オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 | アッシャー（ @Asher_0210 ）

市場心理が冷え込む中、ビットコインとイーサリアムの価格は下落し、主要アルトコインに関する議論も減少しています。しかし、コミュニティで依然として大きな話題を呼んでいる大型プロジェクトの中で、昨日ローンチしたWLFIに加え、もう一つの大きな注目を集めているのがPlasmaです。Plasmaは、ステーブルコイン大手のTetherとシリコンバレーの伝説的投資家ピーター・ティールが共同出資した、ステーブルコイン専用の新しいブロックチェーンです。PlasmaのトークンであるXPLは現在、複数の主要取引所で契約取引が可能です。

プラズマはなぜ市場で人気があるのでしょうか?

Plasma が市場で新たな人気を博している理由は、大規模な機関によって支持されており、プロジェクトの位置付けが明確であることです。

Plasmaは、ステーブルコイン大手のTetherと、シリコンバレーの伝説的投資家ピーター・ティールからの強力な支援を誇っており、それ自体が大きな支持となっています。2024年後半から2025年初頭にかけて、同プロジェクトはシードラウンドとシリーズAラウンドの資金調達を完了し、合計2,400万ドルを調達しました。その後、2025年5月には、Founders Fundが評価額5億ドルで再投資を行いました。Bitfinexも、ビットコインエコシステムにおけるUSDTの普及を促進するため、別途350万ドルを投資しました。こうした活発な資金調達のペースと強固な資本基盤により、Plasmaは当初から「スタープロジェクト」の風格を漂わせていました。

Plasmaは、技術設計と製品ポジショニングの面において、従来の汎用パブリックチェーンの方向性から逸脱し、ステーブルコインのネイティブインフラをターゲットとしています。ビットコインのメインネットを最終決済レイヤーとして活用し、UTXOモデルのセキュリティを継承しながらも、イーサリアム仮想マシン（Ethereum VM）との互換性を確保することで、スマートコントラクトのシームレスな移行を実現します。さらに魅力的なのは、すべてのオンチェーン取引でガス料金をUSDTで直接支払うことができ、標準的なUSDT送金は完全に無料であるため、ステーブルコイン決済への参入障壁が大幅に低下していることです。

Plasmaは、ユーザーが取引情報を選択的に非表示にできるプライバシー機能によって、その差別化をさらに強化しています。パーミッションレス・ブリッジング技術によってBTCをオンチェーン化し、Tetherの豊富なUSDプールと統合することで、ユーザーはBTCベースのステーブルコインを低いスリッページで交換・借入できます。Plasmaは「手数料ゼロ、高性能、そして安全なアーキテクチャ」を特徴とし、オンチェーンの「Visaネットワーク」を構築し、ステーブルコインによる決済を日常的に実現することを目指しています。

Plasma トークンはどのように配布されますか?

XPLトークンモデル

7月中旬、PlasmaはXPLのトークン経済モデルを発表しました。総供給量は100億トークンです。具体的な配布計画は以下の通りです。

• パブリックセール：総供給量の10%、つまり10億XPL。米国以外の購入者が保有するXPLは、Plasmaパブリックメインネットベータ版のリリース時に完全にロック解除されます。米国購入者が保有するXPLは12ヶ月間ロックされ、2026年7月28日に完全にロック解除されます。
• エコシステムとプロジェクトの成長：総供給量の40%、つまり40億トークン。このうち8%は、DeFiインセンティブの提供、流動性ニーズへの対応、取引所統合のサポート、そして初期のエコシステム成長活動の実施のために戦略的パートナーに割り当てられます。これはメインネットベータ版のリリースと同時にロック解除されます。残りの32%は、Plasmaネットワークの実用性、流動性、そして機関投資家への普及拡大を目的とした戦略的成長イニシアチブに割り当てられます。これはメインネットベータ版のリリース後3年間、毎月比例配分でロック解除されます。
• チーム：総供給量の25%、つまり25億トークン。3分の1はメインネットベータ版の公開から1年後にアンロックされ、残りの3分の2は今後2年間、毎月比例配分でアンロックされます。
• 投資家：総供給量の25%、つまり25億トークン。アンロックスケジュールはチームと同じです。

XPLトークンモデル

XPL のトークン経済モデルは 4 つの部分に分かれており、全体的な配分はわかりやすく、チーム トークンはメインネット テスト バージョンがリリースされてから 1 年後までロック解除されないため、短期的にはプロジェクト側からの「ダンピング」は発生しません。

以下では、一般販売された 10 億トークンと、エコシステムとプロジェクトの成長のために戦略的パートナーに割り当てられた 8 億トークンに焦点を当てます。

公開販売割り当て

10%の公開販売価格は0.05米ドルです。現在のXPL契約価格（現在0.62米ドル）に基づくと、利回りは12倍以上となります。

Plasmaパブリックセールに参加するには、ユーザーはイーサリアムメインネットのステーブルコインをPlasma Vaultに預け入れる必要があります。6月9日夜には正式に預け入れが開始され、ユーザーはUSDT、USDC、USDS、またはDAIをイーサリアムメインネット上のPlasma Vaultに預け入れることができるようになりました。最終的な割り当ては「時間加重シェア」に基づいて計算されます。つまり、預け入れ時期が早く、保有期間が長いほど、割り当て額は大きくなります。

入金活動は開始後非常に人気があり、わずか2分で目標額に達しました。中でも、大口のクジラ/機関投資家アドレス（アドレス： https ://intel.arkm.com/explorer/address/0x790c42D632502949e72Ab0981C2f0D2021141023）が個別に5,000万USDCをステークし、全体の20%を占めました。

5000万USDCが1つのアドレスに預け入れられる

さらに、1,017万USDCをPlasmaに拠出するために、あるクジラはガス料金として39.15ETH（約10万ドル相当）を支払い、最初のステーキングアドレスとなった。

最初の入金誓約アドレスはガスで10万ドルかかりました

入金活動にうまく参加できなかったというユーザーからのフィードバックが多数寄せられたため、Plasmaは入金限度額を10億USDTに引き上げました。誇張されたのは、わずか30分で5億USDTが「満額」になったことです。そのうち1,630万USDTはAmber Group関連アドレスに、500万USDTはSpartan Group関連アドレスに入金されました。

7月17日、Plasmaは公式にパブリックセールを開始しました。参加資格は、Vaultに事前に預け入れられた「時間加重シェア」に基づいて決定されました。パブリックセールの価格は1コインあたり0.05ドルで、申込総額は最終的に3億7,300万ドルを超えました。このセールは非常に人気が高く、申込超過は7倍を超えました。

Binanceウェルスマネジメントの配分

公式ニュースによると、 PlasmaはBinanceと提携し、オンチェーンコイン獲得に参加するユーザーにXPLトークン総供給量の1%にあたる1億XPLトークンを配布しました。USDTを入金したユーザーは、USDTに対して年率2%の利回りを得ることができます。Binanceは当初、2億5000万USDTの申し込み枠を設定し、アカウントあたりの上限は10万USDTとしていました。この申し込み枠は1時間足らずで完売しました。その後、プラットフォームは申し込み枠を10億USDTに増額しました。

第2ラウンドでは、新たに設定された2億5,000万USDTの割当枠がわずか5分で満枠に達しました。これに対処するため、Binanceはアカウントあたりの割当枠を1万USDTに引き下げ、残りの5億USDT割当枠を解放しました。割当枠の削減に伴い割当枠の申込活動が鈍化したため、Binanceはアカウントあたりの割当枠を5万USDTに引き上げ、残りの割当枠は数時間以内に満枠に達しました。

Binanceの最終割り当てである10億USDTに基づき、ユーザーは10,000USDTを入金するごとに約1,000XPLを受け取ります。XPLは先週0.84ドルの最高値を付け、現在の契約価格は0.62ドルです。つまり、現在の価格では、10,000USDTを入金すると約600ドル相当のトークンが付与されますが、最高値では840ドルに達する可能性があります。エアドロップされたトークンに加えて、USDTの入金自体にも2ヶ月間で0.33%の利回りがあり、約33ドルの利回りが保証されます。

つまり、ユーザーは10,000 USDTを預け入れるごとに、最終的に33ドル＋1,000 XPLトークン（現在の価格で約600ドル、最大800ドル）の保証されたリターンを得ることができます。2ヶ月間の利回りは約6.3%、年率換算では約40%となります。

注目すべきは、Binance に割り当てられた 1 億トークンに加えて、エコシステムとプロジェクトの成長のための残りの 7 億 XPL トークンの配布はまだ発表されていないことです。

まとめ

WLFIの開設に続き、Plasmaのローンチも市場の注目を集めました。XPLの契約価格の変動幅が0.5ドルから0.8ドルであることから、XPLの時価総額は50億ドルから80億ドルに達する可能性があります。当日開始時の最大流通供給量は約18% （米国KYCユーザー向けトークンは即時アンロックされませんでした）で、流通時価総額は約9億ドルから14億4000万ドルに相当します。

Coingeckoのデータによると、時価総額100位のINJの時価総額は約12億4000万ドルです。強力な機関投資家の支援を受け、現在人気のステーブルコイン市場に位置するPlasmaは、市場センチメントが継続すれば、価格が1ドルを突破し、初値で時価総額18億ドルに達する可能性があります。これは、上昇軌道の始まりに過ぎないかもしれません。