Lido の台頭を明らかにする: どのようにしてイーサリアム ステーキング市場での優位性を固めたのか
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Lido Protocolのデータが5月に急増
強固なファンダメンタルズ、強力なエコシステム、信頼できるコミュニティにより、最大の流動性ステーキングプロトコルであるLido Financeは、最高の市場シェアを持つLSDステーキングプラットフォームとなり、DeFiエコシステムの成功例と言えます。
Lido プロトコルの収益は、ユーザーにステーキング報酬の 10% を手数料として請求することで得られ、その手数料は Lido DAO、ノードオペレーター、保険基金に分配されます。 Lido V2 バージョンの開始後、ユーザーが stETH を ETH に交換できる柔軟性により、その誓約データは増加を続け、5 月の収益は 22% 急増し、最も急速に成長している DeFi プロトコルとなりました。
TVL データから判断すると、Lido は資産価値 127 億ドルを誇る最大の DeFi プロトコルとなり、その TVL は 2 位の Makerdao の 2 倍以上です。
Lido の TVL は今年以来上昇しており、イーサリアム上海アップグレードの実装の恩恵を受けています。 Lido V2 バージョンの発売以来、TVL は 15% 増加しました。
プロトコルのネイティブトークンの市場価値/TVLに対するLSD APRの比率から判断すると、Lidoのデータは基本的に他の競合製品と比較して劣ることはなく、高いセキュリティと安定した収益を備えたタイプに属しており、これも重要な理由です。その安定した位置。
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Lido の主な競争上の利点
Lido は主に、1) LSD 本来の利点、2) 長期間の安定した動作から継続的な利点を獲得します。
Lido は長年にわたり順調に運営されており、Lido と最も近い競合他社 (Rocker Pool、Frax) との差は時間の経過とともにますます拡大し、同時に利益を圧迫し、他の競合他社の市場スペースを圧迫することになります。ますます多くのステークがリドを選択するようになります。
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Lido の分散化の持続性
まず、Lido は DAO ガバナンス構造を使用して積極的に運営されています。 Lido の支持者は、LDO トークンを使用して、プラットフォームに対する提案された更新に投票し、組織の全体的な方向性に関する決定に参加できます。
第二に、Lido V2 の発売は、分散化への道におけるさらなる一歩を示すものでもあります。 V2 のプレッジ ルーティングでは、独立したバリデーターから DAO 組織、分散型バリデーター テクノロジー (DVT) クラスターに至るまで、誰でも新しいノード オペレーターのエントリーを開発でき、それによってより多様なバリデーター エコシステムを一緒に構築できます。
さらに、Lido は、基礎となる層の多様性を高めるために、より多くの Lido ノード オペレーターを採用しています。一方、Lido の経営幹部レベルの顧客の多様性は、過去 2 四半期にわたって改善されています。 Lido は、多様なオペレーターとバリデーターのセットを主張してきました。これにより、ネットワークのパフォーマンスと中立性を維持しながら、通話切断や検閲のリスクを軽減します。
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二重統治メカニズムに関するリドの提案
Lido は分散化を堅持しながらも、自身のシステムのリスクを軽減しようと努めており、LDO+stETH の二重ガバナンス提案は自己改善の試みです。 Lido エコシステムは現在、そのプロトコル トークンである LDO によって管理されており、これによりユーザーはプラットフォーム上のイベント、アップグレード、変更について投票することができます。 stETH と ETH の価格は 1:1 の償還比率を維持し、この通貨はユーザーが約束した ETH 保有量を表します。
プロトコルによって管理される膨大な量の誓約ETHを考慮すると、Lidoのコア開発者は、モラルハザードに抵抗するためにLido DAOのガバナンスモデルを変更し、「LDO+stETH」の二重統治提案を提案する必要があると考えています（Lidoの誓約ETHは719万10,000に達しています） ETH、提案時より100万増加）。この提案は、LDO 保有者 (エージェント) が stETH 保有者 (プリンシパル) の利益を無視して自分たちの利益のために行動する可能性があるという、現在のガバナンスの状態で生じるプリンシパルとエージェントの問題に対処することを目的としています。
実際、ステーカーはイーサリアム ネットワークの利益をより重視していますが、LDO 保有者の利益はイーサリアム ネットワークと完全に一致しているわけではありません。最悪のシナリオでは、理論的には、LDO 保有者がスマート コントラクトにステーキングされている ETH を盗み、流動性ステーキング コードの制御を悪用することで悪を行う可能性があります。これは、Lido DAO が stETH コントラクトをアップグレードして、任意のアドレスから stETH を書き込み、他のアドレスにミントできるようにする機能があるためです。これは、DAO が ETH を裏付ける stETH を直接制御しない一方で、コードを変更することでユーザーから資金を盗み、stETH を破壊して別の場所に鋳造できることを意味します。
この提案はまだ実施されていないが、stETHの数が増加し続けるにつれて、二重統治提案が再び俎上に上るだろう。
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Lido は CEX ステーキングに対する SEC の監督から恩恵を受ける
先週、SECはバイナンスとコインベースを訴えた。 2 つの取引所に対する告発の範囲は異なりますが、共通のテーマが 1 つあります。それは、SEC が米国ユーザーに提供されているステーキング サービスに関して 2 つの CEX を追及しているということです。 SECの訴状はイーサリアムステーキングソリューションを対象としていないが、SECはイーサリアムステーキングを追求する意欲を示唆している。
上海のアップグレード後に引き出しを開始したにもかかわらず、Lido はイーサリアムのステーキングに対する優位性を維持し、今月の入金は 900,000 ETH (15 %) 以上増加しました。 Lido の市場シェアは 31.4% から 31.5% に増加しました。これは、この協定が過去の成功を将来の優位性の継続に変えたことの証拠です。
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Lido ステーキングの過剰な成長のリスク
2022年6月に自己制限預金に反対票を投じた後、リドのガバナンス組織は、増え続ける株式比率がもたらす脅威を無視し続けることを選択した。表面的には、デポジットの自己制限は LDO トークン所有者の最善の利益に反し、Lido の収益性を損なうものですが、ステーキング システム全体を自己制限しないリスクも非常に現実的です。
最近、Lidoに敵対するイーサリアム保有者が増えており、Lidoが自主規制を拒否するのであれば、コミュニティはその行動を強制的に是正すべきだと考える人もいる。この主張は憂慮すべきものですが、イーサリアムの脆弱な社会的合意層を破壊する可能性のあるハードフォークを伴うため、そのような制御がベース層に実装される可能性は低いです。
ダニー・ライアンなどのイーサリアム開発者は、ステーキングの「カルテル化」の危険性について警告し、リドは非ステーキングのプール資本と比較して高い利益を引き出す可能性があると指摘した。イーサリアムの支持者であるバンクレスは、リドコミュニティはステークシェアの過剰な増加（ステーキング集中化）の見通しを懸念し、イーサリアムブロックスペースに対する将来の需要を抑制する必要があると報告しています。
