原作者：ウィル・アワン（X：@will_7th）
出典: Web3 Xiaolu
2024 年 4 月 10 日、Uniswap Labs は米国証券取引委員会 (SEC) 執行部門から Wells Notice を受け取り、Uniswap Labs に対する訴訟などの規制執行措置の可能性を SEC に通知しました。
Uniswap Labs は分散型取引プロトコル Uniswap プロトコルの創始者であり、5 年半前の開始以来、その取引高は 2 兆米ドルを超え、分散型取引所市場を支配し、総取引高の 55.5% を占めています。 Crypto は DeFi 市場のリーダーです。
SECのこの行動は、分散型DeFiプロジェクトに対するあからさまな挑発とみなされており、仮想通貨市場に多大な影響を与えるだろう。 $UNI からの強い反応が見られましたが、市場の団結はさらに強まりました。
この記事では、Uniswap Labs の SEC 回答記事とその比較的準拠したガバナンス構造を組み合わせて、SEC がなぜ勝つことが不可能な訴訟を起こしたのかを見ていきます。
1. ウェルズ・ノーティスとは何ですか?
まず最初にはっきりさせておきますが、Wells Notice は正式な訴追または規制執行文書ではなく、正式な警告または通知です。これは、疑わしい品目に対する SEC の執行措置が差し迫っているという早期警告です。
第二に、ウェルズ通知では、規制執行に踏み切る具体的な理由が説明されていなかったため、Uniswap Labsは非常に消極的となり、潔白を完全に証明する必要があった。
Wells Notice の開始プロセス: 1. 疑わしい企業に対する SEC の内部調査 (証券法違反の有無) の後、疑わしい企業に対して措置を講じることが推奨されます; 2. Wells Notice を受け取った後、疑わしい企業には30 日間の反駁期間 告発し、無実を証明するための弁論を展開する 3. その後、SEC が評価を行い、規制執行を受けるかどうかを決定します。
最近最も報道された事件の 1 つに、SEC 対リップル事件が含まれます。
リップルは2020年12月にSECからウェルズ通知を受け取り、その結果すぐにコインベースから上場廃止となった。リップル社は、XRPが有価証券とみなされることについては知らされていなかったと主張することに成功したが、3年に及ぶ法的手続きは同社の信頼性に損失をもたらしたことが判明した。
2. Uniswap Labs はどのようにして潔白を証明するのか
（blog.uniswap.org/fighting-for-defi）
Uniswap Labs がリリースしたものを見てみましょうFighting for DeFi記事:
SEC が市場で最もコンプライアンスと法を遵守する市場参加者 (Coinbase、Uniswap) に対して継続的な規制執行を行っていること、および 6 年間にわたって明確な規制の道筋を提供することに消極的であることから判断すると、この行動はむしろ政治的訴えである（議会議員による最近のDeFi反対運動と相まって）。
米国に本拠を置く企業である Uniswap Labs は、Uniswap プロトコルを作成し、前例のない革新を市場にもたらしました。これらのイノベーションはオープンソース コードに基づいており、ユーザーは自分の財産を維持しながら、仲介者なしで市場取引に直接参加できます。 Uniswap Labs は、自社の製品が合法であるだけでなく、変革をもたらすものであると信じています。これらは、ゲートキーパーを減らして透明で検証可能な市場を創出し、世界中の人々が安価かつ簡単に世界経済に参加できるようにします。
SECが伝統的な金融の不透明なシステムを守り続け、アメリカ国民に機会を生み出し、コストを削減する革新的でオープンで透明なテクノロジーを攻撃し続ければ、Uniswap Labsはイノベーションと経済的自由を守るためにアメリカ政府機関と戦わなければならないだろう。
SEC が何を決定するかに関係なく、法律は次の点について明確にしています。
1. SEC の規制執行には議会の認可がありません。SEC は「証券」のみを管轄します。
SEC委員長は以前、暗号資産が「有価証券」であると判断できるかどうかは議会立法で確認する必要があると議会に明言した。
そして、リズリー対ユニスワップ・ラボの訴訟では、裁判官はユニスワップでの取引は証券法に適用されない（中立性には許可が必要ない）と述べ、「証券であるかどうかの判断は放置されるのが最善である」と明確に強調した。議会に。」
さらに、SEC対リップル訴訟では、判事は暗号資産の流通市場取引は一般に投資契約を構成しないと明言した。
Uniswap の流通市場取引には「セキュリティ」の問題がないことがわかります。
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DeFi規制の危機、Uniswapは天国、Tornado Cashは地獄
2. 証券取引所または証券会社の定義を満たさない
ほとんどの暗号通貨は「有価証券」とみなされますが、Uniswap プロトコル、アプリケーション、ウォレットは依然として証券取引所またはブローカーの法的定義を満たしていません。
これは、最近のSEC対Coinbaseの判決でも明らかであり、裁判所は、非保管暗号通貨ウォレットは、たとえ手数料がかかるとしても、訴訟の初期段階でブローカーであるというSECの主張をすでに却下しました。
3.「有価証券」の発行はございません。
$UNI トークンは、「投資契約」の定義を含む、あらゆる種類の証券の法的定義を満たしていないため、証券ではありません。米国の証券法とハウイーテストの下では、投資契約は利益を期待して通常の企業に資金を投資するものであり、完全に他人の努力に依存しています。 Uniswap Labs と 300,000 人を超えるトークン保有者との間には契約や約束はなく、共通の原因も存在せず、トークンの価値は Uniswap Labs の努力に完全に依存するわけではありません。
SEC によるイーサリアム財団に対する最近の調査にもかかわらず、CFTC はビットコインもイーサリアムも有価証券ではないことを明確にしています。 Uniswap テクノロジーのエコシステムは、ビットコインやイーサリアムと同様に、十分に分散化されています。
3. Uniswap のコンプライアンスガバナンス組織
以前、私たちは売却契約後のUniswap Labsのコンプライアンスの流れを整理しましたが、これは記事で潔白を証明するためのUniswapの法的弁護と完全に一致しています。このような構造の下では、SEC に勝ち目はほとんどありません。
このパスは、Web3 分散プロジェクト向けの規制に適したプロトタイプも提供します。このような売却の目的は、一方では漸進的な地方分権を達成することであり、他方では規制順守の観点からより多くの機動の余地を得ることであります。
分散化 + 非セキュリティ トークン:Uniswap プロトコル チェーン上で自律的に実行され、分散化を実現するために Uniswap DAO によって管理され、単一機能トークン UNI がそのガバナンス トークンです。このモデルは、SEC による有価証券の決定を回避し、裁判所による成功した判決につながります。
DAO 法的ラッピング + メンバーの有限責任:Uniswap DAO は、DAO の法的パッケージとして機能する Uniswap Foundation という法人を設立し、一方では DAO メンバーの有限責任を保証し、他方では、Web2 世界と対話し、その影響力を拡大することができます。 ;
ラボの独立した運営 + 柔軟なフロントエンド開発:以前にプロトコルを開発および保守していた Uniswap Labs チームは、別の法人としてプロトコルに大きく貢献するようになりました。一方で、プロトコルの制限から解放され、他方で、プロトコルを構築および保守できるようになりました。バックエンド プロトコルを呼び出すことでフロントエンド製品を構築し、持続可能性を実現します (以前に課金モデルを開始した Uniswap DApp など)。
プロトコルではなくアプリケーションを規制します。16 z が提唱する規制原則と同様に、分散型オンチェーン プロトコルが規制に適合することは困難ですが、フロントエンド アプリケーションは規制要件に完全に準拠できるため、チームと製品自体が潜在的な規制リスクを回避できます。 。他のアプリと同様に、フロントエンド アプリケーションには、規制要件に従った KYC/AML/CTF 検証を含めることができ、いつでも規制警告の対象となるトークンを削除し、ライセンス資格を申請することができます。
このようなコンプライアンス路線に基づいて私たちが SEC による規制執行の対象となる場合、SEC が政治的任務を遂行するために「頑固」であるという事実以外に、それは別の何かである可能性があります。
最も可能性が高いのは、Uniswap の自動マーケット メーカー メカニズム (AMM) です。特定のメカニズムについては今のところ詳しく説明しませんが、AMM メカニズムは Uniswap Labs ではなく、分散型 Uniswap プロトコルによって実行されます。もしSECがUniswap Protocolに異議を唱えるとすれば、それは言論の自由に基づくコード公開の自由に異議を唱えることに等しく、SECが全く新しい分野を開拓するのと同じであり、勝てるのはさらに不可能である。ケース。
4. 市場への影響
Uniswap Labs の記事の弁護にしても、最近の暗号化監督事件にしても、Uniswap Labs に対する SEC の攻撃は比較的弱いようで、基本的に勝訴する見込みはありません。 $UNI は短期的にはプレッシャーにさらされていますが。
私たちはさらに、これが政治的アピールの動きであることを認識しています。
Uniswap Labsの創設者hayden.eth氏が述べたように、SECのこの行動は、仮想通貨の世界の人々を団結させるだけだ。
「私が暗号通貨に取り組んでいるのは、インターネットがシームレスに情報にアクセスする方法と同じように、暗号通貨がゲートキーパー（仲介者）を排除し、価値と所有権へのアクセスを増やすことで、世界に大きなプラスの影響を与えることができると信じているからです。
私は、Uniswap のさまざまなバージョン、その上に構築された数千のプロジェクト、数百万のユーザーを抱える Web アプリケーション、数十万のダウンロードがあるウォレット、そして何千万もの人々の生活様式を変えたことを非常に誇りに思っています。世界中に住んでいます。私たちはまだ初期段階にあります。このテクノロジーと革命は数十年以内に実用化されるでしょう。
業界としてもっと団結できるといいですね。私たちが団結すればするほど、私たちは強くなり、殺すのが難しくなります。だから友達になりましょう。 」
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