原作者：ベルベル・ジン
原題: 「暗号に対するベンチマークのアプローチは Web 2.0 からのページを取得」
原文編集：ヘイルズマン、チェーンキャッチャー
有名なベンチャーキャピタル会社 Benchmark は、eBay や Uber などの新興企業への初期投資で知られています。近年、Benchmark は暗号化市場にも目を向け始めており、Chainalies や Sorare などの暗号化プロジェクトに投資しています。ただし、ベンチマークは、a16zなどの他のベンチャーキャピタル企業のように仮想通貨投資の熱狂に専念していませんでしたが、仮想通貨市場において独自の投資方法とリズムを持っています。
最近、The Information は Benchmark のゼネラルパートナー、Sarah Tavel にインタビューしました。インタビューの中でタベル氏は、成長する仮想通貨市場に参入することが何を意味するのか、そして一部の初期段階の大手投資家が数十億ドル規模のファンドや専門VC企業の混雑した環境にどのように適応しているのかについて詳しく語った。
彼女はまた、DAO の見通し、より伝統的なスタートアップ構造が Web3 でどのように機能するか、トークンに対する Benchmark の見解、VC Twitter の議論などのトピックについても触れており、以下のインタビュー全文をご覧ください。
情報: 仮想通貨投資家の間には意見が分かれているようで、一部の投資家はトークンを購入するだけでなくガバナンスチームやプロトコルを支援しており、もう一人は Sequoia Capital や Benchmark のような伝統的な VC 投資家です。従来のVCは必然的に前者に進化すると思いますか?
Tavel：それは本当の分かれ目だと思います。これらの仮想通貨ネイティブ企業を見ると、長期的な消費者関係を構築し、長期顧客を育成しようとしている企業はほとんどないことがわかります。このグループの人々は明晰で、物事を説明するときに超能力を持っているように見えます。これは非常に特殊な分野であり、永続的な消費者ネットワークを構築するというこれまでの考え方とは大きく異なります。
私は、人々が現在 Web3 と呼んでいるウェブ、依然として消費者所有のウェブ、暗号通貨空間の消費者に偏った部分であるウェブについては、今日の典型的な永続的な企業 (Web2. 0) 同じ、同じスキル。
したがって、これらの Web3 企業には、Web 2.0 に非常によく似たスキルを求めたいと考えています。ただし、この非常に専門的でスマートコントラクトが主流の世界では、流動性マイニングやガバナンスなどのスキルを備えた、より専門的な知識を習得する必要があります。それは私にとってまったく異なる分野であり、ここがまだあまり好きではないことを認めます。
情報: Benchmark のような伝統的な VC が注力している暗号通貨の分野は何ですか?能力の範囲を超えているものは何ですか？
Tavel：ソラレとチェイナリシスは、私たちが投資する 2 つの仮想通貨企業であり、私たちが行っている投資の種類をよく表しています。また、Web3 風のゲーム会社に予告なく投資も行いました。これらのプロジェクトはすべて、当社のスーパーテリトリー内の投資タイプです。
このタイプの企業は、チームまたはインフラストラクチャの一部として集中型の側面を持つチームを構築しますが、分散型インフラストラクチャにも参加します。ご覧のとおり、Sorareと彼らが販売するNFT、またはこの分野の主要なインフラストラクチャプレーヤーとしてのChainaracyの場合。
もちろん、私たちはトークンコンポーネントを持つ企業にも投資しており、私はちょうどそのケースをやったところです。しかし、Benchmarkを代表する私ではなく、消費者としての私に聞きたいのであれば、私は個人的に新しいDeFiプロトコルに傾く傾向はなく、これは私の世界ではありません。私は融資関連のスタートアップには注目していないのですが、これは私にとって新しい領域です。
同様に、私が投資したばかりの会社も、少なくとも短期的には集中化されたチームを持つことになります。インフラストラクチャの一部は集中化されます。そして、これは消費者エクスペリエンスを構築するためのより現実的な方法であるため、将来的にはこのような企業がさらに増えると思います。
情報: 昨年の仮想通貨ブーム以来、消費者、投資家としてのあなたの経験はどう変化しましたか?
Tavel：私の場合、ベンチマークで働き始めたとき、よく言われるように、すでに「赤い薬」に「苦しんで」いたのです。 Benchmark を始めて、私がやりたかったのは、すべての時間を暗号通貨に費やすことだけでした。そこで私はできる限り多くのホワイトペーパーを読み、ホワイトペーパー読書クラブに参加し、本当に賢い人々と話し、初期のプロトコルを発掘しました。実際、これが私の最初の Benchmark、Chainaracy への投資につながりました。
そして、自分が実は消費者志向の投資家であることに気づきました。私は通常、消費者のユースケースについて考えますが、そのような投資をするには時期尚早に思えます。暗号通貨の世界はインフラストラクチャを構築する必要があります。そこで私はその後数年間、市場とインターネットに戻り、より伝統的な投資を行ってきました。
そして、2020年の第4四半期には、NFTに関する情報を理解し始め、さらに多くの開発に耳を傾けるようになりました。
投資家として、これは新しいタイプの消費者体験への想像力を広げてくれた、とても深い瞬間でした。これらの体験は、ブロックチェーンやスマートコントラクト以前から、NFT、デジタル所有権、ネットワークの消費者所有権などを通じて、前例のない方法と新しい経済で実現できます。それで、そこから私はスレッドを把握し始め、それからSorareに投資し、それが私のすべてになるまで暗号空間にますます多くの時間を費やし始めました。
そのため、私が現在新しいプロジェクトに費やしている時間のほとんどは、新しい消費者エクスペリエンスを生み出すために使用する、ある種の分散型インフラストラクチャを備えている企業を探すことに費やされています。
情報: Andreessen Horowitz や Spark Capital のようなベンチャー キャピタル会社が DAO に投資していることについてどう思いますか? The DAOへの投資を検討してみませんか?
Tavel：私たちはまだ同様の投資を行っていませんが、反対はしません。 DAO には非常に奥深いものがいくつかありますが、多くの人が言うように DAO が「万能薬」であるというよりも、DAO とその制限についてさらに質問し、DAO が最も適用できるシナリオについて議論する方が適切だと思います。私はいくつかの DAO 組織を見てきましたが、この分野の発展の見通しにも期待し、興奮しています。
情報: Sequoia Capital や Lightspeed Venture Partners などは昨年、仮想通貨投資への取り組みを証明するために大規模な取引を行った。あなたはこのことについてどう思いますか？
Tavel：実に熱狂的な取引が起こっている。しかし、私たちの構造は異なり、合計 5 つのパートナーがおり、それぞれが年に 1 ～ 2 件の投資を行っています。
情報: ということは、ベンチマークはもっと資金を調達したり、投資をしたりすべきではないと思いますか?
Tavel：いいえ。
情報: 分散運営を行う仮想通貨創設者の間でより緩やかな精神をどのように見ていますか?また、自分の会社に重要な所有権を持ちたいと考えているベンチャーキャピタリストに対して懐疑的ですか?特に暗号通貨分野におけるVCと創設者の関係の進化をどのように見ていますか?
Tavel：この質問は、冒頭で述べた「違い」に少し戻ったような気がします。さまざまな文化、仮想通貨ネイティブ、プロトコルレベルのタイプの企業、創設者などが存在する可能性があり、そこには独自の文化があると思います。暗号通貨の始まりであるビットコインに戻ることができます。ビットコインは、主流の集中型システムで起こったこととは逆の方法で作成されました。つまり、銀行が追い出されました。これは、集中的なやり方とは対照的に作成されました。
最近 Twitter で起こっていることの多くは…この種のアンチテーゼ的なものです。 Twitter やソーシャル メディアでは、その逆が誇張されることがよくあります。この種の会話では 280 文字に制限されているため、誤解が自然に発生します。それらのポケットは常に存在します。通常の伝統的な企業には、自立して自力で成功した創業者がいます。それが彼らが会社を築きたいと思っている方法です。もちろん、Sorare、OpenSea、Axie Infinity のような企業も登場する予定で、この企業の評価の大部分は取締役会と投資から得られます。すべてのものと同様に、単一の文化はありません。
情報: 仮想通貨はベンチャーキャピタルをどのように変えたと思いますか?
Tavel：それは確実に変わりつつある。たとえば、暗号通貨企業は必要な資金調達ラウンドが少なくなり、調達資金も少なくなる可能性がありますが、NFTのプレセール（開発中のブロックチェーンベースのゲームまたはネットワーク用のNFTを購入する）資金を通じて早期アクセスを得ることができます。
しかし、ゲーム会社のように、ゲームをリリースする前に何年もかかる企業もあります。何かを売る前に何らかの基盤を構築する必要があるため、前もってベンチャーキャピタルが存在し、取締役会を設置する必要があります。
情報: 初期段階の仮想通貨投資は大いに盛り上がっていますが、公開市場へのアクセスに成功した例はそれほど多くありません。これは何を知らせているのでしょうか?
Tavel：個別に見てみましょう。 1 つは、これらの企業が上場の準備が整うまでに成熟するには長い時間がかかることです。たとえば、Coinbase は 2012 年 6 月に設立され、上場できると認められた企業の一部は比較的最近のものです。たとえば、2014 年に設立され、設立から 7 年が経過している Chainaloss 社を考えてみましょう。通常、出品にはさらに時間がかかります。 Fireblocks はもう 1 つで、比較的新しいものです。
1 つはまだ初期段階であり、2 つ目は仮想通貨企業には他の資金調達メカニズムがあるということです。オンチェーンの暗号通貨企業の場合は、流動性の高い市場がすでに存在するため、上場する必要はないかもしれません。しかし、今後数年のうちに、多数の暗号通貨エコシステム企業が上場するのではないかとも私は考えています。
情報: 数年後には、ブロックチェーン技術を使用しない消費者向けスタートアップの居場所が生まれると思いますか?
Tavel：わかりません、多くのことが不確かです。しかし、私は、象徴的な消費者企業の次の波が Web3 を導入すると信じたいと思っています。つまり、そのインフラストラクチャには、消費者がインターネットやこれらのデジタル資産の所有権を取得できるようにする分散化の側面が組み込まれることになります。それが私が焦点を当てているものだからです。
情報: 他に何か追加したいことはありますか?
Tavel：また、赤ちゃんをお風呂のお湯と一緒に捨てないことも強調したいと思います。一元的に構築する方法は完璧ですか?もちろんそうではありません。Web3 は分散型アーキテクチャを採用しており、ユーザーにネットワークの所有権やデジタル資産の所有権を与えることができます。これは大きな変化です。しかし、それも完璧ではありません。
スタートアップ間の競争は、分散化を競う競争ではなく、ユーザー価値を生み出す競争であるべきだ。分散型インフラストラクチャは、この目標を達成するための手段でなければなりません。このように考えると、Web 2.0 の世界を盲目的に拒否したり抵抗したりするのではなく、実際にはもっと受け入れる必要があることに気づき始めるでしょう。
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