DeFiがブロックチェーンエコシステムで繁栄を続ける中、マイナー抽出可能値としても知られるMEVが、イーサリアム開発者やトレーダーの間で議論のポイントになりつつあります。

ブロック上のどこに、いつトランザクションを配置するかを決定するマイナーの能力と同義ですが、マイナーは通常、マイナー抽出可能値 (MEV) を使用して、自分たちに利益をもたらす方法で各ブロック内のトランザクションを並べ替えることで追加の収入を生み出します。

副題

Miner Extractable Value (MEV) がどのように機能するかを見てみましょう。

ブロックチェーンでは、バリデーターが特定のトランザクション順序に同意し、コンセンサスに達した後にのみ、ブロックがチェーンに追加されます。ただし、ブロックは 1 人のユーザー (マイナー) によって作成されます。

ユーザー (マイナー) は、特定のブロック内のどこにトランザクションを配置するかを制御できます。 MEV を使用すると、マイナーはトランザクションを選択した順序でブロックに入れることができ、トランザクションから利益を得ることができますが、より多くのガスを必要とします。

画像の説明

MEV の仕組み (出典:SmartContractReserachForum）

何人かの鉱山労働者がどのように通過するかを見てみましょうそしてそして同調したお金儲けの例。

フロントランニング: フロントランニングとは、マイナーがブロック内の別のトランザクションよりも先に自分のトランザクションを配置し、利益を上げるのに役立つイベントを指します。

DEX に大規模な取引が含まれる場合、マイナーは影響や将来の価格変動を予測できる場合があります。これにより、自社の取引を前面に押し出し、「先手を打つ」ことで機会を活用することができます。

これは、この用語が生まれた伝統的な金融にも当てはまります。従来の金融におけるフロントランニングの興味深いバージョンを見てみましょう。ビジネスマンがブローカーに自分の会社の株を 200,000 株購入するように依頼したとします。ここでブローカーは、そのような出来高が必ず株の価格を押し上げることを知っているので、代わりに、ブローカーは顧客のために株を取得する前に、自分のために一定数の株を購入します。さて、株の価格が上がるたびに、ブローカーは利益を得るために株を売ります。

最近の調査によると、有力企業は MEV を通じて数百万ドルの利益を上げており、その機会を最大限に活用するために互いに競い合っていることさえあります。フロントランニングは、多くの場合、マイナーが使用する予想される戦略であり、フロントランニングをしない限り、仮想通貨のマイニングで最終的に損失を被ることになると多くの人が信じているためです。

サンドイッチング: サンドイッチングは、トランザクション順序を使用してマイナーに利益をもたらすもう 1 つの手法です。マイナーがトランザクションをフロントではなく他のトランザクションの中央に配置するという点で、フロントランニングとは異なります。

イーサリアム上の分散型取引所 (DEX) を考えてみましょう。大規模な取引により価格が下落し、数千ドルの利益を得る機会が生じます。

実行前にトランザクションを識別するマイナーは、自分の売買トランザクションの間にトランザクションを「挟む」ことができます。これにより、トランザクションのガスコストが増加し、マイナーは追加コストなしですぐに利益を得ることができます。

イーサリアムのようなスマート コントラクトに大きく依存するブロックチェーンは本質的にマイナー抽出可能値 (MEV) に悩まされていますが、複雑なスマート コントラクトをサポートしていないブロックチェーンも MEV を理解していません。たとえば、ビットコインも MEV に対して「技術的に」脆弱ですが、イーサリアムほど簡単ではありません。

これは、時間の経過とともにブロックチェーン上に蓄積される MEV が特定のチェーンの複雑さに比例するためでもあります。専門家はまた、プルーフ・オブ・ワークベースのブロックチェーン・プロトコルはコンセンサスを破り、プロトコルの完全性を脅かす可能性があると考えています。

イーサリアムなどのプロトコルはスマート コントラクトに大きく依存しており、プルーフ オブ ワークに基づくブロックチェーン プロトコルのスマート コントラクトの複雑さは非常に高いです。さらに、DeFi がさまざまなブロックチェーン エコシステム全体で繁栄しているため、スマート コントラクトの複雑さがすぐに低下する可能性は低いです。

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MEV に対して

MEV はブロックチェーン プロトコルに固有の特性であり、オフチェーン マーケットを作成しない限り根絶することはできません。たとえば、すべての取引手数料が等しい場合、マイナーはトレーダーと交渉して、契約外の取引の優先順位を支払うことになります。他のほとんどの状況でも同様のジレンマが生じます。

MEV トランザクションの順序を排除する 1 つの方法は、アプリケーションの設計を強化して、そのような価格操作に関するインセンティブを最小限に抑えることです。これは実行可能な提案ではありますが、MEV に関する現在の研究は、コンセンサスのコストと難易度を高めることで、コンセンサスを破る可能性を排除することに焦点を当てています。

プルーフ・オブ・ステークのコンセンサスモデルを採用するブロックチェーンは、バリデーターが再注文を試みるインセンティブを根本的に減らす可能性がありますが、MEV の利益は常に減少した報酬を上回ります。