地政学が再び市場の焦点となっている。先週金曜日、イスラエルによるイラン施設への攻撃とそれに伴うイランの報復措置により原油価格が急騰し、市場のリスクセンチメントは弱まった。市場は、特にイランによるホルムズ海峡封鎖の可能性や米国による介入といったエスカレーションのリスクを懸念しており、米国の夏のドライブシーズンのピーク期における原油価格の動向に影響を与えるだろう。
一方、原油価格は2年間続いた下降トレンドラインに達しており、より確実な上昇ブレイクアウトは短期的にリスクセンチメント全体に悪影響を及ぼす可能性があります。市場は概ね、サウジアラビアの増産といった補完的な供給源など、エネルギー供給の混乱の影響は限定的であると見ていますが、最も持続可能な道筋は依然として外交的解決にかかっています。
さらに注目すべきは、この紛争の波の中で、米ドルや米国債に対する明らかな「質への逃避」による買いが見られなかったことだ。これは、世界の投資家の米国資本フローに対する懸念が、明らかに無視できない中東情勢への関心よりも依然として高いことを示している。
金利の変動性も数年ぶりの低水準にまで低下しており、マクロ市場が再び関税や経済の基礎的条件に焦点を移す傾向にあることを示している。
実際、この対立の波は、2025年の利下げに対する市場の予想にほとんど影響を与えていない。インフレデータが繰り返し市場予想を下回っているにもかかわらず、市場は現在も年末までに2回の利下げしか予想していない。
金曜日の動きの前、市場は複数の先進国市場（日本を除く）でのインフレ率低下データを喜んでおり、米国の消費者物価指数（CPI）、生産者物価指数（PPI）、ニューヨーク連銀のインフレ予測、ミシガン大学のインフレ予測はすべて予想を下回っていた。
実際、最近のコアCPIは予想を大幅に下回っており、これがリスク感情を押し上げ、連邦準備制度理事会に緩和的な金融状況を維持する余地を与えた。
株式ロング・ショートのヘッジファンドはロング株式ポジションを再び増やし、ネットエクスポージャーは1年ぶりの高水準に達しており、短期的には市場にとって最も抵抗の少ない道筋は依然として上昇方向にある。
暗号資産は再び「高リスク資産」としての位置づけを強め、先週は様々なトークンの価格が軒並み下落しました。先週金曜日には、暗号資産価格は株式市場と連動して下落し、12億ドル以上の先物ポジションが清算されました。金曜日の下落は主にアルトコインによるものでしたが、ビットコイン（BTC）は安定したETF資金の流入とビットコインを保有する上場企業の支援を受け、10万5000ドル前後まで戻りました。
BTC ETFは14億ドルの純流入を記録し、ETH ETFは2週間を超える純購入額を記録しました。これは、TradFiの参加が依然として健全であることを示しています。価格は引き続き株式市場のセンチメントに追随し、夏に向けて緩やかに上昇すると予想しています。
今週は複数の中央銀行（FRB、日本銀行、イングランド銀行、ノルウェー銀行、スイス国立銀行など）の会合が予定されていますが、実際の影響は限定的だと見ています。FRBはややハト派的なシグナルを発する可能性があり、市場は、予想を下回る一連のインフレ率データと低調な失業保険申請件数データを根拠に、FRBが更なるハト派的な政策転換を行うかどうかに注目しています。大きな政策変更は予想されておらず、市場の短期的な焦点は依然としてイスラエルとイランの情勢、特に大幅な軍事的エスカレーションや危険な政治的動きに置かれるでしょう。一方、米国は依然として関税と予算交渉で膠着状態に陥っています。皆様にとって良い取引週間となることをお祈り申し上げます。
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