原著者：周周、フォーサイトニュース

「米国株売り」の波が暗号通貨業界全体を席巻している。

私の不完全な統計によると、30以上の暗号資産取引プラットフォームが米国株取引を開始しており、そのうち10プラットフォームは1,000万人以上のユーザーを誇っています。例としては、Bybit（ユーザー数7,000万人）、Gate（ユーザー数3,000万人）、Kraken（ユーザー数1,500万人）、OKX Wallet（ユーザー数5,500万人）、Phantom（ユーザー数1,500万人）、Robinhood（ユーザー数2,700万人）、Moonshot（ユーザー数2,000万人）などが挙げられます。BitgetとTrust Walletはそれぞれ1億人以上のユーザーを誇っています。

米国最大の仮想通貨取引所コインベースのCEOも、9月22日に「仮想通貨と米国テクノロジー株のハイブリッド商品」を発売すると述べた。

わずか3ヶ月で、米国株の売却はほぼすべての主要CEXおよびDEXで標準機能となりました。暗号通貨取引所は、トークン化された米国株の売却を実験的に開始しています。

2025年9月3日、Ondo Global Marketsが正式にローンチされ、世界最大のRWAプラットフォームであるOndoがトークン化された米国株式市場に正式に参入しました。この製品のローンチは、実務家の間で大きな期待を集めています。

著者の統計によると、現在、Ondo エコシステムには、Bitget Wallet、Trust Wallet、Gate、Bitget、MEXC、LBank など 8 つ以上の「暗号通貨取引プラットフォーム」があり、xStocks エコシステムには、Kraken、Bybit、Bitmart、Moonshot、Phantom、Particle、UXUY、Kamino など 10 以上の「暗号通貨取引プラットフォーム」があります。

ユーザーは例外なく、これらのプラットフォーム上のステーブルコインを通じて「トークン化された米国株」を購入することができます。

Duneの最新データによると、株式トークン化プラットフォームxStocksは運用開始から3ヶ月が経過し、総取引量は37億8,200万ドルに達しています。このうち、CEXでの取引量は36億1,200万ドル、DEXでの取引量は1億7,000万ドルです。一方、Ondo Global Marketsは、ローンチからわずか2日で取引量は6,500万ドル、保有者数は253人に達しています。

xStocksやOndoに加え、Multiply、MyStonks、StableStockなど、多くの株式トークン化プラットフォームが積極的に市場に参入しています。SpaceXやOpenAIといった非上場企業の株式取引サービス、株式トークン化契約、デリバティブサービスなど、より多様なサービスを提供するプラットフォームもあります。

従来の証券会社を揺るがす？次のRobinhoodは誰になるのか？

米国株式市場は世界最大の資本市場ですが、参加者は1億8000万人未満です。つまり、世界中の50億人以上のインターネットユーザーが米国株式取引に触れたことがないということです。

RobinhoodとFutuは、米国株式市場で成功を収めた最後の2社です。インターネット技術を活用することで、従来の証券会社モデルを破壊し、より幅広い顧客層に米国株式取引へのアクセスを提供しました。

例えば、中国最大の米国株ブローカーであるFutuは2011年に設立されました。インターネットの勢いに乗り、ユーザーがオンラインで口座を開設できるようにすることで、従来の中国証券業界の慣行であるA株のみの取引に限定するという慣行を覆しました。これにより、多くの一般中国人ユーザーが国境を越えて米国株を購入できるようになりました。2025年までに、Futuの米国株登録ユーザーは2,600万人を超え、時価総額は約260億ドルに達しました。しかし、Futuの成長がピークを迎えていた2022年末、中国は速やかに本土の新規ユーザーによる米国株と香港株の取引を禁止しました。これにより、ユーザー数の増加は鈍化し、Futuは海外のグローバル市場へと重点を移しました。

米国最大のインターネット証券会社であり、米国株式市場における個人投資家の拠点であるRobinhoodは、2013年に設立されました。インターネットを通じて注文を直接マッチングし、手数料無料の米国株取引を提供することで、米国証券業界の課金モデルを覆しています。現在、2,300万人以上のユーザーを擁し、時価総額は約1,000億ドルに達しています。

RobinhoodやFutuのようなオンライン証券会社の台頭は、インターネットの台頭と切り離せないものです。ステーブルコインや暗号通貨技術の発展に伴い、「暗号ブローカー」もこの市場に挑戦し始めています。

その中でも、xStocksとOndoがリーダー的存在です。特にOndoは世界最大のRWAプラットフォームとして、強固な資金力と強力なコネクションを有し、米国の主要なコンプライアンスライセンスを3つ取得していることから、大きな注目を集めています。

「従来の証券プラットフォームとは異なり、KYCは必須ではありません。これが、私たちがオンドと提携している理由の一つです」と、オンドと提携している暗号通貨取引プラットフォームの実務家ヘイリー氏は語った。

米国株取引サービスを提供するプラットフォームであるOndoは、RobinhoodやFutuといった証券会社とは大きく異なり、KYC（顧客確認）認証を必要としない。つまり、米国株の取引に身分証明書は不要だ。業界関係者は、この画期的な技術と、トークン化された米国株の新たな利用方法によって、米国株式市場に数千万人の新規ユーザーを引きつける可能性があると指摘している。

私はOndoエコシステム上でBitget WalletとTrust Walletのトークン化された株式機能を使ってみて、AppleやTeslaなどのトークン化された米国株を購入することに成功しました。

「暗号ブローカー」、新種の誕生

インターネット証券会社が登場する前は、従来の証券会社の体験は今日とはまったく異なっていました。

従来の証券ビジネスモデルは、オフラインの店舗や支店が中心です。口座開設を希望する投資家は、身分証明書や戸籍謄本などを窓口に持参し、手続きを行う必要があります。株式の売買は、ブローカーに電話するか、支店に直接出向いて注文します。通常、取引手数料は1%、あるいはそれ以上かかります。

インターネット証券会社の登場によって、この状況は一変しました。オフラインで口座を開設したり、スマートフォンを使って株式を取引したりする必要がなくなっただけでなく、取引手数料を減額または免除することさえ可能になりました。これは、Robinhoodの米国株取引手数料無料サービスが、従来の米国証券業界の手数料モデルを覆したのと同じです。

現在、すべての証券会社は事実上「ネット証券会社」となっている。

暗号通貨ブローカーは、オンラインブローカーよりも一歩先へ進むことを目指す新たなタイプのブローカーです。

まず、暗号資産ブローカーはこれをさらに一歩進め、世界中のすべてのユーザーが本人確認なしで米国株を購入できるようにしています。オンライン証券会社のオンライン口座開設は参入障壁を大幅に下げますが、依然として本人確認は必要です。一方、暗号資産ブローカーは、米国株の売買にKYCなどの本人確認手続きを必要としません。

第二に、トークン化された株式は異なるプラットフォーム間で転送可能です。ブロックチェーンの独自の性質により、一般ユーザーはトークン化された株式をあるプラットフォームから別のプラットフォームに直接転送できます。これは現在の証券会社では不可能です。例えば、Futuで保有しているApple株を友人に直接転送したり、Robinhoodに直接転送したりすることはできません。しかし、暗号資産証券プラットフォームではこれが可能になるはずです。

第三に、暗号資産仲介プラットフォームは、非上場企業の株式の購入や株式デリバティブの取引など、現在仲介プラットフォームでは利用できないより多くの取引を可能にするため、より多くのユーザーのニーズを満たすことができます。

RobinhoodやFutuといったインターネット証券会社は、それぞれ異なる課題を解決し、数千万人規模のユーザー数の成長を達成してきました。これは暗号資産証券会社にも当てはまります。彼らが次のRobinhoodになれるかどうかは、ステーブルコインと暗号資産技術を通じて新たな課題を解決し、米国株にアクセスできないより多くの人々が米国株を取引できるようにできるかどうかにかかっています。

トークン化された米国株が米国株であるかどうかという問題は、米ドルのステーブルコインが米ドルであるかどうかと同じくらい無関係になるかもしれない。