出典: SolEasy Labs
最近、Solana コミュニティのガバナンス提案 SIMD-0228 が注目を集めています。この提案が提出されると、コミュニティ内で数え切れないほどの白熱した議論が巻き起こりました。これを称賛する人もいれば、心配する人もいます。では、これは一体何なのでしょうか?簡単に言えば、SIMD-0228 は、Solana の SOL 発行メカニズムを、元の固定インフレから、ステーキング参加率によって固定された柔軟な動的調整にアップグレードし、ネットワークの経済モデルを再構築しようとします。これは SOL の価値に関係するだけでなく、Solana エコシステムの将来の発展にとって重要なボタンを押す可能性もあります。
SIMD-0228 が懸念されるのはなぜですか?
SIMD-0228は、Solanaの最も初期かつ最も重要な支持者の1つであるMulticoin Capitalの共同創設者であるTushar Jain氏とVishal Kankani氏を含む、Solanaエコシステムの重鎮3人によって今年1月に共同で提案されました。さらに、ソラナの中核開発チームであるアンザのチーフエコノミスト、マックス・レズニック氏も強い支持を表明した。
現在、ソラナのインフレメカニズムは固定スケジュールを採用しており、年間インフレ率は当初の8％から年々低下しています。現在のインフレ率は約4.669％で、長期的には1.5％で安定することを目標としています。しかし、この固定モデルは柔軟性に欠けており、ネットワークの実際のニーズやステーキング参加率に応じて柔軟に調整することはできません。
過去6か月間、Solanaのオンチェーン活動は活況を呈しており、15億ドル以上のREV（ネットワーク収益=取引手数料+チップ）を生み出し、ネットワーク利用に対する強い需要を示しています。同時に、ソラナのステーキング率は過去最高の65.7%に達し、インフレを抑えるのに好ましい条件が整いました。したがって、提案者は、インフレ戦略を最適化する必要があり、過剰な SOL を盲目的に発行する必要がなくなり、ネットワークがより健全に発展できるようになると考えています。
SIMD-0228 の中核は、担保率に応じて SOL の発行を動的に調整する「スマート インフレ」メカニズムを導入することです。具体的な目標は次のとおりです。
動的インセンティブ ステーキング: ステーキング レートが低下すると、システムは自動的に SOL の発行を増やし、より多くのユーザーがステーキングに参加するように促し、ネットワークのセキュリティを確保します。
必要最小限のインフレ (MNA): システムは不必要な SOL の発行を最小限に抑え、市場の売り圧力を回避するためにネットワーク セキュリティを維持するために必要な最小限のトークンのみを発行します。
ネットワーク セキュリティ: DeFi エコシステムにさらに多くの資本を投入し、エコシステムの健全な発展を促進しながら、ネットワークのセキュリティを確保します。
提案者は、この調整により、ソラナは「インフレ」という古い道から脱却し、より持続可能な開発の軌道へと進むことができると信じている。完璧に聞こえますが、着陸した後はどうなるのでしょうか?それはどのような影響をもたらすでしょうか?
SIMD-0228 はどのような影響を与える可能性がありますか?
SIMD-0228が無事に通過すれば、Solanaの経済モデルは大きな変化を遂げ、その影響はエコシステム全体に広がるでしょう。
1. Solanaネットワークへの影響
提案が可決されると、現在のステーキング率65％に基づくと、インフレ率は現在の4.5％から0.87％に急激に低下し、ステーキング報酬は大幅に減少する可能性があります。これは、バリデーターの収入がインフレ報酬ではなく、MEV（マイナー抽出可能価値）に大きく依存することを意味します。一般保有者にとっては、SOLの希薄化が減り、売り圧力が緩和され、価格上昇の余地が広がります。
しかし、バリデーター、特に小規模なバリデーターにとっては、収益が低いと運営を維持するのが難しくなる可能性があります。グレイスケールリサーチの元責任者であるデビッド・グリダー氏は、その結果ソラナは50～250のバリデーターを失い、ネットワークの集中化のリスクが高まると予測するモデルを作成しました。したがって、これは実際には「セキュリティと効率」のゲームです。
2. エコシステム構築者への影響
ステーキング報酬の削減により、行き場を失ったSOLが増え、最終的にはDeFiエコシステムに流入して流動性が高まります。イアン・アンズワース氏は、これによりLiquid Staking Tokens（LST）の採用が促進され、現在流動性があるDeFiプロトコル（JitoSOLなど）にプラスの勢いが生まれ、同時に、ヘビーステーキングプラットフォーム上に構築されたVRT（Renzo、Fragmetric、Kairosなど）にも利益がもたらされると述べた。
さらに、これにより収益はネットワークの使用に直接結びつき、報酬の大部分は優先手数料と Jito 手数料から得られることになります。検証のヒントは、富の注入によりチェーンの使用率が高くなる = リターンが高くなる = チェーンの使用率が高くなるというフライホイール効果を生み出す可能性があります。同時に、基本的な収益率が低いため、開発者は「利回り向上」製品を開発せざるを得なくなり、最終的にはステーキング派生商品の爆発的な増加につながるでしょう。
編集者注: Jito Validator Tips は、Solana エコシステムの MEV インフラストラクチャ プロトコルである Jito Labs によって開始された機能です。バリデーターの利益分配メカニズムを最適化し、MEV 収入の一部 (裁定取引や清算によって得られた利益など) を「チップ」の形でバリデーターに直接分配することを目的としています。
しかし、すべての物事には2つの側面があります。新しいトークンの発行を減らすと、エコシステム プロジェクトと開発者の資金と流動性が制限され、イノベーションと成長が鈍化する可能性があり、エコシステム全体の活力に影響を与える可能性があります。さらに、ネットワークバリデーターの減少により、ネットワークセキュリティが損なわれると、エコシステムの発展に直接影響を及ぼし、ユーザーの信頼を低下させる可能性があります。
3. 保有者への影響
SOL保有者にとって、「スマートインフレ」はSolanaのインフレの制御性を大幅に高め、特に機関投資家にとって魅力的です。高い収益を求めてより多くの資金がDeFiプロトコルに流入する可能性があり、SOLの長期的な価格パフォーマンスは期待に値します。このモデルは、ステーキング参加率に基づいて競争力のある収益率を維持し、資産価値を高めることもできます。しかし、大口保有者にとっては、ステーキング収益の減少により、ステーキングを継続すべきか、それとも他の収入源に目を向けるべきかを再考することになるかもしれない。これは技術的な調整であるだけでなく、投資ロジックの再構築でもあります。
SIMD-0228 パーティーゲーム
SIMD-0228 提案に関する白熱した議論は、エコシステムの複雑さを反映しています。各関係者の見解は、主に大規模な投資機関からの支援、バリデーター グループ間の差別化、開発者とエコシステム ビルダーの複雑な立場を示しています。
SIMD-0228提案の2人の提案者であるTushar Jain氏とVishal Kankani氏は、SMID-0228によってDeFiエコシステムにさらに多くのSOLがリリースされ、新しいDeFi製品やサービスを開発・促進する機会が増え、流動性とユーザーエンゲージメントが向上すると考えています。
ソラナの共同創設者アナトリー・ヤコベンコ氏もこの提案に賛同を示し、現実的な立ち上げによって「ソラナは若者の過ちを正す機会」が得られると主張した。
Solana Foundationのステーキング責任者であるベン・ホーキンス氏は、インフレを抑えるために$SOLを動的に発行することを支持している。
Sol Strategies の Max Kaplan 氏は、「正確に間違っているよりも、大まかに正しい方が良い」という概念を提唱し、市場主導のメカニズムの柔軟性を強調しました。
カミーノの共同創設者マリウス氏は、「ステーキングは貯蓄を促し、金融活動を減らす」と指摘し、流動性を高めるためにインフレを抑えることを支持している。
したがって、大規模な投資機関にとって、SIMD-0228提案は「市場主導の効率的なネットワーク」という物語を形成し、より多くの機関投資を引き付けることができます。同時に、インフレ率の低下はトークンの希薄化を減らし、保有価値を維持するのに役立ちます。
専門家の楽観的な見方にもかかわらず、ソラナコミュニティのメンバーは懸念を表明した。例えば、バリデーターのXenは、報酬がより多くのSOLを持つ人に有利になる場合、小規模なバリデータは利益を上げるのが難しくなり、「インフレスパイラル」に陥る可能性があると述べた。
Xen の懸念は根拠のないものではありません。Solana の 2024 年第 4 四半期の MEV 収益は驚異的な 4 億 3000 万ドルに達し、第 1 四半期の 10 倍以上になりました。そのため、インフレ率が大幅に低下したとしても、大規模な専門バリデーターはMEVと取引手数料を通じて収入の減少を補い、収益性を維持することができます。
中小規模のバリデーターの場合、収益性が低く、オンライン状態を維持するために Solana Foundation の委任プランに頼るしかない小規模バリデーターがまだ 250 社あります。元グレイスケールの研究者デビッド・グリダー氏が構築したモデルによると、SMID-0228提案が可決された後、さまざまな修正シナリオの下でソラナはさらに50〜250のバリデーターを失う可能性があることが示唆されています。
コミュニティメンバーのLeapfrog氏は、Solana開発者フォーラムで、この提案は「Solanaに壊滅的な影響を及ぼすだろう」と認めた。同氏は、投資信頼度が低いときにインフレが上昇すると、つまり投資家が資金を引き揚げて売却すると、パニックが激化し、どれだけ大きなリターンを期待しても、変動の大きい資産は長期の大規模投資家には適さないと考えている。
マルチコイン・キャピタルのマネージング・パートナーは、現在のインフレ率は高すぎるという点でコンセンサスがあり、早急に対策を講じるべきだと述べた。彼はコンセンサスのセキュリティについては懸念していないが、バリデータの収益性が影響を受ける可能性があることを認めており、一部のバリデータがネットワークから離脱し、「ゼロ手数料競争」を引き起こして経済状況をさらに悪化させる可能性もあると予想している。
同氏は、過度の注意は「分析麻痺」につながり、ソラナの開発を妨げる可能性があるため、イーサリアムと同様の状況に陥らないように急速な進歩を維持すべきだと強調した。この改革案は本質的に、大規模なトークン保有者、バリデーター、エコシステムビルダー間の力関係の再調整を表しているため、この投票は Solana の最も重要な決定の 1 つとも考えられています。
SIMD-0228 はさらに最適化できますか?
SIMD-0228 は間違いなく Solana エコシステム全体で白熱した議論を引き起こしました。これが可決されれば、それは誰もが望んでいることであり、短期的には合意に達したことを意味します。しかし、一定期間実行した後、新たな問題が発見され、新たな調整提案が提出されるでしょう。
投票が失敗した場合、現在の提案の人気を考えると、Solana の経済モデルを修正するための新しい提案が提出されるのではないかと心配しています。現在の主な矛盾は、Solana の開発ニーズと Solana の経済モデルの不一致によって引き起こされているためです。この矛盾が存在する限り、エコシステムには新しい提案を促進する十分な動機があります。
SIMD-0228に関する各関係者の意見から、ほとんどの人が矛盾自体が存在するかどうかについて議論したのではなく、SIMD-0228提案における具体的な調整方法について議論していたことも分かります。したがって、今後も新たな提案が出てくる可能性が高いでしょう。
では、現在の紛争を解決するための新たな提案を提出したい場合、どこから始めればよいのでしょうか?
まず、SIMD-0228 に記載されているパラメータにいくつかの変更が加えられています。SIMD-0228 に対する反対意見の一部は、その変更があまりにも劇的であり、変更が大きすぎるとエコシステムに大きな影響を与えるという事実から生じています。
SIMD-0228 の最低インフレ率を 0% から 2% 程度に変更するなど、一部のパラメータを調整して全体的な変化を遅くすれば、バリデーターの収入の減少は小さくなり、バリデーターが死滅することはなくなり、ステーキング率の調整も小さくなります。おそらく、SIMD-0228 のより緩やかなバージョンが提案されるでしょう。
第二に、インフレ率を動的に調整するための計画を再設計します。例えば、Polkadot もステーキングのリターンを動的に調整するメカニズムです。最適なステーキング比率を設計します。実際のステーキング比率と最適なステーキング比率に差がある場合、ステーキング参加者はインフレ報酬の一部が財務省に送金されるため、すべてのインフレ報酬を獲得することはできません。このメカニズムにより、ステーキング比率を、ステーキング参加者にとって最も費用対効果の高い最適なステーキング比率に近づけるよう促すことができ、それによってネットワーク全体のステーキング比率を調整することができます。
しかし、Polkadot の仕組みではインフレ資金の一部を国庫に移すことになるため、ガバナンスがさらに複雑になります。しかし、ステーキングの収益を動的に調整し、エコシステム全体の発展に影響を与えるメカニズムが確かに存在することは否定できません。Solana はこれから学ぶことができます。
Polkadotが財務に送金するインフレ資金については、財務を持たないSolanaの設計と相まって、それらをバーンし、それによってSolanaのステーキング率を比較的理想的な比率（33％など）に調整することが考えられます。同時に、ステーキング率が最適でない場合、追加のバーンによりSolanaの総インフレ率が低下し、ステーキング収入も減少します。
上記の方法は、あくまでもインフレ率そのものを動的に調整する案ですが、他のパラメータを動的に調整することでも同様の効果が得られます。
たとえば、初期のインフレ率を 3% の固定値に直接調整することを検討できますが、現在の手数料燃焼率を動的に調整することもできます。現在の取引手数料は 50% がバーンされ、50% がバリデーターに与えられます。この 50% の比率を動的に調整して、必要に応じてバーンを増やしたり、必要に応じてバーンを減らしたりすることで、ステーキング収入が高くなりすぎてエコシステムの発展に影響を与えないようにし、エコシステムの力を利用してインフレを抑えることができます。
もちろん、インフレ率を現在の4.5％から3％に直接下げるスピードが速すぎると感じるなら、半年ごとに0.5％ずつ下げ、1年半で最終目標の3％に到達するという設定も検討できる。こうすれば、調整が生態系に与える影響を緩やかにすることができる。
上記はSIMD-0228に関するいくつかの異なる考え方ですが、Solanaの経済モデルを調整する方法がたくさんあることを示すには十分です。現在最も成功しているパブリックチェーンの1つとして、Solanaの経済モデルの調整はブロックチェーン業界における重要な実験です。
現在、SIMD-0228 は投票中です。投票数は定足数に達する 33% を超えています。現在の承認率は 70% を超えています。投票はエポック 755 まで続きます。法案が可決されれば、他のパブリックチェーンに「ダイナミックインフレ」の参照パラダイムを提供することになる。たとえ可決されなかったとしても、このガバナンス論争はWeb3の物語を大きく変えた。ブロックチェーン経済の未来は、コードルールと人間のインセンティブの微妙なバランスにあり、Solanaが業界の発展をリードしていることは間違いない。
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