原作者：カルロス

原文翻訳：AididiaoJP、Foresight News

Hyperliquid のファンダメンタルズは改善し続けています。しかし、その評価は他の L1 株と比べると依然として過小評価されています。

Hyperliquidのスポット取引量は、特に中央集権型取引所と比較して大幅に増加しました。週末には、身元不明の人物がHyperliquidに約22,100BTCを預け入れ、売却しました。これにより、約555,000ETHが購入され、その価値は24億ドルを超えました。このスポット取引量の急増により、Hyperliquidは8月24日にBTCスポット取引量で2番目に高い取引所となり、市場シェアは12%となり、Binance（38%）に次ぐ2位となりました。これは、Hyperliquidの過去30日間の1日あたり平均市場シェアが約1%であったことと比較すると、大幅な増加を示しています。

Hyperliquidの月間スポット取引量を、複数のCEX（BTCだけでなくすべての資産を含む）の月間スポット取引量と比較することができます。Hyperliquidのスポット取引量シェアは今年も増加を続けています。今月のHyperliquidのスポット取引量は、Krakenの38%、Coinbaseの16%、OKXの15%、Bybitの14%、Binanceの2.4%を占めています。これらの数字はすべて年初と比較して大幅に増加していますが、Hyperliquidが主要CEXのいくつかを追い抜くには、まだ長い道のりがあることも示しています。

Hyperliquidの永久スワップ取引量は、中央集権型の競合他社を大幅に上回るペースで増加しています。下のグラフは、Hyperliquidの永久スワップ取引量が主要3CEXと比較して過去1年間で6倍以上に増加したことを示しています。Hyperliquidの月間永久スワップ取引量は、Binanceの先物取引量の約14%を占めており、1年前はわずか2.2%でした。

取引量の伸びは目覚ましいものがあります。しかし、収益は他のチェーンと比べてどうでしょうか？Hyperliquid（HyperCore + HyperEVM）は、2週間連続で週次収益が約2,800万ドルに達し、過去30日間では9,800万ドルに達しました。これらの数字は、年間収益に換算すると12億ドルから14億ドルに相当します。下のグラフは、Hyperliquidが過去2週間、週次収益が常に最高を記録しているチェーンであり、市場シェアが過去最高の36%に達していることを示しています。

下のグラフは、株価売上高倍率（P/S）に基づくと、HYPEが主流のパブリックチェーンの中で最も安価な資産であることを示しています。P/S倍率は12倍で、同業他社よりも90%低くなっています。完全希薄化後評価額/売上高（FDV/売上高）ベースで計算しても、HYPEはL1の中で最も安価です。L1にプレミアムを付けるべきか、それとも売上高に基づいて評価すべきかという議論はありますが、この指標だけに基づくと、HYPEの現在の株価は他のどのL1よりも魅力的に見えるのは事実です。

いわゆる「L1プレミアム」が消滅したらどうなるでしょうか？DATCO（未知の事業体や機関を指す）からの買い圧力が弱まったらどうなるでしょうか？HYPEは過小評価されているのでしょうか、それとも他のL1は著しく過大評価されているのでしょうか？確かなことは分かりませんが、これらは確かに考える価値のある疑問です。