出典:米ドルが急速に下落中!ビットコインのベテラン、ジャック・マラーズ氏：各国で通貨危機発生！ 42,000ビットコイン航空母艦！
コンパイル：Daisy、ChainCatcher
編集者注:
この記事は、ジャック・マラーズと司会者のデイビッド・リン、ボニー・チャンのビデオインタビューから編集されています。ジャック・マラーズ氏はビットコイン決済プラットフォームStrikeの創設者であり、投資会社21 Capitalの共同創設者兼CEOです。彼は長年にわたり、世界的な決済および資本市場におけるビットコインの実用化の推進に尽力してきました。
インタビューで、ジャック氏はビットコインが世界的な価値保存手段として機能している論理的根拠を深く探究し、「1株あたりのビットコイン価格（BPS）」や「ビットコイン収益率（BRR）」などの新しい指標を分析し、21キャピタルと従来のETFの本質的な違いを指摘しました。また、彼は、Strike がさまざまな国の現地のニーズに基づいて柔軟に製品を構築する方法や、ビットコインの制度化の背後にある政治的およびマクロ的な背景についても語りました。
以下のコンテンツはインタビューをまとめて編集したものです。
TL;DR:
通貨の本質は労働力を保管および交換するためのツールであり、ビットコインは現在価値を保管するための最良の選択肢です。
債務と赤字の圧力の下、希少資産としてのビットコインの価値はますます顕著になってきました。
ドル生産モデルは崩壊しつつあり、世界的なストレージシステムにおけるビットコインの地位はますます重要になっています。
ボラティリティはリターンを得るための前提条件です。
リスクはボラティリティと同じではありません。本当のリスクはシステム的な失敗です。
21キャピタルは資本市場評価システムを再構築するため、「1株あたりのビットコイン（BPS）」と「ビットコイン収益率（BRR）」指標を導入した。
ETFとは異なり、21 Capitalは静的な保有ではなく運用を通じて投資家のビットコインへのエクスポージャーを増やします。
ビットコインのルールはグローバルノードのコンセンサスによって決定され、政府や機関によって改ざんすることはできません。
ビットコインは政治的な賭けではなく、数学と自由の上に構築された金融システムです。
本当のリスクはボラティリティではなく、中央集権化と信頼関係にある相手方のシステム的な失敗です。
ビットコインの価値論理と世界通貨構造
ボニー：ドルの購買力は低下し続けており、米国は自国通貨を受動的に弱めていると考えています。この傾向は自然に世界をビットコインへと向かわせることになるのでしょうか、それとも、この変化を促すには金融危機や戦争といった大きな出来事が必要になるのでしょうか?
ジャック:通貨は他の商品と同様に、自由市場においては利点と欠点があります。しかし、消費財とは異なり、お金の機能は人々の時間と労働を保管し、交換することです。危機がなくても、人々は自然に価値を保管する最良の手段を選択するでしょう。この点においてビットコインには大きな利点があります。
ボニー：ビットコインには400～500倍の成長の可能性があるとおっしゃっていましたね。この見積りの根拠は何ですか?
ジャック:私は価格を予測しているのではなく、ビットコインが直面する市場規模を分析しているのです。世界の資産総額は約900兆米ドルで、そのうち約半分が価値の保管に使用されています。つまり、人類は400兆ドルから500兆ドルの価値を保管するためのツールを探しているのです。ビットコインは現在、価値を保存する最も有望な媒体です。これは、技術の進歩の産物であると同時に、価値を保存する方法における革新でもあります。それに比べて、世界の株式市場はわずか約 150 兆ドルであり、ビットコインを株式やイーサリアムと比較すると、その潜在力と位置付けが大幅に過小評価されます。
デイビッド：トランプ大統領の就任以来、ビットコインの価格は上昇しておらず、一部の投資家を失望させています。これに驚きましたか？
ジャック：市場の予想が間違っていたので驚きませんでした。トランプ大統領の就任で流動性が拡大すると予想されていたが、実態は引き締まった。現在の状況を理解するには、米国が金準備に頼って世界の準備通貨の発行国となった第二次世界大戦後まで遡る必要があります。ドルを輸出し、商品を輸入することで「紙と現物」のシステムを確立し、徐々に製造業から金融業へと主導権を移していった。この構造はもはや持続可能ではありません。トランプ大統領が製造業と財政均衡を改めて強調したのは、債務と構造的赤字の問題に対する対応だ。このような背景から、希少資産としてのビットコインの価値はますます高まっています。
デイビッド：ビットコインは株式市場と高い相関関係にあると考える人もいますが、その動向は世界的なM2マネーサプライの影響をより強く受けると考える人もいます。どう思いますか？
ジャック:ビットコインが世界のM2と密接に関係しているという点には同意します。米ドルの価値が下落する中で、ほとんどの資産の価格が上昇しており、この明らかな相関関係は実際には金融政策によって引き起こされている。ビットコインは法定通貨の流動性を監視するための敏感な指標です。技術的な特性と通貨の過剰発行に対抗する能力を兼ね備えています。例えば、中国の貿易黒字資金は米国の株式や不動産に流入し、資産価格を押し上げ、バブルや貧富の格差を悪化させている。こうした資金が米国株式市場に流入しなくなると、ビットコインは株式市場のトレンドから外れ、独自の価値を発揮するようになるだろう。収益性や評価に依存せず、実際の需要と希少性に戻ります。
ボニー：ビットコインが主流の価値保存手段になった場合、人的資本、株式、不動産の評価にどのような影響を与えるでしょうか？
ジャック:ビットコインのプルーフ・オブ・ワークのメカニズムにより、ビットコインは時間とエネルギーをかけて作成されなければならない「エネルギー通貨」となり、希少性があり、インフレの影響を受けにくくなります。人々が貯蓄し、将来の計画を立てることができれば、社会はより安定します。そして、お金を創造することが困難になるほど、社会は不確実性をより許容できるようになります。
ボニー:あなたはほとんどドルを持っていませんが、どうやってそれを実現しているのですか?
ジャック:私は長期的に価値が下がる資産は保有せず、最もパフォーマンスの良い資産だけを保有しています。私はStrikeを使って給与を受け取ったり、ローンを借りたり、請求書をビットコインで支払ったりしています。これにより流動性のニーズを満たしながら資産を守ることができます。このようなサービスにより、ビットコインはより実用的なものになっています。
デイビッド：ピーター・シフはビットコインには本質的な価値がなく、ボラティリティが高いということはリスクが高いことを意味すると考えています。この意見に対してあなたはどう反応しますか?
ジャック：ボラティリティはリターンを得るための前提条件です。シャープ比率はボラティリティに対するリターンを測定するもので、ボラティリティが高くリターンも高ければ価値があると言えます。リスクはボラティリティと同じではありません。本当のリスクはシステム的な失敗です。一方、ビットコインは数学に基づいて動作し、相手方に依存せず、本質的にリスクが低くなります。
ボニー：普通の人にとって、ビットコインは銀行口座よりも管理が難しいです。秘密鍵の紛失やハッキングに関する懸念をどのように解決しますか?
ジャック:ビットコインのユニークな点は、その使用の自由さです。秘密鍵を自分で保管することも、エスクローを選択することもできます。
ユーザーに主権をより意識するよう奨励していますが、重要な点は選択肢を提供することです。資産を完全に管理できるこの機能は、他の金融システムでは利用できません。
デイビッド：ビットコインのシャープ比率は過去10年間、ほとんどの資産よりも優れています。なぜ機関投資家への配分は依然として低いのでしょうか?
ジャック：機関がビットコインを割り当てるプロセスは遅いですが、傾向は上向きです。
人々は短期的な変化を過大評価し、長期的な影響を過小評価することがよくあります。複雑な制度構造にもかかわらず、資本市場におけるビットコインの需要は高まり続け、配分比率も増加し続けると見ています。
ボニー：ビットコイン関連の製品を開発しているんですよね？
ジャック：そうだね。現在の市場には、組織力のあるビットコインの代表者が不足しており、私たちは優良な資格と規模を持って参入したいと考えています。当社は数十億ドル相当のビットコインを保有しているだけでなく、強力な資本とウォール街のリソースも持っています。さらに重要なのは、私たちは単にコインを蓄えるのではなく、製品の構築に重点を置いていることです。ビットコインプロトコルの参加者として、私たちはテクノロジーと成長の機会を理解しており、テクノロジーと資本市場の間に橋を架け、「1株あたりのビットコイン」の成長を促進することを目標としています。
21キャピタル：「1株あたりのビットコイン」成長モデルの構築
ボニー:今後の予定や計画について何か教えていただけますか?
ジャック: Cantor Equity Partners との SPAC 合併と上場を推進していますが、まだ検討中です。 XXI Sharesは当社の最初の製品であり、私は上場プロセスを進め、当社のビジネス哲学とビットコインの価値を一般の人々に伝えることに重点を置いています。
デイビッド：大量のビットコインを保有する大規模機関は、ビットコインの分散化の精神を脅かすのでしょうか？どう思いますか？
ジャック:ビットコインの設計では、保有量が制御に影響を与えないことが定められており、これはプルーフ・オブ・ステークのメカニズムとは異なります。これは誰でも自由に参加でき、特定の保有者を排除する方法がない、許可のないシステムです。ルールの前では誰もが平等です。これがビットコインの本質です。
デイビッド：会社を株式公開して取引所に上場する予定はありますか？
ジャック:はい、Cantor Equity Partners との合併と株式コード XXI での株式公開を申請しており、現在審査中です。
David:ビットコイン中心の企業として、価格変動に対するヘッジを検討していますか?
ジャック:当社はビットコイン資産をヘッジしていません。同社は、新たな測定基準として「1株あたりのビットコイン（BPS）」と「ビットコイン収益率（BRR）」を導入し、1単位株当たりのビットコイン数の増加に注力した。当社はコインを長期保有しており、売却はしておりません。私たちの目標は、ビットコインを中核とした成長資本市場ツールを構築することです。
注記：
1株当たりビットコイン（BPS）：企業の1株当たりに換算したビットコインの数を指し、株主の実際のビットコイン保有量を測定するために使用されます。従来の金融における1株当たり利益（EPS）に似ていますが、ビットコインで測定されます。
ビットコインリターン（BRR）：ビットコイン建ての成長率を指し、ビットコインを売却せずに事業を通じてビットコイン資産を増やす企業の能力を測定するために使用されます。
David: BRR のコンセプトについてお話しましたが、21 は Bitcoin ETF とどう違うのでしょうか?
ジャック: 21 への投資は、ビットコイン 1 株あたりの価値を高めることを目的として積極的に運営されている企業に投資することです。対照的に、IBIT などの ETF は静的エクスポージャーを持ち、購入および保有されるビットコインの量は変化しません。そして21は、資金調達と事業成長を通じてビットコインへの投資を拡大し続けています。当社は、優良企業の資格とスタートアップの可能性を組み合わせ、株主がビットコインとともに成長できるように尽力しています。
デイビッド：あなたはストライクの CEO でもありますね。将来的にこの2つの会社は重複するのでしょうか?
ジャック:交差点はなく、ストライクと 21 は完全に独立しています。 Strike は消費者を対象としており、融資、取引、保管などのサービスを提供しています。 21 は資本市場を対象としており、ビットコイン投資ツールに重点を置いており、位置付けと目標が異なります。
ストライクの製品戦略とグローバル展開
ボニー：通貨が不安定だったり銀行が弱い国では、ストライクはどのように機能するのでしょうか？
ジャック:当社は地域ごとに製品をカスタマイズしています。米国、ヨーロッパ、その他の地域では、現地の法定通貨とビットコインがサポートされています。ラテンアメリカとアフリカでは、法定通貨の不安定さのため、ユーザーは USDT + ビットコインの組み合わせを好みます。私たちはユーザー中心主義であり、ユーザーが望むことを行います。これが私たちの成功の鍵です。
David:暗号通貨規制環境がより友好的になるにつれて、戦略を調整する予定はありますか?
ジャック：友好的な規制環境は起業家精神を育むものであり、私も米国で発展できることを非常に嬉しく思っています。しかし、ビットコインはいかなる政治家にも依存していません。それは政党や政治を超えた分散型テクノロジーです。本当に価値のあるものは、誰かのサポートに依存しません。
デイビッド：規制が緩和された後、銀行が暗号通貨サービスを提供した場合、置き換えられるのではないかと心配ですか？
ジャック：心配していないよ。従来の銀行はビットコインに対する理解と製品能力が不足していますが、当社にはそれがあります。重要なのは、自分自身に集中し、最善を尽くすことです。 5年前も疑われましたが、私たちは頑張りました。たとえジェイミー・ダイモン氏（JPモルガン・チェース会長兼CEO）がいつかビットコインの銀行家になったとしても、私は喜んでまたそれについて議論するつもりです。
不変のプロトコル：ビットコインがどのように自らを守るのか
ボニー：政府や機関が大量のビットコインを保有している場合、2100万ビットコインの上限を共同で変更することは可能ですか？
ジャック：無理だよ。ビットコインのルールは世界中で稼働しているノードによって共同で決定され、誰かが一方的に変更することはできません。歴史的に、変更を試みた人々は最終的にフォークし、価値が大幅に失われました。ビットコインの中核を成すのは中立性と不変性です。ルールを変えると価値が失われます。インセンティブメカニズムは、参加者がシステムを破壊するのではなく維持することを奨励し、総額の上限を変更することはほぼ不可能です。
ボニー：ビットコインに対する理解にはどんな変化がありましたか？
ジャック:最初はビットコインを PayPal の競合と考えていましたが、後にそれが時間とエネルギーを保存するための中核技術であることに気付きました。これにより、通貨の意味と、社会的な協力と長期的な発展に対する強力な通貨の価値を再理解することができました。それはまた、私の財務観と意思決定方法に大きな影響を与えました。
デビッド：今でもビットコインでピザを買いますか？
ジャック：いいえ。支払いはクレジットカードで行い、その後、Strike を利用してビットコインを担保にローンを返済します。こうすればビットコインを保有しながら日々の出費を賄うことができます。ビットコインは貯蓄ツールであり、米ドルは支出用です。
デビッド：ビットコインでピザを買ったら受け取ってもらえますか？
ジャック:いいえ、価値が下がる資産と高品質の通貨を交換するつもりはありません。データによれば、ビットコインを長期保有すると生活費を削減できるそうです。 2011 年には家を買うのに 180 万コインが必要でしたが、現在は 4.7 コインしかかかりません。ビットコインを貯めれば貯めるほど価値が上がり、米ドルを使うほど価値が下がるので、私はビットコインを貯めて米ドルを使います。
