10月20日よりxBrokers取引エリアの試験運用を開始しました。

私は1年間RWAプロジェクトに注目してきましたが、そのほとんどはトークン化された債券、収入証明書、合成資産に関するストーリーを売っているだけです。これらのプロジェクトは従来の金融資産にオンチェーンパッケージングのレイヤーを提供していますが、本質的にはデリバティブです。使い慣れた取引所インターフェースで香港株を直接売買し、証券口座に資金を出金できるxBrokersは、重要なイノベーションです。

実際の株が動き、物語が現実になる

今回のトライアルの主な対象は、香港株「Ju」です。仮のティッカーシンボルは0XXXX.HK、取引ペアは0XXXX.HK/HKDJ（香港ドル建てステーブルコイン）です。Juは実在する株式であり、認可を受けた証券会社によって1:1で保管されており、すべての取引記録はオンチェーンで記録されます。12月1日より、香港株を取り扱っている証券会社の口座に直接出金できるようになります。

つまり、暗号化されたインターフェースで購入した株式は、実際の証券会社で換金できる株式です。

使い慣れた取引インターフェースで購入した株式を、従来の証券会社に移管できるようになりました。配当金やその他の株主優待もすべて含まれています。これこそが真の株式マッピングです。

技術的なアーキテクチャも明確です。実株の保管によって資産の真正性が確保され、オンチェーン検証によってトレーサビリティが確保され、HKDJ決済によって為替レートの変動が緩和されます。これらの細部を総合することで、「暗号資産の世界で香港株を取引する」ことが可能になるのです。市場に欠けているのは、これらの細部を完璧に把握できるチームです。

さらに興味深いのは取引時間です。従来の香港株は取引日中の決まった時間にしか売買できないため、流動性が限られています。特に中小型株は市場変動の影響を特に受けやすいです。テスト期間中、xBrokersは取引時間を延長し、世界中の異なるタイムゾーンのユーザーが参加できるようにすることで、香港株の流動性を効果的に向上させました。

Xトークンのゲームプレイは面白い

xBrokersエコシステムは、アーリーバードサブスクリプションゾーン、フリートレーディングゾーン、株式ステーキングおよびマイニングゾーンという3つのコアエリアで構成されています。Xトークンはこれら3つのエリアを繋ぎます。

仕組みはシンプルです。香港の株主は株式をステーキングすることで、コンピューティングパワーとXトークンという形で報酬を得ることができます。Xトークンはプラットフォームのガバナンスや手数料の割引に利用できます。xBrokersに接続する香港上場企業は、規制により、流通市場でXトークンを買い戻すために、時価総額の少なくとも30%に相当する準備金を積み立てなければなりません。

この設計の鍵となるのは、X トークンの価値が実際の株式資産に直接リンクされていることです。

株式は現実のものであり、コンピューティングパワーは現実のアウトプットであり、自社株買いは現実の行動です。現実の株式によって動かされる経済システムが始動しつつあります。

10月17日、Xトークンは3%のバーンを完了し、正式にローンチされました。総供給量は2億370万で、毎日7万2000トークンが発行され、4年ごとに半減します。

「株式質入れマイニング」のシナリオでは、このパラメータセットはまったく異なる意味を持ちます。その出力は無から生成されるのではなく、実際の香港株式資産の保有から得られるのです。

取引ゾーンの試験運用が正式に開始されたため、このモデルは現実のテスト段階に入りました。

ユーザーが暗号化されたインターフェースで香港株を取引し、Xトークンを取得するために株式を担保にし、12月1日以降に株式を証券口座に引き出す意思があれば、実物資産からトークンインセンティブへのこの閉ループは真に成功するでしょう。

RWAはついにこれに真剣に取り組み始めた

過去1年間、RWAプロジェクトの大半は「トークン化」の段階にとどまっています。債券、不動産、株式はすべてオンチェーン証明書としてパッケージ化されています。実質的に、ユーザーは収入を得る権利を購入しているに過ぎません。

xBrokersは、RWAの別の形態に近いものです。資産を単にトークン化するのではなく、資産取引を暗号資産の世界に持ち込むのです。ユーザーは使い慣れた取引インターフェース内で直接株式を取引できます。取引が完了した後も、株式は株式のまま、株式は株式のままです。取引は暗号資産の世界という別の経路で行われるだけです。

香港株式市場には数千銘柄の銘柄があり、その多くは流動性が極めて低い中小企業です。これらの企業がxBrokersを通じてグローバルな取引チャネルにアクセスできるようになれば、資金調達チャネルが拡大し、個人投資家の投資ハードルが下がり、香港株式市場に流動性がもたらされるでしょう。

さらに先を見据えると、香港株が取引できるのであれば、米国株やA株などの他の市場はどうでしょうか？株式が取引できるのであれば、債券やファンドなどの金融資産はどうでしょうか？こうした観点から、xBrokersには大きな発展の可能性があります。

市場の反応がすべてを決定するだろう。

試運転中は、注目する価値のあるデータがいくつかあります。

取引活動は市場の受容度を反映しています。取引量の増加は、ユーザーによるモデルの受容度を示しています。注文板の厚みは流動性を反映し、ビッド・アスク・スプレッドは市場の効率性を反映しています。これらは、ホワイトペーパーの約束よりも雄弁に語る、具体的な市場データです。

引き出し率はおそらく最も重要な指標です。12月1日以降、ユーザーはどのような行動を取るでしょうか？引き出し率が高いということは、ユーザーがこれらの銘柄を本物だと信じていることを示しています。引き出し率が低く、取引が活発な場合は、暗号資産インターフェースにおける取引の利便性が従来の証券会社のそれを上回っていることを意味している可能性があります。どちらのシナリオも、市場に明確なシグナルを送っています。

高い出金率は、「暗号資産インターフェース取引＋証券保管」というアーキテクチャが長年の試練に耐えてきたことを示しています。xBrokersが今後、香港株式の取り扱いを増やすのは当然のことです。ユーザーが暗号資産インターフェースでの取引を好めば、香港株式市場の流動性環境は大きく変化する可能性があります。

Xトークンのパフォーマンスも注目に値します。株式ステーキングマイニングへの高い参加率は、このインセンティブモデルがユーザーに受け入れられていることを示しています。準備金買い戻しメカニズムが稼働することで、Xトークンの価格は実物資産によって支えられるでしょう。

チャンスが到来した。誰が最初に乗り出すか見てみよう

xBrokersの試験運用では、技術的な実現可能性だけでなく、市場の受容性、コンプライアンスフレームワーク、そして経済モデルも検証されます。これらが成功裏に実装されれば、RWA市場は真のリアルタイム競争の段階へと移行するでしょう。

次の競争は、誰が実際の資産を暗号通貨の世界に移し、ユーザーに暗号通貨インターフェースでの取引を促し、従来の金融機関にアクセスを促せるかだ。

xBrokersの導入が成功すれば、香港株が暗号資産の世界へ参入するプロトタイプとなる可能性を秘めています。個人投資家は初めて、使い慣れた暗号資産取引インターフェース内で自由に株式取引を行えるようになります。このパワーシフトは、今後の展開に期待が持てます。