キャシー・ウッド氏のARKインベストが150万ドルの目標額を修正した理由 | CoinDesk Spotlight

出典: CoinDesk

• モデレーター：ジェニファー・サナシー
• ゲスト：キャシー・ウッド氏（ARKインベスト創設者、CEO、最高投資責任者）
• 放送時間：2025年8月15日

序文

デジタル資産や革新的な金融セクターでは、市場のダイナミクスが期待を上回ることがよくあります。キャシー・ウッド氏は、ステーブルコインの急速な普及に驚きを示し、たとえ最も慎重な調整を行ったとしても、今後5年間の潜在力は期待をはるかに上回ると楽観的に予測しました。彼女が「Big Ideas 2025」で概説したように、新興市場や最先端技術への投資は、多くの機会に満ちているだけでなく、先見性と鋭い洞察力も求められます。このインタビューでは、キャシー氏の投資哲学、市場観察、そして不安定な金融環境の中で革新的な機会をどのように捉えているかについて、深く掘り下げてお話を伺います。

1. キャシーの投資の旅

「ステーブルコインの普及のスピードには本当に驚いています。150万ドルという予測を調整すれば、Big Ideas 2025で私たちが楽観的なシナリオをどのように構築したかがお分かりいただけると思いますが、新興市場に関する予測の部分から少しその部分を削ったかもしれません。5年後には、私たちの楽観的なシナリオは100万ドルをはるかに超えると言っても過言ではないでしょう。」— キャシー・ウッド

ジェン：キャシー・ウッドさん、CoinDesk Spotlightへようこそ。

キャシー・ウッド：ありがとう、ジェン。来てくれて嬉しいです。

ジェン：私たちもあなたがここに来てくれて嬉しいです。それではまず、市場、金融システム、そしてイノベーションの重要性に興味を持ったきっかけを振り返ってみましょう。

キャシー・ウッド：まあ…実は大学時代、自分が何をやりたいのか全くわからなかったので、エンジニアリング、教育、地質学、天文学、物理学など、あらゆることに挑戦しました。あらゆるものがそこにありました。

ジェン：本当にあらゆる分野を探索していますね。

キャシー・ウッド：ええ、本当です。正直に言うと、私が経済学の授業を受けなかったのは、父がずっと経済学を学ばせたかったからで、わざと最後まで延ばしていたんです。UCLAで初めて経済学の授業を受けたのは2年生の最後の学期で、すぐにその魅力にとりつかれました。それに、UCLAは大学院ビジネススクールしか開講していなかったので、ビジネスの授業はあまり履修できないことにも気づきました。それで南カリフォルニア大学（USC）に編入し、そこでアート・ラファーと出会ったんです。

ちょっと大げさかもしれませんが、大丈夫です。アート・ラファーは著名な経済学者であり、「ラファー曲線」の考案者です。私の経済学への情熱を見抜いて、彼は私をキャピタル・グループに紹介してくれました。当時、ロサンゼルスで最大規模、そしておそらく最も権威のある投資会社でした。

入社当初、金融の世界の仕組みについてはほとんど何も知りませんでした。しかし、そこで初めて、経済と刺激的な市場ダイナミクスの密接なつながりを実感しました。さらに重要なのは、「えっ、私たちの仕事は継続的な学習で、しかもその対価として報酬がもらえるなんて？ すごいと思いませんか？ 知識を使って、世界の仕組みを推論することさえできるんです」と気づいたことです。

私は20歳のときにキャピタル グループでキャリアをスタートしましたが、その瞬間から、一生この業界で働くことになるだろうと確信しました。

2. アート・ラファーと出会い、経済学に恋をする

ジェン：経済学への情熱に火がついたきっかけは何ですか？これまでほぼあらゆる専攻に挑戦してきたし、父親と少し意見が合わなかったこともあったそうですね。

キャシー・ウッド：ええ、少しは。でも、私たちはいつも良い関係を築いていて、今回の「反抗」は普通のティーンエイジャーの反抗みたいなものでした。私が経済学に惹かれたのは、アート・ラファーの魅力的な教え方でした。

私が南カリフォルニア大学に転校した後、先生は毎回の授業を冗談で始め、教室の雰囲気に私たちを誘い、その日のテーマを現実世界の文脈に当てはめて「なぜこれを学ぶ必要があるのか」を説明してくれました。授業が終わる頃には、黒板はすでに数式でびっしり埋め尽くされていました。

彼は常に生き生きとした方法で私たちを導き、ハーバードのケインズ主義とシカゴ学派のマネタリズムといった様々な経済思想の流派に触れさせてくれました。南カリフォルニア大学では、オーストリア学派にさらに近いサプライサイド経済学を推進しました。彼は私たちが理論を学ぶだけでなく、これらの枠組みの違いを理解することを望んでいました。

この多角的な視点からのトレーニングは、私が投資業界に足を踏み入れる上で極めて重要でした。1970年代後半には、ほぼ全員がケインズ派で、マネタリストでさえ少数派とみなされていました。その後、レーガン政権下では、世界経済の考え方がサプライサイド経済学へと移行していくのを目の当たりにしました。USCでの研究は、1980年代と1990年代という歴史上最も劇的な強気相場への素晴らしい準備となりました。

しかし、ニューヨークで働き始めた当初は、ラファーの見解を公然と議論することにためらいがありました。サプライサイド経済学の核心である「税率が高すぎる場合、減税は実際には歳入を増加させる」という主張は、1980年代初頭の不況という状況下では説得力がありませんでした。連邦準備制度理事会（FRB）は金利を15%以上に引き上げ、住宅ローン金利は20%を超え、経済は深刻な不況に陥っていました。こうした状況下で、私がこれらの見解をより公然と表明する機会を得たのは、それから数年後のことでした。

III. 連邦準備制度の金利、経済見通し、不動産、イノベーションについて

ジェン：これまでの経験と、どのように乗り越えてきたかをお話しいただいたので、話を現在に戻したいと思います。今日番組を収録していたところ、ちょうど連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くと発表したばかりでした。今後の金利の動向について、どのようにお考えですか？

キャシー・ウッド：本日の採決は、2名の委員が反対票を投じたという点で、大変興味深いものでした。これは1993年以来のことで、当時私は業界にいたのでよく覚えています。パウエル議長は常に全会一致の採決を望んでいたにもかかわらず、今回は賛否が分かれたという点を考えると、象徴的な意味合いを持つ出来事です。

理由の一つは、パウエル議長の任期が来年5月に終了すること、そしてこの2人がそのポストに「飛びついている」ことにあるのかもしれません。真相は分かりません。あるいは、何かが変化していることに気づいたからかもしれません。議事録を全て読んでいるわけではありませんが、不動産市場は明らかに後退しており、多くの地域で価格が関税引き上げにほとんど反応していません。もしかしたら彼らは「ちょっと待て！今後6ヶ月で最大のサプライズは、インフレ率の大幅な低下かもしれない」と考えているのかもしれません。

最近の雇用データはややまちまちで、一部の指標は好調で、一部の指標は弱調です。しかし、多くの初級レベルの仕事が、特にAIによって自動化されているため、新卒者の失業率は上昇傾向にあることに気づきました。

米国経済は現在、「回転不況」にあると我々は長らく考えてきた。連邦準備制度理事会（FRB）はわずか1年余りで22回の利上げを実施し、不動産をはじめとする様々なセクターを次々と打撃を与えてきた。多くの指標で見ると、不動産価格は依然としてピーク時より35%低い水準にあり、一部の指標は再び急落している。

住宅関連のインフレは引き続き低下すると予想しています。様々な月次データソースではすでに前年比での低下が見られますが、既存住宅の中央価格を除けば、全体的な下落はまだ顕在化していません。しかし、売り手が本当に住宅を売却したいと考えており、金利が据え置かれるのであれば、価格を下げる以外に選択肢はありません。もしそうなれば、今年後半の最大のサプライズは、非常に低いインフレ率となる可能性があります。

住宅価格の下落が統計に反映され、その後データから「消える」までには長いタイムラグがあるため、この影響はしばらく続くことに留意する必要がある。

米国経済は、関税、税金、政府支出、規制をめぐる不確実性が徐々に解消するにつれ、「回転する景気後退」から予想以上に力強い回復に向かっていると考えています。これは今後6～9ヶ月間の生産性向上に反映されるでしょう。経済全体の成長は鈍化しているものの、生産性の伸びは既に前年比2%を超えており、今後も上昇を続けると見ています。私たちが注力しているロボティクス、エネルギー貯蔵、AI（特に重要）、ブロックチェーン、マルチプレックスシーケンシングといった技術は、いずれも生産性向上に大きな可能性を秘めています。

これらのイノベーションの多くはデフレ的であり、AIはその最も顕著な例です。AIの学習コストは年間75%低下している一方、推論コスト（ChatGPTまたはGrok（最近はGrokの方が好きです）に質問を入力して回答を得るコスト）は年間85%から98%低下しています（中国では98%にも達しています）。こうしたコスト削減は、AIの利用拡大を大きく牽引しています。

したがって、これは2008年から2009年の「悪いデフレ」とは異なり、「良いデフレ」だと考えています。これはテクノロジーの最先端を行く企業にとっては恩恵となる一方で、破壊的な変化に直面している企業には圧力となり、価格引き下げを余儀なくされます。私たちは、これから訪れる世界は、多くのエコノミストやストラテジストが予想する以上にデフレが進むと考えています。

4. 新たな規制環境がエージェント型AIとブロックチェーンのイノベーションをどのように促進するか

ジェン：6～9ヶ月の見通しについてお話されましたが、あなたが想定する力強い回復において、暗号通貨はどのような役割を果たすのでしょうか？

キャシー・ウッド：規制環境の変化は極めて重要です。SEC委員長ゲーリー・ゲンスラー氏の下での敵対的な規制の時代から、より立法面で友好的な環境へと移行したばかりです。規制は、イノベーションを阻害する「強制型規制」に頼るのではなく、法的枠組みに基づいて行われるようになりました。以前は、このアプローチによって多くの革新的なプロジェクトが米国から他国へ移転せざるを得ませんでした。

状況は急速に改善しており、特にデビッド・サックス氏が暗号学とAIの両方の責任者に就任したことで、その傾向が顕著になっています。「エージェントAI」という概念も登場しています。エージェントAIとは、歩行、作業、コミュニケーションといった特定のタスクを自律的に実行できるAIエージェントを指します。もちろん、その能力には一定の限界があります。これらのAIはウェブサイトと連携する必要があるため、効率的な運用にはスマートコントラクトが不可欠です。例えば、CoinDeskでコンテンツやサービスを購入するには、決済プロセスを実行するための自動化されたスマートコントラクトが必要です。まさにここで、AIとブロックチェーン技術の統合が重要になります。

金融サービス分野でも同様の革命が既に起きています。規制当局の承認後、ブロックチェーンがコストを大幅に削減できることに気づき、ますます多くの金融機関がブロックチェーン分野に参入しています。

私はこの状況を、1980年代後半から1990年代初頭のインターネット黎明期に例えたいと思います。当時、インターネットを構築する開発者のほとんどは、金融サービスや商取引がオンラインに移行することを想定していませんでした。そのため、ネイティブの決済レイヤーは存在しませんでした。今日、ブロックチェーンのおかげで、ようやくこのレイヤーが真に実現しました。過去30～40年間、決済インフラの欠如により、クレジットカードがオンライン化されて以来、従来の金融はリスク軽減のために多数の仲介業者に頼らざるを得ませんでした。これらの仲介業者は、すべての取引に対して2%から3.5%の手数料を課しており、これは事実上「システム税」でした。

ブロックチェーンは、この「税金」を3.5%から約1%にまで削減できます（ナイジェリアでは、20%から約1%にまで削減することも可能です）。世界の金融サービスの運用資産は、今後5年で250兆ドルに達すると推定されています。この規模の市場でコストを2～2.5%削減できれば、摩擦と効率性において劇的な改善となるでしょう。

コストは一つの側面に過ぎません。生産性という点では、エージェント型AI、スマートコントラクト、APIは、自動化されたAPIトランザクション（マイクロトランザクションを含む）にも同様に多大な影響を与えます。

5. イーサリアム、エージェントAI、そしてARKのビットマイン投資の論理

ジェン：トム・リー氏のBitmineに投資されたことがあり、ARKは現在、イーサリアム（ETH）の機関投資家向け準備金として最大級の規模を誇っています。これは先ほどお話いただいたエージェント型AIやスマートコントラクトと関係があるのでしょうか？イーサリアムは、効率的なエージェント型AIの世界を支える基盤レイヤーになるとお考えですか？

キャシー・ウッド：はい。機関投資家がデジタル資産戦略にどのプロトコルを統合するかを注意深く観察してきました。まず、CoinbaseはセカンドレイヤーネットワークであるBaseにEthereumを選択し、最近ではRobinhoodがEthereum上にセカンドレイヤーを構築しました。私たちは長年、Ethereumが機関投資家レベルのプロトコルになると仮説を立ててきました。Solanaは一時期Ethereumを大きく上回るパフォーマンスを示しましたが、私たちの判断には疑問を呈する声も多くありました。しかし、投票（実際の導入実績）に基づくと、Ethereumはトランザクションコストが高く速度も遅いものの、分散化が進んでいるためより安全です。Solanaは消費者向けアプリケーションにおいてより普及する可能性が高いでしょう。

実は、Bitmineへの投資は、ETFを通じてイーサリアムへの安定したエクスポージャーを獲得した初めての機会でした。他のファンドやETFに直接投資すると、税制上の問題（例えば、「不良所得」条項など。特定の粗利益カテゴリーがファンドの年間利益の10%を超えると、税制優遇措置の喪失や強制的な閉鎖につながる可能性があります）や手数料の蓄積など、多くの課題が伴います。私たちはそのようなリスクを負う余裕がなく、適切な方法を見つけることができませんでした。Bitmineが解決策を提示してくれました。プレミアムはあるものの、イーサリアム・トレジャリーはビットコイン・トレジャリーよりも実用性が高く、ETFが現在サポートしていないステーキング機能も備えていました。

さらに、Circleのコーナーストーン投資家として、私たちはステーブルコインの爆発的な成長を追ってきました。ステーブルコインの活動の大部分はイーサリアム上で行われています。これらの要因が相まって、エージェンティックAIの基盤レイヤーとしてのイーサリアムの可能性に対する私たちの確信はさらに高まり、Bitmineへの投資の理由となっています。

6. ビットコインが100万ドルを突破した事例

ジェン：これでビットコインに対する見方は変わりましたか？ ビットコインは2030年までに150万ドルに達すると予測していたと聞いていますが、この予測は変わりましたか？

キャシー・ウッド：過去10年間で最大の驚きは何かと聞かれたら、2014年にARKを設立し、2015年に最初のビットコインのホワイトペーパーを公開したことです。当時、ビットコインは新興市場におけるステーブルコインの役割を果たすだろうと考えていました。テザーの登場は全く予想外でした。共同創業者のパオロは、パンデミックが起こるまで、テザーが新興市場にとって米ドルへのエクスポージャーを得るための重要な手段になるとは思っていなかったと語っています。当時、子供たちは両親に「今は闇市場に行ってドルを両替する必要はない。オンラインでできる」と言っていました。これが、テザーが広く普及するきっかけとなりました。

ステーブルコインがこの分野でビットコインの役割をこれほど急速に置き換えるとは予想していませんでした。150万ドルの予測を調整すると、新興市場からの寄与が若干減少する可能性があります。しかし、より大きな推進力は2つあります。1つ目は、ビットコインが機関投資家にとってデジタル資産市場への主要な参入ポイントになりつつあること、2つ目は、ビットコインが価値の保存手段として金に取って代わっていることです。この2つの原則は変わらないため、ビットコインは5年以内に100万ドルを超え、さらに大幅に上回る可能性もあると考えています。

7. キャシーのおすすめ暗号資産と暗号関連銘柄トップ3

ジェン：ビットコイン以外の分野への注力についてお聞かせください。暗号資産分野では絶え間ないイノベーションが起こっており、貴社のビジョンはビットコイン以外にも広がっているようですね。2030年の価格予測も修正されましたね。貴社から見て、現在最も注目すべきブロックチェーンプロトコルやプロジェクトは何でしょうか？

キャシー・ウッド：私たちは主に公開市場に投資していますが、CoinDeskと同様に投資家を教育する責任も負っており、クライアントを暗号資産エコシステムへと慎重に導いています。現在、私たちの主な保有資産はビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）です。私たちのプライベート・エクイティ・ファンドでは、以前はソラナ（SOL）のポジションを比較的多く保有していましたが、最近イーサリアムがソラナをアウトパフォームしたため、その比率を調整しました。

これら3つ（BTC、ETH、SOL）が現在の「トップ3」です。また、レイヤー2ネットワークにも注力しています。投資家の皆様にご理解いただけるよう、リターン・リスク比、シャープレシオ、ソルティノレシオといった馴染みのある投資用語を用いて、これら3つの資産についてより詳細な分析を実施します。関連研究論文はすでに準備中です。

さらに、ビットコイン月次レポートのモデルに倣い、隔月で隔月レポートを発行する予定です。イーサリアム、ソラナ、その他の有望なプロトコルに関する分析を、特にオンチェーン分析を通して公開し、それらのシグナリング特性を明らかにします。このレベルの透明性は株式市場や債券市場では得られず、特に機関投資家にとって価値があります。

ジェン：先ほど、暗号通貨エコシステムのトップ3を挙げていただきましたが、上場している暗号通貨企業についても同様の上位3つのリストはありますか？

キャシー・ウッド：当社の主力ファンドであるARKKファンド、ARKFフィンテックファンド、そしてARKW次世代インターネットファンド（仮想通貨とAIをカバー）では、Coinbase、Circle、そしてRobinhoodが常にトップ10に入っています。Robinhoodは純粋な仮想通貨企業ではありませんが、3年前の四半期報告書で、彼らの仮想通貨投資について繰り返し質問しました。当時、彼らは投資を縮小しており、私たちも一時的に投資対象を縮小しました。しかし今、彼らは仮想通貨に完全に注力しています。彼らのアナリストデーや新製品発表をご覧になれば、彼らが勝利に注力していることがお分かりいただけるでしょう。

8. MSTR がトップ 3 に入らないのはなぜですか?

Jen: では、MicroStrategy はトップ 3 に入っていないのですか?

キャシー・ウッド：マイクロストラテジーは、ビットコインがセクター最大の資産であることを考えると、確かにビットコインに賭けています。しかし、コインベースもビットコインのパフォーマンスに大きく左右され、暗号資産市場をより幅広くカバーしています。さらに、ビットマインはトップ10には入っていませんが、機関投資家の間でイーサリアムの人気が高まるにつれて、その戦略的地位も高まっていると考えています。

9. 量子コンピューティングはビットコインを脅かすでしょうか?

ジェン：キャシーさん、あなたは未来を見据え、トレンドや最新技術に基づいて大胆な決断を下すことで知られていますので、ぜひあなたの考えをお聞かせください。以前、未来の世界における自分の立ち位置について考えている人がどれだけいるかについて話しましたね。ビットコインの世界では、量子コンピューティングがビットコインのセキュリティを脅かす可能性があるという説があります。今日はお越しいただいているので、量子コンピューティングがビットコインのエコシステムに真の脅威をもたらす可能性があるとお考えかどうか、お聞かせください。

キャシー・ウッド：もちろん、これは私たちが頻繁に議論している問題です。実際、こうした長期的かつ存在論的な問いの重要性から、元リサーチディレクターをチーフ・フューチャリストに昇進させました。彼と私たちのチーム、特に暗号チームのデイビッド・プエル（彼の名前には、多くの有名なオンチェーン分析指標が反映されています）は、この問題に深く注力しています。ブレット（チーフ・フューチャリスト）とデイビッドは、量子コンピューティングにおけるブレイクスルーについて評価してきました。確かに進歩は見られますが、それらはほとんど漸進的なものであり、真の技術的飛躍とは程遠いものです。量子コンピューティングがビットコインに真に影響を与えるとすれば、それは2030年代後半、あるいは2040年代までには至らないだろうと考えています。

理由の一つは、現在のAI開発のスピードが予想をはるかに上回り、ARK設立以前の私たちの想像さえも超えていることです。かつて量子コンピューティングで実現可能と期待されていた多くのタスクが、今やAIによって先に実現される可能性が高まっています。さらに、AIの性能はいわゆる「天井」に達しておらず、むしろ、コンピューティングパワーを投入すればするほど、性能はより速く向上します。これは、これまで量子コンピューティングに流れ込んでいた資金の多くが、短期的にはAI分野に集中し続けることを意味し、私たちはAIがどこまで進化していくのかを非常に楽しみにしています。

10. イノベーションの脅威

ジェン：投資テーマを策定する際に、チームが将来に関するこうした「実存的な問い」を繰り返し議論しているとおっしゃっていましたが、あなたにとって特に頭を悩ませている問いは何ですか？

キャシー・ウッド：ここ数年、私たちの最大の懸念は、米国の規制の悲惨な軌道です。過去4年間、特にブロックチェーン分野において、革新的なアイデアを海外に求めることを真剣に検討してきました。米国のイノベーション環境が完全に抑制されているからです。ブロックチェーンは次世代のインターネットであり、前世代の台頭によって米国は世界の技術革命をリードすることができました。この機会を逃せば、米国は次の、さらに大きな技術の波を他国に渡してしまうリスクがあります。

投資の観点から見ると、世界の他の地域はさらに分断されていました。ヨーロッパに進出することは、EUとその加盟国からの二重の規制監督に加え、それに伴う地政学的リスクに直面することを意味していました。そのため、私たちにとってこれは非常に現実的な脅威でした。当時、ライブストリーミングかオンラインセミナーで、「ゲンスラー会長はイノベーションにとって脅威だ」と率直に発言したことを覚えています。その時になって初めて、SECの規制下にある機関として、これが報復措置につながる可能性があることに気づきました。実際、当時、報復的な規制措置がいくつかありました。それでも、たとえリスクを負うことになっても、これは私たち自身の問題であるだけでなく、アメリカのテクノロジー企業全体の未来に関わる問題であるため、声を上げなければならないと決意しました。

ジェン: あなたの発言について SEC から連絡がありましたか?

キャシー・ウッド：いいえ、直接的なフィードバックは受けていません。もちろん、他の投資会社と同様に、SECの定期的な監査を受けています。特に、私たちは業務慣行について非常に透明性を高めています。例えば、ソーシャルメディアでリサーチ資料を無料公開した最初の会社であり、取引記録を毎日公開し、ポートフォリオについて高いレベルの透明性を維持しています。ミューチュアルファンドはSECの監査リスクが高まるため、このようなことを行いません。しかし、私たちは頻繁に監査を受けることを以前から認識していたため、コンプライアンスへの取り組みを徹底する必要がありました。

当社の最高コンプライアンス責任者は4年間、SECの検査官を務めており、常に同じ基準を遵守しています。SECは監査が完了したかどうか、あるいはすべてが順調かどうかを明確には伝えないので、これが当社への信頼を高めるかどうかは分かりません。回答がない場合は、良い知らせとみなされます。しかし、当社は十分な完全監査と部分監査を経験してきたため、コンプライアンスに関しては「聖人中の聖人」であると自負しています。

11. ARKとキャシーがソーシャルメディアで透明性を保つ理由

ジェン：キャシーさん、あなたはソーシャルメディアで取引記録など多くの情報を共有し、公開していますね。これは多くの競合他社とは全く異なる点です。なぜ透明性がそれほど重要で、ビジネスの中核を成しているのでしょうか？

キャシー・ウッド：2008年と2009年の金融危機後、私たちは金融市場のトレンドの変化を観察し始めました。以前の会社でブレインストーミングを行っていた際、ある現象に気づきました。それは、ミューチュアルファンドが上場投資信託（ETF）に市場シェアを奪われているというものでした。当時、私はETFについてほとんど知りませんでした。ETFはほぼパッシブ運用の世界でしか存在せず、私たちが属していたアクティブ運用の世界とはかけ離れていたからです。私たちは毎日取引を行うアクティブ投資家でしたが、パッシブ投資家は四半期に一度、あるいは半年に一度しかポートフォリオのリバランスを行わないこともありました。

ETFの仕組みを真に理解した途端、「アクティブファンドをETF構造に統合できないだろうか？」と考えたのです。そこで、既にSECの免除を受けていた以前の会社で、このプロジェクトに自ら参加することを申し出ました。そこで2つのことに気づきました。1つ目は、ETFは手数料が低いため、これはミューチュアルファンドにとって大きな変革となるだろうということ。2つ目は、ETFはあらゆる面で透明性が高いということです。2008年から2009年にかけての金融危機により、投資家は金融システムへの信頼を失い、ファンドマネージャーの状況を把握する方法を求めていました。私たちはまさにそのニーズに応えたのです。

今日、多くの資産運用会社は完全にパッシブ運用か、ベンチマークに大きく追随するかのどちらかであり、その結果、ほぼ全員が一部の大型テクノロジー株にオーバーウェイトのポジションをとっているなど、保有状況はほぼ同一となっています（マガジン6号参照）。しかし、私たちは違います。私たちの目標は、投資家の皆様に投資の未来へのエクスポージャーを提供することです。技術革命においては、一部の巨大企業は破壊的な影響を受け、他の企業は適応していくでしょう。しかし、私たちは最大のポジションを、純粋な破壊者のために確保しています。

2021年から2024年初頭にかけて市場は強気相場でしたが、その上昇は一部の銘柄、特にMag 6に集中していました。これは健全な強気相場とは言えません。健全な強気相場はより多くの企業に波及するもので、今年まさにそれが起こり始めています。

ご質問に戻りますが、透明性こそが真の市場ニーズであるため、私たちはこのモデルを堅持してきました。2020年には、このアプローチがこれほど大きな影響を与えるとは予想していませんでした。パンデミックによるロックダウンにより、世界中の投資家が自宅にとどまり、オンラインショッピングや投資に集中するようになりました。私たちは日々、リサーチと取引記録を公開し、特にアジアにおいて、取引内容を説明するYouTube動画が数多く制作されました。これが予想外にも、私たちをグローバルブランドへと成長させる原動力となりました。

パンデミックの初期、私の経済学のバックグラウンドはすぐに私の判断に影響を与えました。大規模な金融・財政刺激策、貯蓄率の急上昇（最高27%、現在はわずか4～5%）、そしてサプライチェーンの混乱は、経済の好況と不況の両方を招く要因でした。実際、供給制約、インフレ率の上昇、そして連邦準備制度理事会（FRB）による積極的な利上げは、Mag 6セクター以外の革新的な企業に大きな圧力をかけました。しかし、私たちのオープンで透明性のある姿勢は、投資家の皆様に私たちの考え方を理解していただき、投資を継続していただく上で役立ちました。

12. AIはARKを超えるでしょうか？

ジェン：時間が迫っているので、あと2つ質問があります。未来についてのお考えに戻りますが、あなたはAIについて非常に熱心に研究されていますね。AIがいつか投資額でARKを追い抜くのではないかと心配していますか？

キャシー・ウッド：2つの視点から見ていきます。AIはパッシブ投資やベンチマーク連動型戦略に取って代わる可能性が最も高いでしょう。これらの戦略は高度に標準化されており、多くの投資家がMag 6のような安全な投資を追い求めているからです。一方、クオンツ戦略は、成長率、質、ボラティリティ、収益性といった過去の要因分析に基づいて市場をセグメント化します。しかし、私たちの戦略の多くは、モデルの中で「残差」と分類されています。未来は過去と似ていないのに対し、クオンツ戦略は過去に基づいているからです。

したがって、定量分析はAIによって完全にコモディティ化されると考えています。私たちの戦略は独自の研究に依存しており、OpenAIやGrokなどのAIに研究成果を積極的に公開し、パターン認識や効率性の向上、特にライトの法則の適用を支援しています。ライトの法則はムーアの法則に似ていますが、時間ではなく成果に基づいてコスト削減を予測します。私たちはこの法則を用いて、技術コスト曲線を予測するという非常に時間のかかるプロセスをAIに委ねていますが、AIはこの作業を大幅に加速させることができます。AIは強力なツールとなるでしょうが、人間の研究チームの創造性を過小評価するつもりはありません。

13. キャシーの若い頃の自分へのアドバイス

ジェン: 最初にした質問と重なる質問で終わりたいと思います。20 歳の頃の自分に戻れるとしたら、何と言いますか?

キャシー・ウッド：よくやった、オープンマインドで、慌てずに。大学で何をしたいのか分からないなら、興味のあることは何でも挑戦してみてください。私自身も、そしてこの会社に入社した同僚たちも、情熱を注ぎ、学びたいと思える分野に没頭すれば、人生はとても楽しくなると実感しています。ストレスが全くないわけではありませんが、それでもやる価値は必ずあります。

私は自分の仕事が大好きです。今日のイノベーションのすべては、私のキャリアの最初の20年間に芽生えたものであり、その萌芽と成長を目の当たりにできたことは幸運でした。1990年代後半、インターネットやバイオテクノロジーといった分野に資本が注ぎ込まれました。当時、当時の技術はまだ拡張性に欠け、コストが法外な水準だったことは周知の事実でした。例えば、2003年に初めてヒトゲノムの解析にかかった費用は27億ドルでしたが、今ではたったの200ドルです。しかし今、最も大きな可能性を秘めたこの分野は、市場で最もパフォーマンスが悪いのです。これは投資家心理を反映しています。簡単にお金が儲かる時はバブルであることが多い。誰もがあらゆることに不安を感じ、最も重要な機会を無視する時は、健全な強気相場の始まりなのです。

この強気相場はより多くの分野に広がりつつあり、ブロックチェーンもその中に含まれることを大変嬉しく思います。従来の金融システムがこの新しい資産クラスにより多くのエクスポージャーを持つようにすることは、非常に重要です。