Steven Ehrlich による元の記事、Forbes

オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース

元CFTC委員長のクリストファー・ジャンカルロ氏は米国における仮想通貨の将来について楽観的

クリストファー・ジャンカルロは、米国商品先物取引委員会 (CFTC) の第 13 代委員長を務め、米国金融安定監視評議会、金融市場に関する大統領作業部会、証券監督者国際機構の執行委員会のメンバーでもあります。 。ジャンカルロは、世界初の規制されたビットコインデリバティブ市場と金融サービスのデジタルネットワークの今後の変革についての彼の視点を提供する『CryptoDad—The Fight for the Future of Money』の著者でもあります。

フォーブスは最近、クリストファー・ジャンカルロにインタビューしました。このインタビューでは、仮想通貨の現在の規制状況、新たな仮想通貨法案の見通し、米国は世界の他の国々に遅れをとっているのか、そしてトランプ・バイデン大統領の就任が今後4年間で仮想通貨業界にどのような影響を与えるかについて議論します。

フォーブス: 仮想通貨業界の現状をどう評価しますか?

ジャンカルロ:最近、たくさんのことが起こりました。この変化は新興企業やイノベーターだけでなく、伝統的な企業にも起きており、英国のFnailityなどの企業は中央銀行預金をトークン化しており、中国のデジタル人民元にはすでに2億6000万人のウォレットユーザーがいる。大西洋評議会は、世界の GDP の 98% を占める 138 か国が中央銀行デジタル通貨を研究していると推定しています。民間発行のステーブルコイン、特に米ドルに基づくステーブルコインの開発は加速しており、もしこの議会で何かが提案されるとすれば、それはおそらくステーブルコインの法案になるでしょう。私は最近、ステーブルコイン法案の通過に楽観的だったティム・スコット上院議員と夕食をとりました。したがって、ステーブルコインは今後も発展すると信じています。私は、ステーブルコイン開発のインフラプロバイダーである Paxos の取締役会に加わりました。この変化にとても興奮しています。仮想通貨の分野では、サム・バンクマン・フリードのような詐欺師やバイデン政権によるある種の組織的な取り締まりにも関わらず、ビットコインの寿命と使用量は増え続けている。その結果、分散型トークンと価値システムは成長し続けています。米国の現在の抑圧的な姿勢は、世界的な発展の中で例外的である。

これはアメリカ人のイノベーションの扱い方の歴史の中でも異常だと思います。なぜなら、それは一政党だけでなく、民主党の一部に限定されているように見えるからです。そしてこの状況は持続不可能です。 11月の選挙が民主党のこの勢力を脅かすことになれば、仮想通貨イノベーションに敵対してきた過去数年の政策が完全に廃止されることになるだろう。

フォーブス：上院銀行委員会のシェロッド・ブラウン委員長がティム・スコット氏に交代すれば、より仮想通貨に優しい法案への道が開かれると人々は考えていますが、それはどのようなものになるでしょうか？

ジャンカルロ:ティム・スコットはこのイノベーションの可能性について非常に熱心だと思います。彼は親切にも私の本「CryptoDad」を見せてくれて、本の多くのページに彼がマークや下線を引いてくれていたのをとてもうれしく思いました。しかし、それはまた、彼が暗号通貨について学ぶために時間をかけて私の本を読んだことも教えてくれます。したがって、彼はこの分野で真のリーダーになれると思います。

フォーブス: 仮想通貨についてトランプ大統領と話したことはありますか?

ジャンカルロ:今月初め、私はワシントン・ブロックチェーン・サミットで講演し、トランプ氏が合法的に米国初の仮想通貨大統領に任命される可能性があると述べました。これは彼の過去2週間の言動によるものではなく、大統領就任1年目に起こったことによるものである。それは、米国商品先物取引委員会によるビットコイン先物の開始です。なぜそんなことを言うのでしょうか？私はスピーチでこれを非常に慎重に説明しましたが、CFTC でビットコイン先物を承認することにより、世界初のデジタル商品の価格が米ドルで設定されることが保証された、と言いたいと思います。米ドルには多くの利点があるため、これは重要ですが、その主な利点の 1 つは、世界の工業用天然商品 (石油、金、鉄、さらに大豆、トウモロコシ、小麦) のほとんどが米ドルで価格設定されていることです。したがって、世界はこれらの重要な鉱物、農産物、天然物を購入するためにドルを保有する必要があります。商品の価格はスポット市場ではなく、先物市場で決定されます。石油の価格はガソリンスタンドによって決定されません。シカゴ先物市場などの取引会場で決定されます。ビットコイン先物を承認することで、世界初のデジタル商品であるビットコインの価格が米ドル建てになることが保証されます。トランプ政権は「CFTC、これをやれ」と言いましたが、彼らは私たちを止めましたか？いいえ。彼らは、私たちの現政府と同様に、健全で繁栄した、十分に規制された市場の発展に抵抗するのでしょうか？いいえ、CryptoDadで説明したように、私たちは自分たちが行っていることすべてをムニューシン財務長官に常に知らせるよう細心の注意を払っていました、「いいか、政権の方針は健全な市場を作り出すことではなく、厳格な監視規制や原則を設けることではない」 。

大統領の任期中に何か悪いことがあれば非難されるが、それはある程度不公平かもしれないが、物事がうまくいっているときは名誉も得られる。ホワイトハウスが何らかの立場をとったとは言いませんが、この措置に基づいて主張できると思います。では、他にも考えられる間違いはあるでしょうか?それは他の人が議論するテーマですが、ビットコイン先物の開発については、ちなみに、CFTCでビットコイン先物をやっていなかったら、今ビットコインETFは存在していなかったでしょう。トランプ氏が仮想通貨を特に気にしているとは思わない。彼には彼なりの問題があり、それについて詳しく説明していると思います。彼は移民、石油、エネルギー利用、その他の問題に対処しなければならない。したがって、彼が自身の選挙運動を仮想通貨に賭けていたとは思えませんが、 20年後の歴史はビットコイン先物が非常に重要なステップであったことを認識すると思います。

フォーブス: ステーブルコインの現在の市場価値は約 1,500 億米ドルです。テザーがその 80% を占め、USDC とその他すべてのステーブルコインがそれに続きます。 Paxos は、BUSD が閉鎖される前は大規模なプレーヤーでした。彼らがPayPalのバックエンドと独自のステーブルコインを提供していることは知っています。プライベートステーブルコインをさらに増やす余地はどれくらい残っているでしょうか? USDT の現在の優位性は揺るぎないと思いますか?

ジャンカルロ:世界中でドルに対する大きな需要があります。実際、南米からアフリカ、東南アジアに至るまで、ドルの需要は依然として非常に強い。残念ながら多くの国では自国通貨は紙ほどの価値すらない、と私は前に言いました。米ドルは依然として非常に重要なハード通貨です。ドルの問題は、世界の多くの地域でドルを入手するのが難しいことです。したがって、その有用性と効率性により、ドルのデジタル版に対する世界的な需要は非常に大きくなると思います。

私は、米国でのステーブルコイン法案の可決により、適切に機能し、準拠したステーブルコイン運営者が世界的な需要に応えることができるようになると信じています。十分に規制された米国のプレーヤーが現れれば、テザーから市場シェアを獲得するチャンスは大きくなるだろう。だから興奮しています。 Circle は多くのことを行っていると思いますし、PayPal は巨大な流通ネットワークを持っています。したがって、現在ライセンスを取得している米国企業には、できれば議会で可決された法案により、世界的な需要を満たす機会があると思います。これは最終的に米国に利益をもたらします。

フォーブス: 利回りベースのステーブルコインと非利回りベースのステーブルコインのバランスはどうなっていると思いますか?現在の法律が無利回りのステーブルコインに関するものであることは知っていますが、ある時点で、トークン所有者は自分のお金をテザーに渡して、これらの人々が億万長者になることにうんざりするだろうと思います。

ジャンカルロ:同意します。同様に、世界中で、インフレ率が歴史的に高い水準にあるアルゼンチンのような国では、ドルベースの利回り商品に対する需要が膨大になるでしょう。内需が牽引しているのではなく、海外需要が牽引していると思います。ドルは輸出品です。

フォーブス: ステーブルコイン法案は今年可決され、成立すると思いますか?

ジャンカルロ:今年は選挙の年で、実際にはあと 3、4、5 週間あります。 7 月 4 日が来ると、法律に関しては何も起こりません。また、歴史的には、7 月 4 日以降の選挙の年には何も起こりません。 2008 年のような危機や市場崩壊がなければ。したがって、私は強気ではありませんが、長期的にはステーブルコイン法案が通過すると信じています。超党派の支持があると思います。最大の要因は米国債への需要が増加していることだと思います。悲しいことに、主な要因の1つは、私たちがクレジットカードで生活している国であり、より多くの人に私たちの借金を買ってもらう必要があるということであり、それがまさにステーブルコインが提供するものです。

フォーブス：バイデン大統領はSAB 121に拒否権を発動する可能性が高いですが、仮想通貨に特化した最初の法案が上下両院を通過しました。これについて全体的にはどう思いますか？これは仮想通貨に関する現在の立法環境を反映しているのでしょうか?

ジャンカルロ:エリザベス・ウォーレン・グループが縮小しつつある氷山であることを示していると思います。チャック・シューマー上院多数党院内総務が121番の問責決議案に署名したとき、それは非常に良い声明だった。マキャベリは、ホワイトハウスが拒否権を発動することを知っているから署名できると言うかもしれないが、私はそれはかなり良い叱責だと思うし、銀行がそれを支持していると考えるべきだ。銀行システムの一部はデジタル資産のイノベーションに抵抗があるかもしれませんが、事実上、保有資産の 100% を保持することを強制することは、銀行がこのイノベーションに参加できないことを意味します。したがって、ホワイトハウスはこれに拒否権を発動するかもしれませんが、それは彼らを歴史の後回しにすると思います。

これもジェネレーションギャップの問題です。この反暗号通貨の観点は、多くの場合、80 代の人々から来ており、次世代はこの革新を受け入れる必要はありません。私のお気に入りの作家の 1 人は、『銀河ヒッチハイク ガイド』シリーズを書いたダグ アダムスです。アダムスの有名な言葉ですが、ここで言い換えさせていただきます、 「35 歳までに発明されたものはすべてクールで、多くの時間とエネルギーを費やす価値があり、場合によっては人生のキャリアに値するものです。しかし、35 歳までに発明されたものはすべて」歳 「それ以降に発明されたものはすべて危険な容疑者であり、抑制する必要があります。」従来の銀行システムで育った人々にとって、暗号通貨に対する多くの世代間の敵意があり、暗号通貨を理解していないと思います。危険です。

フォーブス: 21 世紀の FIT 法についてどう思いますか? 3 年前に私たちのインタビューを受けたとき、あなたは CFTC が小売市場を規制したことはないと述べました。この法案にはCFTCが責任を負っているようだ。これはどのように機能しますか?

ジャンカルロ:これについての私の考えは常に変化しています。数年前にCFTCで働いていたときに私が考えたことの1つは、CFTCがユニークであり、非常に有能であると今でも思っていることの1つは、CFTCが主に小売市場ではなく卸売市場を規制しているということです。同機関が主に卸売規制機関である理由は、大部分がプロのトレーダーによって構成されている先物市場を規制しているためである。 CFTC は、多数の小売トレーダーが存在するスポット市場を規制していません。この法案により、デリバティブ市場だけでなく仮想通貨スポット市場も規制する市場規制権限がCFTCに与えられることになる。したがって、CFTCは小売市場の規制にある程度関与することになる。これについての私の考えが変わりました。その理由の 1 つは、CFTC がすでに特定の小売規制分野を持っており、それらの分野にうまく対処できることが証明されているからです。第二に、結局のところ、私たちは国として小売仮想通貨市場を規制する必要があり、誰かがその仕事をしなければなりません。 CFTCは2017年にビットコイン先物取引を開始し、CFTCが非常に有能な仮想通貨規制当局であることを証明した。つまり、今日の市場は深く、流動的で、透明で、よく規制されています。私は、サム・バンクマン・フリードの帝国の中で崩壊しなかった唯一の部分は、CFTCの監督下にあった部分だったとまで言いたい。 CFTC はその点で成功したと思います。それは今の仕事にかかっていると思います。議会はその仕事を遂行するためのリソースを提供する必要がある。適切なリソースがあれば、CFTCは良い仕事ができると思います。

私は SEC を大いに尊敬していますが、彼らは仮想通貨規制の規制基準を設定することに消極的です。彼らは、株式に適用されるルールは仮想通貨にも適用されると述べた。それは、鉄道と航空輸送にも同じルールが適用されると言っているようなものです。どちらも車両ではありますが、まったく異なるテクノロジーです。 SEC には地方債、債券、株式に対して異なるルールがあり、仮想通貨に対してカスタムメイドのルールを設定できない理由はありません。しかし、SECはこれらの規則を制定することに消極的だ。

フォーブス: CME はビットコインとイーサリアムのスポット取引の提供を検討しています。このように高度に規制された市場はスポット市場やデリバティブ市場にどのような影響を与えると思いますか? CFTCを率いていたときにこの問題について議論しましたか?

ジャンカルロ:その時の会話については共有したくありませんが、CME は非常に真剣に参加しているということだけは言っておきたいと思います。彼らはビジネス研修プラットフォームであるだけでなく、自主規制組織でもあります。彼らはコンプライアンスを非常に重視しています。彼らはビットコイン先物市場の確立に成功する能力を実証しました。スポット市場に参入し、非常に自信を持って成功したスポット市場を構築できるプレーヤーは、間違いなく含まれると思います。当社には、ナスダック、インターコンチネンタル取引所、ニューヨーク証券取引所、およびシカゴオプション取引所などの非常に強力な市場運営者が米国にいくつかあります。しかし、CMEは非常に適した候補者だと思います。

フォーブス: 興味深い反論は、ライバルのCBOEが最近スポット市場を閉鎖したことです。これは CME の将来にとって何を意味しますか?

ジャンカルロ:新しい市場を構築するのは、瓶の中で稲妻を捕まえるようなもので、非常に難しいと思います。現実には、10 個の新製品が発売されても、持続可能で注目を集めるのは 1 つか 2 つだけです。取引所は常に新しい商品を発表しており、ベンチャーキャピタルのファンドに似ています。 10 個の製品ごとに 1 つまたは 2 つのスティックが欲しいと考えています。場合によっては、タイミングを正しく捉え、製品のパラメーターを正しく設定することが重要です。サービスが開始されると宣伝されますが、その多くは 3 ～ 4 か月後にひっそりと閉鎖されます。彼らは決して牽引力を得ることができませんでした。私はCBOEの製品を見たり、誰とも話したりしていません。では、なぜ普及が進まなかったのかわかりません。

フォーブス: Bluprintt についてお聞きしたかったのは、開示が重要であり、SEC が暗号通貨と互換性のない開示および登録書類の提出をチームに強制しようとしているという認識があるからです。これに何か付け加えることはありますか？

ジャンカルロ:これは面白いことになるよ。私はクリス・ブルマー教授の言ったことの範囲外ではなく、その範囲内に留まりたいと思っています。投資家として、私は Bluprint 関連の問題について話すべきではありません。

フォーブス: あくまで一般的な意味で。

ジャンカルロ:情報開示の必要性はデジタル資産の将来の一部となるでしょうが、これは米国だけで起こっているわけではありません。当社は独自の情報開示方法を持っており、欧州などでは情報開示を義務付けるMiCA（暗号資産法制化市場）が導入されています。似たような世界で米国がリードすることはないと思います。私たちは、暗号通貨を公に取引する方法に関するルールを設定することに消極的であったため、暗号通貨の開示に関する世界標準を設定する上でリーダーシップの役割を果たす機会を逃してきました。それはおそらくヨーロッパだと思います。現在では法律が整備され、世界標準を設定する機会が与えられています。 Bluprint のチャンスは米国に限定されないと思います。

フォーブス: ビットコインとビットコイン DeFi に加えて、今年の主要テーマはミームコインです。彼らについてどう思いますか？

ジャンカルロ:私は批評家ではありません。Memecoin の投資家は愚かで、これらのトークンはみんなの時間とエネルギーの無駄だと考える人もいます。それらは私たちが今いる時代精神にぴったりだと思います。その意味で、私は住宅所有権を多くの若者の手の届かないところに置いているアメリカの乱暴な紙幣印刷について言及しているのです。これに加えて、NFL のような営利団体だけでなく、免責条項付きの宝くじを通じた州や政府によるギャンブルの大規模な宣伝も行われています。それ以外は、好きなだけ賭けることができます。しかし、若者がミーム株に投機することを、あたかもそのようなギャンブルは無責任であるかのように批判すべきだが、フットボールの試合に賭けたり州の宝くじに賭けたりすることは責任あるギャンブルだろうか？ミーム株とミームコインは現代の産物だと思います。

フォーブス: 何かまとめはありますか?

ジャンカルロ:米国における仮想通貨イノベーションに対するダムは決壊しつつあると思います。 11月に何が起こっても崩壊するだろう。堤防が決壊するかゲートが半開きになると、完全に開きます。私はロンドンから東京、ドバイ、シンガポール、パリまで世界中を旅してきたので、そう信じています。世界中が「今すぐ独自の暗号シードを育てて、それを定着させよう」と言っています。これらの国の非常に賢明で賢明な規制当局は皆、米国が今後24か月以内にこれを逆転させるだろうと信じています。人々はシリコンバレーのブルックリンやテキサス州オースティンに集まるだろう。彼らは、自分たちの管轄内に何らかの持続力があることを確認したいと考えています。彼らは正しいと思います。彼らは以前にもアメリカがこれを行うのを見てきました。ウィンストン・チャーチルはかつて、「アメリカはあらゆる選択肢を試した後、常に正しいことをするだろう」と語った。私たちは常に代替案を試していると思います。こうした措置は持続不可能であり、米国は戻ってくるだろう。私たちはいくつかの機会を失うことになりますが、そのうちの 1 つは世界的な開示基準の開発であると述べました。しかし、最終的にはアメリカは立ち直り、再び強くなると思います。