9月5日、米国労働省は8月の非農業部門雇用者数を発表し、市場は再び失望を味わいました。発表された新規雇用者数はわずか2万2000人で、予想の7万5000人を大きく下回りました。非農業部門雇用者数の低迷は4カ月連続となり、8月には過去4カ月間の新規雇用者数の平均がわずか2万7000人にまで減少しました。この弱いデータは、市場が連邦準備制度理事会（FRB）の政策路線を再評価する直接的なきっかけとなり、9月、10月、12月の連続利下げ観測が強まりました。CMEデータによると、FRBによる利下げ確率は発表前の86.4%から100%に急上昇し、90%が25ベーシスポイントの利下げを予想し、10%が50ベーシスポイントの利下げを予想していました。

しかし、政策に対する期待がリスク選好を押し上げるには至らず、米国株は小幅下落にとどまった。これは、トレーダーらが景気減速に伴う景気後退リスクをより懸念し、「利下げメリット」が「景気後退トレード」の影に隠れていることを示している。

次に、BlockBeats は、今週の取引の方向性を示すために、今後の市場状況に関するトレーダーの見解をまとめました。

@fundstrat

BitmineのCEO、トム・リー氏は、1998年と2024年と同様に、連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを開始すると予測しています。どちらのケースでも、市場はその後、特に年末にかけて力強い反発を経験しました。そのため、トム・リー氏は市場の一般的な見方とは反対の「逆張り」の予測を提示し、2025年9月に株価が急騰する可能性もあると述べています。

@0 xENAS

トレーダーのダブ氏は先週木曜日にソルを一時的にロングポジションに持ち込み、金曜日にストップロスポジションを取った。これは、BTCが11万ドルを回復し、主要通貨の中で最強のポジションを取ったことを示唆している。一方、ETHは勢いを失い、mNAV（平均純資産価値）は縮小している（BMNR <1.1、SBET <1）ことから、市場はより新しく、よりウェイトの低い通貨へとシフトしていることを示唆している。BTCが11万ドルを下回れば、この戦略は効果を発揮しなくなるだろう。

@qinbafrank

企業は人員を減らしながら受注を増やしていますが、1ヶ月後には景気後退を懸念し、その後徐々に自信を取り戻すという同じ論理が繰り返されます。非農業部門雇用者数は予想を大幅に下回り、景気後退への懸念が高まっています。数日間の回復の後、人々は経済は実際には大丈夫だと感じています。

1か月前の論理は今もなお有効です。今週、2つの新たな知見が浮かび上がりました。1. 今週発表された製造業とサービス業のPMIはどちらも好調でした。さらに注目すべきは、両セクターの受注指数が予想を大幅に上回ったことです。（下のチャートでは、上がサービス業、下が製造業です。）この工業受注の大幅な改善は、景気後退を示唆するものではありません。しかし、雇用の減少はどのように説明できるでしょうか？前述の技術革新による労働市場の構造変化は現実のものとなりつつあります。生産性の向上に伴い、企業はより少ない人員でより多くの成果を上げています。これはAI時代の経済においては当然のことかもしれません。労働生産性の向上に伴い、企業はより少ない人員でより多くの成果を上げています。

@Phyrex_Ni

前回のジャクソンホールシンポジウムと同様に、これら2つの出来事は利下げの可能性を高めましたが、その代償として景気後退を招きました。市場は当初の盛り上がりの後、冷え込むことがよくありますが、これは米国株式市場にも当てはまり、経済への影響はさらに深刻です。悪いデータは良いデータとして扱われることもありますが、それでも悪いデータであることに変わりはありません。経済問題は景気後退を示唆する可能性が高いです。もしそうなれば、それは「最後の下落」となるでしょう。そうでなければ、下落が続く可能性が高いでしょう。

したがって、経済問題は金利引き下げ自体よりも深刻です。端的に言えば、金利引き下げは必ずしもプラスとは限らず、経済と併せて検討する必要があります。経済への懸念から金利引き下げが行われた場合、プラスの結果にはならない可能性が高いです。金利引き下げは一つの要因に過ぎず、より重要な要因は景気後退に対する政策対応です。歴史的に見ると、2020年の景気後退はわずか2か月で終わり、S&P 500は6か月以内に下落分を回復し、7か月連続で最高値を更新しました。これは、景気後退が必ずしも長期的な下落につながるわけではないことを示しています。

私の個人的な戦略は変わりません。小型仮想通貨の保有を減らし、主流の仮想通貨は維持し、現金は保有したまま、バーゲンハンティングの機会を待つつもりです。市場が下落すれば保有量を増やし、そうでなければ主流通貨の価格上昇による利益を享受し続けます。データによると、BTCの売買高は大幅に減少しており、ほとんどの投資家が様子見を選択していることを示しています。トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）の交渉結果が明らかになるまで、傍観者となる投資家が増えています。

@Cato_CryptoM

今回の雇用統計では失業率は大きく上昇しなかったものの、8月の非農業部門雇用者数は大幅に減少しました。前回の解釈で述べたように、これは雇用市場の供給サイドの落ち込みが原因です。

つまり、現状では、雇用の低迷は需要の減少だけでなく、企業の供給の大幅な減少によっても引き起こされており、企業は事業拡大に慎重になっています。これは、経済に対する信頼感の不足を反映した現象です。

経済指標の発表後、トランプ大統領は再びFRBは利下げが必要だと述べた。同時にベサント氏は、FRBの経済運営能力が破綻したと述べた。市場はこの状況を雇用の悪化と解釈し、FRBの雇用管理は失敗した。

これは私が以前から懸念していたことです。経済への信頼が不十分な場合、25bp、あるいは50bpの利下げは「毒」となります。スタグフレーションや景気後退といった経済リスクが予想される場合、9月や今年の利下げが強ければ強いほど、FRBの経済に対する信頼は低下し、パニックへの期待が徐々に広がるでしょう。

現時点では、9月に50bpの利下げが行われる確率は再び11.8%に上昇している。直前の雇用統計発表時と比較すると若干の上昇ではあるものの、経済への信頼感が回復せず、経済危機の可能性に対する市場の懸念が弱まらない限り、50bpの利下げ幅が大きければ大きいほど、その影響は大きくなるだろう。

しかし、現状から判断すると、短期的な期待に対する懸念は浮上しているものの、パニックに陥るほどではない。来週のセンチメント次第だろう。

@biupa

アルトコインは依然として変動しており、大きな下落は見られません。主な理由はイーサリアムが制限値を下回っていないため、280～310bの間で変動を維持できているからです。

ここでのボラティリティは2024年9月と10月と同程度です。全体的に見て、注目すべき長期分析はそれほど多くありません。短期分析としては、レンジ内でのスイングトレードで利益を上げることが挙げられます。

昨日の非農業部門雇用者数の急激な減少により、9月の利下げは既定路線となりましたが、これは概ね好ましい展開と言えるでしょう。景気後退リスクについては、依然として比較的低い水準にあると考えています（失業率は大幅に上昇していません）。しかし、米国株式市場は9月に調整局面を迎えるとの見方が広がっています（統計的には景気後退とは無関係です）。そのため、ビットコインも米国株式市場の動きに合わせて調整する可能性があります。もしそうなり、価格が10万ドルを下回ったとしても、底値は依然として93ドルから98ドルの間になると考えています。

米国株式市場の調整が起こらず、ビットコインの急落も引き起こさなければ、107ドルが底値となる可能性がある。テクニカル分析の観点からは、短期的な注目点は11W付近にある。

一般的には、数回連続した利下げが行われると予想されているため、10月と11月の市場環境は好ましいものとなるはずです。これは、10月から11月にかけて言葉にできないことが起こるという当社の予測とも一致しています。

@レイチェル・ルーカス

BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカス氏は、米国の雇用統計が弱かったことで、連邦準備制度理事会（FRB）がよりハト派的な姿勢をとるとの期待が高まったと述べ、これは通常、ビットコインのようなリスク資産を支える要因となる。しかし、市場はすでに政策緩和の一部を織り込んでいる。一方、機関投資家は利益確定の動きを見せている一方、ETFの資金流入は比較的横ばいとなっている。ビットコインは113,400ドルで抵抗に直面しており、さらに115,400ドルと117,100ドルにも抵抗が迫っている。これらの抵抗水準を上抜ければ、市場は最近の売り圧力を織り込み済みであり、高値を再試す局面にあることを示唆するだろう。