オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

7月24日（米国東部時間）、暗号資産の世界は画期的な瞬間を迎えます。Tron Inc.（NASDAQ: TRON）が、ニューヨーク・タイムズスクエアのナスダック取引所で取引開始のベルを鳴らします。逆さ合併による主流の資本市場への参入は、Tronが正式にアメリカの金融界に参入するだけでなく、同社のグローバルアドバイザーであるジャスティン・サン氏がウォール街の中心的な舞台に劇的に立つことを意味します。

3年前、SECの訴訟により米国市場からほぼ締め出されていた孫宇塵（スン・ユーチェン）氏が、ナスダックの鐘を鳴らす者としてニューヨークに戻ってきた。暗号資産界と伝統的金融界を揺るがすこの「壁を破る行動」は、トロンが主流への重要な飛躍を遂げたことを宣言するだけでなく、暗号資産が徐々に伝統的システムに浸透していく時代の転換点を反映している。孫宇塵にとって、タイムズスクエアの鐘は間違いなく、彼の破壊者としてのキャリアの中で最も比喩的な脚注となるだろう。鐘のハンマーが鳴る時、それは取引日の序章を告げるだけでなく、暗号資産勢力が伝統的金融の優位性に攻撃を仕掛ける合図でもあるのだ。

背景調査：逆合併と取引の詳細

TRONの裏上場のニュースが初めて報じられたのは6月16日。当時、フィナンシャル・タイムズなどのメディアは、TRONがナスダック上場企業SRMエンターテインメントとの逆さ合併を通じて間接的に上場する計画で、取引はトランプ一族とつながりのある投資銀行のドミナリ証券が担当すると報じていた。

報道によると、SRMエンターテインメントは民間投資家と1億ドルのエクイティファイナンス契約を締結し、クラスB転換優先株10万株（転換価格0.50ドル/株、普通株2億株相当）とワラント2億2000万個（行使価格0.50ドル/株）を発行する予定です。すべてのワラントが行使された場合、取引総額は2億1000万ドルに達し、これはSRMの取引前の流通株数1724万株の23倍以上に相当します。

SECの文書によると、今回の資金調達を主導したのは孫宇塵氏の父、孫偉科氏で、彼はPIPEモデルを通じてTRXの資産を注入し、SRMの支配株を取得し、取引完了後に取締役会長に就任した。SRMの取締役全員が交代し、トロンの中核経営陣は監査、報酬、指名などの取締役会の主要委員会に加わった。

Tron DAOは、法的側面やガバナンス構造の面でこの取引に直接関与していませんでしたが、市場は概ねこの取引プロセス全体を、TRONの実質的な管理チームによる資本経路の選択と捉えていました。新会社は、TRXを長期的な戦略的資産配分に含める予定です。全体的な考え方は、StrategyのBTC向け財務戦略と類似しており、上場企業としてトークンの信用アンカーを強化し、安定したナラティブを構築するというものです。 （おすすめ記事：「 Tron、ナスダック上場を目指しSRMを合併、孫宇塵氏の動きが注目」）

暗号政治：孫宇塵とトランプ一族の利益は重複している

この逆合併取引の背後には、権力の論理の明確な手がかり、トランプ一家がいる。

複数の情報筋によると、トランプ氏の長男ドナルド・トランプ・ジュニア氏と次男エリック・トランプ氏は、今回の取引発表前にドミナリ証券の親会社であるドミナリ・ホールディングスの諮問委員会に加わっていた。二人はそれぞれ75万株のインセンティブ株を受け取った。入社時に25万株、残りの50万株は会社の時価総額の節目に応じて後日付与される予定だ。エリック・トランプ氏はトロン社の役職に就くつもりはないと述べたものの、この関係の連鎖の深層にある意味について、外界では依然として憶測が飛び交っている。

孫宇塵自身もトランプ陣営との関わりを強めている。トランプ氏の側近が主導する暗号資産プロジェクトWLFIの顧問を務め、最近TRONメインネットでローンチされたステーブルコイン「USD1」の開発支援に7500万ドルを投資している。

2025年初頭、SEC（現在は仮想通貨に好意的なポール・アトキンス氏が率いる）とサンのチームは、和解の可能性を探るため、訴訟の一時停止を共同で申請しました。当時、SECによるサンに対する告訴はまだ係争中でしたが、徐々に政治的な勢いを失っていました。

その後の数ヶ月、ジャスティン・サンは頻繁に行動を起こした。フォーブスの英語版の表紙に登場し、「トランプ一家の4億ドルの獲得に貢献した仮想通貨億万長者」と呼ばれ、エリック・トランプ氏とともにトークン2049サミットに出席し、「TRUMP」トークンコミュニティディナーのナンバーワンゲストとなり、限定版トランプウォッチを贈られた。さらに「トランプ関連のホテルにしか泊まらない」という噂もあった。

この一連の集中的なやり取りの背後には、政治的資源と資本ツールの絡み合いがあり、これもTRONの米国株式市場への参入にとって重要なサポートとなる可能性があります。

市場パフォーマンスとTRONエコシステムデータ

資本経路の進展に伴い、TRONネットワーク自体も成長の可能性を示し続けています。

5月29日、Artemis、Dragonfly、Castle Island Venturesは、USDTが現在のステーブルコイン決済市場において絶対的な支配的地位を占めており、その取引の60%以上がTRONネットワークを介して行われていることを指摘するレポートを発表しました。年間決済規模は2025年2月に723億米ドルに達すると予測されており、同様のシナリオにおいて、まだ市場シェアの追い上げ段階にあるUSDCを大きく上回っています。

TRONSCANのデータによると、7月中旬時点で、TRONネットワークのアクティブアカウント総数は3億2000万を超え、オンチェーン取引総数は109億件を超え、総ロック額（TVL）は246億米ドルを超えています。ステーブルコイン関連資産は依然として主要な貢献源であり、その中でもTRC 20-USDTの現在の流通量は816億で、世界のすべてのチェーンの中でトップとなっています。ネイティブステーブルコインUSDDの総供給量は5億に達し、大幅に増加しました。

ステーブルコインの流通量と供給量に関して言えば、トロンはイーサリアムにわずかに劣る程度です。他のパブリックチェーンと比較すると、両社は市場シェアで大きくリードしています。

メインネットでは、TRXのデフレプロセスも正式に開始されました。6月13日、TRONコミュニティは圧倒的多数の投票で提案102号を可決し、TRXブロック報酬を当初の16TRXから8TRX（50%減）に、投票報酬を当初の160TRXから128TRX（20%減）に削減しました。これにより、TRXの年間デフレ率は0.85%から1.29%に上昇すると予想されています。この生産量の削減は、TRXのデフレプロセスを加速させ、TRONの経済モデルを最適化し、ネットワークの長期的な持続可能な発展を確保することを目的としています。

現在、Tron Inc.は上場企業の財務システムへのTRXの組み込みを推進しており、資産運用会社Canaryと提携してTRX担保ETFの申請を提出しました。承認されれば、TRXはこのサイクルにおける主要な話題の一つとなる可能性があります。しかしながら、暗号資産市場は変動が激しいため、投資には慎重さが求められます。

ジャスティン・サンと「新たな金融神話」

過去2年間を振り返ると、孫宇塵の軌跡は「劇的な反撃」と言えるでしょう。2023年、SECは孫宇塵とTRONを提訴し、未登録証券の発行と市場取引操作で法の網をかいくぐったと非難しました。2024年にはトランプに賭け、政治資金の実質的な推進者となりました。2025年には、オンチェーン上のナラティブを取り込みながら、裏口上場によって上場を果たしました。一歩一歩が時代の狭間にあり、非常に象徴的な意味を持っています。

会社を上場させるというよりは、むしろ彼のアイデンティティを変革していると言えるだろう。SECの被告からナスダックのコンサルタントへ、ブロックチェーンの語り部からウォール街の資本のレジェンドへと。「アジア・ウィークリー」誌も再び彼を「グローバル・クリプト・パイオニア」の肩書きで表紙に登場させた。2011年に「北京大学の夢」を掲げた若き才能から、暗号資産業界における中国のリーダーとして認められる存在へと成長したゲイツ・サンは、「新たな金融神話」の代名詞となりつつある。

しかし、タイトルが何であれ、「物語が現実」のこの時代に、ジャスティン・サンは確かに重要な命題の解釈を完成させた。それは、暗号プロジェクトはどうすれば制度化された方法で主流のシステムに「侵入」できるのか、というものだ。

そして、トロンの鐘が鳴るのは、この物語のほんの第一章に過ぎません。