原作者： Aylo

原文翻訳: Bernard, ChainCatcher

暗号資産分野において、中央集権型取引所の覇権に真に挑戦する分散型プロジェクトはごくわずかです。Hyperliquidはその中でも特に注目すべきプロジェクトの一つであり、製品開発における画期的な進歩だけでなく、経済モデルとエコシステム開発においても独自の競争優位性を発揮しています。2023年末のSolanaエコシステムの爆発的な成長と同様に、Hyperliquidエコシステムも同様に成長の初期段階にあります。

01 Hyperliquidは暗号通貨の真の精神を体現しています

Hyperliquidは、KYC（顧客確認）不要、ガス料金ゼロ、そして最高レベルのユーザーエクスペリエンスを提供するDEXとしてスタートし、徐々に独自のL1エコシステムを構築してきました。その成功は、一連の「コンビネーションパンチ」によってもたらされました。

• 自己資金: 搾取的なプライベートエクイティラウンドは行われず、TGE は単なる始まりであり、キャッシュアウトではありません。
• エアドロップ成功: 総供給量の 30% が Genesis エアドロップで配布され、HYPE トークンは発売以来 10 倍以上に増加しました。
• 製品第一：まずユーザーのニーズに基づいて製品を構築する→長期的なユーザーを引き付ける→大量のエアドロップでユーザーに報酬を与える→オンチェーンエコシステムを構築することで拡大を続ける。
• 将来のインセンティブ: HYPE 供給量の 40% (数十億ドル相当) は将来のインセンティブ用に予約されており、これには別のエアドロップが含まれる可能性があります。
• 強力なトークン経済：プロトコル手数料の99％はHYPEの買い戻しに使用されます
• 効率的で無駄のないチーム: Hyperliquid のチームはわずか 11 人で構成されていますが、従業員 1 人あたりの平均収益は 1 億ドルを超えています。

「傭兵マイニング」の悪用で姿を消した多くのプロジェクトとは異なり、Hyperliquidはエアドロップ以降、さらに力強く復活を遂げました。パフォーマンスは全般的に急上昇し、Binanceのような巨大取引所と真に競合できる最初のDEXへと成長しつつあります。

02ハイパーリキッドはドル箱だが、HYPEは著しく過小評価されている

Hyperliquidは現在、月額約1億1,400万ドルの手数料に基づき、年間約13億7,000万ドルの収益を生み出しています。収益の99%がHYPEの買い戻しに充てられるため、理論上は流通しているHYPEのすべてを9年未満で買い戻すことが可能です。暗号資産分野において、これほど堅牢な経済モデルを持つプロトコルは他にありません。

03 ハイパーリキッドエコシステムは急速に成長している

Hyperliquid の TVL チャートがすべてを物語っています。成長が加速しています。

DeFiの主要プレーヤー（Ethena、EtherFi、Pendle、Morpho）の一部は、HyperEVMへの進出を進めています。これらの経験豊富なチームがこの分野にリソースを投入しているという事実は、間違いなく何かが起こっているという強いシグナルです。

同時に、KinetiqやLiminalといったHyperliquidネイティブプロジェクトも活況を呈しています。HyperliquidネイティブUSDCの最近の統合により、エコシステム開発への道がさらに開かれました。

04 HYPEは強力な担保資産である

EthereumのETH、SolanaのSOL、BNB ChainのBNBのように、レイヤー1プラットフォームが繁栄するには強力な担保トークンが必要です。ほとんどのレイヤー1プラットフォームにはこのような強力な資産が不足しており、DeFiの成長が制限されています。一方、HyperEVMは、暗号資産の中で最も強力な資産の一つであるHYPEを保有しています。

05ビルダーコード：優れた流通戦略

このメカニズムにより、開発者は Hyperliquid インフラストラクチャを使用して取引アプリケーションを構築し、誘導したトランザクションから手数料の一部を獲得できるため、DeFi ビルダーが Hyperliquid の配信パートナーとなり、真の Win-Win モデルが実現します。

例えば、PhantomはHyperliquidを通じて永久契約取引を開始し、Rabby Walletも同様の動きを示唆しており、Ranger FinanceやMassなどのプロトコルもこのメカニズムを活用し始めています。

06 HIP-3はゲームのルールを変える

100万HYPE（約4,200万ドル）をステーキングすることで、誰でも永久契約市場を構築できます。デプロイヤーはパラメータを設定し、最大50%の手数料を受け取ることができます。

ビルダーコードの流通とは異なり、HIP-3は製品の拡大を伴います。市場の拡大 → ユーザーの増加 → 手数料の増加 → 再購入の増加 → 訴求力の強化という好循環が生まれます。

07 HyperliquidとHyperEVMの相乗効果

HyperliquidとHyperEVMは異なる概念ではなく、同じコインの表裏一体です。HyperEVMはHyperliquidをプログラム可能にし、他のDeFiと組み合わせることを可能にします。一方、Hyperliquidは流動性とキャッシュフローを提供し、取引所はチェーンに即時の取引量、信頼性、そして収益をもたらします。

これにより、独自のフィードバック ループが作成されます。Hyper EVM 上の DeFi プロトコルは、EVM スマート コントラクトを直接使用しながら、Hyperliquid の深い流動性と注文帳にアクセスできます。