ゴールドラッシュ vs 暗号通貨の休眠：本当の暗号通貨強気相場はまだ始まっていないのか？

原作者: rektdiomedes

原文翻訳：チョッパー、フォーサイトニュース

世界のマクロ市場を合理的に分析すれば、現在の市場動向は実はまったく論理的であり、何ら異常な点はないことがわかるでしょう。

金の急騰：世界の準備資産としてのドルからのシフトにより、株式市場や暗号通貨をはるかに上回る

金は劇的な上昇を見せており、株式市場だけでなく暗号通貨市場もアウトパフォームしています。この現象は、主要主権国家における資産配分の変化によって引き起こされています。中国、インド、ロシア、そして米国でさえ、金保有量を大幅に増加させています。これは、世界的な準備資産としての米国債からの移行が徐々に進んでいることを明確に示唆しています。

この変化を引き起こした重要な出来事は次の 2 つです。

• 米国の長期にわたる浪費的な財政政策は、米ドルの信用基盤を継続的に損なってきました。
• 数年前に米国がロシアの外貨準備と国債準備を凍結したことにより、「米国債は中立的な準備資産である」という幻想は完全に打ち砕かれ、各国は米ドル資産を保有することの潜在的リスクを認識することになった。

ドゥームバーグ氏、ルーク・グローメン氏をはじめとする著名なマクロ経済アナリストたちは、この傾向を深く掘り下げてきました。ゲーム理論の観点から見ると、米国による恣意的な対外資産凍結を目の当たりにしたロシア、中国、インドは、必然的に金保有量を増やし、米国債保有量を減らすという合理的な選択をするでしょう。結局のところ、誰も自国の資産が他国の政策に左右されることを望んでいないのです。

米国株の緩やかな上昇：狂気ではなく、パッシブファンドによる自己循環

米国の株式市場は上昇しているものの、非合理的な熱狂状態に陥っておらず、上昇幅は常に比較的抑制された範囲にとどまっている。

この根底にある論理は、米国株式市場がパッシブ資本によって駆動される自己循環型市場へと進化してきたという点です。マイク・グリーン氏は長年にわたりこの点を繰り返し強調してきました。今日、平均的なアメリカ人は皆、9時から5時まで働く人であり、毎月、退職後の貯蓄をS&P 500のような主流のインデックスファンドに自動的に投資しています。この堅固な資金流入は、市場価格や経済環境に関わらず継続しています。長期的には、このパッシブな資産配分は、株式市場の緩やかな上昇トレンドを自然に支えていくでしょう。

さらに、米国株式市場は徐々にグローバル資本の中核ハブとなりつつあります。世界経済のオンライン化が進む中、成熟した制度、潤沢な流動性、そして包括的な出口メカニズムを備えた米国株式市場は、世界最高の資本形成の場となっています。Amazon、Nvidia、Apple、Microsoftといった世界的巨大企業が米国株式市場に進出し、米国株式市場の世界的な優位性をさらに強固なものにしています。この傾向は、暗号通貨が「グローバルな次世代資本形成ハブ」となるまで続く可能性が高いでしょう。

米国住宅市場凍結：37兆ドルの資産は「目に見えるが、実体がない」―高金利が原因

現在の米国の住宅不動産市場は高金利によって凍結状態にあります。市場全体の株式価値は37兆ドルにも達しますが、この富はほぼ完全に手の届かないものです。

理由は簡単です。

• 誰も現在の金利よりも高い金利で借り換えたいとは思っていません。結局のところ、現在の住宅ローン金利は過去の最低金利よりもはるかに高く、借り換えはコストを増やすだけです。
• 今の家を売却して、金利の高い新しい住宅ローンを組むのは誰も望んでいません。そうなると、住み替えにかかる費用が大幅に増加してしまいます。現状維持で様子を見る方が賢明です。
• 法外な2桁の金利で住宅ローン担保信用枠を申請したい人は誰もいません。金利の高さはほとんどの人にとってやる気をなくさせるのに十分です。

つまり、高金利下の米国住宅市場は流動性の罠に陥っている。つまり、多額の資産があるように見えるが、誰もそれを簡単に換金することができないのだ。

仮想通貨：2022年の安値から反発、しかし強気相場はまだ始まっていない

2022年、仮想通貨は連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ、ルナ暴落、FTX破綻など、複数の要因により周期的な安値を記録しました。その後、価格は持ち直したものの、全体的な価格は比較的安定しており、急騰も持続的な暴落もありません。

規模でみると、現在の仮想通貨市場は2021年のピーク時と比べて約25％拡大していますが、それでもNvidia単体の時価総額には及ばず、金の時価総額の10分の1に過ぎません。

2021年にそのような大きな強気相場がなかった主な理由は、大規模なマクロ流動性の注入がなかったことです。

2021年の強気相場は、パンデミックと外出自粛要請によって高まった投資需要に起因すると考える人が多いですが、私は常に、真の原動力は米国住宅市場における株式の大規模な収益化にあると考えています。前回のサイクルでは、ホスク氏のYouTube動画を見てCoinbaseで購入ボタンを熱心に押した「カルダノパパ」たちは、主に不動産に投資していました。自宅を売却して現金化したり、借り換えによって株式を調達したり、住宅ローンを組んだりしていました。2021年の仮想通貨強気相場を牽引したのは、不動産市場によって解き放たれたこの流動性でした。

結論：暗号通貨の強気相場はまだ始まっておらず、2026年第2四半期に始まる可能性がある

上記のすべてのマクロ要因を考慮すると、さまざまな資産クラスの現在のパフォーマンスは完全に論理的であり、異常な点は何もありません。

特に暗号通貨に関しては、真の強気相場はまだ始まっておらず、2026年第2四半期に始まると予想しています。その頃には、連邦準備制度理事会（FRB）は金利を十分に低い水準まで引き下げ、米国の住宅市場は徐々に「雪解け」し、蓄積された流動性がリスク資産に流れ込むと予想されます。

この予測が正しければ、暗号通貨はその後約6四半期（つまり2027年第3四半期頃）にわたって価格が持続的に上昇すると予想されます。

2027年第4四半期、あるいは2028年第1四半期には、前回の熱狂によって蓄積されたバブルが崩壊する可能性があります。米国大統領選挙前の政策不確実性と相まって、市場は新たな売りの波を引き起こし、弱気相場サイクルに突入する可能性があります。

したがって、私は仮想通貨の強気相場が終わったとは思っていません。なぜなら、まだ実際には始まってもいないからです。私は引き続き、下落局面で保有株を増やし、業界への投資を深め、2026年第2四半期の市場の転換点を注視していきます。