NFT価格の定義を探る: 流動性を見つける最良の方法は何ですか?

Block unicorn

特邀专栏作者

2022-03-21 03:00

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価格分布分析により、流動性が最適に見つかる場所と金融化方法の潜在的な市場をより完全に理解できます。

AI要約

展開

価格分布分析により、流動性が最適に見つかる場所と金融化方法の潜在的な市場をより完全に理解できます。

原文の翻訳: ブロックユニコーン

原題：「コレクション全体にわたるNFT価格分布の探索」

仮想土地、PFP (NFT アバター)、ゲームアセットなどの NFT カテゴリは、アイテムや収集品を評価するための一般的なフレームワークです。ただし、あまり議論されておらず、時には直感に反するこれらの資産の特性は、コレクション内の価格「ランク」、および同じ価格グレードの資産がコレクションやNFTクラスでどのように動作するかです。

より具体的には、次の 3 つの質問に答えようとします。

より具体的には、次の 3 つの質問に答えようとします。

市場全体の NFT の価格分布はどのようなものですか?

価格分布パターンは出現していますか?もし出現している場合、それらはどの程度一般的ですか?

これらの分布から、特定の NFT を他の流動性手法よりも一部の流動性手法に適したものにする価格「階層」をどのように定義すればよいでしょうか?

方法

NFTBank は、機械学習を使用して、同様の資産の過去の価格設定に基づいて NFT 価格を予測するアルゴリズム資産評価製品です。 NFT バンクから 3 か月以上のデータを抽出しました。最初は2021年12月15日（コレクション279、約240万NFT、約370万ETH市場価値）、次に2022年1月13日（コレクション540、約1420万NFT、約890万ETH市場価値）、最近では2022年2月27日（コレクション538、NFT約1,480万、ETH時価約650万）

この記事では、私たちが見つけた 4 つの観察結果について詳しく説明します。

1. 通常、価格分布はセット間およびセット内で非常に集中しています。

2. NFTの「カテゴリー」（PFP、ゲーム、仮想土地など）とは関係がないと思われる価格分布には、主に5つの「形状」があります。

3. 価格分布は一般的に変化しません。収集品の 75% では、価格分布はどの時点でも一定のままです。変化するものにとって、それは「関連性のある」形に向かうことです。

4. 指数関数的な減衰と対数正規分布に似た分布を持つアンサンブル (アンサンブルの 60%) の場合、下位、中間、および上位のアセットの動作を定義して調べることができます。

一元化された価格分布

シリーズ全体で市場は集中しており、上位 10 シリーズが時価総額の 60% 以上を占め、(正規化された) ジニ係数は約 0.9 です。

収集品の場合、ほとんどの価格分布は、ほとんどのアイテムの価格が最低価格に近いパターンに従います。残りの少数のアイテムが価格帯の大部分を占め、したがってコレクションの市場価値に大きく貢献します。

正規化された価格分布図の例:

これらのチャートでは、X 軸が 100 等分されているため、たとえば最初のチャート (CryptoPunks) は、ほぼすべてのパンクの価格が全価格帯の上位 2% であることを示しています。

これは、取引所プロジェクトに最適な NFT 金融商品にとって有望です。たとえば、NFTX のような流動性プールは、取引所で資産を取引できる NFT 所有者に即時流動性を提供する「取引所 AMM」として機能する可能性があります。プール。

多数の市場アイテムと信頼できる価格フィード (多くの異なる固有のアドレス間で頻繁に取引されるもの) を含むコレクションも、P2Pool 融資商品の担保として使用できます。これは、フロア資産は多くの場合「同じ」に扱うことができるため、手動による評価が必要ないためです。価格フィードとリスク評価の自動化手段を組み込むと、融資条件を自動化できます。

ただし、上記の例では、VeeFriends や Decentraland などの一部のコレクションがこの「モデルは最低価格」モデルに当てはまらないことに注意してください。実際、価格分布パターンは 5 つの異なる形状のいずれかに分類されます。これが次の観察につながります。

価格分布には主に 5 つの形式があります

シリーズ全体で観察される価格分布の形状は次のとおりです。

1) 指数関数的減衰。これらは収集品であり、その商品のほとんどは店頭で価格が設定されており、高額商品が後を絶ちません。私たちがサンプリングしたコレクションの約 40% がこのプロファイルを示しています。例としては、クリプトパンクス、RTFKT クローン X + 村上、ミュータントエイプヨットクラブなどがあります。

2) 対数正規分布は指数分布と同様の形状をしていますが、最頻値は下限よりわずかに上にあります。私たちがサンプリングしたコレクションの約 20% がこのプロファイルを示しています。例としては、Bored Ape Yacht Club、Sandbox LAND、Decentraland などがあります。

3) 対称的 (または正規に類似した) 分布とは、資産が平均価格の周囲に非常に集中しており、両側で徐々に減少することを意味します。私たちがサンプリングしたコレクションの約 5% がこのプロファイルを示しています。例には、Anonymice、Blitmap、Rollbot などがあります。

4) 多峰性分布では、より広い範囲にわたって複数の隆起やスパイクが見られます。私たちがサンプリングしたコレクションの約 20% がこのプロファイルを示しています。例には、VeeFriends、Autoglyphs、FLUF World などがあります。

5) ポイント分配パターンは上記のいずれかの形状ですが、価格は <0.1 ETH で分配されます。これをほぼ同じ価格として定義するため、これらを「ポイント分布」とラベル付けします。この形状は、小規模な帽子コレクションに共通の特徴です (PVFD を除き、上位 100 のコレクションにはこの形状はありません)。そのため、フィルターとして機能します。私たちがサンプリングしたコレクションの約 15% がこのプロファイルを示しています。例としては、PVFD、Zodiac Capsules、PEGZ などがあります。

興味深いことに、NFT カテゴリ (PFP、仮想土地、ゲームアセットなど) は、価格分布の形状とは独立しています。たとえば、Cryptovoxels、Decentraland、Somnium Space の仮想ランド NFT はすべて、異なる分布 (指数分布、対数正規分布 (それぞれ 1 月/12 月データで対称)、およびマルチモーダル) を持っています。

価格分布は、おそらく、コレクションが属するNFTカテゴリではなく、コレクション自体の固有の特性の関数です。土地の場合、これは場所、敷地面積、人の通行量（収入を生み出す可能性）、すでに建設されているためプレミアムで販売されている土地などです。

次に、これらの価格分布が時間の経過とともに変化するかどうかを調査しました。

価格分布は（通常は）同じままです

ここではデータが限られているため (データポイントが 3 つ)、ここでの分析が将来も継続されるかどうかは時間が経てばわかります。正規化された価格を再度見ると、12 月 (灰色) と 1 月 (赤色) の価格分布は、通常 (常にではありませんが) 2 月 (青色) の価格分布と一致するか、少なくとも同様の形状であることがわかります。

1 月と 2 月の両方のデータに含まれる 537 件のコレクションのうち、166 件 (30%) で価格分布の形状が変化しました。 1 月から 12 月にかけても同様の変化率 (25%) が見られました。たくさんのように聞こえるかもしれませんが、カットオフについてはそれほど厳密ではないため、上記のセットの分布形状の分類は少し曖昧であることに留意してください。

たとえば、「if モード > 最低価格 => 対数正規」のように、指数関数的減衰と対数正規を区別できます。以下のパターンと床の比率を見ると、より緩やかな定義を選択し、形状を分類するために適合分布を確認する際にパターンが床から 10% ～ 20% 上にあっても許容しました。

これに基づいて、指数関数的に減衰する分布と対数正規分布は「関連している」と考えられます。

価格分布の変化が観察された場合:

約 42% がポイント配布に変更された、またはポイント配布から変更されました。ポイントの配布は他の 4 つの形式のいずれかで行われますが、価格範囲は非常に狭いです。

指数関数的減衰または対数正規分布から多峰性への最大 26% の変化。通常、ディストリビューションにはスキーマが 1 つしかないため、このクラスの定義もより柔軟になります。この形状を定義して、VeeFriends のようなディストリビューションとそのいくつかのバンプ (パターン) を他の形状から分離します。

~22% は、対数正規分布への、または対数正規分布からの指数関数的減衰です (厳密なアプローチを採用していれば、この数値はさらに大きくなるでしょう)。

残りの約 10% の変動は対称的に分布しており、対数正規が大部分 (6%) を占めています。これは、対数正規分布と対称分布の間の線がかなり緩やかに定義されている (つまり、2 つの形状も「相関している」) という事実によるものでもあります。

文章

フロアの定義: さまざまなフロア分位数と、フロア価格に対するそれらの比率を調査しました。

コレクション内の 800 点のアイテムのうち、約 90% の中央値は最低価格の 1.4* を下回っていました。ここでのしきい値の選択は、念頭に置いているユースケースにより大きく依存します。コレクションアイテムのより大きな割合を右側に含めると、価格帯が拡大するというコストが発生し、コレクションの均一性が低下します。

コレクションの約 90% に対してしきい値を機能させるには、しきい値は次のようになります。

1.3 は 25% の分位数を与えます (つまり、項目の 25% をカバーします)。
1.4 は約 50% の分位数/中央値を与えます。
1.75 は ~75% の分位数を表します。

コレクションの 30% 未満では小さすぎる可能性があり、[予約価格、予約価格 * 1.75] の価格帯が広すぎる可能性があります。したがって、下限として乗数 1.4 を選択します。つまり、「フロア」アイテムとは、[フロア価格、フロア価格*1.4]の価格範囲内のアイテムを指します。コレクションの 3 分の 2 には、オブジェクトの 75% が含まれます。

最上位の項目の定義: 最上位の分位数を使用して、同様のルートをたどることができます。

しきい値 2.5 は、コレクションの 90%、つまり 800 コレクションの 85% をカバーします。また、コレクションの 3 分の 2 にはコレクションの 95%、さらにはコレクションの約 20% にはコレクションの 99% が含まれます。言い換えれば、しきい値を 2.5 にすると、アセットの上位 10% がセットの 90% の「上位」バケットに配置されます。

繰り返しますが、このセットに対してより排他的な操作を行うことができます (たとえば、このしきい値を 4 に増やすなど)。

これらの底値と最高価格の定義に基づいて、価格が [底値 * 1.4、底値 * 2.5] の間にあるミッドレンジ製品を定義できます。それでは、これらの価格はしごの特徴を見てみましょう。

価格帯の特徴を定義する

予約価格から予約価格 * 1.4 で価格設定されたアイテム。

通常、床は収集品の 50 ～ 75%、市場価値の 25 ～ 50% を占めます。そのボリュームと均質な動作により、それらは流動性プールに適しており、事実上「フロア AMM」として機能し、ユーザーはフロアでの資産の取引活動から利益を獲得し、他の価格帯と比較して最も深い流動性を享受できます。

商品価格基本価格*1.4から予約価格*2.5まで。

通常、最低価格は製品の 20% ～ 40%、コレクションの市場価格の 10% ～ 20% を占めます。現状では、ミッドレンジの商品は、ピット取引よりも必要な流動性が少なく、聖杯よりも反射的な利益の影響が少ないため、おそらく取引で最も収益性が低いと考えられます。モードがミッドレンジであるアグリゲート (対称的な価格分布を持つアグリゲート) は、多くのユーザーが価格よりも資産自体の特性や有用性に関心を持つアグリゲートである可能性があります。たとえば、仮想土地の床は小さすぎるか、採算が取れない場所にある可能性がありますが、広くて交通量の多い土地は高すぎるか、販売できない可能性があります。したがって、土地の購入者は、立地、土地の広さ、価格が優れた資産を探します。

下限価格に何らかの「一時的な」項目が含まれていることが判明した場合、つまり下限価格が上昇または下降した場合、これは投機層および関連するヘッジアプリケーションとなる可能性があります。

TOPまたはトップアイテム、商品価格＞予約価格×2.5。

通常、トップアイテムは商品の 5% ～ 10%、コレクションの市場価格の 20% ～ 40% を占めます。骨董品の販売は非常に騒がしく、価格の変動が大きく、「伝統的な」美術品や不動産の高級品のように振る舞っています。取引量と取引スピードは低いですが、担保として、またはスピンオフによる流動性として使用できる可能性が十分にあります。

3 階層ごとのアイテムのシェアについては、フロアアイテム (青) のシェアが高いことがわかります。ところどころ小さいですが、これは形状の曖昧な定義に関係しています。たとえば、Meebit (最初の列) は、上で示した余分なバンプがあるため、階層ロジックに従っていません。

コレクション名は小さいですが、名前の末尾の (Jan) または (Dec) は、それぞれ 1 月または 12 月のデータセットからのものであることを示しています。

各価格階層の市場シェアを見ると、それらの階層の時価総額シェアに関して少し騒がしくなります。床材が依然として市場シェアの大部分を占めているようですが、収集品のカップが床材の 10 ～ 1000 倍高く、収集品の価値が損なわれていることも珍しくありません。

全体として、時価総額の約 25% ～ 50% が下位層に属し、10% ～ 20% が中位層に属し、20% ～ 40% が上位層に属します。

将来のキャリア

このペーパーでは、価格変動挙動とそれぞれのコレクション内のレイヤーに従って NFT を分類するためのいくつかの予備的な手順を実行します。上で述べたように、レイヤーの境界はユースケースに応じて調整できます。私たちにとって、目標の 1 つは、コレクションや資産クラス全体で NFT の共通の動作と特性を導き出し、流動性を見つける最適な方法を保有者に知らせることであり、この分析はこの評価マトリックスの情報を提供するのに役立ちます。