この記事は以下からのものです。substack、Sitesh Kumar Sahoo、Yash Agarwal、Anna Yuan 著

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Solana が繁栄している DeFi エコシステムは主に、取引所、投資プラットフォーム、ナスダックほどの深さの中央指値注文帳 (CLOB) からデリバティブ、DEX、DEX アグリゲーターなどの革新的なビルダーのコミュニティのおかげです。この記事は、Solana の DeFi 環境の包括的な概要を示し、主要なプレーヤーとトレンドに焦点を当て、これらのプロジェクトの強みと限界を分析することで Solana のユニークなサービスについての洞察を得ること、および DeFi 分野の他のエコシステムとの比較を目的としています。この記事では、ソラナの現在の DeFi 状況の包括的な概要を提供し、主要なプレーヤー、トレンド、構築する機会に焦点を当てます。

副題

DeFiエコシステムの全体概要

2020年のDeFi夏から2021年末まで、DeFiのロックされたポジションの量は増加し続けるが、2022年には急激に減少するだろう。BlockFi、3ACなどの一連の集中型エンティティの顧客預金には大きなリスクがあるため、 、セルシウス、FTXは、これらの企業の巨大なリスクにより、持続不可能な融資慣行と担保としての非流動性資産の使用が最終的に没落につながり、DeFiエコシステムを不安定にしました。

現在、ほとんどのDeFiプロトコルのネイティブトークンの価格は過去の最高値から80～90%下落しており、ロックアップ量は通常米ドルで測定されるため、価格下落はDeFiへの影響をさらに深めています。

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ただし、ロックアップ指標の急激な低下にもかかわらず、日々のDeFiトランザクションは大きな影響を受けていません。一般的に言えば、チェーン上のトランザクション数は、毎日の平均アクティブ ユーザーを反映している可能性があります。この観点から見ると、Solana のパフォーマンスは良好であるように見えます。下の図からわかるように、Solana チェーンのトランザクション量は他のすべてのチェーンよりも優れています。チェーン (ご存知のとおり、関連するデータには Solana ブロックチェーン上の投票トランザクションが考慮されていません)。 Solana ブロックチェーンのトランザクション量がこのような結果を達成したのは、一方ではブロックチェーン自体によってサポートされる高いスループットのおかげであり、他方ではエコシステム内のプロジェクトと開発者の活動の数が増加しているためです。

上: 各ブロックチェーンの 1 日あたりの平均トランザクション量 (3 月 30 日時点のデータ、出典: Artemis)

副題

ソラナ DeFi の概要

2022 年 11 月、FTX 暴落の深刻な影響により、Solana エコシステムは深刻な打撃を受け、多くのオンチェーン プロジェクト チームが FTX 取引所に資金を持っていたか、FTX と Alameda の支援を受けていました。当時、ソラナ DeFi はマンゴー マーケットの 1 億ドルの抜け穴から回復したばかりでしたが、FTX の破産後の流動性の蒸発に直面し、チェーン上のロックされたポジションの額は急速に 10 億ドルから 3 億ドル近くまで急落しました。 SOL トークンの価格も下落し、わずか数日で 35 ドルから 14 ドル未満まで下落し、その価値は半分以下になりました。

Solana チェーンのロック金額 (単位: SOL、出典: DeFiLlama)

Solana チェーン上のロックされたボリューム (単位: USD、出典: DeFiLlama)

ロックアップ量別ブロックチェーンランキング（データは3月30日時点、出典：DeFiLlama）

副題

Solana は「資本効率の高い」チェーンです

「ベロシティ」の概念は新しいものではありません。伝統的な金融では、「ベロシティ」は経済内でお金がやり取りされる速度を指します。高いベロシティは、お金が活発であることを示すため、多くの場合、強力で健全な経済の兆候とみなされます。商品やサービスの購入に繰り返し使用されています。 「ベロシティ」を評価するもう一つの方法は資本効率であり、「DeFi ベロシティ」が高いほど、デジタル資産取引が活発であり、資本が迅速に活用されていることを示します。

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Solana は、他のブロックチェーン ネットワークと比較して、高い「DeFi Velocity」を持っています。 2022年1月時点で、Solanaの「DeFi Velocity」は0.25で、他のネットワークの少なくとも2倍であり、SolanaのDeFiエコシステムが（規模は小さいとはいえ）競合他社よりも活発であることを示しています。 1 月 3 日から 8 日までのボンク トークン効果によって引き起こされた異常を除いても、Solana は依然としてその月の最高の DEX 取引量を達成しました (取引量は 1 億 5,000 万米ドルを超え、チェーン上の総ロック量の約 3 分の 3 を占めました) .2/2）、「DeFiベロシティ」は0.21です。

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上の画像の出典: DeFiLlama

Binance Smart Chain（BNB）、Avalanche、Ethereumなどのネットワークは比較的高いロックポジションを持っていますが、これらのネットワークの取引生態はSolanaよりも弱く、これはまた、「DeFi Velocity」指標がロックポジションをより正確に説明できることを示しています。経済活動について。

次に、Solana チェーンの各 DeFi カテゴリまたはテーマを深く掘り下げて、それらの強み、限界、潜在的な機会を分析しましょう。

副題

昨年のFTX暴落による仮想通貨ユーザーへの悪影響も仮想通貨業界への大きな不信感を生み出しましたが、その一方で、透明性と監査可能な公開台帳の重要性を認識する人が増えています。集中型取引所とは異なり、DeFi プラットフォームは資金の保管がより透明性をもって維持されるため、ユーザーにとってより透明性の高いオプションとなります。分散型取引所（DEX）の競合他社に加えて、セミカストディアル取引所やウォレットも、使い慣れた機能を提供しながら、ユーザー資金の安全性を確保するために、マルチパーティコンピューテーション（MPC）やしきい値署名などの革新的なテクノロジーを模索し始めています。 CEX のユーザー エクスペリエンス。

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DEX の最近の取引高 (3 月 30 日時点のデータ、出典: Solscan)

Orca は Solana チェーンで最も重要な DEX となり、その取引量は 74% 以上に達し、次に OpenBook、Raydium、Lifinity、Aldrin が続きます。ただし、Solana チェーンでは、AMM の高効率とオーダーブックの柔軟性を組み合わせたハイブリッド DEX を構築する Root Protocol のような革新的なプロジェクトがまだ見られます。

ますます多くの暗号ネイティブユーザーがCEXからDEXに移行し、DEXでセルフカストディアルトランザクションを実行し始めています。ただし、セルフホスト型取引所の普及に対する大きな障害は、ユーザー エクスペリエンスです。一部の EVM DEX はトランザクション量が多いですが、ほとんどの DEX は、ユーザー エクスペリエンスを大幅に低下させることなく、追加のトークン インセンティブを使用してトランザクション量を引き付けています。 、DEXが量と流動性の点でCEXを超えることは困難です。

1. CLOBの開発状況

まず、Web3 の歴史を簡単に説明しておきます。 FTX の初期の頃、SBF は市場のすべての主要な L1 開発者と話し合い、オンチェーンの中央指値注文帳 (CLOB) のビジョンをサポートできるブロックチェーンを探していました。 2020 年、アナトリーとの午前 3 時の電話の後、プロジェクト セラムが Solana で開始されました。

Serum は最初のオンチェーン中央指値注文帳 (CLOB) の 1 つであり、Solana DeFi の成長を促進しました。トレーダーは、TradFi で馴染みのある分散バージョンのオーダーブック取引を体験できます。FTX クラッシュの後、DeFi コミュニティは Serum コードをフォークし、OpenBook と名付けました。Superteam現在、Solana には 2 つのリアルタイム集中指値注文ブックがあります。1 つは依然として広く採用されている OpenBook、もう 1 つは Ellipsis Labs によって開発された代替案である Phoenix です。 OpenBook の詳細な分析については、これを参照してください。

記事。どちらのプロジェクトもオープンソースであることに注意してください。

OpenBook は、一定の間隔でバッチ処理されたトランザクションで注文が正しく照合されることを保証するために、運用集約型の集中プロセスであるクランキングを採用しています。 Phoenix ソリューションにより、取引の即時処理が可能となり、フロントランニングやその他の形式の市場操作の可能性が低減されます。Phoenix の元の設計では、機関投資家のマーケットメーカーは身元を開示するか、ホワイトリストに登録される必要がありましたが、v2 バージョンでは、許可なしで匿名が可能になります。流動性プロビジョニング。

• 建設業者の場合、次のことを考慮する機会がいくつかあります。

• 設計の選択: オーダーブックを設計する 1 つの方法は、個別のアプリケーション チェーンとして設計することです。ただし、アトミックな構成可能性とのトレードオフがあります。典型的な例は dYdX v 4 や Sei などです。これにより、Solana 仮想マシン (SVM) を介したカスタマイズが可能になります。 Solana のスピードと低コストを損なうことなく。ただし、dYdX v3 や 0x のような取引所ではオフチェーンのオーダーブックが許可されており、トランザクション設計に対して異なるアプローチを選択している可能性があります。

• スケーラビリティ: Jump Crypto の 2 番目のバリデータ クライアントである Firedancer が Solana 上で起動されます。これは、Solana のパフォーマンスを 10 倍以上向上させる可能性があるため興味深いものです。Firedancer は、テスト環境で 100 個あり、1 万 + TPS であり、新しい可能性が開かれます。オンチェーンの高頻度取引とデリバティブ取引。

新しいマーケットプレイス: マーケットプレイスは、新しいアプリケーションや資産クラスを使用して作成でき、輸出入商品のライセンス注文の実行から、珍しい蒸留酒などの収集品の取引まで、その機会は無限です。

2. オンチェーン外国為替（FX）市場

外国為替は 1 日の取引量が 6 兆ドルを超える巨大市場であり、多くの Web3 プレーヤーがこの分野に注力しています。 UniswapがCircleと共同で発表した調査報告書によると、「取引所」と「トークン化された現金発行者」はオンチェーン外国為替市場を促進するとしており、市場のボラティリティが高い時期にAMMがフラッシュクラッシュの可能性を減らすと主張している。しかし実際には、CLOB は価格への影響が少なく、より適切な取引執行が行われるため、より優れた市場構造となります。

EVMベースのブロックチェーンは、オラクルベースの合成外国為替市場のサポートを提供できますが、現在のオンチェーンのステーブルコインは依然として米ドル、ユーロ、円などの主要通貨に限定されています。しかし、Solana ブロックチェーン上でより多くのネイティブ ステーブルコインが発売されるにつれ、ステーブルコイン取引ペア間でのより成熟した FX 取引が行われることが期待されます。

副題

2. 借入: 憶測を超えたもの

分散型融資により、ユーザーは仲介者なしで資金にアクセスできるようになり、融資活動は主に暗号通貨担保融資と現実世界資産 (RWA) 担保融資という担保の種類によって分類できます。

1. 暗号資産を担保とした融資サービス

Solana は、多くの分散型融資プロトコルが担保ベースで運用されているのを目撃してきました。特に注目すべきは、Solend、Port Finance、Francium、Tulip、Hubble Protocol (実際には過剰担保のステーブルコイン市場に残っている唯一のプレーヤー)、Jet Protocol、marginfi、Ratio Finance です。 、そしてカラマツ。

強気市場では、Solana ブロックチェーンによって大量の融資インフラが構築され、弱気市場ではさまざまなモデルをストレス テストすることができます。適切に設計されたインフラストラクチャは、ユーザーが最小限の摩擦で迅速かつ簡単に融資を受けられるようにする必要があり、Solana は融資プロセスのスピードと利便性を含め、これをうまく機能します。

それにもかかわらず、Solend のような主要なプロトコルは流動性の欠如により依然として苦戦していますが、v2 リリースで潜在的な解決策を提案しています。住宅ローンは現実世界の問題の多くを解決するものではなく、主にレバレッジ取引などの投機目的に使用されます。オラクルによって取得された FTX 価格が実際の価格と一致しないため、FTX の大失敗がこの業界に深刻な影響を与えたのはこのためです。

EVMブロックチェーンを見ると、48億ドルがロックアップされたAAVEのような強力な担保付き融資プログラムがあり（2023年2月時点の数字）、AAVEは、利回りを生み出すイノベーションなどの複数の面で同時に、すべての融資を積極的に清算している。 GHO ステーブルコイン、クロスチェーン融資、Centrifuge の RWA プログラム、フラッシュ ローン。

• 融資に関しては、以下の分野でより大きな潜在的な機会が存在する可能性があります。

• オンチェーン ビジネス: チェーンにさらに多くのビジネスを持ち込み、Squads などのマルチシグネチャー プロバイダーと協力して、より低い住宅ローン金利 (約 100 ～ 150%) または過少担保 (住宅ローン金利 <100%) でローンを提供します。中央集中型の機関引受業者はプロトコルの検証者として機能し、マルチ署名の保護者のように機能し、オンチェーンエンティティへのローンを承認し、ローンの詳細はすべてオンチェーンに配置し、必要に応じて暗号化できます。

• 現実世界の資産をトークン化し、負債をオンチェーンに置きます。 Centrifuge、Figure、そして最近の Apollo 取引などのプロジェクトは、不動産、請求書、ロイヤルティなどの資産をトークン化することでこの分野を模索しており、新たな投資機会を創出し、企業が資本をより利用しやすくすることを目指しています。成功すれば、住宅ローン市場の大幅な拡大につながり、DeFiにより多くの現実世界のユースケースがもたらされる可能性がある。

Aave の GHO ステーブルコインは、Solana 上に構築することもできる融資プロトコルの理想的なケーススタディを提供します。

• 今後数か月間、Solana チェーンには次のような注目すべきプロジェクトが他にもあります。

• marginFi: marginfi は自己資金で 150 万ドル以上を調達しており、その構造もプライム証券モデルに変わりつつあり、marginfi 上の資産はゼータ、ドリフト、サイファーのロング取引に使用できます。

Solend v2: Solend は、Solana 上の最大の融資プロジェクトの 1 つです。その立ち上げ以来、多くの「戦闘」テストを受け、いくつかの教訓を学びました。現在、さらに最適化された融資プロトコル Solend V2 を立ち上げています。最新のホワイト ペーパーはここをクリックしてください。見るために。

2. 現実世界の資産担保ローン:

貸し手にとって、検証済みのオンチェーン資産やリアルタイムの残高追跡などの機能は、迅速な融資決定に役立つだけでなく、リスクの軽減にも役立ちます。理想的なビジネス モデルと規制の枠組みを見つけることは非常に困難です。ホドルノートとホドルノートは、これらの伝統的な金融業者の運営方法が原因で問題を抱えており、誰が借りているのか、どのようなお金が貸し出されているのかについて透明性がありません。次に、現実世界の資産モーゲージ サービスの例である Credix Finance を見てみましょう。

コミットメント・クレジットが2億ドルを超え、成長を続けているCredix Financeは、流動性を提供し、リスク調整された魅力的な投資機会を創出することで、機関投資家の借り手と貸し手との間のギャップを埋めることを目的としたクレジット・エコシステムを構築しています。 Credix Finance は、消費者ローン (自動車ローンや請求書など) および受取請求書をローンプールの担保として使用しており、その一部は MunichRE などの確立された再保険会社によって保証されています。

Credix Finance が行っているように、現実世界の資産プロジェクトは他のエコシステムから資金を呼び込むこともできます。Credix Finance は Solana と Ethereum ブロックチェーンから USDC を集約しますが、Solana の上に実行レイヤーを構築します。

• Credix Finance は実際には 2 つのアイデアに基づいて構築されています。

• まず、新興市場では機関投資家が資金を見つける際に地理的または能力的な制約に直面することが多いため、投資家がアクセスできる投資機会が数多くあります。 Credix Finance は、これらの借り手に、他の方法ではアクセスできない資本と信用へのアクセスを提供することで、これらの問題を効果的に解決します。その結果、新興市場のフィンテック企業やノンバンクローンのオリジネーターは、より少ない摩擦とより低い金利で債券資金を調達できるようになります。

許容できるここここ

Credix Finance に関する Solana Foundation のケーススタディを読んでください。

• 現実世界の資産領域には、他にも次のような魅力的な機会があります。

• 強力な ID プロトコル: プロトコル間で使用できる分散型 ID と検証可能な資格情報は、シームレスなユーザー エクスペリエンスの重要な部分であり、いくつかのオンチェーン ツール (主に DAO とガバナンスを中心に) が構築されていますが、これらのツールは魅力的ではありません。ユーザー。したがって、匿名ユーザーとローンの説明責任の問題への対処は依然として現在のホットなテーマであり、Gitcoin Passport や魂に縛られた NFT などの共通の多要素認証システムに ID テクノロジーを組み合わせることで、これらのプロジェクトの採用を加速できます。

副題

強気相場の間、ソラナ氏は弱気相場が定着するまで、5億ドル以上をDeFiオプション保管庫（DOV）に保管していた。 AMM の強制価格設定とは異なり、Zeta などの Solana ブロックチェーンベースのデリバティブ プラットフォームは、Project Serum を活用することで柔軟な流動性と公正価値価格設定を提供します。一方で、リボン、カタナ（建設中ではない）、フリクション（製造中止）などのDOVは、2022年には仕組み商品市場の飽和度を高めるだろう。ただし、これらのDOVは当初、高利回りと認識リスクの低いセックスプロバイダーで流動性を引きつけていたが、彼らの弱点も時間の経過とともに明らかになってきました。

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上の画像出典: Delphi Digital

FTXの暴落前、DeFiオプション市場は比較的堅調でした。オンチェーンのプリミティブとして、Ribbon は体系的なオプション販売ボールトを導入します。そのモデルは単純です。マーケットメーカーは、ユーザーに必要な流動性を提供し、管理手数料や成功報酬から多額の利益を得るというインセンティブが与えられています。ポジションをヘッジしてスプレッドを稼ぐために、マーケットメーカーはリボンのユーザーからコールオプションを購入し、Deribitのような集中デリバティブ取引所のようにコールオプションを販売することが奨励されています。

FTXの暴落後、多くのマーケットメーカーはリスク回避的なアプローチをとり、エコシステムから流動性を撤退させた。複雑な構造のオプション商品が大規模に提供される前に、Solana エコシステムとオプション市場における流動性と信頼を再構築することが最優先事項です。現段階では、仕組み商品の市場は予想よりもまだはるかに小さいため、個人投資家に対応するには、より優れたリスクと報酬の構造を備えた商品が必要です。

オプションベースのデリバティブ市場がFriktionのようなプロトコルの閉鎖に苦戦している一方で、デリバティブインフラストラクチャの次の波はFusionなどのSolanaブロックチェーン上に構築されており、従来のプロトコルトークンのエアドロップとは異なり、オプションのエアドロップではコミュニティが貢献することができます。トークンを即時ダンピングから保護する方法と方法の柔軟性が向上します。

• 1. 積極的に構築されており注目に値するいくつかのデリバティブ契約

ドリフト プロトコル: ドリフト プロトコルは、すべての取引のスリッページ、手数料、価格への影響を最小限に抑えるように設計された分散型取引所です。チェーンに集中流動性エンジンを導入することで非効率性を解決します。ドリフト プロトコルには 3 つの流動性ソースがあります。

-ドリフト・プロトコルの仮想AMMであるコンスタント・リクイディティは、流動性のサポート源として指定されており、保有する在庫に応じてビッド・アスク・スプレッドを調整できます。

-JIT-流動性。マーケットメーカーがオークション価格以上で競う短期のダッチオークションです。

• - 分散型指値注文帳 (DLOB) と Keeper Bot のオフチェーン注文モニターを組み合わせて、トレーダーに低いスリッページと深い流動性を提供します。

Cypher: Cypher は、Solana ブロックチェーンベースの取引プラットフォームおよびマージン エンジンであり、ユーザーが分離口座またはクロスマージン取引口座からスポット、先物、無期限契約およびオプション市場を取引できるようにします。このプラットフォームは、利便性と時間効率も提供します 最適化されたモバイル取引エクスペリエンス。

- ネイティブの融資プールを通じて、Cypher は証拠金取引をサポートし、ユーザーが指定された収益関数を使用してデリバティブを開始できるようにします。

• -Cypher は、公的清算と私的清算という 2 つの清算モデルをサポートしており、どちらも同じ流動性とオーダーブックを共有します。パブリック クリアリングは誰でも取引できるようにするもので、許可のないマージン レイヤーです。対照的に、私的清算は機関投資家向けに予約されており、必要証拠金を削減して資本効率を高めることができます。

Hxro: Hxro を使用すると、ユーザーは Solana で先物、オプション、無期限契約を取引でき、そのプロトコルはこれらの金融契約のための分散型交換サービスを作成します。

- 4 月 3 日の時点で、Hxro ネットワークの累積取引高は 2 億 3,283 万ドル、30 日間の 1 日平均取引高は 300 万ドルでした (デリバティブとパリミューチュエルの取引高を含む)

• - OpenHxro などのいくつかのコミュニティ イニシアチブや、Convergence RFQ や Degen Ape などのパートナーシップの推進により、Hxro はより統合されたエコシステムを構築する可能性があります。

現在パブリックベータ版で未監査の Vyper プロトコルを使用すると、ユーザーは許可のない分散型の方法でオンチェーンのデリバティブを作成、取引、決済できます。

- Pyth や Switchboard などのオラクルに裏付けられたあらゆる資産またはデータ ソースの取引を可能にします。

- ユーザーは、特定のニーズに基づいてカスタム派生物を構築したり、さまざまな既存のオプションから選択したりできます。

さらに、Ribbon Finance、PsyFinance、Mango Markets、Cega、Zeta Markets、および Dual Finance は、デリバティブおよび仕組み商品の分野で動作する他のプロトコルの一部です。最近、Mango Markets も V4 をローンチし、別のプロジェクト Devol Network (現在ベータ版で 6 月にメインネットをローンチする予定) もオンチェーン オプション取引をサポートしています。

2. Solanaにおける安定的かつ持続的な取引の事例

他のプラットフォームと差別化するために、Solana ブロックチェーン上のワームホールを使用してクロスチェーンのデリバティブを提供することができ、CLOB を使用して他のチェーンから流動性と資金を抽出することができ、Solana チェーン上のデリバティブ市場は GMX から構築できます。 、dYdX、Gains Networkなどの他のチェーンからインスピレーションを得ています。

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4. 流動性ステーキングがさらに熱くなる

リキッド・ステーキング（リキッド・ステーキング）は、実際には資本効率の高いオプションであり、担保として差し入れられた資産を使用して、従来の金融システムよりも大きな参加と市場間の資本フローを提供します。

2020 年 12 月、Lido はバリデーターノードを維持することなく、誰でも簡単にイーサリアムステーキング収入を得ることができるようにしました。 Lidoを利用するイーサリアムユーザーは、DeFi利回りとステーキング利回りの選択を考える必要がなく、Lidoにステーキングし、DeFiで得たstETHを利用することで2つの収入源を得ることができます。 Lido は現在、Solana を含む多くのブロックチェーンをサポートしており、ロックされたポジションの点で他の流動性ステーキング プロトコルを上回っています。

各プロバイダーの年間収益率の計算方法が異なることに注意することが重要です。たとえば、Marinade は過去 14 日間の APY を示しますが、Lido は過去 14、30、または 90 日間、または発売以来の最高の年間リターンを示します。 Solana ブロックチェーンの流動性に参加する他の企業としては、2022 年初めにロックされたポジションの量で 1 位にランクされた Quarry Protocol が挙げられますが、報酬モデルが枯渇し始めると、Quarry Protocol の人気は失われ始めました。アクティブではありません。

上の画像は Solscan 経由

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オラクルを使用して合成資産へのレバレッジエクスポージャーを得る最も簡単な方法は、GMX と Gains Network を利用することです。2022 年 9 月と 10 月には、Gains Network の取引高の大部分は FX 取引で構成されます。一方で、GMXのユーザーベースの大幅な拡大と今後の合成資産により、EVMベースのチェーン上のFXボリュームは2023年に急増する可能性があり、間違いなくSwitchboardのような強力な合成プロトコルやPythのようなオラクルを活用しており、この傾向は避けられません。

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上の画像は Delphi Digital からのものです

予測市場は、ユーザーに将来の出来事の結果に賭ける機会を提供します。Solana は高スループットのブロックチェーンであるため、その高速でスケーラブルなインフラストラクチャを活用して、大量のトランザクションを処理し、予測市場を強化することができます。いくつかの例を挙げると、次のようになります。

1. Aver Exchange は、Solana 上のピアツーピア ベッティングおよび予測プラットフォームであり、スポーツ ベッティングにおける従来の「ブックメーカー」の概念を排除します。

2. ヘッジホッグは、流動性プロバイダーに受動的収入を生み出す Solana 上のもう 1 つの予測市場です。

3. Monaco Protocol は、Solana ネットワーク上の予測市場にオープンソース インフラストラクチャを提供します。

4. Vyper プロトコルは、デジタル オプションとして構造化されたイベント/予測市場を取引できます。

もう 1 つの大きな脅威は、Polygon ブロックチェーン上の Polymarket など、それぞれのエコシステムの規模によりすでに大規模なユーザー ベースとより多くの予測市場オプションを備えている他のプラットフォームとの競争です。また、予測市場業界は依然としてほとんど規制されておらず、政府が規制の措置を講じるにつれて、将来的には規制による圧力が課題となる可能性があるため、規制上の課題の問題もあります。

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6. UX アグリゲーターを使用して DeFi エクスペリエンスを向上させる

多くの場合、ユーザー インターフェイスがユーザーを引き付ける鍵となります。流動性アグリゲーターは DeFi ユーザーのレイヤーを引き継ぐことができるため、流動性アグリゲーターの役割は自明です。ユーザーはチェーン上のアドレスを使用して直接取引でき、コストは非常に低いですが、DeFi分野での資金流出は依然として比較的複雑であり、UXアグリゲーターはより優れた取引戦略をもたらすことができます。

仮想通貨の初心者ユーザーにとって、UX アグリゲーターは、ある程度の自由度を提供するだけでなく、安全なプロトコルへのアクセスを制限し、高リスクのトークンを警告することで効率的なユーザー エクスペリエンスを提供するという大きな利点を提供します。

Jupiter は、Solana (2021 年 11 月にリリース) で最も革新的な流動性アグリゲーターの 1 つであり、すぐに Solana で支配的な流動性アグリゲーターとなり、現在 270 億ドルを超える取引量と 50 万人のユーザーを誇ります。 Jupiter プラットフォームを使用すると、ユーザーは最適な取引価格を見つけて、Solana ネットワーク上の複数の DEX にわたって取引を実行できます。多くの主要なブロックチェーンには DEX アグリゲーターがありますが、指値注文などの機能を提供しているものはほとんどありません。

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上: Jupiter アグリゲーター ユーザー (出典: Dune Analytics)

Jupiter のトランザクション量は最近増加しており、Solana チェーンで最も広く使用されている UX アグリゲーター プロジェクトとなっています。実際、Jupiter は、Solana チェーンにおける 1 日の平均非投票取引量の 41% もの貢献をしています。さらに、Jupiter は BONK 以前のトークン ブームに参加し、プラットフォーム上の多くの取引活動も推進しました。

Jupiter の成功は 2 つの点を示しており、1 つは DeFi アプリケーションの人気が高まっていること、もう 1 つは流動性アグリゲーターが複数の DEX にわたるトランザクションを促進する上で重要な役割を果たすことができるということです。より多くのユーザーがDeFiスペースに参入し、最良の価格と約定を求める中、Jupiterのような流動性アグリゲーターは、今後もDeFiエコシステムにおいて重要な役割を果たし続ける可能性が高い。

アグリゲーター分野のビルダーにとって、重要な機会は次のとおりです。

2. Jupiter のような UX アグリゲーターを構築する: このタイプのアグリゲーターは、流動性を一元化し、ユーザーが最低コストで最適な取引ルートを見つけるのに役立ち、統一された KYC を通じて各プラットフォームの入場プロセスを抽象化し、より優れた不正検出を実現します。ユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させるエンジンです。

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7. 投資ポートフォリオの管理と分析の強化

Symmetry、Step Finance、Sonar Watch はすべて、Solana エコシステム用のポートフォリオ管理および分析ツールであり、これらのプラットフォームは、ユーザーがマイニング、ステーキング、その他の利回り戦略を含む、Solana 上のポジションのリアルタイムのパフォーマンスと価値を追跡するのに役立ちます。 Symmetry プラットフォームの特徴は、誰でもインデックスを作成または購入できることです。Sonar Watch は、DEX マネージャーや IL 計算機などの高度なツールをユーザーに提供します。

ただし、Solana ベースのポートフォリオ管理アプリケーションは、Zapper などのより包括的なマルチチェーン プラットフォームと比較すると、依然として機能が制限されており、より包括的なポートフォリオ管理および分析ソリューションを求めるユーザーには適しておらず、アプリの魅力が低下する可能性があります。 DeFiYield、CoinStats、Starlight などの多くの成熟したマルチチェーン プラットフォームが多数のユーザーを獲得しているため、今日の市場競争も非常に熾烈であることを認めなければなりません。そのため、プラットフォームの採用が制限される可能性があります。結局のところ、これらのアプリケーションのスイッチングコストは高くありません。

• さらに、大規模な消費者による DeFi の導入を妨げる可能性のある要因が数多くあります。これには、以下が含まれますが、これらに限定されません。

• ローカライゼーションの欠如: すべての DeFi 製品は、高い年間収益、低い手数料、報酬を提供するなど、同じ物語を伝えています。ただし、英語を話せない人や現地銀行を利用できない人はこれらの商品を利用することが難しく、DeFiの恩恵を最も受けられるユーザーであるため注意が必要です。

新規ユーザーの獲得の難しさ: 法定通貨取引の容易な導入については広く対処されておらず、ユーザーの自主規制にはさらなる教育が必要です。

1. モバイル対応のダッシュボード アプリを構築する

Solana エコシステムには、魅力的な消費者向けアプリ、特にモバイル アプリがまだ不足しているため、より多くの人々が自主規制を学ぶことができるような優れた製品が必要です。現段階で、Solana エコシステムで注目されているプロジェクトのほとんどは投機ベースの商品であり、ローン、保険、その他の金融サービスなどの実際のユースケースにまだ焦点を当てておらず、取引や取引によって利益を得ようとする取引にも対応していません。さまざまなDeFiトークンメーカーや投資家に投資しています。

ほとんどの暗号アプリはモバイル機能を模索していますが、ポートフォリオ管理プロジェクトではモバイル アプリの存在が特に重要です。ポートフォリオが多すぎるため、または携帯電話で発生する可能性のあるエラーを回避したいという理由だけで、多くのユーザーがコンピューターの電源を入れます。摩擦が必要です。

DeFi市場が成長を続ける中、Solanaのオンチェーンポートフォリオ管理および分析プラットフォームは、ユーザーがエコシステムをナビゲートして最大限に活用できるよう、豊富なデータ洞察と分析を提供することで、ユーザーがより多くの情報に基づいた投資決定を下せるように支援します。ユーザーが指に触れるだけで投資ポートフォリオのすべての情報を表示できるモバイル アプリケーションがあれば、間違いなく大きな変革をもたらすでしょう。Saga のようなプラットフォームはすでに Solana チェーンに登場しています。

2. 保険

この分野に参入するユーザーが増えるにつれ、ユーザーは自らのリスクを管理し、投資を保護する必要があるため、潜在的な損失からユーザーを保護するための保険を提供できる保険会社に幅広い市場が提供されます。一例として、Amulet は、リスク保護分野全体にエキサイティングな機会をもたらすオープンなリスク保護モデルを作成しました。従来の保険業界は集中型モデルに基づいて構築されており、多くの場合、高コスト、遅い処理時間、不十分な補償範囲をもたらします。問題。

分散型保険プロトコルは、仲介コストや管理コストを排除できる、より手頃な価格で効率的なソリューションを提供し、より包括的で手頃な保険補償オプションをユーザーに提供できます。

Solana は、トランザクション額で 2 番目に大きい NFT ブロックチェーンであり、最も活発な NFT コミュニティを持っています。 NFTファイナンス（NFT-Fi）スペースも、ユーザーがNFTローンを作成したり、NFTオプションを取引したりできるFrakt、Rain、Sharkyなどの製品の登場により加熱しています。将来的には、Solana DeFi と NFT のハイブリッド製品がさらに登場するでしょう。

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8. 拡張ブリッジとオラクル: DeFi を接続するためのインフラストラクチャ

ワームホールとパイスは、ソラナ DeFi のブリッジングとオラクルの分野をリードしており、この分野では明らかに大きな進歩が見られます。

1. 相互運用性プロトコルとクロスチェーンブリッジ

クロスチェーンの相互運用性は DeFi エコシステムの重要な要素であり、2022 年 3 月の市場ピーク時には 250 億ドルもの資金がクロスチェーンで相互運用可能です。メッセージングおよび相互運用性プロトコルとして、ワームホールは複数のブロックチェーン ネットワークを接続してクロスチェーン互換性を提供し、その機能を活用してユーザーにサービスを提供するプロトコルのエコシステムが拡大しています。

2. サークルクロスチェーン伝送プロトコル

もう 1 つの非常に期待されているクロスチェーン プロトコルは、Circle のクロスチェーン転送プロトコルです。これは、ソース チェーンとターゲット チェーン上でトークンを書き込み、鋳造することで USDC を橋渡しします。現在、ポータル トークン ブリッジ (ワームホール自体)、アトラス、オールブリッジ、およびマヤ ファイナンス (パブリック ベータ版、未監査) がクロスチェーン転送と交換を提供する主要なプロトコルですが、これらのクロスチェーン ブリッジング サービスはユーザーに次のような多くの利点を提供します。許可されたトランザクションとスマート コントラクトの構成可能性は無料ですが、セキュリティ問題などの他の課題ももたらします。

3.フルチェーンDEX

「トークンブリッジ」の代替ソリューションは、CEX とトークンブリッジを組み合わせた「フルチェーン DEX」であり、「トランザクションをブリッジするための Uniswap」の一種と考えることができます。 Uniswap と同様に、誰でもさまざまな暗号化された資産に流動性を追加できますが、トークンをカプセル化する代わりに、送信者はトークンをローカル ブリッジ トークンに変換し、受信者は DEX のローカル チェーンを通じてブリッジ トークンを取得し、それを目的のトークンに変換します。ただし、この方法では、中間チェーンに抜け穴があり、スワップ取引にも追加手数料やスリッページが発生するなどの問題も発生します。

現在の Solana エコロジーの主な問題は、唯一のクロスチェーン流動性としてワームホールに依存しすぎていることであり、すべてのブリッジング トランザクションはワームホール上に構築されており、コア メッセージ レイヤーとして使用されています。対照的に、ほとんどのクロスチェーン ブリッジは EVM および Cosmos ベースのブロックチェーンに焦点を当てています。 Solana 以外のエコロジカル クロスチェーン ブリッジの場合、動作環境が異なるため、Solana ブロックチェーンを追加するには追加の開発作業が必要ですが、それでも、今後数か月以内にさらに多くのクロスチェーン ブリッジが登場し、Solana のサポートが増加するはずです。

• クロスチェーンの相互運用性の分野では、次のような魅力的な機会が得られます。

• ネイティブ アセット スワップ: ターゲット チェーン上でカプセル化されたアセットを「開封」するのは非常に面倒で、10 ～ 20 分かかる場合もあれば、数日かかる場合もあります。 「ネイティブ アセット スワップ」は、この種の問題に対する解決策である可能性があります。このプロセスでは、ソース チェーン (Solana など) が破壊されたときに、ターゲット チェーン (イーサリアムなど) 上の USDC が新しいカプセル化されたアセットを作成します。ブロックチェーン間では、Circle のクロスチェーン転送プロトコルにより、支払いと融資における幅広いシームレスなアプリケーションを提供できます。

• クロスチェーン ID: オンチェーン ID 市場が発展するにつれて、ブロックチェーン間の相互運用性の大きな機会が生まれ、開発者が他のネットワークからユーザー情報をより簡単に要求できるようになります。現在、ENS (イーサリアム ネーム サービス) は最大のアイデンティティ エコシステムの 1 つですが、開発者がユーザーのクロスチェーン データ (xData) にアクセスして「ENS でログイン」システムを Solana または Sui 上に構築できれば、どのような展望が生まれるでしょうか?基本的に、エンドユーザーのアバター、名前、ウォレットアドレス、その他の詳細は、他のブロックチェーン上のアプリケーションで読み取ることができるため、ユーザーがこの情報を異なるブロックチェーンに繰り返しアップロードする必要がなくなります。この観点からすると、「クロスチェーンの評判をどう構築するか」も注目すべきところかもしれません。

優れたユーザー エクスペリエンスと信頼できるクロスチェーン dApp: dApp は、Web2 アプリケーションに匹敵するユーザー エクスペリエンスを提供する必要があります。そのため、ユーザーはバックグラウンドで何が処理されているかを認識できなくなります。そのため、データ中に何も失われないようにする必要があります。転送し、ブリッジを介して異なるブロックチェーン上の独立した状態を統合します。これらはすべて完全に保護される必要があります。結局のところ、ユーザーの資金に問題があれば、ユーザーエクスペリエンスは最悪になるからです。

オフチェーンデータにアクセスするには「オラクルマシン」が必要ですが、オラクルマシンは暗号化された世界から外の世界への架け橋でもあります。 2021 年 4 月に devnet でリリースされ、2021 年 8 月に Solana メインネットでリリースされた Pyth は、わずか 1 年余りで、Solana の対象市場の総セキュリティ価値の 90% 以上を獲得し、10,000 以上のクライアント ダウンロードを達成しました。

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上: 過去 1 か月間で最も使用された Pyth 価格フィード (2 月 14 日時点のデータ、出典: Dune Analytics)

Pyth が Solana を支配している (市場シェア 90% 以上) 一方で、Solana ブロックチェーンには Switchboard などの他のプレーヤーも台頭しています。イーサリアムのエコシステムでは、ChainLink のような確立されたプレーヤーが、Solana のオラクルに深刻な脅威を与えています。対照的に、ChainLinkは1,000人以上のデータ消費者を抱え、12以上のブロックチェーンをサポートし、2021年12月のピーク時には総額750億ドルを確保し、累計取引額は6兆ドルを超えました。現在、データ ソースはステーブルコイン取引ペアによって占められていますが、オンチェーン上にあるアプリケーションや金融資産が増えるにつれ、信頼性の高い外部データに対する需要が飛躍的に増大すると考えられます。

• オラクルの潜在的な使用例は次のとおりです。

• 天気、政治、スポーツ: 現在、オラクルは主に「金融市場」データに焦点を当てているため、天気、政治、スポーツの分野で登場するオラクル サービスはそれほど多くないため、新しい機会もたくさんあります。ここでのケースは予測市場です。この市場では、スマート コントラクトには、スポーツやその他のトピックに関連した賭けを決済するために信頼できるデータ ソースが必要ですが、気象、政治、スポーツのオラクル サービス プロバイダーにとっては、信頼できるデータ パブリッシャーを見つけることが鍵となります。

副題

9. DeFi組織の形成

Solana DeFi スペース内のコンセンサスがこれまで以上に重要になっているため、以下を含むより優れた DeFi 組織を構築する必要があります。

1. リスク管理組織: この組織はリスク DAO または諮問委員会と呼ばれ、DeFi プロトコルの研究とリスク分析を専門としています。同時に、これらの組織は、Solana エコシステムの主要な指標を含む公開「リスク分析ダッシュボード」を公開し、DeFi プロジェクト向けの有料調査、リスク評価フレームワーク、リスク評価サービスを提供することもできます。

さらに、DeFi プロジェクト アライアンスを設立するのも良い考えであり、このタイプのアライアンスは、特に OpenBook や Wrapped BTC/ETH などの主要なパブリック DeFi 製品を管理するために使用でき、主要なステークホルダーを動機付ける役割を果たすことができます。

副題

10. Solana チェーン上のより安全で安定した DeFi

DeFiセキュリティの重要性に関しては、どれだけ強調してもしすぎることはないと思います。これまでにも、ワームホール、ニルヴァーナ ファイナンス、クレマ ファイナンス、マンゴー マーケットなど、多くの DeFi プロトコルがハッキングされ、多大な経済的損失をもたらしてきました。これらの血塗られた教訓は、セキュリティ対策を強化し、セキュリティ対策を強化することを常に思い出させます。さまざまな脆弱性により、ユーザーと組織に実際の費用がかかります。過去の実例では、ハッカーはコードの欠陥やプラットフォームの脆弱性 (オラクルなど) を悪用して、信頼できる第三者によるコードベースの監査を行ったり、製品に関する考えられるすべての決定に焦点を当てたりすることで回避できたであろう攻撃を実行しました。避けるべき問題を引き起こす。

最後になりましたが、Solana ではダウンタイムが発生することはなくなりました。 DeFiエコシステムに対するダウンタイムの影響は、資産価格の遅れや取引活動の停止の影響により、他のどの業界よりも深刻です。 Solana DeFi の長期的な成功には、中断のない稼働時間を維持することが重要です。

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概要: Solana DeFi 2.0

Solana DeFi には現時点でもかなりの問題が残っていますが、その多くは 2023 年に解決されると考えています。一般に、Solana DeFi は次の 2 つの側面で開発を加速します。

1. モバイルへの移行：Solana は、Solana モバイル スタック、Solana ペイメント、xNFT などの一連のモバイル フレンドリーな標準を採用する主力携帯電話 SAGA を発売し、Solana DeFi のモバイル化を加速し、それによってスーパー アプリケーションとユーザー エクスペリエンスを推進します。アグリゲーターの台頭。