YFI急落とdYdX清算・清算事件を振り返る：注目すべき6つのポイント
先週末、チェーン界で起きた事故とも言える最大の出来事、dYdX「襲撃」事件。
YFIは1日で約45％の下落を記録した。この急落はdYdXのロングポジションに影響を及ぼし、dYdXのポジションの一連の清算を引き起こし、約3,800万ドルの資金が清算されました。
今回は急落したため資金不足が生じ、dYdXは900万ドルの対価を支払った。
この事件の後、dYdX やコミュニティを含むすべての関係者からさまざまな反応がありました。
この事件をめぐる6つの重要な問題を整理しました。
市場の変化はどのようにして起こるのでしょうか？
dYdX市場データによると、YFIは今月初めから上昇し続けています。この事件の前、YFI の価格は今回の値上げで 200% 以上上昇していました。
11 月 18 日、 Yearn.finance (YFI) は予想外の行動をとりました。 YFIの価格は数時間で14,500ドルから8,300ドルまで45％下落し、最近の上昇分を飲み込んでしまいました。 2億5,000万ドル以上の市場価値が消失し、時価総額は5億2,500万ドルから2億7,500万ドルに減少しました。
この劇的な減少の中で、dYdXユーザーポジションも一連の大規模な清算に見舞われました。
オンチェーンデータによると、YFI の全供給量のほぼ半分が 10 個のウォレットに保管されています。そのため、この急落は内部関係者によって操作されたのではないかと考える人もいる。
Lookonchain の監視により、匿名ユーザーが複数のアドレスから dydx に大量の USDC を入金し、YFI 上で長時間にわたる操作を実行した疑いがあることが示されています。 YFIの価格が11月17日に最高値に達したとき、このユーザーはロングポジションを閉じてショートポジションを開いたのではないかと推測されました。この憶測を裏付けるのは、18日の価格暴落後にユーザーがdydxから多額の利益を引き出したことだ。
以前、11月1日にSUSHIの価格が激しく変動したが、この匿名ユーザーは同様の手口でSUSHIの価格を操作して利益を得ようとしていた。
データプラットフォームのアーカム氏は、通常、YFIのdYdXでの取引量は非常に少ないと述べた。これは、トークンの流動性が十分ではなく、大量の資金があるにもかかわらず価格が簡単に操作されてしまうことを示しています。
900万ドルの清算ギャップはどのようにして生じたのでしょうか?
誰もが知っているように、ユーザーが「買い/売り」操作を実行する場合、「売り/買い」操作を実行する反対側の取引相手が存在する必要があります。 「清算」はシステムによって強制される取引操作であるため、当然通常の取引のロジックに従います。
また、市場が急速に変化する極端な市場にある場合、清算された「売り/買い」は流動性の突然の枯渇に直面する可能性があり、取引には十分な取引相手が不足します。想像してみてください、原価格が 100 ドルに下落した場合、相殺するにはユーザーのポジションを現在の価格で売却する必要がありますが、売却アクションが完了する前に価格は 90 ドルまで下落し続けています。ユーザーが保有する純資産価値がマイナスになります。
以前、デイリー紙が報じたマンゴーアタックそれと似ていますね。
「攻撃」か「交易」か？
dYdXの清算が発生した後、dYdXの創設者アントニオ・ジュリアーノ氏は、dYdXのYFIの建玉が数日で80万米ドルから6,700万米ドルに急騰したとソーシャルプラットフォームに投稿し、YFIの価格が急落する前に、dYdXはYFIの当初証拠金比率を引き上げていたと述べた。しかし、これでも事件の発生を防ぐことはできませんでした。
アントニオ氏は、これは明らかにdYdXに対する「標的型攻撃」であり、YFI全体の市場操作を含むと指摘した。同氏はまた、これらの事件を受けて、dYdXは複数の団体と協力して、疑惑の攻撃の詳細を明らかにするための包括的な調査を実施すると述べた。目標は、調査結果に関してコミュニティとの透明性を維持することです。
興味深いのは、この動作を「攻撃」と定義するのが妥当かどうかです。前回の Mango ハッキング後の議論と同様に、コミュニティでは、公開市場での取引は必ずしも攻撃とみなされるわけではないという見解があります。
「攻撃者」にとって、この行為は間違いなく「市場操作」と言えるでしょう。ただし、システム侵入、脆弱性の悪用、秘密キーの盗難などの技術的な「ハッキング」行為がない場合、この代替の「操作」方法を「攻撃」と呼べるかどうかについては議論の余地があります。
dYdX保険基金はどのように機能しますか?
この事件後、コミュニティで議論された重要な点は、保険資金の使用が合理的かどうかでした。
dYdXの公式文書には、ユーザーアカウントが「支払い不能」になった場合、システム全体の支払い能力を確保するために、そのようなアカウントは直ちに対処される必要があることが示されています。ユーザーの残高はすでにマイナスになっていますが、その損失はどうやって補填できるのでしょうか?したがって、保険基金は、極端な状況における清算のバックストップとして機能します。
保険基金の存在により、システムの支払い能力が維持されます。口座が清算される場合、保険基金が損失をカバーします。公式文書の中で、dYdX はこれについても明確に説明しています: Insurance Fund分散化されていない、dYdXチームが資金の入出金を直接担当します。
同チームはまた、将来的には基金の一部の側面が分散化される可能性があるが、初期段階では破産口座が迅速に処理されるようにすることが最優先事項になると述べた。
保険基金が枯渇した場合はどうなりますか?
現在、dYdXの公式データによると、約900万米ドルの保険基金の支払い後も保険基金にはまだ1,386万米ドルが残っており、これは「YFI事件」と同レベルの別の同様の出来事に耐えるだけの十分な額である。
保険基金が枯渇した場合、最も利益とレバレッジが高いポジションを使用してマイナス残高口座を相殺し、システムの安定性を維持できます。レバレッジ解消は社会化された損失メカニズムであり、利益を上げているトレーダーが破産口座を相殺するために利益の一部を寄付する必要があります。
レバレッジ解消が行われた後、最もレバレッジが高いアカウントが最初にレバレッジ解消されます。具体的には、プラットフォームはトレーダーのポジションの一部を自動的に強制的に削減し、高利益と高レバレッジの組み合わせを持つ口座を優先し、その利益を使って破産口座を相殺します。
デレバレッジが利用者に与える重大な影響を考慮して、デレバレッジは保険資金が枯渇した場合にのみ使用されます。
次のdYdXは誰ですか？
この事件に関するdYdYの公式声明では、「dYdXは現在、高利益の取引戦略を禁止している」と述べられています。
「収益性の高い取引戦略」とは何ですか？
この言葉は2022年に起こった有名な事件に由来しています。Mango Markets1億1,600万ドルの攻撃のこと。この攻撃の開始者であるアブラハム・アイゼンバーグは、自身が使用したモデルを「スポット市場価格の操作 + 契約市場での高いレバレッジから利益を得る」取引戦略と呼んだ。同氏は、自分の行動はすべて正当な公開市場活動であり、「攻撃」には当たらないと信じていた。
この事件は昨年大騒動を巻き起こしたが、果たしてこの事件は業界に教訓を与えたのだろうか。
分散型デリバティブ取引プラットフォームの問題を議論するとき、流動性の欠如という無視できない現実に直面しなければなりません。最近 dYdX プラットフォームで実証されたように、価格操作と非流動性の組み合わせは危険な繰り返しのパターンとなります。これは、分散型プラットフォームに固有の課題を反映しているだけでなく、仮想通貨市場の脆弱性も明らかにしています。
事件後、dYdX の創設者は dYdX に関する一連のアップデートを開始しました。これには、市場の更新が容易になり、市場がより高い流動性を生み出すことが容易になります、維持証拠金機能が更新可能になります (以前は V3 はサポートされていませんでした)。維持証拠金関数はポジション サイズに応じて変更できるようになります (以前は V3 ではサポートされていませんでした)。清算エンジンは再設計されました。 ; マイナス資本の出金リクエストは受け付けられません（関連ポジションが清算されるまで）。
一連の施策によりdYdXに新たな変化がもたらされましたが、これで終わりなのでしょうか？
マンゴー事件は、流動性のないトークンが出現しても、トークンのスポット価格を操作するのは難しくないことを示しています。 dYdX 事件のさまざまな影響は、前回の事件の「再発」にすぎません。
前回は Mango で、今回は dYdX でしたが、このパターンは他のプラットフォームでも繰り返される可能性が高く、そのたびに業界全体にとって深い教訓が得られます。流動性の欠如は仮想通貨業界にあまりにも多くの影響をもたらしました。この度重なる問題は、暗号通貨エコシステムが成熟には程遠く、投資家も開発者も同様により慎重な戦略を採用する必要があることを思い出させます。業界全体の努力と継続的なイノベーションを通じてのみ、リスクを最小限に抑えながらDeFiの可能性を真に実現することができます。
