この記事はarndxtから引用したものです
Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）がまとめました。翻訳：Azuma ( @azuma_eth )
編集者注: 分散型永久契約取引所 (Perp DEX) は、業界で最も競争の激しい分野の 1 つになりました。 Hyperliquid が主導的な地位を築きつつある一方で、より多くの新世代 Perp DEX も大きな勢いで登場しています。以下の記事では、暗号通貨アナリストの arndxt が、Perp DEX トラックにおけるいくつかの有望な企業の中核的なハイライトについて差別化された分析を行っています。比較対象には、 Vertex、 Drift、 GMX V2、 Kwenta、 Aevo、 Ethereal、 Ostium Lighter、 edgeXなど 8 つのプロジェクトが含まれており、投資家がこのトラックで潜在的なアルファを見つけるのに役立つ可能性があります。
以下は、Odaily Planet Daily が翻訳した arndxt のオリジナル コンテンツです。
分散型永久契約取引所（Perp DEX）の台頭は、経済メカニズムの観点から中央集権型プラットフォームの崩壊の可能性を排除するため、避けられません。
現在の技術アーキテクチャは、Binance レベルのユーザー エクスペリエンスを維持しながら、資金保管リスクを完全に排除する設計に向かっています。今後 12 か月は、このトラックの開発にとって重要な期間となります。勝者は設計構造を最適化することで流動性を独占できる一方、敗者はトークンインセンティブに支えられた単なる凡庸なプロジェクトとなってしまいます。
必要な設計ミッション
2022年11月のFTXの崩壊により、資金保管権をスピードと流動性と交換するという、かつて業界で受け入れられていた発展のトレンドが中断されました。突然ですが、資金の安全性に関しては、実行速度が速いことは何の意味も持ちません。
しかし、GMX V1やGainsなどの第一世代のPerp DEXは、実行品質の点で中央集権型取引所（CEX）と競合するには速度が遅く、柔軟性に欠けていました。 「CEXレベルのスピード」と「DeFiレベルのセキュリティ」のギャップは、業界が早急に解決しなければならない中核的な問題となっている。
現在、多数の新しい Perp DEX がこの問題に真っ向から取り組んでいます。トランザクションのマッチング速度は通常 10 ミリ秒未満で、資金は完全にオンチェーンで決済され、ユーザーの資金が管理されることはありません。
流動性は、vAMM モデルではなく、注文帳エンジンを中心に集まっています。 1日あたりの取引量の閾値である10億～50億ドルを最初に突破できる者は堀を築くことができ、裁定取引業者や模倣ロボットがここに根付くだろう。
話題沸騰中の Lighter と Ostium に加え、Ethereal も注目に値します。チームが5ミリ秒未満のマッチング速度を達成し、非管理型を維持できれば、サイロ化された注文帳ではなく、インテントルーティングに直接アクセスできる最初の「HFTグレード」DEXになる可能性があります。
新規参入者が堀を築く方法
新世代の Perp DEX の競争的側面は、取引量だけでなく、意図的な取引、垂直シナリオの徹底的な育成、Hyperliquid などの業界リーダーがまだ解決していないシステム上のギャップを埋めることであることがますます明らかになっています。
このような背景から、新しい Perp DEX の開発戦略は非常に明確です。まず、Hyperliquid が満たせなかった取引ニーズを特定し、次にその周りに専用の実行レイヤーを構築し、その後、2 年前には実現不可能だった新しい技術プリミティブをコア サポートとして使用します。
現在、Hyperliquid がまだカバーしていない空白領域をターゲットにしているプロジェクトは次のとおりです。
Ostium: 伝統的な金融資産 (TradFi Assets)
ライター：暗号の公平性
edgeX: 超プライベート スループット。
Ethereal: クロス L2 インテント ルーティング。
2025年第3四半期の主要Perp DEXの開発状況を評価する際には、純粋な取引量ではなく差別化された注文フローをコア評価指標として使用する傾向があります。
Hyperliquid: 依然として文句なしの王者。第 2 シーズンのエアドロップを楽しみにしています。
Vertex Protocol + Drift Protocol: 最も高速なブロックチェーン 2 つ (Arbitrum と Solana) でのクロスマージン取引の先駆者。
edgeX + Lighter: zk 耐性スループットが実際にテストされると、組織的な選択肢になる可能性があります。
Ostium: ダークホースであるRWA永久契約の想定取引量は、ネイティブ暗号資産を圧倒する可能性があります。
従来の vAMM 型 Perp DEX (GMX、ゲイン): 依然として強力な個人投資家基盤を有していますが、注文帳を立ち上げる必要があり、そうしないと必然的に取引量が減少します。
