元記事執筆者: Anatoly Yakovenko (Solana Labs)、Max Resnick (Anza)、Lucas Bruder (Jito Labs)、Austin Federa (DoubleZero)、Chris Heaney (Drift)、Kyle Samani (Multicoin Capital)

原文翻訳：アレックス・リュー、フォーサイト・ニュース

Solanaの当初の使命は、インターネット資本市場（ICM）向けの分散型インフラストラクチャを構築することでした。帯域幅の増加とレイテンシの削減（IBRL）は必要ですが、それだけでは十分ではありません。Solanaロードマップの3つ目の柱は、市場のミクロ構造の複雑さに対応する必要があります。市場は多くの動的な要因で構成されており、それらはしばしば全体の均衡に大きな影響を与えますが、予測不可能です。最近まで、ICMの市場のミクロ構造が従来の金融（TradFi）とどのように異なるべきかは明確ではありませんでした。

現在、Solanaエコシステムは共通のビジョンである「アプリケーション制御実行（ACE）」に収束しつつあります。ACEの究極の目標は、スマートコントラクトがトランザクションの順序をミリ秒単位の精度で制御できるようにすることです。エコシステム内の複数のチームとのやり取りから、市場のミクロ構造の問題がSolanaが直面する最も重要な課題となっていることが明らかになりました。

Solana コミュニティは、あらゆる側面からこの問題に取り組むために懸命に取り組んでいます。

現時点では、Solanaは依然として暗号資産分野におけるアプリケーション構築の最良の選択肢です。多数のユーザー、十分な流動性、明確な規制環境、優れたウォレット、そしてグローバルなアクセスインフラを備えています。しかしながら、一部のアプリケーションは依然として、新たな市場構造を模索するために独自の基盤技術を構築することを選択しています。Solanaは、「既存ユーザーとの連携と、市場のミクロ構造の大胆な実験の両方が可能な」、選ばれるプラットフォームになる必要があります。

以下の内容は2つのパートに分かれます。

1. 市場ミクロ構造における主なトレードオフ。
2. メインネット上の柔軟なマイクロ構造の実装をサポートするための具体的な計画は、短期、中期、長期の 3 つのカテゴリに分かれています。

市場ミクロ構造におけるトレードオフ

市場のミクロ構造の設計次元は非常に豊富なので、すべてをリストすることは不可能ですが、現在のアプリケーションで最も懸念されるコアトレードオフは次のとおりです。

プライバシー vs. 透明性

注文は執行されるまで非公開にすべきでしょうか？大口の個人投資家の注文については、事前に公開することでトレーダーとマーケットメーカー間の情報非対称性が軽減され、より良い取引につながる可能性があります。流動性を非公開にすることで、マーケットメーカーを「有害な注文」から守り、市場全体の流動性を向上させることもできます。しかし、この保護には代償も伴います。注文を非公開にすると透明性が低下し、トレーダーが取引前に結果を予測することが難しくなります。

レート制限付きトランザクションと無制限トランザクション

テイカーに対して「保護的なスピードリミッター」を設定することで、逆選択を減らし、ビッド・アスク・スプレッドを縮小し、市場流動性を向上させることができます。しかし、スピードリミッターは取引量を減少させ、価格形成プロセスを遅らせます。重要なのは、取引量だけが市場の質を示す指標ではないということです。ユーザーが本当に重視するのは、どこで最良の価格を得られるかです。したがって、「有害なテイカー取引」を減らすことで、総取引量は減少するかもしれませんが、実質的な流動性は向上する可能性があります。

トランザクションの包含 vs ファイナリティ vs 実行遅延

一見「トレードオフ」に見える多くの要素は、実際には同時に最適化することが可能です。Solanaの現在の楽観的なファイナリティは約1秒です。2026年初頭にAlpenglowプロトコルが稼働すると、トランザクションの取り込み時間は50～100ミリ秒に短縮され、ファイナリティ時間は約150ミリ秒に短縮されると予想されています。これにより、マーケットメーカーはクォートをより迅速に更新し、「ギャップリスク」を軽減できるようになります。

共同配置 vs 地理的分散

コロケーションの方が速いと考える人が多いですが、すべての検証ノードがニューヨークに集中していると、東京からの突然のニュースに直面することになり、情報伝達の遅延が発生します。Solanaは、MCL（Multiple Concurrent Leaders）メカニズムとエッジトランザクションインクルージョンメカニズムを通じて、グローバルな同期情報取り込みを実現し、価格発見効率を大幅に向上させ、リスク耐性を強化します。

優先マーケットメーカーと優先テイカー

マーケットメーカーの優先権は、逆選択を減らし、スプレッドを狭める効果があります。Solanaの現在のメカニズムでは、スケジューリングオークションの仕組みにより、テイカーが暗黙的に優先権を得ています。将来的には、ACEにより開発者が優先ロジック（注文取消の優先順位、速度制限の設定など）を定義できるようになる予定です。

個人投資家と機関投資家

最も流動性の高い市場は、多くの場合、個人投資家によって牽引されています。Solanaは、機関投資家と個人投資家の共存と発展に貢献し、様々なニーズに合わせた差別化されたアプリケーションの構築を推進しています。

柔軟性 vs. 均一性

Solanaコミュニティは常に教条主義的ではなく、実用的でした。市場構造には単一の最適解は存在しないため、メインネットでテスト、反復、最適化を繰り返すしかありません。そのため、SolanaはACEをサポートし、市場構造の急速な進化を促進するための柔軟なインフラストラクチャを構築しています。

ハイブリッドアーキテクチャとフルオンチェーン

Solanaの目標は、中央集権型取引所向けの決済レイヤーではなく、完全なオンチェーン市場を構築することです。この目標達成に技術的な障害はなく、ただ構築するだけです。Solanaの最優先事項は、メインネットの流動性を高めることです。

ICMロードマップ：短期、中期、長期計画

現在のSolanaメインネットはCLOB（中央指値注文帳）にとって理想的な運用環境ではありませんが、この状況は変わりつつあります。エコシステム内の複数のチームが、メインネットにおけるCLOBの繁栄を促進するために、技術スタック全体を体系的にアップグレードしています。今後の展望については、段階的にご紹介していきます。

短期（1～3か月）: Jito BAMとAnzaトランザクションの最適化

Jitoのブロックアセンブリマーケットプレイス（BAM）

BAMは、Jitoが構築した次世代の高性能トランザクション処理システムで、2025年7月末にテストネットへの導入が予定されています。信頼できる実行環境（TEE）で稼働するグローバル分散ノードを通じて、Solanaバリデーター、トレーダー、アプリケーションに強力な機能を提供し、ACEの実現に近づいています。Drift、Pyth、Dflowなどのプロジェクトが最初の設計パートナーとなっています。

BAMは、プラグインメカニズムを通じてカスタムトランザクションソートロジックの適用をサポートしており、開発者はCLOB用の透過的で検証可能なトランザクション実行システムを構築できます。トランザクションは実行前は機密性が保たれますが、ソートプロセスは完全にオープンソースで検証可能です。このモデルでは、バリデータクライアントの修正や統合契約の交渉は必要ありません。BAMにプラグインを構築するだけで、Solanaネットワーク全体にプラグアンドプレイでアクセスできます。

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Anzaのトランザクション最適化

Anzaは、トランザクションの着地安定性の向上も推進しています。Agave 2.3では、新しいTPUクライアントが導入され、トランザクション送信のレイテンシが大幅に短縮され、QUIC関連の問題も修正されています。最適化の大部分はすでにオンラインで実行されており、トップマーケットメーカーは標準TPUパスを経由した95パーセンタイルレイテンシが0スロットであることを観測しており、非常に高い確実性を実現しています。

中期（3～9か月）: DoubleZero、Alpenglow、非同期実行（APE）

ダブルゼロ（DZ）

DZはSolana向けにカスタマイズされた光ファイバーネットワークで、レイテンシを大幅に削減し、帯域幅を拡大するだけでなく、ハードウェアマルチキャストによるデータ転送の最適化も可能です。テストネットワークには100以上のバリデーターとメインネットワークの3%のステークが参加しており、2025年9月中旬にメインネットワークへの導入が予定されています。DZの普及に伴い、Solanaはトランザクションの取り込み速度を向上させ、ネットワークのストレス耐性と公平性をさらに向上させることができます。

アルペングローコンセンサスプロトコル

AlpenglowはSolanaの次世代コンセンサスプロトコルであり、ブロックのファイナリティを12.8秒から約150ミリ秒に短縮します。また、このプロトコルは設計を簡素化し、MCLとAPEの将来的なサポートを容易にします。メインネットへのローンチは2025年後半または2026年初頭を予定しています。

非同期プログラム実行（APE）

APEは、トランザクションのランディングパスにおけるリプレイメカニズムを排除し、レイテンシを削減します。これはSolanaが長年にわたり重要な目標として掲げてきたものです。Alpenglowコンセンサスの簡素化により、APEの実装の複雑さは大幅に軽減されました。複数の提案（SIMD 192、290、297、298、301）が提出されており、2026年前半のAlpenglowの稼働開始後にリリースされる予定です。

非同期実行

長期（2027年）：マルチプルパラレルリーダー（MCL）とプロトコル層ACE

MCLとプロトコル層ACE

最も流動性の高いオンチェーン市場を構築するには、Solana は次の 3 つの要件を満たす必要があります。

1. すべての市場情報をリアルタイムで取り込むのに十分な容量。
2. より速い確認とより高いティック レート。
3. アプリケーションはトランザクションの順序を制御することができます。

1人のリーダーが取引をレビューできる

現在のブロックチェーンのほとんどは単一リーダー構造を採用しており、トランザクション順序の公平性や検閲耐性を保証することができません。

MCLは複数のリーダーを用いて同時にブロックを構築することで、リーダーがトランザクションの順序を確認したり操作したりする可能性を低減します。トランザクションの順序付けは優先度手数料に基づいており、各アプリケーションは注文取消の優先度など、それに応じて順序付けを制御するロジックを設計できます。

優先料金に基づくキャンセル

グローバル同期情報

MCLは、世界中の異なる拠点からの情報をチェーン上で同期させることも可能にします。マーケットメーカーは、ニューヨークと東京からのリアルタイム情報を同一の契約に統合し、戦略を策定することができます。この機能は従来の中央集権型システムでは再現が難しく、資本市場における競争において分散型インフラストラクチャならではの強みとなっています。

Solanaのインターネット資本市場構想は加速しています。テクノロジーの基盤からアプリケーションの上位層まで、エコシステム全体が世界で最も流動性の高いオンチェーン金融システムの構築に尽力しています。ACEは、Solanaのトランザクション順序に変革をもたらす中核パラダイムとして機能し、スマートコントラクトが金融インフラを真に制御することを可能にします。