原文の整理・編集者: Deep Chao TechFlow
モデレーター:ジェームズ・セイファート氏、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト研究員、アレックス・クルーガー氏、アスガルド創設者、ジョー・マッキャン氏、アシンメトリック社の創設者兼最高経営責任者(CEO)。
ゲスト: ジャック・プラッツ氏、Hypersphere Ventures の共同創設者兼マネージング パートナー
ポッドキャストソース: Unchained
原題: How to Play the 'Trump Trade' in Crypto: Bits + Bips
放送日：2024年7月18日
背景情報
Bits + Bips のこのエピソードでは、司会者のジェームズ・セイファート、アレックス・クルーガー、ジョー・マッキャンがゲストのジャック・プラッツを招き、ドナルド・トランプ前大統領暗殺未遂に対する市場の反応について話し、この事件が 2024 年にどのような影響を与えるかを分析します。暗号通貨市場。
彼らはまた、利下げの可能性についても議論した：今年7月に利下げはあるのか？ 9月にはどこまでの利下げが行われる可能性があるだろうか？この決定は次の選挙に影響を受けるでしょうか?
さらに、彼らはBTC ETF流入のうちETH ETFがどのくらいの割合に達するかを予測し、JamesはGrayscaleのETHEについての見解も共有しました（ヒント：彼の見解はETHに対して肯定的です）。
最後に、ドイツ政府がBTCを使い果たし、マウントゴックスが配布を開始した後のビットコインの将来について話し合います。これからは上がるだけで下がらない段階に入るのでしょうか？
トランプ銃撃後の仮想通貨市場のセンチメント
トランプ銃撃事件の余波
ジェームズ氏はトランプ前大統領が演説中に銃撃されたことに言及したが、本人は耳をかいただけだったが、この事件は政治・金融市場で大きな反響を呼んだ。ジェームズ氏は、これが次の選挙に影響を与える可能性があると考えている。
ジョー氏は、政治的立場に関係なく、この種の政治的暴力は米国では容認できないと述べた。同氏は、事件後にトランプ大統領のイメージが大幅に改善し、世論調査で同情ポイントを獲得する可能性があると指摘した。
ジョーはまた、投資家およびヘッジファンドマネージャーとしての最初の反応は、市場の動向をチェックすることであると共有しました。同氏は、トランプ勝利の予測市場で取引高が急増していることに気づいた。
仮想通貨市場の反応
ジョー氏は、この事件がビットコインの価格に与えた影響を、2023年3月にシリコンバレーの銀行が資金を使い果たしたときの市場の反応に似ていると比較し、これは「安全への逃避」取引行動であると考えた。同氏は、この「安全への逃避」行動は、投資家がパニックに陥るとビットコインなどの「デジタルゴールド」を購入する傾向があることを示していると説明した。
アレックスはジョーの主張の大部分に同意しているが、「安全への逃避」協定については懸念を抱いており、これは主に「トランプ協定」の結果であると信じている。多くの投資家はトランプ氏が仮想通貨支持者であると信じており、事件後はビットコインや他の仮想通貨の購入を急いだ。
市場センチメントと今後の見通し
ジャックは、トランプが大統領に選出されて以来のビットコイン価格の変化を振り返り、トランプの任期中にビットコインが驚異的な成長を遂げたことを指摘した。同氏は、ここ数カ月の市場下落は終わりに近づいている可能性があり、トランプ大統領の政治的見通しにより市場は将来回復する可能性があると考えている。
ジェームズ氏は、最近の世論調査で複数の激戦州でトランプ氏がリードしていることが示され、「トランプ合意」に対する投資家の信頼がさらに高まったと付け加えた。同氏はまた、仮想通貨の専門家でなくてもビットコインの価格変動に注目し始めていると述べた。
選挙市場がどのようにしてオッズを監視する場所になったのか、そして仮想通貨は「右傾化」しているのかどうか
選挙の確率を観察するツールとしての選挙市場
ジョー氏は、一部の州では民主党上院議員候補がリードしているものの、予測市場の方が選挙結果をより正確に予測できると述べた。ジョーは、参加者が単に希望を表明するのではなく、自分の期待に実際のお金を賭けるため、予測市場は従来の世論調査よりも信頼できると信じています。
ジェームズ氏はジョー氏の意見に同意し、PolymarketやPredictItなどの予測市場が選挙結果を予測する上で素晴らしい仕事をしていると付け加えた。これらの市場にはある程度のバイアスがあるかもしれませんが、一般にメディアや従来の世論調査よりも信頼性が高くなります。
仮想通貨市場の「右方向への動き」
アレックス氏は、予測市場は選挙予測において好成績を収めているものの、これらの市場には「右向き」のバイアスがかかっているのではないかという批判もある、と指摘した。特にポリマーケットは、そのユーザーベースが主に仮想通貨愛好家で構成されており、彼らは一般に右派を支持する傾向があるためです。
ジャック氏は、トランプ大統領の副大統領候補であるJD・ヴァンス氏は明らかな仮想通貨支持者であり、これが仮想通貨に対する市場の信頼をさらに強めていると付け加えた。 JD Vance は Twitter 上で暗号通貨を公然とサポートしているだけでなく、6 桁のビットコインを保有しています。
市場センチメントと今後の見通し
ジョーは、トランプ大統領銃撃事件の視覚的影響は非常に強く、選挙陣営にとって重要なプロパガンダツールになるだろうと強調した。画像やストーリーの力は有権者の感情に大きな影響を与え、トランプ氏の選挙の見通しをさらに高める可能性がある。
ジェームズ氏は、トランプ氏が来週のビットコイン会議で講演する予定であると述べたが、これはトランプ氏の仮想通貨への支持が変わっていないことを示している。ジェームズ氏は、これは仮想通貨市場にとって明るい兆しだと信じている。
利下げ: 7月か9月、規模: 25ベーシスポイントか50ベーシスポイント?
選挙の確率を観察するツールとしての選挙市場
ジョー氏は、一部の州では民主党上院議員候補がリードしているものの、予測市場の方が選挙結果をより正確に予測できると述べた。ジョーは、参加者が単に希望を表明するのではなく、自分の期待に実際のお金を賭けるため、予測市場は従来の世論調査よりも信頼できると信じています。
ジェームズ氏はジョー氏の意見に同意し、PolymarketやPredictItなどの予測市場が選挙結果を予測する上で素晴らしい仕事をしていると付け加えた。これらの市場にはある程度のバイアスがあるかもしれませんが、一般にメディアや従来の世論調査よりも信頼性が高くなります。
金利政策とその仮想通貨市場への影響
ジェームズ総裁は、現在の市場は９月１８日の会合で２５ベーシスポイントの利下げが行われる可能性を１００％織り込んでいると指摘した。同氏は、７月利下げの可能性は低いものの、一定の確率は依然としてあると考えている。
ジョー氏は、連邦準備制度が利下げする可能性が非常に高く、鍵は利下げの範囲とタイミングにあると考えている。同氏は、最近のマイナスのCPI数値と大幅なインフレ低下により、現在の5.5％金利が高すぎるように見えると指摘した。同氏はまた、小売売上高統計が弱ければ７月に利下げの可能性にも言及した。
アレックス氏もジョー氏も9月利下げの可能性が高いと考えているが、アレックス氏は利下げが50ベーシスポイントに達した場合、市場がそれをFRBが行動をとらざるを得なくなる兆候と解釈し、リスクを引き起こす可能性があると懸念している。嫌悪反応。
ジャック氏は、利下げは一般的に仮想通貨市場にとって有益だが、具体的な影響は利下げの状況によって異なると指摘した。景気減速を理由に利下げが行われた場合、市場に与える影響は、インフレ低下を理由に行われる「安全利下げ」とは異なる可能性がある。
ジョーは世界の流動性サイクル、利下げ、ビットコインの潜在的な上昇の関係をどう見ているか
世界的な流動性サイクルの現状
ジョーは、世界的な流動性サイクルはまだピークに達していないと考えています。通常、第２・四半期には税金や財務省一般会計（ＴＧＡ）などの要因により流動性が鈍化するが、世界の流動性は年初から回復し始めていると同氏は指摘した。
ジョー氏は、中国は世界の流動性に悪影響を与える通貨防衛の問題に直面していると述べた。しかし同氏は、FRBが利下げすれば、世界中の他の中央銀行も協調して行動する可能性があり、それが世界の流動性増加につながると考えている。
金利引き下げが世界の流動性に与える影響
ジョー氏は、FRBの利下げはドル安を引き起こし、それによって世界の流動性が高まると指摘した。同氏は、世界の流動性サイクルとビットコイン価格の間にはほぼ1対1の正の相関関係があるが、米ドル指数とビットコイン価格には負の相関関係があると考えている。
ジョー氏は、金利が低下すると、投資家は利回りが低下する短期国債に資金を残すのではなく、新たな投資機会を探すだろうと説明した。これにより、ビットコインやその他の暗号通貨を含むリスク資産への流入が促進されます。
ビットコインと暗号通貨市場の潜在的な上昇
ジョー氏は、現在、一般投資家が短期国債（Tビル）を大量に購入しているが、金利が低下すると、これらの投資家が株式や仮想通貨などのリスク資産に資金を移す可能性があると述べた。
アレックス氏は、短期利回りが5％から7％に低下すると、株式やその他のリスク資産に流入する資金の割合が大幅に増加すると付け加えた。これは、ビットコインと仮想通貨市場が利下げ環境から恩恵を受ける可能性があることを意味します。
ジェームズ氏は、マネー・マーケット・ファンドの現在の水準は記録的な高水準にあり、多くの投資家がこれらのファンドを貯蓄とみなしている可能性があると述べた。金利が低下すると、これらの資金が株式市場や仮想通貨市場に流入する可能性があります。
今後の展望
ジョー氏は、金利が低下するとマネーマーケットファンドや短期国債から仮想通貨などのリスク資産に資金が流出すると考えている。同氏はまた、イーサリアムETFが資本流入の重要なチャネルになる可能性についても言及した。
イーサリアムETFとその予想される発売に関する最新情報
イーサリアムETFの最新動向
ジェームズ氏は、イーサリアムETFは7月23日火曜日に正式に開始される予定だと述べた。米国証券取引委員会（SEC）は水曜日（7月17日）、すべての発行会社に対し最終書類の提出を求めた。これらの書類には、料金体系などのすべての関連情報を含める必要があります。
ジェームズ氏は、ヴァンエックとビットワイズが現在手数料を免除しており、他の発行会社も同様の措置を講じると予想されると指摘した。 ETFの立ち上げはビットコインカンファレンスのわずか2日前に行われるため、カンファレンス中に大きな話題となるだろう。
機関投資家の視点
ジョーはジャックに、長期的な仮想通貨サポーターおよび機関投資家としての視点を共有するよう招待しました。ジャックは、イーサリアムETFの立ち上げは仮想通貨業界全体にとって非常に前向きな兆候であると信じています。ビットコインに次ぐ第2位の仮想通貨として、イーサリアムは機関の注目を集めており、これが市場全体の信頼を高めることになるだろう。
ジャック氏は、イーサリアムETFはビットコインETFほど人気はないかもしれないが、それでも重要なマイルストーンであると述べた。同氏は、たとえ最初の6か月でイーサリアムETFへの純流入が10億ドル未満であっても、これは長期的には依然としてイーサリアムにとってプラスの原動力となるだろうと信じている。
市場の期待と影響
ジェームズ氏は、人々はETFへの初期流入にあまり注目すべきではないと強調した。 ETF自体の立ち上げは、従来の金融資本がイーサリアム市場に参入するための新たな橋渡しとなり、長期的にはプラス要因となる。
ジョーは、イーサリアムETFの立ち上げにより、仮想通貨市場はもはやビットコインだけに依存するものではなくなると信じている。また、次にETFを立ち上げる仮想通貨はソラナになるかもしれないと予測し、暗号資産の「ETF化」の流れが具体化しつつあることを示唆した。
アレックス氏は、ETFの立ち上げにより、仮想通貨に直接投資できない機関投資家や個人投資家もETFを通じて市場エクスポージャーを獲得できるようになると付け加えた。これにより、仮想通貨の投資家層はさらに拡大するでしょう。
トランプ大統領のニュース以来、ソラナが大幅にアウトパフォームしていない理由
市場の期待とソラナの業績
アレックス氏は、ソラナが市場を大きく上回るパフォーマンスを示さなかったことに驚いたと述べた。トランプ大統領のニュース以来、多くの人がソラナETFが来年開始されると予想しており、トランプ氏はソラナの市場パフォーマンスの向上を期待していた。
ジョー氏は、ソラナは相対価値の観点からはビットコインやイーサリアムを大幅に上回るパフォーマンスはなかったが、過去数日間で両仮想通貨をわずかに上回ったと答えた。同氏は、これはソラナの市場ボラティリティが高く、トレーダーがこの資産での取引を好むためだと考えている。
相対価値と市場のボラティリティ
ジョーはさらに、ソラナの実際のボラティリティは過去のビットコインに似ているため、トレーダーはボラティリティの低いビットコインやイーサリアムよりもソラナでの取引を好むだろうと説明しました。この取引行動は相対的な価値に反映されます。
ジョー氏は、ソラナは大きな利益は得られなかったものの、それでも市場のボラティリティと取引行動により、ビットコインやイーサリアムよりわずかに良いパフォーマンスを示したと指摘しました。
市場のセンチメントと期待
アレックス氏は、市場のセンチメントと期待がソラナの業績に重要な役割を果たしたと述べた。多くの人がソラナETFの発売を期待していましたが、この期待はすぐには大きな市場パフォーマンスにつながりませんでした。
ジョー氏は、市場はSECからの正式な承認やその他の関連ニュースなど、より明確なシグナルを待っている可能性があり、これらの要因が将来のソラナの市場パフォーマンスを牽引する可能性があると考えています。
市場の広がりは現在の市場上昇と小型株金利の影響を示している
市場幅の変化
アレックスは、市場の幅とは市場の動きに参加している銘柄の数を指すと述べました。先月、特に先週は市場の幅が非常に小さくなりました。これは一般に弱気のシグナルと考えられており、市場の上昇が誤りである可能性があり、市場が急激な調整に向かっている可能性があることを意味します。
アレックスは、現在の市場動向は主に人工知能（AI）やクラウドコンピューティング、データセンターなどへの投資によって動かされているということに異議を唱えた。したがって、これらの分野のパフォーマンスが上回り、経済の他の部分がそれらのパフォーマンスに匹敵することができないため、市場の幅が狭くなるのは正常です。
小型株のパフォーマンス
アレックス氏は、先週木曜日のインフレ統計を受けて小型株指数（ラッセル2000）が4.5％以上上昇した一方、ナスダック指数は2％下落したと指摘した。大型ハイテク株と小型株のこの急激な乖離は、市場の幅が広がっていることを示唆しており、弱気説を損なうものである。
アレックス氏はまた、トランプ大統領の政策には通常減税や規制緩和が含まれており、これらの要素は小型株にとって相対的に有利であるため、トランプ大統領の政策は小型株にとってより有益である可能性があると述べた。
金利が小型株に与える影響
ジョー氏は、バンク・オブ・アメリカのグローバル調査チームが先週発表した報告書で、S&P 500のテクノロジー企業上位7社以外の493社が第2四半期に初めて1株当たり利益（EPS）を報告すると予測したと付け加えた。過去数四半期にはそのようなことはなかったので、これは大きな変化です。
ジョー氏は、小型株の企業は事業を行うために資金を借りる必要があるため、高金利による制約が大きい一方、アップルのような大企業は短期の財務省短期証券に投資して利益を得ることができると指摘した。したがって、金利が低下すれば小型株のパフォーマンスが向上する可能性があります。
テクノロジーの画期的な進歩
ジョー氏は、テクニカル的な観点から小型株指数が大きな躍進を遂げ、「ギャップと前進」のトレンドを形成したと述べた。これは、金利への感応性もあり、小型株への関心が高まっていることを示唆している。
金利が不動産市場に与える影響
アレックスは、商業用不動産市場も金利の影響を受けると述べました。短期金利の低下は商業用不動産にとって有利ですが、長期金利の上昇は住宅ローンにとっては不利です。その結果、商業用不動産市場の動向に変化が見られる可能性があります。
将来の市場の期待
ジョー氏は、市場には2つの可能性があると結論づけた。それは、主要テクノロジー株（「マグニフィセント・セブン」など）が撤退するか、あるいは他の銘柄が現在の市場の幅に追いつき始めるかのどちらかである。今後数か月で、どのシナリオが現実になるかが明らかになるでしょう。
ETH ETFの流入と流出の予測
ETH ETF流入予測
ジャック氏は、最初の6か月間でイーサリアムETFへの流入額はビットコインETFよりわずかに少なくなると予想している。同氏は、イーサリアムのブランド認知度の低さとステーキング報酬の欠如を考慮すると、1億ドルから2億ドルの流入は妥当だと考えている。
ジョー氏は、イーサリアムETFの流入がビットコインETFの約20％を占めるだろうと考えている。彼は講演者 2 の予測に同意し、20% から 25% の流入を予測しています。
Alex はこの範囲に同意し、20% から 30% の間の流入が妥当だと考えています。
ETH ETFに対する市場の期待
ジェームス氏は、多くの人がイーサリアムETFの流入額はもっと増えると予想しているが、ビットコインETFの20％に達するだけでもETFの立ち上げは非常に成功しており、おそらく史上2番目に成功したETFの立ち上げとなるだろうと指摘した。
ジェームス氏はまた、ETHEはGBTCのような破産事件の影響を受けていないため、GrayscaleのETHE製品はGBTCのような大規模な売却には見舞われないとも述べた。
Grayscale の ETHE 製品
ジェームズ氏は、グレイスケールがミニイーサリアム信託ファンドを立ち上げており、ETH ETFの立ち上げ時に流入の一部が分散される可能性があると述べた。
James氏は、ETH ETFの立ち上げはETHEに一定の影響を与える可能性があるものの、ETHEはGBTCのような破産事件を経験していないため、そのパフォーマンスは比較的安定しているのではないかと考えています。
ジャック氏は、イーサリアムの時価総額は約4000億ドルなので、1％の流入は40億ドルになると付け加えた。同氏は、3億ドルという予想は、これまでの1億～2億ドルという予想よりも合理的かもしれないと考えている。
ドイツ政府がビットコインを売り払い、マウントゴックスが配布した後、BTCは次はどうなるでしょうか?
ドイツ政府がビットコインを販売
ジョー氏は、ドイツ政府によるビットコイン売却は完了したが、取引量が少ない休暇期間中に売却を選択したため、今回の事件が市場に与えた影響は非常に大きく、保有者に深刻な打撃を与えたと述べた。
マウントゴックスの分布
アレックス氏は、マウントゴックスが約141,000ビットコインを配布し、そのうち95,000ビットが早期割り当てを選択したユーザーに90日以内に配布されると説明した。全ビットコインの約30％が売却されると予想されているが、これらの売却は段階的に行われるため、ドイツ政府の売却ほど市場に大きな衝撃を与えないようになる。
ジョー氏は、ジェネシス・トレーディングにも割り当てられるビットコインがいくらかあるが、これらの割り当ては物理的な形であるため、必ずしもすぐに市場に放出されるわけではないと付け加えた。
市場動向
アレックス氏は、ドイツ政府の売りは市場に一定の影響を与えているものの、これは市場トレンドの大きな変化であり、市場は今後も上昇し続けるだろうと考えている。
ジャック氏は、過去数カ月間の市場動向は強気市場がまだ終わっていないことを示しており、ここ数日の市場の動きはそれをさらに証明していると指摘した。同氏は、トランプ氏が大統領として再選される可能性があることから、これはビットコインと仮想通貨市場全体にプラスの影響を与えるだろうと信じている。
将来の市場の期待
ジェームズ氏は、マウントゴックスの割り当ては「早期割り当て」と呼ばれているが、実際には10年にわたるプロセスであると考えている。同氏は、早期に割り当てを選択した多くのユーザーはすでに他のチャネルを通じてビットコインを販売できるため、実際の市場の売り圧力は予想よりも低い可能性があると考えている。
ジョー氏は、トランプ氏が大統領に再選されれば、ビットコインと仮想通貨市場全体にプラスの影響を与えるだろうと述べた。さらに同氏は、中国がビットコインと仮想通貨の禁止を解除する可能性があり、そうなれば市場はさらに上昇するだろうとも言及した。
アレックス氏は、中国が本当に禁止を解除すれば、ビットコインの価格は短期間で大幅に上昇する可能性があると考えている。
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