RWAは資本市場を、取引時間、決済サイクル、地理的制約によって制約されたシステムから、より継続的で構成可能かつグローバルにアクセス可能なネットワークへと変革する可能性を秘めていることです。

Ondo Financeは、この変革において最も象徴的な存在の一つになりつつあると言えるでしょう。コンプライアンスと分散化、そして機関投資家と個人投資家の間の新たなバランスを模索する架け橋であり、実験場でもあります。そして、BNB Chainとの提携によって、このバランスはさらに大きな次元へと押し上げられます。RWAはもはや機関投資家の資産をトークン化したコンテナとしてだけでなく、グローバルな資本フローの新たなゲートウェイとなるのです。