原題：「転写：ブライアン・アームストロング、仮想通貨が直面している課題について」

オリジナルコンピレーション: Kxp、BlockBeats

オリジナルコンピレーション: Kxp、BlockBeats

2023 年 3 月 1 日、コンプライアンスに基づいた米国上場の暗号化取引プラットフォームである Coinbase の会長兼 CEO であるブライアン アームストロング氏が、有名なポッドキャスト コラム「Odd Lots」にゲストとして登場します。このプログラムの中で、ブライアンは、「暗号化の冬は終わったかどうか」、「暗号化業界の将来の規制をどう見るか」、「ビットコインをどう見るか」などの問題について自分の見解と洞察を表明しました。暗号通貨は米国の金融システムの改善に役立つ可能性があり、番組内で議員らと協力して提案された「明確なルールブック」について議論した。この記事は Bloomberg が企画し、BlockBeats が編集したものです。

Joe Weisenthal：こんにちは、Odd Lots ポッドキャストの新しいエピソードへようこそ、ジョー ワイゼンタールです。

Tracy Alloway：私はトレイシー・アロウェイです。

Joe：トレイシー、最近クリプトでは多くのことが起こりました。そのうち最も重要なのは 2 つの大きなイベントで、そのうちの 1 つはクリプト ウィンターです。仮想通貨市場は回復しましたが、通貨価格はまだ以前のレベルに戻っていません。 ２つ目は、最近、監視が増えてきているということです。

Tracy：実際、仮想通貨業界にとって、これは間違いなく二重の打撃を引き起こしており、通貨価格の下落が規制活動の増加に直接関係しているかどうかを判断するのは困難です。

Joe：歴史的に、投資家が詐欺で資金を失った後、規制当局は取り組みを強化する傾向があった。したがって、投資が減少している間に規制活動が増加したことは驚くべきことではありません。

Tracy：私も同意しますが、規制当局はもっと積極的になり、投資家への損失を回避すべきなのかという疑問も生じます。

Joe：本日は、国内有数の暗号通貨取引所の 1 つである Coinbase の CEO 兼共同創設者であるブライアン アームストロング氏をお迎えして、当社の専門家が参加します。ブライアン、今回の Odd Lots にご参加いただきありがとうございます。

Brian Armstrong：呼んでくれてありがとう。

Joe：あなたに質問したいのですが、以前、暗号通貨分野の他の幹部にこの質問をしたことがありますが、あなたの意見を聞きたいです。流動性マイニングとは何ですか?その報酬はどこから得られますか?

Brian：現在の環境では、Terra Luna、BlockFi、および同様の企業の倒産により、イールド・ファーミングの評判が悪影響を受けています。これは興味深い質問ですが、私には彼らに代わって答える資格がありません。ただし、暗号通貨業界の他の側面は依然として有望であり、引き続き探索できる領域が数多くあります。

Tracy：以前番組で、仮想通貨は究極のモメンタム資産であり、その価格は資金の流入と流出によって変動するため、仮想通貨取引プラットフォームのビジネスも循環的であることについて議論しました。しかし、最新のレポートでは、サイクル全体を通じて利益を上げたいと述べています。これをどのように達成するつもりなのか説明していただけますか?

Brian：以前は、取引手数料が当社の収益の大部分を占めていました。ご指摘のとおり、仮想通貨価格の変動により、この収益源は不安定です。当社は、より安定した収益源を生み出すために、サブスクリプションおよびサービスベースのモデルに移行してきました。 USDC のようなステーブルコインは、弱気市場でも適切な成長をもたらすことが証明されています。さらに、Coinbase Card を使用したエスクロー サービスや販売者取引からも手数料を獲得しています。これらの収益源は暗号市場から完全に独立しているわけではありませんが、取引手数料ほど相関性が低いため、より予測可能なビジネス モデルを構築するのに役立ちます。

Joe：昨日、規制面について議論したかったのですが、プラン 435 と呼ばれる新しい Coinbase プログラムが、人々に暗号政策への支持を表明するために国会議員に連絡するよう促しているのを見ました。同様に、Uber も同様のアプローチを採用しており、自社アプリのユーザーに対し、地元の規制当局に連絡して Uber を運転する権限を要求するよう求めています。私にはクリプトに情熱を持っている知人がたくさんいて、彼らの多くを尊敬しているので、これをできるだけ婉曲な方法で言いたいと思います。しかし、国会議員に連絡を取る人たちに、本当に仮想通貨規制の代弁者になってもらいたいのでしょうか？

Brian：平均的な暗号通貨関係者はアメリカ人約 5,000 万人、つまり 5 世帯に 1 人に相当します。彼らは将来の選挙に影響を与える主要なロビー団体を形成している。これらの人々は仮想通貨業界を規制する方法について正確な解決策を持っていないかもしれませんが、選挙で選ばれた代表者が消費者保護を提供し、イノベーションを可能にしながら仮想通貨業界が確実に規制されることを望んでいます。現在、アメリカ人の 80% は、金融システムは非効率で高価であり、誰もが利用できるものではないと考えています。現在、金融システムは 40 年前のテクノロジーを使用しており、金融システムを管理する法律はインターネットが存在する前に作成されました。そのため、金融システムは近代化を緊急に必要としており、暗号通貨はこれを達成するのに役立つテクノロジーの 1 つです。アメリカの有権者はこれを認識しており、選出された議員が米国における仮想通貨に関する規範や法律の確立に貢献することを期待しています。

Tracy：政治面では、ジョーと私は以前にもこのことをほのめかしましたが、事故やスキャンダルが業界規制当局の活動の増加につながっています。 2020 年から現在まで、米国当局への対応方法がどのように変化したか教えていただけますか?

Brian：2020年と比較して、現在ではワシントン当局のより多くの職員が仮想通貨についてよりよく理解していることがわかりました。これはもはやニッチなトピックではなく、今では誰もがより深く議論するようになりました。これには主に 2 つの陣営があり、第 1 陣営は FTX の崩壊を憂慮しており、あえてクリプトに近づこうとはせず、支持を表明しています。個人的には後者の陣営を支持します。

Joe：そこでお聞きしたいのですが、最大規模の取引プラットフォームの一つであるFTXが大きな影響や影響もなく崩壊したことを考慮すると、なぜ仮想通貨を規制の対象に含めるべきだと提案するのでしょうか。仮想通貨をグレーゾーンに置くのはいかがなものかと思われます。 「大きすぎて潰せない」問題が効果的に回避されました。また、規制当局は、不安定な仮想通貨業界が金融システムに悪影響を及ぼさないようにうまく機能しているという見方についてはどう思いますか?

Brian：結局のところ、多くの人がお金を失ったので、FTX の暴落が悪影響を及ぼしたわけではないという意見には私は同意しません。

Joe：多くの人が多額の損失を被ったことは事実です。

Brian：暗号通貨には悪質な行為があったため、重要な問題は消費者保護です。クリプトには大きすぎて潰せないものは何もないので、クリプトに救済策があるべきではないと思いますが、これはクリプトの原則に反します。ビットコインは2008年の金融危機に対応して創設され、最初のビットコインブロックには首相が銀行への金融支援に動いているというメッセージが含まれていた。しかし、詐欺や汚職を防ぐために、取引所やカストディアンなどの中央集権的なプレーヤーは規制されるべきだと私は考えています。しかし、ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨の分散型部分については、よりグローバルで公平な金融システムに必要な中央集権的な権限に従属すべきではありません。

Tracy：仮想通貨に対する消費者保護はどのようなものであるべきだと思いますか?さらに、ドージコインのような明確な経済的用途のない商品によって人々が損失を被る可能性もありますが、この問題についてはどう思いますか？

Brian：私は、カストディアンや取引プラットフォームなどの中央集権的なプレーヤーが規制と消費者保護の責任を負うべきだと考えています。規制の対象は必ずしもドージコインではなく、別の分散型通貨になるでしょう。しかし、カストディやトレーディングを中心に構築された企業は、伝統的な金融サービス業界のベストプラクティスのいくつかを採用する必要があるとも私は考えています。これらには、財務データを監査すること、顧客の資金を会社の資金から分離すること、不正取引を防ぐためのマネーロンダリング防止/KYC プログラムの導入、適切な情報開示が含まれます。ただし、これらの実践は、分散型プレーヤーではなく、中央集権型プレーヤーを対象とする必要があります。

Joe：集中型プレーヤーと分散型 DeFi を区別しているのは興味深いですね。しかし、最近これら 2 つの部分を統合し、イーサリアムを拡張するためにレイヤー 2 ロールアップを開始したようです。規制対象事業体として、FINCEN 法および AML 法を遵守する義務があります。集中注文者を使用してロールアップ レイヤ 2 を実装する場合、そこで行われるトランザクションはイーサリアムのメイン オンチェーンにバッチ処理されることを明確にしてください。緊張が生じることはありますか? ?規制対象事業体として、この問題にどのように対処しますか?誰かがレイヤー 2 を介して資金洗浄を望んでいる、または行おうとしている場合、それらのトランザクションをイーサリアムのメインチェーンに置くことで彼らを容易にしていますか?

Brian：先ほど、特にカストディアンや取引所などの主要な収益源に関しては、Coinbaseのような集中型プレーヤーを規制する必要があると述べました。しかし、おっしゃる通り、Coinbase は、Base と呼ばれるレイヤー 2 ソリューションを含む、さまざまな製品や法人を通じて分散化を採用しています。私たちが Base を構築したのは、レイヤー 2 ソリューションの拡張性と使いやすさを向上させたいと考えたからです。私たちはイーサリアムの取引を 1 ペニー以下にまで削減し、できれば 10 億人以上の人々に届くように規模を拡大したいと考えています。

あなたの質問は、集中化された部分と分散化された部分をどのように区別するかということだと思います。現在の Base にはまだ集中化されたコンポーネントがいくつかありますが、時間の経過とともにますます分散化されるでしょう。したがって、現在、特に初期段階ではトランザクションを監視する必要があります。しかし、Base が分散化されるにつれて、マネーロンダリングの問題を回避したり、取引監視プログラムを設定したりするために、中央集権的な主体が最大の責任を負う必要があるかもしれないと思います。

Tracy：責任を取るということに関して言えば、Coinbase には約数千のコインとトークンがあります。

Brian：いいえ、約 250 種しかありません。

Tracy：すべてのページを読んだわけではありませんが、たくさんあります。あなたは有価証券を発行したことがありませんが、現在の規制環境から判断すると、いつか SEC が特定の通貨を有価証券として宣言する可能性が非常に高いです。たとえば、少し前に、違法な仮想通貨セキュリティを推進したとしてキム・カーダシアンに対する強制執行がありました。現在の状況を考慮すると、Coinbase には証券が存在しないとどのようにして確信を持って断言できますか?

Brian：誰もが従わなければならない明確なルールがあれば、私たちの業界にとって良いことだと私は信じています。当社は、現在の証券法が仮想通貨分野を適切にカバーしていないことを概説し、この趣旨で SEC に請願書を提出しました。同時に、当社は資産をレビューするための独自の内部プロセスを開発しました。これには、72 項目の法的分析と、コンプライアンスとサイバーセキュリティのリスクの考慮が含まれます。当社は約 1,000 の資産を評価し、セキュリティ、コンプライアンス、またはサイバーセキュリティ上の懸念からそのうち 800 の資産を拒否し、約 200 ～ 250 の資産をリストしました。 SEC が資産が有価証券であると判断した場合、当社は喜んで手順を更新します。ただし、SEC がすべての資産を有価証券であると宣言した場合、私たちは全員が法律に従わなければならないため、裁判所の決定に従うことになります。

Joe：必ずしも特定のコインに関連しているわけではありませんが、有価証券に似ているため上場には適していないと思われる例を挙げていただけますか?

Brian：Howey テストの内容が豊富であるのと同様に、考慮する必要がある要素が多数あるため、ここでは詳細な法的分析は行いません。

Tracy：ハウイーテストについての番組はやったことがないので、今回はそれをカバーするかもしれません。

Brian：はい。つまり、複数の側面がありますよね？人々が主に利益を期待してそれを購入しており、一般的なビジネスがあるとしたら...

Joe：一部のトークンが Coinbase の基準を満たしていないという Crypto プロジェクト内のパターン、特にチームがとった行動に気づいたことがありますか?業界内で、チームが企業の一般的な側面と考えられる限界を押し広げて、プラットフォームにリストすることが危険になるような慣行を観察したことがありますか?

Brian：ここでは証券の例を 1 つ挙げますが、サイバーセキュリティや他の分野でも例はあります。他人の努力による利益を期待して一般企業に資金を投資することを規制する証券法は、集合住宅などの事業やプロジェクトのための合法的な資金調達に適用されます。これはビジネスに必要な側面であり、存続し続ける必要があります。

当社のブローカー取引ライセンスは現在休止中ですが、アクティブ化する予定であり、その実現に向けて SEC と協力しています。暗号技術には、決済時間などを含め、金融システムを改善するメリットをもたらす可能性があります。

私たちは消費者保護を非常に重視しており、YouTube で見られる非常に荒っぽいトークンノミクスやインサイダーによる販売など、一部の悪いモデルは避けます。さらに、サイバーセキュリティリスクなどの他の理由で資産を拒否する場合があります。たとえば、スマートコントラクトの潜在的な脆弱性や、投資家の資金を保護する発行者の能力を評価します。

発行者がキーを紛失した場合、誤ってまたは悪意を持って全員の資金が流出する可能性があり、これは当社のセキュリティ基準を満たしていません。

Tracy：ある意味、仮想通貨は証券規制に抵抗して自ら命を絶ったのでしょうか？これは、おそらく合理的な利益の期待が存在しないことを暗黙のうちに想定しているのでしょうか?

Brian：つまり、私たちは暗号証券が存在することを望んでいます。私たちは、これらのものはどれも有価証券ではない、あるいはすべてのものは有価証券であると言っているわけではありませんが、それは正確ではありません。利益が期待されるだけでは有価証券にはなりません。ハウイー テストのすべての部分に合格する必要があります。たとえば、ピカソの絵画や金を購入しても有価証券にはなりません。当社では、ビットコイン、イーサリアム、およびプラットフォーム上で当社が取引する資産を、人々が金の購入と同様に価値を付加するために取引することもあれば、他の用途に取引することもある暗号商品であると考えています。

Joe：規制について議論する前に、ビットコインについてあなたの意見を聞いてもいいですか?仮想通貨業界はさまざまな点でビットコインから新たなレベルに進化しましたが、Twitter にはビットコインが嫌いだと考える人がまだいます。そうは言っても、イーサリアム レイヤー 2 を起動しましたが、その後 Coinbase Lightning ノードを起動するかどうかが気になります。

Brian：Lightning ノードをさらに活用したいと考えています。

Joe：しかし、それはまだ実現しておらず、ビットコインのコア開発者への資金調達など、未解決の問題もいくつかあり、彼らは存続するのに十分な資金を得ることができず、それが彼らにとってもどかしいことです。ビットコインについてどう思いますか?

Brian：私はビットコインが大好きですが、なぜ他の人がそう思うのか本当に理解できません。

Tracy：私たちは皆、ビットコインのミニマリストに打ちのめされたことがあります。

Brian：状況の深刻さがわかりません。 Twitterでも同様の主張を見たことがありますが、それがどれほど影響力があるのか​​はわかりません。私が人生の大部分をビットコインとその開発に捧げてきたことを考えると、これはありえないことのように思えます。実際、私もビットコインのホワイトペーパーを読んだ後、仕事を辞めてこの会社を立ち上げました。それ以来、仮想通貨業界はさまざまな面で進化してきましたが、私は依然としてビットコインの熱心な支持者であり、ビットコインが仮想通貨経済のゴールドスタンダードであると信じています。私は、特にライトニングが勢いを増し続け、ビットコインが決済層に進化した場合には、この傾向は変わらず、その人気は高まり続けると予想しています。私は取引所およびカストディアンを運営しており、公平であるよう努め、当社の基準と必要な法的要件を満たすすべてのコインをリストして提供しています。私の中立的な立場は、私が特定のコインに反対していると考える人もいるかもしれませんが、そうではありません。

Tracy：SECの話に戻りますが、SECは現在執行を重視しているようです。したがって、明日には SEC から多くの新しい発表が行われる可能性があります。仮想通貨に関する SEC の最終目標は何だと思いますか? SEC の目標は仮想通貨を完全に排除することなのでしょうか、それとも業界を別の方向に進めようとしているのでしょうか?

Brian：私のアプローチは、たとえ私たちが何人かのスタッフや委員と前向きな関係を築いてきたとしても、SECの動機を推測することではないということです。確かなことはわかりませんが、この件に関して組織内でさまざまな意見がある可能性があります。 SEC 内の一部の人が暗号通貨の廃止を望んでいたとしても、私は驚かないでしょう。しかし、これは米国国民や消費者保護にとって最善の利益ではないため、これは大多数の意見ではないと思います。米国の家庭の5人に1人がこのテクノロジーを使用しており、規制を確立しなければ、消費者は規制のない海外の選択肢に目を向けることになるだろう。このテクノロジーは今後も存続するものであり、私たちはそれを規制の枠組みに組み込む必要がある、というのが一般的な考え方だと思います。理想的には、これは明確なガイドラインの発行と業界が関与する規制ルールの策定プロセスを通じて達成されます。しかし、これまでのところ、そうではありません。必要に応じて、判例法を通じて一部の問題を解決するために、法執行機関に基づくアプローチが取られる可能性があります。この方法では時間がかかる場合がありますが、許容範囲です。

Tracy：規制当局の一貫性のない、または不明確な行動の理由は何だと思いますか?リソース不足が原因でしょうか、それとも単に規制当局による業界に対する理解の欠如が原因でしょうか?

Brian：支離滅裂とはどういう意味ですか？

Tracy：1つ目は、対応が遅く、やや不明確であることだと思います。

Joe：中に入って彼らに質問しても、答えは得られませんよね？

Brian：率直に言って、私はワシントンで物事を理解するために多くの時間を費やしてきました。もしかしたら、規制当局がビジネスを運営するためのルールを提供するだけで、私たちはそれに従うだろうと考えるのは少し世間知らずなのかもしれません。しかし、事態はそれよりも複雑なようです。当局内にはさまざまな派閥があり、それぞれ異なる目標を持っています。したがって、法案可決に成功した人々は、それを奇跡と呼びます。なぜなら、それには下院、上院、大統領の同意と何らかの推進が必要だからです。 FTXの大失敗により、来年の法案がさらに明確になる可能性があると私は信じています。

Joe：SFCとは関係ありませんが、規制に関する質問をもう一つさせてください。一部の銀行が仮想通貨企業の銀行取引を廃止しているようですが、私はこれがCoinbaseに対する脅威とは考えていません。この環境では小規模取引所が銀行パートナーを確保することが難しい可能性があるため、これはコインベースにとって規制上の利点であると考えていますか?

Brian：私はそれが利点だとは思いません。銀行パートナーとの間に何の問題もありません。しかし、FTX事件を受けて、当然のことながら、銀行規制当局は仮想通貨預金に関連する流動性リスクについて厳しい疑問を投げかけています。具体的には、それらの預金を活用した融資の実行可能性や、融資を行うのはリスクが高すぎるかどうかについて尋ねている。私たちは、銀行業界が仮想通貨ビジネスを一切扱わない必要はないと信じています。誰も私にこのことについて言及しませんでしたし、議会からの意見がなければ、おそらく議会の権限を超えているでしょう。それでも、規制当局が流動性の問題を疑問視するのは当然だ。

Joe：仮想通貨が銀行システム内で差別的に扱われないようにするために、ワシントン当局によってロビー活動やその他の試みを行ったことがありますか?

Brian：議会および上院議員との会話の中で、私たちは仮想通貨が従来の金融サービスと比較して公正かつ公平に扱われる必要性を強調してきました。私たちは優遇措置を主張するのではなく、仮想通貨業界を不当に罰するのではなく、単にバランスを達成するための平等な競争の場を主張します。

Tracy：このトピックについては以前にも議論しましたが、FTX でのイベントについてのご意見をぜひお聞きしたいです。 11 月のその週の出来事は多くの人にとって衝撃的であり、反応は人によって異なりました。しかし、Twitter でのやり取りから破産申請まで 7 ～ 10 日ですべてが起こるスピードを考えると、それがあなたにどのような影響を与えるか知りたいと思っています。

Brian：今週はかなり波乱万丈な週でした。私が日本でチームや当局と面会していたとき、FTX は今後 48 時間以内にクラッシュする可能性があり、サムは懲役刑に処される可能性があると言われました。この後、私はサムと CZ に連絡し、私たちが直面している状況を評価し始めました。私たちは、FTX や二次的な影響力を持つ可能性のあるその他の当事者を含む取引相手に書簡を送り、過去 10 年間にわたるコンプライアンスの構築に対する当社のアプローチを検証しました。結果として業界は苦しむかもしれないが、Coinbaseはこれらの価値観に対する長年の取り組みを考えると、信頼とコンプライアンスの意識が高まることで恩恵を受ける可能性がある。

Joe：現在の市場低迷時の仮想通貨の価格について知りたいです。若干の回復はあるものの、主にナスダック指数の上昇によるものとみられる。これらのコインの多くは他のリスク資産と高い相関関係があるようです。これまで、投資家が仮想通貨に投資する理由は 2 つありました。それは、仮想通貨が、特にビットコインにとって相関性のない新しい資産クラスとして分類されていたことと、インフレに対するヘッジとして機能する可能性があることです。最近の記録的なインフレにもかかわらず、ビットコインの価値は過去数年間大幅に増加していません。実際、比較的安定した状態を保っています。現時点では、ほとんどの仮想通貨は NASDAQ、QQQ、および同様の指数と密接に相関しているようです。

Tracy：今、私たちは新しい物語のアプローチを持っています。

Joe：業界の一部によって誇大宣伝されてきたこれまでの主張が、投資家に投資を説得するのに効果がないと判明したことを踏まえると、業界についてどのような新たな主張ができるだろうか？あなたの関与を知らないので、私はあなたに具体的に言及しませんが、業界の多くが説得力のある投資事例を作ろうとして失敗していることは明らかです。

Brian：確かに。仮想通貨が株式市場と同じくらい不安定になっているのは興味深いと思います。私が Coinbase にいた頃、そのボラティリティの高さから、誰もがそれを使用するのではないかという疑問がよくありました。しかし、そのボラティリティが株式市場と同様のレベルに達した現在、これは小さな勝利であり、正しい方向への一歩であると私は見ています。

Joe：まあ、私たちはテスラ株でコーヒーを買うこともありませんが、それはともかく。

Brian：ステーブルコインが商取引で使用できるようになったのは明らかであり、これは良いことです。ただし、インフレヘッジに関する疑問について話しましょう。当初、仮想通貨、特にビットコインが仮想通貨経済の新たなゴールドスタンダードとして機能すると広く信じられていました。この考えは、不確実な時代には不動産と同じくらい希少であるため、人々はビットコインを購入すると信じているビットコインミニマリストを含む多くの人に共有されています。

しかし、現実は異なり、高インフレの環境下で仮想通貨は急速に下落しました。世界は変わり、人々は仮想通貨をインフレヘッジとして検討する準備ができていると考えられています。残念ながら、この仮定は時期尚早であることが判明しました。現在、仮想通貨はまだ世界経済のほんの一部であり、実際の「黄金の」資産というよりも成長資産として見られています。したがって、より広範なマクロ環境で重要な役割を果たすためには、仮想通貨経済が現状の10倍から20倍に成長する必要があります。

Tracy：ステーブルコインに関しては、数年前にサム・バンクマン・フリード氏が番組に出演し、テザー社の突然の破綻の潜在的な影響について尋ねたのを覚えています。今にして思えば、FTX の大失敗の影響について尋ねる方が適切かもしれません。しかし、暗号通貨エコシステムにおけるテザーの機能についてあなたの考えを共有できますか?

Brian：私はエコシステム内の誰も批判したくありませんし、彼らがどのような立場にいるのかもわかりません。テザーは過去に私たちのプラットフォームでさまざまな方法で使用されており、関係者全員が調査し、さまざまなアプローチに全員が同意し、満足していることを私は知っています。現在、私たちは USDC に焦点を当てており、Circle と協力しています。サポートは充実しており、1 対 1 で監査されています。私はテザーについての情報が不足していますが、テザーについて否定的なことは言いませんし、不満もありません。

Joe：また、FTX事件がなかったとしても、仮想通貨の有効性には疑問があり、特定の市場セグメントを除いては実用化のない純粋に投機的なものであると多くの人が考えていることについてもお聞きしたいと思います。多くの人が暗号通貨から多額の利益を得ていますが、これらのデジタル通貨のほとんどは金銭的利益以外の目的を持たず、現時点では Facebook に似た分散型プラットフォームは存在しません。マスク氏やザッカーバーグ氏のような人物が行使する権力のレベルを考えると、そのようなプラットフォームがないことは懸念される。投機的投資に限定されず、実用的な用途を持つ仮想通貨が登場するとはいつ頃になると予測しますか?

Brian：私は、仮想通貨が純粋に投機的なものであるということに完全には同意しません。 5年前ならそれは妥当な発言だったかもしれないが、明確な転換点はないだろう。その代わり、移行は段階的に行われます。私たちは、Coinbase のアクティブな顧客の活動を監視して、そのうちの何パーセントが仮想通貨取引以外の活動に従事しているかを判断してきました。現在、この数字は 50% を超えています。

Joe：では、その例は何でしょうか？ NFTの購入は取引以外のものですか?

Brian：すでに述べたもの以外にも、暗号には他にも多くの使用例があります。ただし、時間の経過とともにその進化を説明するためのフレームワークを提供します。人々がビジネスを行ったり、借りたり、稼いだり、ステーキングしたりする際、暗号通貨には主に 3 つの使用例があります。第一に、それは新しい形のお金と資産クラスとして機能します。初期の活動は投機的なものでしたが、私たちはグローバルで分散型の希少な新しい形式のお金を持つことが何を意味するのかを認識する必要があります。これは世界中のほとんどの人が持っていない贅沢です。第二に、暗号通貨は、ローン、融資、支払い、誓約などを実行できるDeFiなどの新しいタイプの金融サービスでもあります。 3 番目に、分散型ソーシャル ネットワーク、パブリック プロフィール ページ、バッジ、および認証の作成を可能にする ENS による分散型アイデンティティを含む、金融サービス以外の新しいアプリケーション プラットフォームです。この技術を使用すると、建物へのアクセス、コンサートのチケット、その他のアイテムを出席証明によって管理できます。この発展により、音楽、YouTube、Spotify などの業界に新たなビジネス モデルへの扉が開かれました。

Tracy：問題は、なぜそれがまだ実現していないのかということだと思います。ご存知のとおり、白書が発行されてから 10 年以上が経過しています。では、これが私たちがこれまで行ってきた方法よりもはるかに優れた革新的なテクノロジーであるならば、なぜもっと早く採用されないのでしょうか?

Brian：ブロックチェーン技術の開発が遅れている理由の 1 つはスケーラビリティの欠如であり、これに対処する必要があります。さらに、一般の人は「秘密キー」などの専門用語を理解できず、拡張パックをインストールしたがらない可能性があるため、テクノロジーの使いやすさを向上させることが重要です。ブロックチェーンが広く普及するには、一般のインターネット ユーザーがブロックチェーンにアクセスできるようにする必要があります。インターネットの発展に例えると、インターネットの基礎は 60 年代に遡りますが、Telnet や同様のテクノロジーの初期バージョンが登場したのは 80 年代になってからです。現在、インターネットは広く普及していますが、ブロードバンドなどの技術進歩がスケーラブルになるまでには、何年もかかりました。

Joe：もちろん、同じことが暗号技術にも当てはまります。つまり、場合によっては、ハッシュキャッシュなどに何十年も取り組んでいる人もいます。したがって、ビットコインも誕生までに長い過程を経ました。

Brian：正直に言うと、現在の規制環境は進歩を促すものではありません。米国では、この分野で事業を始めると巨額の法的請求や召喚状が発生するのではないかという不安感がある。そのような考え方は役に立ちませんが、それを完全に責めることもできません。このテクノロジーはよりスケーラブルでユーザーフレンドリーになる必要があり、進歩はしていますが、予想よりも時間がかかっています。

Joe： Coinbase について質問したいのですが、この質問は、Coinbase を批判してきた前回のゲスト、Jim Chanos からインスピレーションを得たものです。同氏は、最も信じられないほどの仮想通貨強気市場の中でなぜCoinbaseが利益を上げられなかったのか疑問を呈し、収益のほとんどはCoinbase Proの機関投資家トレーダーと通常のCoinbase手数料との大きな差からもたらされていると指摘した。 2 つを切り替えるのは簡単ですが、Pro を下取りに出すのがどれほど安いか理解していない人もいるかもしれません。ギャップを埋めるためにどのような措置を講じていますか?また、個人投資家がより専門的なトレーダーと比較して不公平に扱われているという考えについてどう思いますか?

Brian：当社の収益性は 2022 年に低下しましたが、2021 年には EBITDA が 40 億ドル、収益が 600% 増加し、非常に収益性が高くなっています。 2022年は市況の影響で売上高が減少しましたが、どのような市場環境においても収益性を確保するためのコスト削減策を実施してきました。あなたの質問は料金圧縮に関連しているようですが、これにはいくつかの側面があります。 1 つは、クライアントがプロフェッショナルまたはシンプルなインターフェースを選択したことと、取引量に応じて価格が異なることです。私たちの顧客は、使いやすさと信頼のために喜んでお金を支払います。当社の手数料は市場の他の企業と同等であり、手数料がゼロであると主張する企業もありますが、注文フローやその他の明確ではない手数料の支払いを受け入れている場合があります。また、特にプレミアム ユーザーに割引手数料の取引やその他の特典を提供するサブスクリプション サービス Coinbase One も開始しました。

Joe：ブライアン・アームストロングさん、Odd Lotsにご参加いただき誠にありがとうございます。私たちは長い間あなたにここに来てほしいと思っていました、そしてついに会うことができてとてもうれしいです。

Brian：私も今日は皆さんとコミュニケーションをとることができてとてもうれしく思います。

Tracy：はい、ようやくそれができて嬉しいです。クリプトウィンター中に私たちの質問に快く答えてくれたブライアンに感謝します。

Joe：現在の規制状況は非常に複雑で、業界内の多くの企業がさまざまな規制を遵守する上で課題に直面しています。 SECの証券規則の不明確さについて懸念の声が上がっている。さらに、一部の事業体は、法律の範囲内で事業を行っていることが確認されるまでは事業を開始することに慎重です。しかし、この慎重さにより、3年経ってもまだ立ち上げ前の段階にある企業もあれば、数十億ドルを稼いだ企業もある。注目すべきことに、業界の何人かがこの見解を共有しています。

Tracy：はい、参加するとペナルティが課せられます。質問せずに投稿した方が良い場合もあります。

Joe：業界はキム・カーダシアン・トークンのようなトークンに注目する傾向があるが、大きな影響を与えない可能性がある。しかし、この点に関しては、私は起業家に共感します。

Tracy：規制の明確性について議論することは重要だと思いますが、なぜ規制当局がそれ以上踏み込まないのかについて議論することも重要です。規制当局が新たなルールの施行や制定を開始すると、誤って暗号通貨に正当性を与えてしまう可能性があります。規制当局が仮想通貨の合法化を避けたいのであれば、自らの立場を明確にする必要がある。

Joe：多くの企業が経済的損害を被ったが、FTXが広範なマクロ経済に影響を与えなかったのは前向きな結果と見るべきだという議論もある。これは、2008 年のシャドーバンキング破綻による重大な影響と比較した場合、特に重要です。そのため、FTX を含めるかどうかを決定する際には、特定のパラメーターを考慮する価値があるかもしれません。ただし、関係する具体的なパラメーターはまだ不明です。

Tracy：人々はお金を失いましたが、少なくとも金融システムは崩壊しませんでした。これが今日私たちが望むことができる最善の状態です。

Joe：怖くないよ。

Tracy：さて、ちょっと終わりにしましょう。