veDAO研究所：シリコンバレーの銀行崩壊後のステーブルコインをどのように見るべきでしょうか？

TrendX研究院

特邀专栏作者

2023-03-15 06:37

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シリコンバレー銀行の破綻はステーブルコインにどのような影響を与えるでしょうか?本稿では、ステーブルコインの観点から、経済危機時代におけるステーブルコインの発展に焦点を当て

各サイクルの物語は異なりますが、強気相場の最終ラウンドで言えば、核となる物語は DeFi と分散ストレージファイルコインです。

そして、このラウンドの発生可能性のあるポイントには次の側面があります: ZK プレート、Arb プレート、ポリゴン生態学、BTC 第 2 層、安定通貨、LSD。

ここ数回、veDAOはBTCの生態についての解釈をシリーズでお届けしてきましたが、今回はステーブルコインの観点からこの業界について考えていきます。

シリコンバレー銀行の雷雨、USDC デカップリング

先週末、最も目を引くニュースはシリコンバレー銀行の破綻でした。シリコンバレー銀行破綻の詳細についてはVeDAO研究所が別記事で紹介するとして、本稿ではステーブルコインの観点から経済危機時代のステーブルコインの発展に焦点を当てたいと思います。

しかしまず、ステーブルコインとは何かという概念から始める必要があります。

ステーブルコイン（StableCoins）は暗号通貨の表現形式であり、その価値は現実世界の主流の法定通貨に固定されることが多いですが、同時に他の暗号通貨にはない価値の安定性もステーブルコインに与えます。この安定性により、他の仮想通貨のボラティリティを回避したい投資家やトレーダーにとって魅力的です。

ただし、これらのトークン自体はボラティリティの影響を受けないわけではなく、大規模なブラックスワンイベントに遭遇すると、ステーブルコインもペッグ通貨から切り離されます。これは、固定された値から逸脱していることを意味します。

現在、ステーブルコインには次の 3 つの一般的なタイプがあります。

法定通貨安定通貨：主にUSDT、USDC、BUSD
分散型安定通貨：主にDAI
アルゴリズムステーブルコイン：2022年の古典的な「ブラックスワン」LUNAが代表的なものです。

新しい概念として、アルゴリズムステーブルコインは常に業界の関心を集めてきましたが、LUNA と UST のライフサイクルは短いため、この記事では主に最初の 2 つのステーブルコインのモデルについて説明します。

砂丘のデータによると、現在のステーブルコインの流れは依然として法定通貨のステーブルコインによって支配されています。

上に示したように、USDT+USDC+BUSD はステーブルコイン市場全体の 81.4% に達しています。法定通貨のステーブルコインは強力ですが、近年、現実世界での介入が相次いでいます。つい先月、ステーブルコインの1つであるBUSDは「有価証券として定義されている」という理由で米国の規制当局によって停止され、その発行者であるPaxosの審査を開始した。

しかし、もっと深刻な事態はまだこれからだ。前述のシリコンバレー銀行落雷事件は、法定通貨ステーブルコインの米ドルからのデカップリングの直接のきっかけとなり、ステーブルコイン市場に大きな不信感をもたらした。

USDC発行会社サークルは3月10日、USDCが米ドルとのペッグを解除し、400億ドルのUSDC準備金のうち約33億ドルが現在は廃止されたシリコンバレー銀行に保有されていると発表した。デカップリングイベントの影響を受け、USDCとデカップリングされていないステーブルコインUSDT間の為替レートは一時0.9を下回り、最低値は0.85まで下落した。 USDCの影響を受けて、他のステーブルコインもドルのペッグ解除に追随した。

それだけでなく、USDC によって引き起こされたデカップリングブームは、分散型ステーブルコインの分野にも広がりました。イーサリアムプロトコルに基づいてMakerDAOによって発行された分散型ステーブルコインDAIも、米ドルからの短期的なデカップリングを経験しました。

副題

市場は新しい分散型ステーブルコインを必要としています

古いUSDCとDAIは分離されており、分離されていないUSDTはそのトークンに十分な現金担保があることを証明できませんでした。古いステーブルコインが信頼の危機に陥っている間、私たちは新興の分散型ステーブルコインプロジェクトに注目したほうがよいでしょう。

HOPE: BTC と ETH でサポート

Twitter: https://twitter.com/hope_ecosystem

公式サイト：https://hope.money/

Twitter: https://twitter.com/hope_ecosystem

はじめに: HOPE は分散型の安定通貨であり、トークン $HOPE の基本価格は BTC と ETH の価格に応じて変動し、約 0.5 ドルから始まります。 HOPE エコシステムには、HopeSwap、HopeLend、HopeConnect、HopeEcho の 4 つのプロトコルが含まれており、取引、融資、デリバティブ、および合成資産の機能を提供します。

詳細な説明：

HOPE 経済モデル:

$HOPE: エコシステムのネイティブの準備金に裏打ちされた価格設定トークンであり、0.5 ドルの割引で開始され、仮想通貨市場の回復に合わせて段階的にペッグが導入されます。
$stHOPE: $HOPE ステークのトークン化された表現です。ステーキングを通じて、ユーザーはエコシステム内の HopeSwap、HopeLend、HopeConnect、HopeEcho およびその他のアプリケーションを使用できます。さらに、ユーザーは $HOPE をステーキングすることで $stHOPE を獲得したり、$stHOPE をホールドすることで $LT 報酬を獲得したりすることもできます。
$LT: HOPE エコロジーのインセンティブおよびガバナンストークンであり、ユーザーを動機付け、HOPE エコロジーに参加し、ガバナンスを実行するために使用されます。
veLT: これは、$LT がガバナンス権限を行使するときにロックされた投票のトークン化であり、veLT 保有者が $LT 報酬ボーナスを獲得し、$HOPE 金融政策、財務省政策およびプロトコル収入を含むガバナンス提案に投票できることを示します。分配を含む多くの重要な問題。

ホープエコロジー：

HOPE エコシステムは 4 つの主要なプロトコルで構成され、交換、融資、マージンを含む $HOPE と $stHOPE を中心とした完全かつ豊富なアプリケーションシナリオを提供し、ユーザーが $LT を通じてエコロジーアプリケーションやコミュニティガバナンスに参加することを奨励します。
HopeSwap: これは Ethereum 上に構築された AMM Swap であり、HOPE エコシステムへのユーザーのゲートウェイです。ユーザーは、$HOPE、$stHOPE、$LT およびその他の資産の間で迅速に取引したり、取引ペアに流動性を提供して $LT 報酬や手数料共有を獲得したりできます。
HopeLend: これは、複数流動性プールの非保管貸付契約です。貸し手は流動性を預けることで利息を得ることができ、借り手は住宅ローン資産を提供して超過担保ローンを取得することができます。
HopeConnect: 業界初の DeFi イノベーションプロトコルとして、ユーザーは集中的な資産管理を行わずに HopeConnect を通じてトップ CEX のデリバティブを取引できます。
HopeEcho: 株価指数、債券商品、商品、外国為替などを含む現実世界資産 (RWA) 価格を追跡し、TradFi サービスへのアクセスの障壁を下げる合成資産。

実行ロジック:

第 1 段階: $HOPE は開発の初期段階では BTC と ETH によってサポートされ、トークンは鋳造および破棄されます。

第 2 段階と第 3 段階: $HOPE の資本準備金プールは、準備金プール内の資金が $HOPE の市場価格 (まだ決定されていない) の数倍に達するまでさらにステーブルコインを追加し、$HOPE は $0.5 から $1 まで段階的に固定されます。安定した通貨になるまで。

角度: ユーロにペッグされた分散型ステーブルコイン

基本情報：

公式サイト：https://www.angle.money/

Twitter: https://twitter.com/AngleProtocol

概要: Angle は、オープンブロックチェーン上で実行されるスマートコントラクトで構成される、分散型、資本効率の高い、過剰担保型のステーブルコインプロトコルです。アングルの分散型ソリューションは、現在のアプローチのギャップを埋め、集中型プロトコルと分散型プロトコルの両方の強みを活用します。また、低担保設計の効率性と同様の資本を維持しながら、過剰担保設計に伴う堅牢性も備えています。 Angle は 2022 年 11 月に稼働する予定で、現時点でそのトークン $Angle の時価総額は約 6,700 万ドルです。

詳細な説明：

角度経済モデル:

$ANGLE: 総供給量 10 億、Angle Government Multisig によって鋳造されました。

veANGLE: veANGLE は「投票エスクロー」ANGLE の略で、Angle プロトコルのガバナンストークンです。 ANGLE のトークンノミクスは 2022 年 1 月にアップグレードされ、ANGLE を veANGLE にロックできる機能が追加され、Curve の veCRV および Frax の veFXS メカニズムに基づいた権利確定および収益システムになりました。 veANGLE の重要な特性は、ガバナンストークンであることに加えて、譲渡不可能であり、流動的な市場で取引されないことです。
Angle の運用ロジック: Angle では、人々が安定資産と安定資産担保を 1:1:1 の比率で交換することができます。1 つの安定通貨、1 つの安定通貨コインを取得でき、いつでも 1 ユーロ相当の担保を引き換えることができます。
このプロトコルには、他の DeFi プロトコルに共通する 3 つのグループが含まれており、いずれも Angle の恩恵を受けています。
安定を求める者と、安定した資産を鋳造、使用、または燃やす保有者（またはユーザー）
ヘッジエージェント (HA) は、プロトコルの 1 回の取引で無期限先物の形でオンチェーンレバレッジを得ることができ、そうすることで担保の変動に対してプロトコルを保証します。
標準流動性プロバイダー (SLP) は、プロトコルに追加の担保を提供し、利息、取引手数料、報酬を自動的に獲得します。
最初のレベルのタイトル

RAI: Vitalik の最も有望な分散型ステーブルコイン

基本情報：

公式サイト：https://app.reflexer.finance/

Twitter: https://twitter.com/reflexerfinance

概要: Reflexer は、暗号通貨担保を使用して固定されていない安定した資産を発行できるプラットフォームです。 RAI はその種類としては初のもので、オリジナルの DAI と同様に、ETH の過剰担保によってのみ生成され、複雑な市場状態に対応するためにオンチェーンの PI コントローラーによって計算されたローカル資金調達率を備えています。償還価格に向かって収束します。

詳細な説明：

RAI/USDの為替レートは需要と供給の関係によって決定され、この協定はRAIの価値を継続的に減価または再評価することで価格の安定を図るものである。需要と供給のメカニズムは、SAFE ユーザー (ETH で RAI を生成するユーザー) と RAI 保有者の間にあります。

市場の他のステーブルコインと比較して、RAI は償還メカニズムという新しい概念を提案しています。 RAI は、オンチェーン PI コントローラーを使用して、年率で表される償還率と呼ばれる償還価格の変化率を設定します。償還率の調整を通じて、RAI は市場におけるステーブルコインの供給を正確に制御し、RAI の価格をシステムが設定した理想価格に近づけることができます。

RAI の金融政策は 4 つの要素で構成されています。

一定期間、RAI の市場価格 > 償還価格の場合、償還率はマイナスになります。
一定期間、RAI の市場価格 < 償還価格の場合、償還率はプラスになります。
償還価格: RAI プロトコルによって事前に確立されたトークンの予想価格。
市場価格:流通市場における RAI の実際の取引価格。
償還率: RAI 減価償却計算。
グローバル決済: プロトコルは終了し、ユーザーは担保を償還します。

長所と短所を比較します。

利点: 1 ドルに固定することなく、契約により RAI の市場価格の変動に応じて RAI を減価償却または再評価できるため、損失のリスクが少なくなります。
要約:

要約:

上記の 3 つの分散型ステーブルコインプロジェクトはすべて、市場で新興または未発見のステーブルコインエコシステムです。実際、分散型ステーブルコインに基づく現在の物語は十分に繁栄しています。上記3つに加えて、LUSD、FRAX、KAVA、MIM、HAYなどを含むステーブルコインプロジェクトも注目に値します。

結局のところ、分散型ステーブルコインの現在の市場シェアは低いものの、現実のブラックスワンの影響を避けることはできません。しかし、世界経済環境が悪化して世界が株ゲームに突入すると、ある程度はブラックスワン現象がますます多くなるだろう。現時点では、鋳造権がなく中央集権化の脅威にさらされている法定通貨のステーブルコインは良い選択ではないかもしれません。

参考文献

1. CeFi は繰り返し大きな打撃を受けてきましたが、分散型ステーブルコイン $HOPE はどのようにして相互に学習できるのでしょうか?

リンク: https://m.mytoken.io/news/428359

2.RAI：ヴィタリック氏が考える分散型安定通貨の「理想型」

リンク: https://mp.weixin.qq.com/s/_-bJhDcQwoDKMMY 1 J 3 QNJA

3. a16z が主導する分散型ステーブルコインプロトコルである Angle の設計上のハイライトは何ですか?

リンク: https://www.bitpush.news/articles/1817404

4. 分散型ステーブルコインの現状と将来についての詳細な説明

リンク: https://www.odaily.news/post/5184608

5.Stability without Pegs

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