原作者: Biteye コア貢献者 viee

元の編集者: Biteye の中心貢献者 Denise

最近、ETH の価格は史上最高値に近づいており、機関投資家の資金が加速度的に流入しています。

このような背景の中、イーサリアムエコシステムのいくつかのプロジェクトで明るいニュースが報じられています。この記事では、12のアルファプロジェクトを選出し、それぞれの最新の進捗状況を分析しました。

01 BMNR

トム・リー氏が率いる米国上場企業、BitMine Immersion（NYSE: BMNR）は、120万ETH（時価総額50億3000万ドル）を保有し、世界最大のETH保有者となっています。さらに、同社はETHの購入を継続し、世界のETH供給量の5%を獲得することを目指しており、保有ETHをステーキングすることでリターンを獲得しています。したがって、BMNRはイーサリアムへの投資手段として間違いなく強力です。

BMNRの積極的な戦略は、ウォール街の株主からも支持を集めています。キャシー・ウッド氏のARKインベストは約1億8,200万ドルを投じてビットマイン普通株約477万株を取得し、そのうち1億7,700万ドルはイーサリアムの購入に充当される予定です。著名投資家のビル・ミラー氏もBMNRに投資し、ETHマイクロストラテジーと比較しています。ピーター・ティール氏のファウンダーズ・ファンドも9.1%の株式保有を公表しています。

ETH価格の上昇の恩恵を受けて、BMNRの株価は最近上昇を続け、8月からほぼ2倍になっています。

02 エテナ

最近の市場心理を刺激しているのは、Ethenaの新設部門であるStablecoinXです。同部門は6週間以内に2億6000万ドル相当のENAを買い戻す計画で、これは流通供給量の8%に相当し、価格を日々押し上げています。さらに重要なのは、手数料の切り替えが承認され、将来のプロトコル収益の一部がsENA保有者に直接分配されることです。Tokenomistのシナリオシミュレーションでは、sENAの年率リターンは控えめに見積もっても4%に達し、楽観的なシナリオでは10%を超えると予測されています。

プロトコル内の好調な展開に加え、6月初旬にはCoinbaseがENAのサポートを発表し、USD取引ペアのローンチも開始しました。これにより、ENAは合成ステーブルコインとして上場する数少ないプロジェクトの1つとなりました。一方、Ethenaエコシステムは成長を続けており、Pendleなどのイールドファーミングプロトコルと提携してUSDeをより多くのDeFi戦略に組み込み、スティッキーイールドの向上を図っています。

長期的には、Ethena は Converge Chain を拡大し、準拠したステーブルコイン USDtb を立ち上げ、徐々に多様化した収入システムを構築して、反循環機能を強化していきます。

03 ペンドル

Pendleは最近、非常に好調なパフォーマンスを見せており、8月13日にはTVLが過去最高の90億ドルを超えました。トークン価格は一時6ドルに迫り、前月比30%以上の上昇を記録し、市場全体を大きく上回りました。

ロジックは次のとおりです。

1. BTC/ETHの永久契約の資金調達レートやその他の要素を取引可能な資産に変換するBorosのローンチは、すぐに大きなユーザーベースを獲得し、Pendle V3の成長の中核を担う原動力となりました。統計によると、Borosはローンチ後2日間で185万ドルを超えるBTCとETHの入金を集め、PendleのTVLを急上昇させました。

2. Pendle は、Ethena や Aave などのプロトコルと深く統合し、PT-USDe などの戦略を立ち上げました。これは、Pendle の TVL の約 60% を占めています。

3. 2025年以降、約410億米ドルの機関投資家資金がDeFiに流入しました。Pendleが導入したCitadelsコンプライアンスプログラムは、機関投資家の利便性を高め、TVLの増加を加速させました。

04 ユニスワップ

主要DEXであるUniswapにとって、2025年にはバージョンV4の正式リリースと、専用の第2層ネットワーク「Unichain」のリリースという2つの大きな有利なきっかけがあります。

1. V4のリリースにより、開発者はHooksを活用してカスタマイズされたプールや戦略を作成できるようになり、プロトコルの活力が向上しました。現在、2,500以上のHooksプールがデプロイされており、BunniやEulerSwapといったHooksを活用したプロジェクトは、累計取引高が1億米ドルを超えています。これらのイノベーションは、Uniswapに新たな活力をもたらしました。

2. Uniswapは、Unichainを通じて専用のエコシステムを構築する予定です。現在、Unichainは1日のアクティブトランザクションの70%以上を占めています。これにより、ユーザーベースの拡大だけでなく、単一チェーンへの依存を分散化し、リスク耐性を向上させることができます。

05 流体

8月初旬、Fluidの取引量は一時的にUniswapを上回り、1日あたり15億ドルに達しました。これは、同時期のUniswapの13億ドルをわずかに上回るものでした。Fluidの革新的な流動性レイヤーは、貸付プールの担保を取引流動性に変換することで、資本利用効率を大幅に向上させます。このモデルにより、Fluidは比較的低いTVLにもかかわらず、驚異的な取引量を達成しています。

ロジックは次のとおりです。

1. 膨大な流動性の解放： Fluidは、レンディングプールの担保と負債を巧みに活用し、取引ペアの流動性として直接活用することで、一石二鳥の効果を実現します。ユーザーはETHまたはステーブルコインをFluidに預け入れて利息を得ると同時に、これらの資産は取引の厚みを確保し、追加の手数料を生み出すために活用されます。さらに重要なのは、Fluidの流動性レイヤーが、レンディングの利用状況に基づいて各資産の取引割り当て比率を自動的に調整し、資金がレンディング限度に近づくと担保要件を動的に引き上げることで、取り付け騒ぎやマージンコールのリスクを軽減することです。この設計により、資金の断片化が大幅に軽減され、各流動性ユニットの回転効率が向上します。

2. 急速な発展： Fluidは2023年のローンチ以来、急速な成長を遂げ、イーサリアム上で最も急成長を遂げているDEXとなり、わずか100日で累計取引高100億ドルを達成しました。今後、より効率的な「ライト」取引所がローンチされる予定で、1日あたりの取引高がさらに4億～6億ドル増加すると予想されています。この急速な製品イテレーションとFLUIDトークンの価値は、大きな成長の可能性を秘めています。

3. 市場認知度の高まりと評価ポテンシャル：取引量の増加に伴い、FLUIDの価格は8月初旬に1日で14%急騰しました。この急騰後も、流通時価総額は約2億9000万ドルにとどまっており、Uniswapよりも大幅に低いため、相対的に過小評価され、高成長が見込まれる資産となっています。

06 リド

イーサリアム最大の流動性ステーキングプロトコルであるLidoは、2025年に新たな成長の波を迎える準備ができています。現在、LidoのTVLは410億ドルに近づいており、DeFiの総TVLの26%を占めています。

この分析から、Lidoが確固たる地位を築いていることがわかります。stETHを担保または決済手段として受け入れるアプリケーションが増えており、その流動性と需要が高まっています。例えば、AaveなどのレンディングプロトコルはすでにstETHを担保資産としてサポートしており、CurveなどのステーブルコインもstETHの取引ペアを提供しています。StETHはDeFiのあらゆる分野に急速に浸透しています。

07 アヴェ

現在、AaveのTVLは約389億ドルに上昇しており、年初からほぼ倍増し、DeFiのTVL全体の約4分の1を占め、貸付市場で確実に第1位になっています。

ステーブルコインに関する話題は今年に入り盛んになっています。AaveがローンチしたGHOステーブルコインの供給量は、約1億4,600万米ドルから約3億1,400万米ドルへと100%以上増加し、ArbitrumやBaseといったネットワークにも徐々に拡大しています。ステーブルコイン分野におけるAaveの発言力は、今後も高まり続けると予想されます。

さらに、Aaveは最近、頻繁にパートナーシップを発表しています。RWAチャネルの拡大を目的としたHorizonプロジェクトを立ち上げたほか、Plasmaと提携して機関投資家向けインセンティブファンドを立ち上げ、より多くの金融企業のブロックチェーンへの移行を促進することを目指しています。これらの一連の取り組みにより、Aaveは機関投資家向けDeFiレンディングゲートウェイとしての地位を確固たるものにしています。

08 カーブ

Curve が立ち上げた分散型ステーブルコイン crvUSD は 2 周年を迎え、非常に好調な業績を上げています。

Curveの過剰担保ステーブルコインであるcrvUSDは、2年間の開発期間を経て、主要なDeFiプロトコルに広く統合され、日常的な決済にも利用できるようになりました。独自のLLAMMA自動清算メカニズムにより、crvUSDは市場変動に対する優れた耐性を示し、1:1ペッグを維持しながら担保価値を最大化します。今年上半期には、DeFi金利の上昇により、crvUSD（scrvUSD）貯蓄の年率利回りは8%近くまで上昇し、上昇傾向にあります。

セキュリティ上の懸念はあるものの、DNSハイジャック攻撃などのインシデントを経験した後、Curveチームはすぐに新しいドメイン名に移行し、ENSやIPFSなどの検閲防止手法を使用してフロントエンドサービスを提供することを提唱しました。

さらに、Curveの創設者であるマイケル・エゴロフ氏は、チェーン上でBTCとETHに持続可能な利回りを提供するための新たな利回りプロトコル「Yield Basis」を開発しています。CurveのエコシステムはRWAにも拡大する可能性があります。

09スカイ

MakerDAO（Sky）が発行するステーブルコイン「USDS」は、現在時価総額で第4位にランクされています。USDSは過剰担保モデルを採用しており、発行前に高価値の暗号資産をロックする必要があります。最近、GENIUS法により、ステーブルコインは直接利息を支払うことが禁止されました。USDSは、直接配当を支払うのではなく、オンチェーンステーキングや流動性マイニングに参加する担保資産から収益を得ており、これにより規制をある程度回避しています。sUSDSは現在、年率約5%のリターンを誇っており、2.7%の米国インフレ環境において大きなメリットを提供しています。

現在、Coinbaseなどの主流の機関は7月にSKYとUSDSの取引を開始しており、これもMakerにとって伝統的な金融への重要な一歩となります。

10 スパーク

4月以降、SparkのTVLは200%以上増加し、現在約82億ドルに達し、DeFiプロトコルの中で8位にランクされています。この大規模な資金流入はSparkへの市場の信頼を直接的に高め、SPK価格は急回復して最高値を更新しました。

振り返ってみると、Sparkはローンチ当初から非常に人気があり、多くのユーザーの注目を集め、初期の取引に参加しました。取引量の急増は価格変動をもたらしました。さらに、BinanceやCoinbaseといった主要プラットフォームでの取引開始が同時に行われたことで、Sparkには大きな流動性が注入されました。

さらに重要なのは、MakerDAOの数十億ドル規模の準備金と長年にわたる安定した合成資産エコシステムに支えられたSparkは、恵まれた環境で生まれた稀有なDeFiプロジェクトであるということです。そのため、Spark製品は当初から高い安全マージンを備えており、機関投資家や大口投資家が安心して市場に参入できる環境を提供しています。

将来を見据え、Sparkは多様な収益シナリオに対応できる包括的な製品ポートフォリオを備えています。現在の製品ラインには、SparkLend、SparkSavings、SLLが含まれており、DeFi収益サイクルのほぼすべての要素を網羅しています。

11 チェーンリンク

大手オラクルプロバイダーであるChainlinkは最近、企業やDAppsが支払うサービス料金を自動的にLINKに変換し、オンチェーンのリザーブプールに預ける新しいメカニズム「Chainlink Reserve」を導入しました。既に100万ドル以上のLINKが蓄積されており、将来の安定した収入源となり、LINKへの売り圧力を軽減しています。Chainlinkの関係者は、このリザーブは今後数年間は引き出されず、ネットワークの長期的な成長を支えるために使用されると述べています。これは、LINKのデフレ的な「バーン」と言えるでしょう。

さらに、8月時点で、Chainlinkネットワークとそのオラクルは、イーサリアムのオンチェーン資産の83％以上とBaseなどの新しいチェーンの資産のほぼ100％を含む、過去最高の930億ドル以上のDeFi価値を確保しています。

Chainlinkは最近、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEとも協力関係を結び、同社の外国為替および貴金属データをチェーンにシームレスに導入することになった。

12 ペング

先月、PENGUはNFT+Memeの物語とともにカムバックし、有名な機関であるCanary CapitalはETF申請書、Canary Spot PENGU ETFを提出しました。提案された投資ポートフォリオの80〜95％はPENGUで構成され、5〜15％はPudgy Penguins NFTで構成されています。

SECが正式にETF申請を受理したとのニュースが流れた後、「ペンギンETF」に対する市場の期待は楽観的になった。