原作者: Sleepy.txt

編集者：リン・ワンワン

賈月亭は暗号通貨の世界を理解した。

10月8日、彼はXに「BNB」と印刷された車の写真を投稿し、「Binance Carを運転して、Binanceライフを楽しもう」とキャプションを付けました。同名のミームコイン「Binance Car」の時価総額は急騰し、わずか数時間で3,000万ドルに達しました。

人気が最高潮に達した後、賈月亭は自ら出てきて噂を否定し、コインを発行したことは一度もないと語った。

画像出典: X

賈氏の自動車プロジェクトは未だに謎に包まれているが、彼は仮想通貨界で波を起こす術を熟知している。しかし、今回のバイナンス・ミームへの彼の関与は、決して偶然ではない。

わずか数週間前の2025年9月、賈躍亭氏が運用する暗号資産ファンド「C10 Treasury」が最新の決算を発表し、約7%の浮動利益を記録しました。その数日後、賈躍亭氏はさらに大きな動きを見せ、ナスダック上場のQLGNを4100万ドルで買収しました。

株主総会で承認されれば、QLGNはCXC 10に改名され、暗号通貨とWeb 3に重点を移すことになる。計画によれば、C 10財務部はその後、上位10の暗号資産の配分も開始する予定だ。

コンテンツ、自動車、金融など、賈月亭は常に自身の物語を続けるための舞台を探してきました。そして今回、彼は暗号の世界に足を踏み入れました。

10年以上前、北京の楽視塔は夜遅くまで明るく灯り続けていました。それは野心に満ちた時代でした。賈月亭氏はステージに立ち、「エコ逆襲」を宣言し、ハードウェア、コンテンツ、そして金融を駆使して広大な未来を切り拓くことを目指しました。

彼はまるで夢の実現者のように、コンセプトとビジョンで未来を築き上げました。聴衆の投資家やメディアは、「テレビの常識を覆す」「携帯電話を再定義する」「中国のテスラを作る」といったスローガンに刺激を受けました。

現在ロサンゼルスにいる彼は、C10トレジャリーの決算とQLGNの買収計画を新たな物語の材料として利用している。データ、コンプライアンス、そして資本を駆使して、より大きな物語の枠組みを構築しようとしている。

賈月亭の変貌が真の変態なのか、それとも単に古いワインを新しい瓶に入れただけなのかはともかく、物語は彼が暗号通貨の世界に関わっていた14年間から始まります。

嵐

2011年、賈月亭は人生の上昇の道を歩んでいた。

記者会見で話す賈月亭氏。画像提供：Huxiu

LeTVはちょうどChiNextに上場し、「中国初の動画関連銘柄」となったばかりだった。その年、同社の売上高は5億9,800万元（前年比151%増）、純利益は1億3,100万元（前年比87%増）に達した。しかし、彼の野望は単なる動画ウェブサイトにとどまらず、コンテンツ、デバイス、プラットフォーム、そしてアプリケーションを網羅するエコシステムの構築を目指していた。

同じ年、李明が彼の目に留まった。LeEco Cloudのテクニカルリードである李明は、暇な時間にビットコインに熱中し、自宅のパソコンでノードを運用していた。当時、WeChatはローンチしたばかりで、アリババはIPOの準備を進めており、百度はまだデータトラフィック帝国の中心にいた。このデジタル通貨の実験に注目する人はほとんどいなかった。

しかし、賈月亭はそれに気づいた。彼は常に新しい技術に興味を持ち、喧騒の中にあっても新たな方向性を見抜く力を持っていた。この直感力によって、彼は同業者よりも早くブロックチェーンの可能性に気づいた。彼は李明とコミュニケーションを取り始め、ビットコインの根底にあるロジックについて尋ね、この比較的知られていない技術がLeEcoエコシステムの一部となる可能性を探った。

2012年から2013年にかけて、賈月亭の「エコロジー反動」は最高潮に達した。

彼はまず第一世代のスーパーTVを発売し、翌年にはLeTV Boxを発売しました。そのロジックはシンプルでした。ハードウェアへの補助金でユーザーを惹きつけ、コンテンツ料で損失を補填し、プラットフォーム効果で利益を増幅させるというものです。この戦略は当時としては画期的でした。他社が著作権料の支払いに苦戦していた一方で、彼は既にハードウェア販売でコストを償却する方法を編み出していました。

当時、ビットコインの価格が初めて1,000ドルに達した。李明は賈月亭にメールを送り、LeTVボックスとLeTVテレビにマイニング機能を追加することを提案した。ユーザーがマイニングしたコインは、年会費499元に充当できるという。

このソリューションはハードウェア、ソフトウェア、ネットワーク、そして財務を網羅しており、従来の製品よりもはるかに複雑でした。しかし、ハードウェア、コンテンツ、デジタル通貨、そしてユーザーインセンティブを単一のシステムに統合した点こそ、賈月亭がまさに望んでいたものでした。その後、戦略会議で賈月亭は李明をプロジェクトリーダーに指名し、会社の通常の報告体制を覆しました。「通常、大ボスがプロジェクトの責任者を自ら決めることはありません」と李明は後に回想しています。

2015年、LeEcoは絶頂期を迎えました。年間売上高は130億1700万元に達し、前年比で約90%増加しました。時価総額は一時1500億元を超え、ChiNext（新興企業）のスター企業となりました。Super TVの販売台数は300万台を超え、LeEcoの携帯電話は瞬く間にヒット商品となりました。スポーツ著作権や自動車製造プロジェクトも同時に展開され、賈月亭の「エコ逆襲」が初めてその真の力を見せつけました。

同年、彼は金融に目を向けた。ハードウェアとコンテンツは物語の表層を担うに過ぎなかったが、システム全体を機能させ続けるためには新たな支点が必要だった。彼は金融こそが、真にエコシステムの再生を可能にする梃子だと考えた。

2015年8月、中国銀行元副総裁の王永利氏が、楽視金融のCEOとして正式に楽視に入社した。賈月亭は王永利氏の採用に多大な労力を費やし、金融イノベーションを楽視エコシステムの柱にするという壮大なビジョンを王永利氏に描いた。

王永利氏の着任後、LeEcoの金融部門は急速に拡大し、決済、資産管理、保険、信用調査、さらにはブロックチェーンまでもが探索リストに加わりました。賈月亭氏の使命は明確でした。金融分野における「エコロジカル・トランスフォーメーション」の実現です。

2016年3月、賈月亭氏の主導の下、楽視金融はブロックチェーン研究所の設立を発表しました。当時、国内のインターネット企業の多くはまだ様子見の段階にあり、専用の研究所はほとんどありませんでした。賈月亭氏は、研究所に対し、マイニングやトークン発行だけに注力するのではなく、楽視金融の既存事業に関連する応用シナリオを特定するよう指示しました。

そのため、研究所は、LeTVボックスやテレビにブロックチェーン機能を組み込んでユーザーのデバイスをノードにすること、ブロックチェーンを使って著作権を保護し、トークンを使ってコンテンツ制作者にインセンティブを与えること、チェーンベースの支払い、財務管理、保険サービスを模索することなど、さまざまな方向で実験を始めました。

同年、賈月亭は海外への大規模な進出を開始した。

彼は米国に支店を設立し、Vizioのテレビ事業買収交渉を遂行し、その資金の一部をFaraday Futureに投資しました。海外進出企業にとって、国境を越えた資本移動は避けられない課題となっています。従来の決済チャネルはコストが高く、速度も遅く、多くの規制当局の監視を受けています。ブロックチェーンは、分散型ネットワークを用いてより迅速かつ低コストの決済を実現するという新たな可能性を提供します。

同年12月、LeEco FinanceとStellarは戦略的提携を発表しました。当時、Stellarは決済に特化した数少ないパブリックブロックチェーンの一つであり、迅速な取引承認と低消費電力を特徴としており、商業利用に適していました。

LeEcoはStellarチームに対し、ブロックチェーンエコシステム戦略を詳細に説明し、その戦略におけるブロックチェーン技術の重要な役割を説明しました。このビジョンはStellarチームに強い印象を与え、両者は迅速にパートナーシップ契約を締結しました。このパートナーシップにより、LeEcoのブロックチェーン探究は初めて国際的な舞台へと引き上げられました。

この計画は徐々に発展し、完全な青写真へと発展しました。ハードウェアはブロックチェーンに組み込まれ、コンテンツはトークンで決済され、金融面では決済と資産管理が検討され、アプリケーション面では身分認証とサプライチェーンにまで拡張されました。ビジョンは広大で、開発のペースも積極的でしたが、資金調達と社内調整に大きく依存していました。

2016年では時期尚早でした。

下半期、LeTVの資金繰りは逼迫し始め、携帯電話事業は赤字に陥り、自動車製造事業は資金の浪費を続け、海外展開も依然として資金を浪費していた。

同年11月、賈月亭は社内で「ブレーキをかける」必要があると認めた。キャッシュフローが逼迫したため、ブロックチェーン研究所の計画は一時停止を余儀なくされた。

帝国の黄昏

2016年から2017年は賈月亭の人生における転換点となった。

今年、彼が自らの手で築き上げたLeEco帝国は崩壊し始め、かつての起業家のアイドルは急速に世論の標的にされた。

2016年11月6日、彼は有名な内部文書「LeTVの海と火：波に呑まれるか、大海を沸騰させるか」を発表した。

画像出典：Weibo

同氏は書簡の中で、「LeEcoのエコシステムは大きな課題に直面している。規模拡大を追い求めて盲目的に突き進み、資金を燃やすという当社の開発モデルは終焉を迎えた」と認めた。

この手紙の公開は、まるで遅まきながらの目覚めのようだった。賈月亭は、ここ数年の自身の決断――過剰な拡大、盲目的な拡大、そしてキャッシュフローの軽視――を改めて認識し始めた。制御不能に近い成長を遂げていた当時、彼はかつて、エコシステムが十分に大きくなれば、成長が問題を覆い隠してくれると信じていた。

しかし現実はすぐに、LeEcoのあらゆる事業が同じように生命線を消耗していることを露呈した。あまりにも多くのプロジェクトが同時にリソースを消耗し、巨大なシステムは持続不可能なサイクルへと変貌した。

2017年7月4日、内部文書から6ヶ月以上が経った後、賈月亭は米国行きの飛行機に搭乗した。彼は周囲に「短期出張」と偽り、二度と米国に戻らなかった。

外部から見れば、それは性急な脱出だった。LeEcoは負債を抱え、サプライヤーは建物の入り口を塞ぎ、投資家や規制当局からの圧力は高まっていた。しかし、彼の視点から見れば、それは戦略的な転換だった。ファラデー・フューチャーの本社はロサンゼルスにあり、彼はそこにいなければならなかった。米国の資本市場はよりオープンで、規制の枠組みもより明確だった。そこに再起のチャンスがあるかもしれないと彼は信じていた。

当時、アメリカはブロックチェーンと暗号通貨の熱狂の渦中にあった。ビットコインの価格は記録的な高値を更新し、ICO市場は急速に拡大し、日々新しいプロジェクトが生まれ、資金と構想が競い合っていた。まさに欲望が渦巻く舞台だった。

1年後、その波は中国に到達した。

中国のブロックチェーン業界も、一時的な盛り上がりを見せました。ICO（イニシャル・コイン・オファリング）が資金調達手段として最も注目を集め、ほぼすべての業界が「ブロックチェーン+」というラベルを掲げようと試みました。こうした状況を受け、LeEcoの子会社であるLeEcoとYiChain Technologyは7月11日に「YiChain Box」を発売しました。

Yilian Box; 画像提供: Smart TV Network

これは599元のテレビボックスにブロックチェーン機能が組み込まれていました。ユーザーは未使用の帯域幅を共有することでOC（OneChainトークン）を獲得し、LeEco Mallで商品と交換できました。しかし、既に苦境に立たされていたLeEcoにとって、これは綿密に練られた戦略というよりは、拙速な自滅策のように感じられました。

製品発売直後、深セン証券取引所はLeEcoがブロックチェーン技術を利用して株価を吊り上げているのではないかとの調査を命じました。この規制介入は、一夜にしてプロジェクトに暗い影を落としました。

賈躍亭は当初、「ワンチェーンボックス」を通じてブロックチェーンの商業的価値を実証しようとしていましたが、現在では「概念的な誇大宣伝」だと非難されています。LeEcoはすぐにトークンの発行や取引には関与していないことを明確にしましたが、この説明は世論を変えることはありませんでした。最終的に「ワンチェーンボックス」プロジェクトは中止され、LeEcoにとってブロックチェーン分野への最後の進出となりました。

このプロジェクトの失敗は、当時のブロックチェーン業界全体の限界を反映していました。

2018年当時、この技術はまだ初期段階にあり、実用的なアプリケーションは少なく、ユーザーも依然としてデジタル通貨に懐疑的でした。規制政策は国によって大きく異なり、プロジェクトは本質的にリスクを伴っていました。当時は構想は溢れていましたが、実行にわずかな遅れが生じるだけで、その熱狂はたちまち消え去ってしまう可能性がありました。

この出来事は、賈躍亭にブロックチェーンに対するより現実的な理解をもたらしました。彼は、この技術がまだ完全に実装されるには程遠く、コンプライアンスに準拠した環境とより成熟した市場メカニズムの両方が必要であることを認識しました。LeEcoの試みは時期尚早で急ぎすぎたかもしれませんが、ビジネスとテクノロジーの間にある真のギャップを彼に明確に認識させました。この理解は、その後の彼の再参入の指針となりました。

LeEcoの危機は資本と人材の両方を失わせました。興味深いことに、退職した社員の多くが後にブロックチェーン業界に参入しました。公開データによると、少なくとも17人の元LeEco従業員が、この数年間に暗号通貨業界に飛び込み、未完の夢を追い続けました。

賭けの後半

ファラデー・フューチャー社の工場で、賈月亭は人生で最も静かな年月を過ごしました。

ファラデー・フューチャー・ファクトリー。画像提供：テンセントニュース

2019年から2024年にかけて、彼は事実上公の場から姿を消し、自動車製造の日常的な細部に囚われていました。技術的なボトルネック、資金の制約、市場競争、規制上の制約など、容赦ない課題に直面しました。ファラデー・フューチャー社が米国で資金調達に苦戦し、量産計画が何度も延期されたことで、彼は製造業の複雑さとスピードの遅さを痛感しました。

インターネットの論理はスピードであり、自動車製造の論理は忍耐である。この経験によって、彼は試行錯誤、検討、そして修正という、異なるペースを身につけた。スピードとリスクの間で、ゆっくりと進むのだ。

一方、暗号資産の世界は新たなサイクルに入りました。テスラが15億ドル相当のビットコイン購入を発表し、世界市場に衝撃が走りました。その後、マイクロストラテジー、スクエア、ペイパルといった企業が市場に参入しました。機関投資家の巨額の流入により、かつては投機市場だったこの市場は、規制された資産クラスへと変貌を遂げました。

2019年から2024年の間に、ブロックチェーン業界自体は前例のない一連の変化を経験しました。

イーサリアムのスマート コントラクトは徐々に成熟し、DeFi プロトコルの資金調達規模は数億ドルから数千億ドルに急増しました。NFT によりデジタル アートや仮想資産が主流のビジョンに加わり、DAO によりコミュニティ ガバナンスが新しい組織化の方法になりました。

楽視時代の賈月亭の「エコ逆襲」構想を振り返ると、こうした新たな技術の道筋はどこか似ているものの、背景やツールが全く異なる。

2024年までに、業界全体のインフラは6年前とは大きく異なるものになるでしょう。機関投資家の流入、ステーブルコインとDeFiの成熟、そしてAIとの統合により、市場はより堅牢になり、運用性も向上するでしょう。

当時の「ワンチェーンボックス」と比較すると、現在の試行方法と環境は完全に異なります。この軌道に戻るには、より明確な市場論理と、より抑制された実行経路に基づく必要があります。

2025年8月17日、カリフォルニア州ペブルビーチで、賈躍亭が再び登壇し、「EAI + Cryptoデュアルフライホイール」戦略の立ち上げを発表しました。

これまでの記者会見とは異なり、今回発表されたのは新型車ではなく、EAI（Electric AI）とCryptoを結び付けて双方向の循環成長システムを形成する全く新しいビジネスフレームワークでした。

この戦略の背後にあるロジックは単純明快です。EAIはファラデー・フューチャーの電気自動車および人工知能事業を代表し、実体経済へのキャッシュフロー源を提供します。一方、暗号資産はもう一方の事業を代表し、暗号資産運用とデジタル経済というより広範な領域への扉を開きます。EAIと暗号資産は互いに補完し合い、EAIがキャッシュフローを提供し、暗号資産の収益は製造と研究開発に還流します。

C10 Treasuryは、この「デュアルフライホイール」戦略の出発点です。これは、80%パッシブ戦略と20%アクティブ戦略を採用した暗号資産運用プラットフォームです。資金の大部分は、C10インデックスに基づく上位10の暗号資産（ステーブルコインを除く）に厳密に配分され、残りの部分はチームによって柔軟に運用されます。

パッシブ投資は基盤のような役割を果たし、構造的な安定性を維持します。一方、アクティブ投資は積極的な投資の余地を確保します。2025年9月18日現在、C10 Treasuryは約1,000万ドルの資産を運用し、7%の帳簿利益を達成しました。

9月20日、賈月亭は再び打撃を与えた。ファラデー・フューチャーはナスダック上場のQLGNを4100万ドルで買収し、CXC10に社名変更する予定だった。QLGN（クオリゲン・セラピューティクス）は元々小規模なバイオテクノロジー企業であり、賈月亭は同社の中核事業ではなく、上場企業としての地位と資金調達力に魅力を感じたのだ。

つまり、既製の資本シェルを意味します。

CXC 10発表会での賈月亭氏。出典：ファラデー・フューチャー公式X

彼はこの買収に個人的に400万ドルを投資し、約7%の株式を取得し、2年間の拘束期間を設けました。このニュースが発表された日、QLGNの株価は255%急騰し、市場前取引価格は2.80ドルから10ドルを超えました。

さらに重要なのは、今回の買収によって新たな名称が誕生したことです。それがSIGN Foundationです。SIGNは、Binance LabsやSequoia Capitalといった一流機関の支援を受けるブロックチェーン技術企業です。SIGNの参加は、資金だけでなく、技術面およびリソース面でのサポートももたらします。Jia Yueting氏にとって、これは業界の中核への回帰を意味します。

賈躍亭氏のアプローチは、楽視時代とは大きく異なっている。今回は、資本構成、コンプライアンス手続き、そして機関投資家との提携といった手法を用いて、新たな物語を構築しようとしている。しかし、この変化が真の変革なのか、それともより洗練されたサイクルなのかは、時が経てば分かるだろう。

未完成の道

現在から振り返ると、賈月亭のビジネスの軌跡は円のようです。

LeEco時代には「エコ逆襲」の物語を語り、Faraday Futureでは電気自動車による旅行の未来を描き、2025年には「EAI + Cryptoデュアルフライホイール」を前面に押し出しました。

あらゆる変化は時代の重大な転換期に起こり、論争を伴います。

真の試練はこれからだ。C10財務省の未実現利益は主に市場変動によるものであり、こうした変動を乗り切ることができるかどうかは依然として不透明だ。「デュアル・フライホイール」戦略は理にかなっているように聞こえるが、実際に時間をかけて検証する必要がある。さらに重要なのは、彼が過去の失敗から本当に自制心を学んだのか、それとも単に別の見方をしているだけなのか、ということだ。この問いに答えられる者は誰もいない。

北京朝陽区のLeEcoビルから米国カリフォルニア州の工場、そしてナスダックの資本市場に至るまで、この物語は地域や業界にまたがっています。

暗号通貨の世界では、物語に最終的な結末はなく、常に書き続けられる次の章があるだけです。

賈月亭の物語は続く。

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