5月の非農業部門雇用者数は堅調で、新規雇用者数は13万9000人増加し、ウォール街の予想である12万6000人を上回りました。しかし、新規雇用は主にレジャー・エンターテインメント部門とヘルスケア部門に集中しており、政府部門と製造部門では純減となりました。データの詳細はやや弱く、失業率は4.19%から4.24%に上昇しました。労働力参加率が低下していなければ、失業率は4.6%近くまで上昇していたでしょう。
非農業部門雇用者数は直近の失業保険申請件数を上回り、株価と国債利回りは連動して上昇しました。これは、ハードデータと弱い調査データがようやく収束し始めたにもかかわらずです。さらに、「解放記念日」以降、地政学的リスクが緩和し、トランプ陣営内の緊張が高まっていることから、市場は再び「悪いニュース＝良いニュース」モードに入り、FRBが追加利下げを行う理由を探し続けています。
「ビッグ・ビューティフル・ビル」の成立は依然としてリスクを伴うものの、市場心理は高水準まで回復し、ボラティリティ指数とクレジットスプレッドはともに過去最低水準に低下しました。VIX指数の急落は史上最速レベルの一つであり、パンデミック時の急落を上回りました。その最大の犠牲者は、解放後の政策変更によって大幅に下落した米ドルです。
ドルについて言えば、株価がドルとプラスの関係で動き始めているという新たな相関メカニズムに入りつつあります。これは極めて稀なケースであり、パンデミック以降初の持続的な構造変化です。これは、市場がトランプ大統領の政策転換が米国資産に及ぼす潜在的な影響に注目していることを反映しており、米国株の現在の価格動向は、FRBの金利変更への期待よりも、国際的な資本フローの影響をより強く受けています。
債券市場では、危機が発生していない環境では通常、利回りはドルと連動して動きますが、独立記念日以降、この相関関係は崩れ、ドル安の中で利回りは上昇を続けています。これは歴史的に見て、連邦準備制度理事会（FRB）による将来の金利低下を意味しています。この乖離は、予算法案がより明確になり、トランプ政権が今後数ヶ月以内に貿易協定を締結できるかどうかが明らかになるまで続く可能性があります。
今週は市場リスクの重要な試金石となるでしょう。週半ばには長期米国債の入札が実施されるほか、最近の緊張激化を受けて米中貿易交渉が再開されます。貿易交渉の進展は、レアアース供給に関する打開策に焦点が当てられると予想されます。一方、債券市場は、近日発表される消費者物価指数（CPI）データや10年債および30年債の供給圧力への対応を迫られるでしょう。
市場は現在、コアCPIが前月比0.25%上昇すると予想しており、関税によるコストプッシュ効果は夏の終わりまで現れない可能性があり、これは連邦準備制度理事会が今年の第3四半期後半から第4四半期初めにかけて金利引き下げを再開する根拠にもなる。
仮想通貨市場は、先週の全体的なボラティリティが大きく、ブロックチェーンネイティブ分野では目立った出来事は少なく、CircleのIPOや銀行業務の動向など、伝統的な金融分野に焦点が当てられました。ETFファンドのBTCへの流入はまちまちでしたが、ETHはより好調な動きを見せ、14日連続で純流入額が8億ドルを超えました。また、CMEのETH先物建玉も過去最高を記録しました。
CircleのIPOは大成功を収め、上場後株価は4倍近くまで急騰し、時価総額は約320億ドルに達しました。仮想通貨バンキング事業も非常に活発で、RobinhoodはBitstampを2億ドルで買収し、Geminiも市場の活況を呈する中、IPOを申請しました。
注目すべきは、これがBTCやETHといった資産の一方的な強気要因となるとは考えていないことです。なぜなら、一般投資家はETF、MSTR、その他のBTC代理ツールなどを通じて暗号資産にアクセスする手段が増えており、規制に準拠した取引所や規制対象のステーブルコイン発行者も登場しつつあるからです。暗号資産が徐々に成熟し、投資可能なマクロ資産クラスとなるにつれて、現在のサイクルはより複雑で多様なものになるでしょう。
今週も皆様のスムーズな取引と幸運をお祈りします！
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