原題：「暗号論文2024」
出典: メッサーリ
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
約束通り、著名な暗号化データおよび研究機関であるメッサーリが「メッサーリ論文 2024」を発表し、その第 1 章である 2024 年のトップ 10 の投資トレンドを編集し、翻訳しました。
著者の意見では、Web3 は愚かな概念であり、誰もがこの用語の使用をやめて「暗号」の話に戻ったとき、暗号通貨の総市場価値は 2 倍になりました。
今年の投資動向予測の中で、メッサーリ氏はビットコインに対して強い楽観的な見方を表明する一方、イーサリアムに対しては弱気であり、「超音波通貨」（デフレの継続が上昇の継続を指す）という物語はナンセンスであると感じた。ソラナ、イーサリアムには圧倒的な優位性はありません。また、メッサーリ氏はAIと仮想通貨の組み合わせに非常に楽観的であり、その後のアナリストの立場の開示を見る限り、AKT\TAOなどのトークンを保有している人が多いようです。メッサーリ氏は、DePIN、DeSoc、DeSci という 3 つの新たな物語についても楽観的です。
全文を読むことを歓迎します:
1.0 投資動向
昨年12月、私は仮想通貨業界の全員を代表して、"Web3 "言葉。
これはでたらめな PR 発言であり、私たちが構築しようとしているあらゆる興味深いものを台無しにしてしまいます。
NFT PFPコレクションはWeb3、"DeFi 2.0"それは Web3 です、サム バンクマン フリードは Web3 です...
暗号通貨の世界では、個人ウォレット、トランザクションのプライバシー、インフラの進歩、DeFi、DePIN、DeSocなど、ポンジスキームに完全に依存しないものをもっと望んでいます。
今年も期待を裏切りませんでした。
「Web3」という言葉の冷酷な殺人事件以来、仮想通貨の時価総額はほぼ2倍になった。私たちの業界の最大の詐欺師は刑務所にいるか、まもなく刑務所に行くかのどちらかです。
優れた製品は洗練されたデザインと組み合わされて発売されます。そして私は2024年の仮想通貨の見通しにさらに興奮しています。
簡単に言えば、仮想通貨市場の状態は好調です。
これを読んでいる初心者もいると思いますが、これは上級コースであり、初心者向けの入門コースではないことを思い出していただきたいと思います。
読者はすでに知識をお持ちであることを前提としていますが、時間は重要な要素であるため、非常に簡潔に説明します。
この冒頭の「投資トレンド」セクションは、レポートをすべて読んだことを友人に伝えたい人向けです。昨年レポートした最初の3四半期でビクトリーラップを開始する必要性は感じていませんが、仮想通貨の長い冬が終わった最近、さまざまな市場セグメントにわたって追い風が見られ、切望されていた楽観主義を裏付ける証拠が見られます。
この記事は、2024 年のビットコインの強気相場の事例から始めます。
1.1 BTC とデジタルゴールド
「私たちは今どこにいるのでしょうか？ 2015 年 1 月や 2018 年 12 月に少し似ています。より多くのビットコインを購入するために腎臓を売っているようなものです。」
以上が2022年12月のビットコインに関する私の見解です。
ビットコインが短期的にどこで取引されるかを予測することは困難ですが、より長い時間スケールでのビットコインの魅力にはほぼ議論の余地がありません。
FRBがさらに利上げするのか、それともブレーキを踏んで方針を転換し、本格的に量的緩和を開始するのかはわかりません。商業用不動産主導の不況に直面するのか、それとも新型コロナウイルス感染症後の金融・財政のむち打ち後に経済の「ソフトランディング」に成功するのかはわかりません。株価が下落するか変動するか、あるいはビットコインがハイテク株や金に関連するかどうかはわかりません。
一方で、ビットコインに対する長期的な議論は単純明快です。すべてがデジタル化しています。政府は過剰債務であり、浪費をしており、完全に破綻するまで紙幣を刷り続けるだろう。投資家が利用できるビットコインの総量はわずか 2,100 万です。市場で最も強力な MEME は、4 年に一度のマーケティング イベントの到来を告げる 2024 年のビットコインの半減期です。
時にはシンプルにしなければならないこともあります。
毎年の一貫性を保つために、昨年私が書いた、人々が腎臓を売って買うようになった MVRV チャートをもう一度見てみましょう。このチャートは、ビットコインの現在の市場価値 (MV、価格 * 総供給量) と実現市場価値 (RV、各ユニットがチェーン上で最後に移動されたときの価格 * 供給量の積の合計) を比較していることを思い出してください。 ）。
上記の計算理論では、両者の比率が 1 未満の場合、それがゴールデン ゾーンです。 3 を超える比率は常にサイクルの頂点を示します。
今年150％上昇したが、ビットコインはまだ「買い」として適しているのだろうか？
答えはかなり確実です。
おそらく、私たちはもはや深い価値の領域にはいませんが、現在私たちを支えているいくつかの制度的追い風イベント（ETFの承認、FASBの会計変更、新しいソブリン買い手など、第4.1章を参照）を考慮すると、投資家はMVRV比率1.3のビットコインを購入しています。明らかに、もはや盲目的な信念ではありません。
より多くのビットコインが必然的にETF商品にロックアップされるため、NYSEやナスダックの取引記録と比較して新規購入額が高くなるため、MVRV比率も人為的に高くなることに留意してください。 MVRV 比率が 1 をわずかに超える値は、過去の中央値をわずかに下回ります。
さらに魅力的なのはご存知でしょう。資産クラスとしての暗号通貨に興味があるとします。
ビットコインが回復を主導する傾向にある。最近、ビットコインの優位性が数年ぶりの高値を更新しましたが、2017年と2021年の強気相場の開始時に到達した高値にはまだ達していません。 2017 年、ビットコインの支配力は 87% から 37% に縮小しました。統合段階で2021年には4万ドルに上昇し、市場シェアの70％を回復したが、バブルのピーク時には38％にまで低下した。ちょうど 54% に達しました。統合の余地はまだあります。
正直なところ、ビットコインの継続的な高騰がきっかけで新たな仮想通貨ブームが起きるとは考えにくいです。
DeFiは引き続き規制による逆風に直面しており、短期的には成長が制限されるだろう。 NFT運動は本質的に終わった。他の今後の分野（ステーブルコイン、ゲーム、分散型社会インフラなど）は、急激に上昇するというよりは、ゆっくりと着実に上昇する可能性が高いでしょう。
大金経営者も同意する。バイナンスは最近、いくつかの優れた調査を実施し、夏の間、資産配分者の間で「ビットコイン」のセンチメントが「仮想通貨」のセンチメントを上回ったことを示した（ただし、ETHBTCのパフォーマンスが低下するにつれて、おそらくこのセンチメントは変化している）。
このような勢いがあるため、私の予想では、ETF主導のラリー（上昇を主導）か、深刻なマクロストレス（下落途中で値固め）が起こるだろう。ビットコインの優位性は60％に戻るだろう。
たとえ私が間違っていて、今サイクルでビットコインの優位性が最高値に達したとしても、ビットコイン価格が名目上相対的に下落する可能性は極めて低いと感じています。
仮想通貨の強気市場の初期段階での最も高い期待を反映したもの常にベッティング界のリーダーであり、このサイクルは真実です (そしてこれからも真実であり続けるでしょう)。
昨年私が言ったことを繰り返します。私は、イーサリアムの「超音波通貨」（注：デフレの継続による価格上昇を指す）の主張には全く説得力がないと思います。このような MEME に強さがあれば、流動性データはこのようにはならないはずです。ETH先物ETFの承認後も:
ビットコインのさらなる100倍の上昇は見られないかもしれないが、この資産は2024年に再び他の成熟した資産クラスを容易に上回るパフォーマンスを示す可能性がある。最終的には金と同等になると、各 BTC の価格は 60 万ドルを超えることになります。覚えておいてください: 金には同様のマクロプラスイベントが多数あるため、その価格が必ずしも上限であるわけではありません。
通貨危機が十分に深刻であれば、暗号通貨はあらゆるペニーの価値を持つようになるでしょう。1 BTC は 1 BTC の価値があります。
[関連記事: BTC 第 3 四半期四半期レポート]
1.2 イーサリアム
イーサリアムは、2022 年 9 月に「マージ」を、2023 年 4 月に「シャペラ」アップグレードを正常に完了しました。これらは、歴史上最も技術的に印象的なアップグレードの 1 つです。この「合併」はまた、純デフレデジタル資産としてのイーサリアムに新たな時代を切り開きます。私はイーサリアムとそこから生まれるすべてが大好きです。ヴィタリックが構築した暗号資産エコシステムがなければ、メッサリ自体は存在しなかったでしょう。しかし、長期的には、ETHの投資事例は、GoogleやMicrosoft、あるいは金や石油のような商品というよりも、VisaやJPモルガンの投資事例に近い。ETHはジレンマに陥っています。 BTCは、デジタルゴールドの「純粋な遊び」に対する機関投資家の関心により、デジタル通貨としてETHを上回りますが、広く利用可能なイーサリアムの代替品（L0、L1、L2）は、主要なイーサリアムチェーンと比較すると吸収される可能性があります オンチェーンによる卓越したパフォーマンス取引量。ETHがビットコインや今後の高いベータパフォーマンスを上回る状況は見当たりません。そうは言っても、私は名目ベースでETHに反対するつもりはありません。複数の技術的課題や市場サイクルに耐えてきました。現在のビットコインよりも（おそらく）供給力が優れています。他のロールアップにブリッジされたETHはおそらく永久に失われ、「入札を受け入れるために戻ってくることはない」ということに私は同意します。 ETHに対して悲観的であることはイーサリアムへの批判ではなく、ETHがこれまで資産として支配的であり、そのネットワークトークンが同業者間で市場シェアの60%以上を維持し続けるのは困難であるという明確な認識である。
イーサリアム対ソラナについて考えるとき、私が考えているのは、Google 対 Bing ではなく、Visa 対 Mastercard です。たとえETHマニアに公平なチャンスを与えたとしても、関連するデータ指標を指摘し、BTCと比較したETHの価格性能比が非常に低いことを指摘しなければなりません。
このテクノロジーについては後ほど詳しく説明しますが、皆さんが暖炉の周りに座ってシャーディングに関する私の考えによだれを垂らしているわけではないことはわかっています。あなたは明白な強気/弱気の推奨事項を必要としており、ETH への賭けはベルカーブのちょうど真ん中にあります。この件については近いうちにバンクレスの人たちと必ず議論するつもりです。 (注: 私は賭け事が嫌いですが、このセクションを最初に草稿して以来、この頑固な見方は弱まってきました。現在、BTC が最大 150% 上昇し、SOL が年初から 6 倍以上上昇しているため、ETH がある程度の回帰平均を必要とする時点に達しています。過去数カ月間ステーブルコインであり、大幅に遅れているためです。） [必読: ETH 第 3 四半期四半期報告書]
1.3 (流動性) 領域
ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、米ドル建てのステーブルコインは現在、1兆6000億ドル規模の仮想通貨市場全体の75％を占めている。しかし、この状況は今後も変わらない。
私は、暗号通貨市場の残りの 25% が今後 10 年間で 100 倍に成長し、投資家は 2 種類に限定されるのではなく、数千の暗号資産を分析するためのより高度なデューデリジェンス ツールを必要とするという前提に基づいて会社を設立しました。現在の市場規模に基づいて計算すると、この「その他の領域」の 100 倍の成長により、流動性暗号資本市場は民間資本市場 (20 兆ドルから 25 兆ドル) よりわずかに大きくなり、市場の約 30% から 30% を占めることになります。世界の債券および株式資本市場でのシェアは 35%。
さらに重要なことは、ブロックチェーンが本質的に会計革新であるという私の意見に同意するのであれば、最終的にはすべての資産が、「ユーティリティ トークン」であろうと「株式トークン。」時間の経過とともに、暗号通貨と従来の金融 (TradFi) の関係はますます緊密になり、最終的にはほぼ 1 つになるでしょう。
もちろん、BTCやETHへの時価総額加重インデックス投資に固執することにも利点はあります。
まず、これは歴史的に成功した戦略であることが証明されています。 2014 年にマイアミで開催された北米ビットコイン カンファレンスに参加し、Vitalik が宣伝する製品 (イーサリアム ICO およびビットコイン) を購入した場合、過去 10 年間で市場の成長の 75% を享受したことになります。これらの優良資産は、時間の経過とともに供給が希薄化するリスクを心配する必要がないため、現在、暗号通貨市場で最も堅牢な「ハード投資」の一部となっています。
対照的に、他の多くのトッププロジェクトには多額の資金があり、時間の経過とともに内部関係者によって徐々に売却される可能性があります。したがって、それらの「時価総額」は増加する可能性がありますが、トークンの価格は変わらないか、場合によっては減少する可能性があります。
もちろん、これは投資アドバイスではありません。しかし、歴史研究者として、私は次のように理解しています。
A. BTC と ETH は現在の市場リーダーかもしれませんが、永遠に揺るがないわけではありません。
B. 市場では 26,000 の株式が取引されていますが、1926 年以来米国市場の付加価値の半分以上に貢献しているのは 86 銘柄だけです。
1920 年代の株式市場のリーダーの多くは現在は存在しませんが、仮想通貨市場の発展も例外ではありません。では、私のようなパッシブインデックスが好きな人はどうすればいいのでしょうか？
正直に言うと、現時点でできることはあまりありません。既存の仮想通貨インデックス商品の代替品はあまり魅力的ではありませんが、これは 2024 年に変わるのではないかと思います。
トークンの過剰供給と市場の流動性を考慮すると、低手数料で自動的にリバランスが行われるインデックスは間違いなく優れた投資ツールとなるでしょう。しかし、今日インデックスエクスポージャを得るためには、法外なAUM（運用資産）手数料（グレースケール商品の場合は200〜250ベーシスポイントなど）、取引手数料（アクティブ運用の仮想通貨ファンド）、または複雑な方法論（重大な規制や規制が存在する）を支払うかのいずれかの選択肢があります。オンチェーンオペレーションを適切に実装する際の技術的リスク）。
3位から1000位までの暗号資産への投資は、自分の投資能力に頼るのが「安上がり」な方法の一例をご紹介します。
家庭で実行できる簡単なインデックス投資戦略は、開高氏の流動性リストを監視し、四半期ベースでリバランスすることかもしれない。流動性ランクが時価総額よりも高い緑色の資産を購入し、時価総額ランクが流動性よりも高い赤色の資産を売却する場合、本質的には、今年これまでのところ、私の大型資産の長い/短いリストをコピーしていることになります（もちろん、投資アドバイスではありません）。
出典：カイコ
1.4 プライベート仮想通貨市場は回復していますか?
数年前、私は仮想通貨ファンドのマネージャーたちが、彼らのビジネスモデルが顧客のために「アルファを失う」ことだけで構成されていることにどれほど不満を抱いているかについて書きました。結局のところ、私は正しかったのです。
(自分の背中をたたいているわけではありませんが、2%の管理手数料を支払えば2017年から続けることができたとしても、世界で最も収益性の高いビジネスモデルを放棄するという決断は正しかったと自分を納得させています。プラス 20% の利益分配は、ビットコイン/イーサリアムの利回りに関係なく適用されます。)
多くの仮想通貨投資家はパフォーマンスを下回っているだけでなく、市場から撤退さえしています。流動性投資家の中には、不適切なレバレッジ ポジション (3AC など)、不適切なカウンターパーティ (Ikigai など)、またはその両方が原因でトラブルに陥る人もいます (DCG については第 6 章で詳しく説明します)。このことをすべて知っておく必要があるので、昨年の危機を繰り返すつもりはありません。
では、2024 年には何が起こるでしょうか?流動的な仮想通貨市場は依然として、技術的リスクや取引相手のリスク、高額な取引手数料、熾烈な競争をはらんだジャングルです。このジャングルの隣には、まさに「死の谷」がある――。プライベート暗号ベンチャーキャピタル市場。
全体として、VC市場は過去数年間、連邦準備制度の憂慮すべき金融政策によって深刻な打撃を受けてきました。暗号インフラストラクチャは、詐欺や広範な規制の取り締まりにより、より大きな打撃を受けています。待望の法的明確化が待たれる中、新規ユーザーや顧客は「ロングテール」暗号資産へのエクスポージャーから締め出されている一方、古いユーザーや顧客は冬をできるだけ長く乗り切るために出費を削減している。その結果、サービス収益が減少し、現金の燃焼が加速し、予算がさらに削減されるなど、残忍な需要破壊が発生しました。
さらに悪いことに、AI はテクノロジーの世界の新たな寵児となっています。もう一度言いますが、私たちは傍観者です。 (第 1.8 章で説明したように、これは愚かな MEME であり、悪い選択だと思います。AI と暗号通貨は実際には相性が良いのです。)
それにもかかわらず、私は新しい仮想通貨Tier 1投資家については依然として楽観的です。 2023年のファンドは中長期的にSPを上回るパフォーマンスを示す可能性が高く、今年の異例の低水準のエントリー価格を背景に多くのファンドがBTC/ETHベンチマークを上回るパフォーマンスを示す可能性さえある。流動性市場は活性化しており、ベンチャーキャピタル市場には回復の兆しが見られます。
プライベートベンチャーキャピタルの資金調達（シードからシリーズD+まで）は5月以来の最高レベルに達し、5億ドルを超える取引が発表されました（資金スクリーニングで追跡）。
私が今年フォローしている暗号ファンドのリストは次のとおりです。
マルチコイン：私は2021年の彼らの伝説的なパフォーマンスについて三部作を書きました。しかし、2022年にSOLが96％急落するという厳しい現実に、彼らのLPがどのように対応するかは不明だ。たとえマルチコインの運用資産残高が今年再び急激に回復したとしても、これより大きなジェットコースターを経験したファンドLPは存在しないだろう。
1co nfirmation：ニック・トマイノは、私がこれまで会った中で最も誠実な仮想通貨投資家の一人です。彼は、私が上で述べたベンチマークの問題、仮想通貨投資におけるより良い説明責任の必要性、そしてサムズに疑問を呈する数少ない逆張り投資家の一人としての彼の役割について率直に書いています。最初にSBFが来て、次にアルトマンが来ました。彼の行動は彼の主張を証明しており、ベンチャーキャピタル市場では非常に珍しいことである彼のファンドのDPIさえ共有しました。
「底では強気」だった投資家の中には、彼らのツイートが後から考えると正しかったことが判明した人もいる。 Framework (Vance) と Placeholder (Burniske) は、特定の見解を表明しており、単なる永久の強気派ではない企業の 2 つの例です。 （トップでは強気だった人たちも、長い目で見れば預言者になるかもしれない。）
a16zとパラダイムは、2021年のトップ市場にどれだけの資本を投資するかによっては、プライベート・エクイティのポートフォリオを評価する上で不利になるかもしれないが、私はクリス・ディクソン、マット・ファン、そして彼らのチームに賭けたくはない。実際、彼らには（おそらく）投資のパフォーマンスが悪かったり、一時的に赤字だった年があったことに、私は多少感謝しています。そのため、彼らはワシントンで業界最高の戦士となり、彼らの政策チームは優秀な成績を収めています。
Syncracy Capital は設立以来、暗号通貨市場を大幅に上回ってきました。チームには共同創設者のライアン・ワトキンスを含む元メッサリアナリスト3人が含まれている。完全に開示すると、私はこのファンドのLPであり、Messariの構築に貢献し、彼らが去った後も私のためにお金を稼ぎ続けてくれた人々を恥ずかしがらずに擁護します。彼らは、創設以来一貫してBTC/ETHベンチマークを上回るパフォーマンスを示している、私が知る数少ない新しい流動性ファンドの1つです。
1.5 IPOとMA
暗号通貨の世界には、その位置付け、チーム、資本へのアクセスの点で傑出した 3 つの企業があります。Coinbase、Circle、Galaxy Digital です。
Coinbase は依然として暗号通貨分野で最も重要な企業です。米国で最も価値があり、最も規制されている暗号通貨取引所として、Coinbase は言及する価値があります。 Coinbaseが来年米国市場で主要な競合他社に遭遇する可能性は低い。しかし、主要パートナーの1つであるCircleは2024年にIPOを行う可能性がある。
Circle CEO の Jeremy Allaire 氏は、Circle の 2023 年上半期の収益が 8 億ドル、EBITDA が 2 億ドルだったとメインネットで共有しました。この数字は、2022 年全体の同社の収益に相当します。データ、そして収益は今後さらに増加する可能性があります。」より高く、より長期にわたる」金利環境。
サークルは米国のステーブルコイン政策の発展や国際的なステーブルコインの成長ブームを利用して、仮想通貨で有利な立場に立つことができるだろう。同社の評価額は、「フロートで利子が得られる」という経済学ではなく、ほぼ完全に市場が自社の製品と技術の成長に寄せる信頼に基づいている（*テザーは金融危機後に市場シェアを取り戻しているため、財務的にはさらに強い）シリコンバレー銀行は 3 月に発表されましたが、S-1 はすぐには期待できません)。
DCGはその多様なサービスポートフォリオからIPOの候補になるだろうと思っていました。しかしDCGは包囲下にあり、長期間上場できない可能性がある。少なくとも、DCGは、子会社ジェネシスの破産手続き（公的なスキャンダル）と過去12カ月間の中核資産の急速な清算（GBTC、コインデスクのスピンオフなど）を受けて、機関としての評判を再構築するという困難な課題に直面することになるだろう。 ）。
一方、ニューヨークに本拠を置く別の暗号通貨複合企業の株価は（比喩的にも文字通りにも）上昇している。ギャラクシーデジタルのベンチャーキャピタルポートフォリオ、トレーディング部門、マイニング事業、研究部門は、仮想通貨業界の物語におけるDCGの地位を奪うのに役立つ可能性がある：マイク・ノボグラッツ（ギャラクシーのCEO）の会社はすでにトロント証券取引所に上場されており、時価総額は30億ドルであるドル。
これは、ノボグラッツ氏のチームが希望すれば、2024年に積極的な統合戦略を追求する選択肢を与えるのに十分だ。ベンチャーキャピタルの圧力が続く中、一部の主要資産は苦戦するのは必至で、ノボグラッツはすでに投資銀行アドバイザーの完全チームを配置している。
上記の企業を除けば、私は他の仮想通貨企業の IPO にはあまり期待していません。 2024年の米国選挙までに他のIPOが許可されるとは思えない。したがって、現在の規制体制の下では、暗号通貨の流動性への道は依然としてトークン市場を経由することになります。
1.6 ポリシー
(編集者注: この段落では主に、米国が世界的な暗号化市場で成功する可能性と、現在直面している課題について説明します。著者は、1990 年代の暗号化戦争、政府の懸念など、いくつかの重要な歴史的出来事と傾向について言及しました。デジタル プライバシーについて 規制と世界的な競争における米国の立場の変化は、若い世代がデジタル プライバシーや個人の自由に対して前の世代とは異なる態度をとっている可能性があることを浮き彫りにしており、それが暗号化政策に影響を与える可能性があります。ちょっと退屈なので読み飛ばしても大丈夫です）
エリザベス・ウォーレン上院議員とゲイリー・ゲンスラーSEC委員長については後の章で言及し、すぐにこれらの優秀な人々について説明します。心配しないで。
しかし、まずは一歩下がって状況全体を見つめる必要があります。米国には世界の仮想通貨市場で勝利し、21世紀の金融・技術大国を確実にするための技術的才能、金融市場、規制政策があるが、私たちを救うのに十分なサイファーパンクがいるとは思えないこの時。
過去 30 年間は、ミレニアル世代としての私たちの形成期であるだけでなく、短期および中期的に予想される仮想通貨政策のヒントと背景も提供しています。過去数十年にわたる仮想通貨への最も影響力のある出来事と変化の中で、1 つの歴史的類似点と 2 つの重要な傾向が私たちの注目を集めています。
1. 1990 年代の当初の仮想通貨戦争には、NSA の熱狂的勢力との不当な戦い、オンデマンドでロックを解除できる文字通りの政府製チップをすべてのデバイスにインストールするという立法提案、そして政府の行き過ぎに対する開発者主導の人気の草の根反乱が含まれていました。これが「サイファーパンクがコードを書く」という用語の由来です。仮想通貨戦争に関するこの本、少なくともこの論文を読むべきです。
それは暗号化の歴史を加速させました。これは弱者が戻ってくる物語ですが、米国における深刻な文化的変化により、この勝利が仮想通貨で繰り返される可能性は低いように思われます。
2. 自己満足と目覚めの呪文: 残念なことに、X 世代 (1964 年から 1980 年の間に生まれた世代) は高齢化しており、それ以来、X 世代は団塊の世代と手を組んで、かなり恐ろしい憲法違反の行為を行っています。今日の「暗号化」は、「監視と管理」という国家秩序に対して大きな脅威となっています。私たちの若い主人公であるミレニアル世代や Z 世代 (1995 年から 2009 年) を見ると、問題は、彼らがおそらく戦いにまったく関心がないということです。彼らは愛国者法以降、新型コロナウイルス以降の世界で市民的自由を侵食することに慣れている。 20年と7兆ドル規模の世界規模の軍事災害を経て、彼らは決して内向きの国家安全保障体制と共存したことがない。彼らの多くは、Twitterの文書やビッグテックの検閲複合体さえ軽視している。ピーター・ティールとデイヴィッド・サックスは、1990 年代初頭にキャンパス文化における画一性の危険性についての予測記事を書きました。SBF は、そのような画一性はパフォーマンスに役立つ可能性があるが、現在では有害であるという、私たちがすでに知っていることを思い出させるものにすぎません。
3. アメリカ覇権の終焉: 1 と 2 を組み合わせると、本当に理解する必要があるのは、政府関係者の大部分が 90 年代のテクノロジー政策は間違いであり、その不思議さは間違いだったと本気で信じていたということです。オープンなインターネットの普及とそれがもたらした経済成長は、アメリカ社会に正味の悪影響を及ぼしました。テクノロジーがスケープゴートになった。
製造基盤の弱体化と経済の過剰金融化に対するわれわれの懸念には一定の正当性があるが、多くの人が中国の閉鎖的なインターネットを羨み、「偽情報を抑制する機会を逃した」としか考えていないのは少し怖い。中国のような競合国の官僚機構が特定の分野で機能しているようであり、我が国の指導者らはさらなる統制を望んでおり、我が国はもはや唯一の超大国ではない。
私たちの文化は衰退し、国内の長老政治は偏執的であり、そして今度は強力な敵が現れました。私たちは別のゲームをプレイし、「マネーボール」選挙に集中しなければなりません。良いニュースです。私たちは勝つでしょう。 (第 5 章で、これがどのように起こるかについて詳しく説明します) (これらの傾向は仮想通貨とはまったく関係がないか、せいぜいわずかに関連していると思われるかもしれませんが、ペペ・シルビアについて彼らが言ったのはそういうことです。進行中です。）
1.7 開発者にできることはありますか?
過去2年間、仮想通貨市場は取引量の減少と規制の逆風により深刻な不況に陥っているにもかかわらず、今年の仮想通貨開発者の活動は依然として好調だ。今年の半ばに、アルケミーは、EVM チェーンに導入されたスマート コントラクトの数が前四半期比 300% 増加し、仮想通貨ウォレットのインストール数が過去最高を記録したことを発見しました。
Electric Capital は、オープンソース プロジェクトに貢献する月間アクティブ開発者が 10 月の時点で前年比で大幅に減少していることを発見しましたが、その原因はさまざまな要因にあると考えられます: 今年の Ooki DAO 判決後のオープンソース エコシステムに対する規制の無関心、さらなるイノベーション弱気市場における競争上の脅威に対するより慎重な姿勢。
a16z の暗号通貨市場状態指数は、おそらく市場全体の健全性を調べるのに最適な指数です。その追跡調査では、オープンソース開発者の数が 30% 減少したことも明らかになりましたが、いくつかの前向きな市場データも記録しました。開発者ライブラリのダウンロード数は第 3 四半期に過去最高を記録し、アクティブなアドレスとモバイル ウォレットのアクティビティは過去最高を記録しました。時間が足りない。これは、2024 年に仮想通貨の普及が爆発的に進む火花となるでしょうか?単一のチャートに基づいて仮想通貨に盲目的に投資できるとしたら、次のようになります。
AI 開発者が、仮想通貨が自分たちにとってのもう 1 つの戦場であることに気づくまで待ってください。そのとき、事態は本当に好転し始めるでしょう。
1.8 AI と暗号通貨
AIGC が豊富に存在するこのデジタル時代では、信頼性が高く、グローバルで数学的に保証された来歴とデジタル希少性を提供するテクノロジーが極めて重要です。
ディープフェイクを例に挙げます。暗号通貨は、デバイスとデータのタイムスタンプと認証において非常に重要です。暗号化がなければ、特定の画像やテキストが AI から来たのか、非 AI から来たのか、あるいはワシントンから来たのか北京から来たのかを検証することは困難になります。さらに、パブリック チェーンに必要な料金がなければ、生成される DDOS 攻撃を防ぐことも困難になります。
人工知能の台頭は、かつてモバイルテクノロジーがインターネットに対する脅威とみなされていたのと同じように、暗号通貨に対する「脅威」とみなされていますが、これは明らかに不合理です。人工知能の進歩により、暗号通貨ソリューションの需要は高まるばかりです。 AI が人間にとって良いか悪いかについては議論するかもしれませんが (iPhone が良いか悪いかを議論するのと同じように...それでも AI が明らかに有益であることはわかっています)、AI は暗号通貨にとっては優れています。
私は個人的に、完璧な機械通貨であるビットコインを私たちにもたらしてくれた機械の支配者たちを歓迎します。
これについて深く考える必要はありませんが、アーサー・ヘイズ (BitMEX 創設者) がこの夏にこのテーマについて書いたことは注目に値します。あらゆる人工知能にとって、最も重要な 2 つの要素は、データとコンピューティング能力です。したがって、「人工知能が時間の経過とともにエネルギー購買力を維持する通貨を取引する」というのは合理的であるように思えます。これはビットコインを完璧に表しています。
特にマイクロペイメントとスマートコントラクトの実行という 2 つの潜在的な AI アプリケーション シナリオがまだビットコインで十分に開発されていないことを考慮すると、この見解は単純すぎると批判する人もいます。なぜなら、ビットコインのPOWメカニズムにはトランザクションの摩擦があるからです。
ダスティン（メッサーリ研究者）は、「エネルギー建て通貨」という考え方はまさにその逆かもしれないと考えています。AI エージェントは、Gas トークン (関連するコンピューティング リソース) を直接購入することを好む場合があります。
1.9 DePIN、DeSoc、DeSci
私は分散型金融 (DeFi) に対して常に強気ですが、他の市場セグメントは今後 1 年でより良いパフォーマンスを発揮すると考えているため、必ずしもそれを「オーバーウェイト」しているわけではありません。
この分野（特に分散型取引所分野）の上位のDeFiプロトコルのいくつかは、取引量が横ばいの年を経て回復するとは思いますが、DeFiのユニットエコノミクスと製品市場が十分に適合しているかどうかはわかりません。今後の厳しい規制を相殺します。
さらに、DeFi取引量を促進する資産の種類も問題です。今年の取引ピークは、新しいアプリケーションの画期的な進歩ではなく、主に MEME コインによってもたらされています。おそらく私はワシントンにおける DeFi の終末シナリオについて考えすぎているのかもしれません (これについては第 8 章で詳しく説明します)。
私の関心は、暗号通貨分野のいくつかの主要な非金融セクターに向けられています。私が DePIN (物理インフラストラクチャ ネットワーキング)、DeSoc (ソーシャル メディア)、および DeSci (そうです、科学です!) が好きです。なぜなら、これらは横行する誇大広告に動かされておらず、代わりに財務計画をはるかに超えた業界の重要なソリューションを中心に展開しているように見えるからです。
Sami (Messari 研究者) は昨年、DePIN という用語の普及に貢献しました。これらのハードウェア ネットワークの状況をマッピングしたり、これらのネットワークがどのように拡張して大手テクノロジー企業と真に競争できるかを明確に説明したりするのにこれ以上優れている人はいません。
クラウド インフラストラクチャ サービスは従来の市場で 5 兆ドル規模の産業ですが、DePIN が占める割合はその 0.1% にすぎません。オンライン サービスの 0% (注: ここでは 1% と書くべきだと思います) が DePIN をメイン スタックとして使用していると仮定しても、分散冗長性の必要性だけで需要が急増する可能性があります。大規模なテクノロジープラットフォームのリスクを排除するために、1％の「保険料」を支払うと、DePINの利用が10倍に増加します。特に人工知能による GPU とコンピューティング リソースの需要の場合、違いを生むのにそれほど時間はかかりません。
ソーシャルメディアにも同様の機会が存在しており、大手企業は昨年2,300億ドルの収益を上げている（その半分はメタファミリー企業による）が、コンテンツ制作で十分な収益を得ているクリエイターはごく一部だ。
私たちはその変化 (YouTube の継続的な成長、Elon の収益分配) を見てきましたし、潜在的な画期的な DeSoc アプリケーション (Farcaster、friend.tech、Lens) を見てきましたが、最初は仮想現実のようなものでした。 J カーブ、誤ったスタートではありません。
Friend.tech は、ユーザーを引き付ける方法として、立ち上げから数か月以内に作成者に 5,000 万ドルを分配しました。2024年のDeSocは、2020年の「DeFiサマー」ブームに続くものになると思います。
最後に、分散型科学があります。私たちが追跡している DeSci プロジェクトの 50% は過去 1 年以内に構築されました。私が知っている最高の OG 暗号通貨投資家の 1 人は、すでに自分の時間の 100% をここに費やしています。
この市場では、暗号通貨によるインセンティブは理にかなっています。我が国の科学機関に対する信頼は過去最低にある可能性があり、現在のシステムは官僚的非効率、不適切なデータ手法、貧弱なインセンティブ（査読論文によると在職期間につながります）に満ちています。そして暗号通貨は科学実験に資金を提供できることが証明されています。
規模を拡大するために、トークン販売と DAO は研究の実施方法に革命を起こすことを目指しており、長寿、希少疾患の治療、宇宙探査への関心はこの分野の成長を促進するのに十分な大きさです。
DePIN に直接投資して、今すぐ DeSoc アプリの使用を開始できます。しかし、私は DeSci の投資理論をだらだらと表現する方法を知りません。 (VitaDAO?)
と思ったらお気軽にDMください。
