メッサーリの第 2 四半期 DeFi レポート: DeFi は世界的なオープン金融システムに向けて大きく前進しています
日常翻訳者 |
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「DeFiは人類にとってのバベルの塔です。私たちはお金を言語として再構築しました...土地のあらゆる文化にアクセスできるコンピューター言語です。今、私たちのすべての輝き、貪欲、そして理想を1つのシステムに統合することができます「そして、DeFi の成長は比類のないものとなるでしょう。今後 1 ～ 2 年は非常に重要であり、今後数十年、さらには数百年に影響を与えるでしょう。」 ——Redphonecrypto
1 年前、Compound は COMP 流動性マイニング プログラムを開始し、DeFi 業界に革命をもたらしました。 DeFiプロトコルで流動性を流すための新しいメカニズムにより、分散型金融業界はほぼすべての指標で指数関数的な成長を達成しました。その過程で、DeFi は投資家、ユーザー、規制当局の注目を集めただけでなく、プロダクト/マーケット フィットを達成する方法を世界に示しました。
2021年第2四半期もDeFi市場はこの勢いを継続し、ほとんどの指標が過去最高値を更新した。しかし、第 2 四半期後半にデジタル通貨市場が弱まり始めたため、DeFi も無縁ではありませんでした。多くの場合、市場の憶測が薄れるにつれて、DeFiプロトコルの活動も四半期後半には減少しました。
しかし、話はそれだけでしょうか？
分散型取引所 (DEX)
分散型取引所 (DEX)
DEX 取引高は第 2 四半期も引き続き爆発的に増加し、同四半期には 4,050 億ドルに達しました。これは前年同期比 117 倍、第 1 四半期から 83% の増加となりました。 5月だけで同四半期の取引高の半分以上を占めたが、デジタル通貨市場も5月にピークに達したため、これは驚くべきことではない。
DEX取引高は5月から半減し、6月には950億ドルまで減少した。指標の低下にも関わらず、6 月は依然として過去 3 番目に高い DEX 取引量を記録しました。
この四半期全体の競争環境の進化を見ると、PancakeSwap の立場に大きな変化が見られます。 「朝食」をテーマにしたDEXは4月に短期間で数量面でUniswapを逆転しましたが、その後、Uniswap V3の台頭や5月以降のBinance Smart Chainエコシステムにおける多くの問題により、結果的にPancakeSwapの市場シェアは急落した。同四半期の終わりまでに、Uniswapの週間取引量はDEX取引全体の54％を占め、2020年11月以来の最高水準となった。
Polygon の台頭により、分散型取引量における Binance Smart Chain (BSC) の市場シェアも侵食されており、インカム ファーミング用の新しいトークンとともに Polygon に頼るプロジェクトが増えるにつれ、Binance Smart Chain は市場から締め出されつつあります。この状況は、パブリックチェーン間で進行中の流動性「戦争」をよく表しており、トークンのインセンティブが資本がブロックチェーンエコシステムに参入する主な理由である場合、一旦インセンティブが低下したり、他のインセンティブの方が魅力的になったりすると、その力が適用されると、機動性が移転されます。
最後に、DEX 市場全体を見ると、2020 年 10 月以来初めて、DEX 取引高が集中取引所 (CEX) 取引高の 10% 以上を占めたことがわかります。データは、時間の経過とともに、分散型取引所が集中型取引所の取引量を共食いしていることを示しています。
Uniswap V3 がトップ DEX に
5月、Uniswapはついに待望のUniswap V3プロトコルを開始しました。その最大の特徴は流動性の集中化であり、流動性プロバイダー（LP）がカスタマイズされた価格範囲内で市場を形成し、その過程で個別の価格曲線を作成できるようになります。この設計は、遊休資本を減らしながら、特定の価格範囲内で V2 と同じ深さの流動性を提供できるようにすることで、流動性プロバイダーの資本効率を 4,000 倍向上させることを約束します。わずか数週間で Uniswap V3 は業界最大の DEX となり、6 月には約 280 億ドルの取引高を達成しました。
Uniswap V3 は DEX 取引量全体の 40% 以上を占めており、勢いが衰える気配もなく DEX 市場を侵食し続けています。
THORChain がマルチチェーン Chaosnet を開始
2 年以上の開発と複数の遅延を経て、クロスチェーン流動性プロトコル THORChain は、2021 年第 2 四半期の最初の週についに稼働しました。現在、保護された方法で展開されていますが、コミュニティはネットワークの発展に応じて流動性プールの上限を徐々に引き上げ、そのセキュリティを証明し、バグに対処します。 THORChainは現在、ビットコイン、イーサリアム、バイナンスチェーン、ビットコインキャッシュ、ライトコインを含む5つのチェーンをサポートしており、今後数か月以内にさらに多くのブロックチェーンを接続する予定です。 THORChainの取引量は現状低迷が続いているものの、上限額の引き上げに伴い流動性も増加しており、クロスチェーン流動性に対する市場の需要も高まっていることが分かります。私たちは、THORChain のようなインフラストラクチャが信頼できるサードパーティなしでパブリック チェーン間で価値を転送できる、マルチチェーンの未来のブロックチェーンに入りつつあります。
PancakeSwap と Waterlo の出会い
5月に仮想通貨市場が暴落した後、バイナンス・スマートチェーンのエコシステムも大きな打撃を受け、ロックアップの取引高はわずか数日でピークから50％以上減少した。すべてのスマートコントラクトプラットフォームでロックアップ量が減少する一方で、アプリケーションにロックされている価値のほとんどが雇用資本であり、ユーザーに投機を促すこと以外にほとんど用途のない資産で構成されているため、バイナンススマートチェーンはさらに苦しんだ。 。多数のステーブルコインを混合するイーサリアムとは異なり、バイナンス スマート チェーンのロックされたポジションの構成は比較的リスクが高く、市場の変動に非常に敏感です。バイナンス スマート チェーンの一連のハッキングや脆弱性と相まって、数億ドルの損失が発生しました。さらに、バイナンス スマート チェーンでの投機活動は 6 月に劇的に減少し、PancakeSwap の取引量は 6 月に 69% 減少しました。同時に市場シェアも低下した。
DeFi 業界は前進しており、共通のテーマの 1 つは、セキュリティを損なうことなく DeFi パフォーマンスを桁違いにスケールすることを目的とした、イーサリアム上のレイヤー 2 スケーリング ソリューションの立ち上げです。これらのソリューションで最も期待されているのは、数千のトランザクションを 1 つのロールアップ ブロックにバンドルできる Optimistic Rollups で、主要なソリューションである Arbitrum と Optimism は第 3 四半期に発売される予定です。
副題
融資プラットフォーム
DeFi融資は第1四半期にブームとなったが、第2四半期には冷え込み始めた。ただし、2021 年の第 2 四半期も前四半期の勢いが続きました。 3月から5月にかけて、投資家がDeFi融資プロトコルの高い融資利回りを獲得しようとしたことが主な要因で、借入総額は250億ドルからピークの450億ドルまで急増した（わずか6週間で81％増）。しかし、市場が好転するにつれて、この上昇傾向は突然止まりました。市場の混乱激化の影響で投資家がより安全な資産に群がり、融資預金額の低迷につながったため、主要な融資プラットフォームにロックされている資産総額は前四半期比15％増にとどまった。
当然のことながら、融資残高も同様のパターンをたどりました。第 2 四半期の最初の 6 週間で、総融資残高は 62% 増加しました。その後 10 日間の融資残高はわずか 40 億ドルで、ピーク時からわずか 21% 減少しました。四半期末時点での融資残高は前四半期から約 44% 増加しました。
画像の説明
上の画像出典: LoanScan
Aave がマルチチェーンの世界に参加
2021年第1四半期の終わりに、Aaveはイーサリアムの高額な手数料環境からの脱却を目指し、Polygonの立ち上げを発表した。その後、Polygon と Aave が提携して、初期ユーザーに流動性マイニングの報酬を提供しました。このプロジェクトは大成功を収め、Aave のロックアップはわずか 2 週間で 60 億ドルから 120 億ドルに増加しました。
Polygon の立ち上げと大規模なトークンインセンティブにより、ローン残高全体に占める Aave の市場シェアは 4 月に急上昇し、Compound との競争にさらされました。 5月末までに、AaveはCompoundを追い越して主要な融資プラットフォームとなり、DeFi融資市場全体の37％以上を獲得しました。
暗号通貨と従来の銀行業務の間のギャップを埋める - Compound Treasury同四半期後半、Compound Labs は Fireblocks および Circle と提携して Compound Treasury を立ち上げました。これは、暗号通貨金利市場への参入を検討している非暗号通貨企業および金融機関向けに設計された製品であり、組織が安心して USDC ベースの製品にアクセスできるようになります。秘密鍵の管理や暗号通貨から法定通貨への変換などの暗号関連の複雑さ、および米国の平均普通預金口座数と比較して天文学的な年率 4% の預金固定金利の保証について説明します。
マルチチェーン世界における融資の基礎を築く - 複合ゲートウェイ
マルチチェーンの将来がより明らかになるにつれ、既存の融資プロトコルは、この新しい運用方法に対応するソリューションを模索し始めています。この新たなパラダイムを受け入れる方法として、Compound は、クロスチェーン金利市場のインフラストラクチャとして機能するように設計された Substrate ベースのブロックチェーンである Compound Gateway を立ち上げました。 THORChain の THORFi 融資機能 (今年後半に提供予定) と同様に、Gateway は、ユーザーが 1 つのブロックチェーン (イーサリアムなど) にネイティブな資産を別のブロックチェーン (Solana など) の担保として使用できるようにすることを目的としています。
画像の説明
副題
DeFiの新分野 - 債券市場
DeFiでは債券分野はまだ新興のニッチ市場ですが、伝統的な金融業界では巨大な市場です。この文脈における債券商品とは、社債、短期国債、債券投資信託など、安定した予測可能なキャッシュ フローを生み出すあらゆる商品を指します。固定金利の概念は、DeFi において比較的新しく未開発の分野であり、Aave や Compound などのプロトコルによって提供される変動金利が標準となるでしょう。
現時点では、債券分野は大きく 3 つの異なるカテゴリーに分類できます。
1. 証券化とスピンオフ。
2. 固定金利ローン。
安定した通貨
安定した通貨
2021年第2四半期のステーブルコインの発行総額は1,070億ドルを超え、第1四半期から70％増加、前年同期比では803％増加した。
ステーブルコインは次のような理由で広く採用されています。
• ステーブルコインはパブリックチェーン上のアドレスのみが必要なため、支払いとして簡単に受け入れられます。
• ステーブルコインは世界的な公共インフラ上で 24 時間 365 日稼働するため、非常に使いやすく信頼性が高くなります。
• ステーブルコインは、KYC が必要でアクセスが制限されることが多い既存の決済ソリューションと比較して、ユーザーに優れた自主性、プライバシー、相互運用性を提供します。
• ステーブルコインはプログラム可能であるため、開発者はステーブルコインを使用して、グローバルに配布され、資金に即座にアクセスできるアプリケーションを簡単に構築および展開できます。
同四半期中のステーブルコインの取引高は1兆7000億ドルを超え、前年同期比1090％増、第1四半期からは59％増という驚異的な伸びを記録した。
この四半期の最大の勝者は USDC、BUSD、DAI で、シェアはそれぞれ 23%、9%、5% に増加しました。 USDT は依然として王ですが、時間の経過とともにその優位性は薄れてきています。
最後に、分散型ステーブルコイン市場を見てみましょう。実際、第2四半期も分散型ステーブルコインは集中型ステーブルコインよりもシェアを拡大し続け、ステーブルコイン総供給量の約10％を分散型ステーブルコインが占め、過去最高を記録した。
DAI の市場シェアは、Terra の UST の台頭により第 1 四半期に大幅に低下しましたが、依然として 61% と大差で市場をリードしています。第 2 四半期には、DAI がある程度のシェアを取り戻しましたが、Terra は停滞しました。
USDCが上昇し、DeFiに選ばれるステーブルコインとなる
おそらく、Circle の USDC ほど良い四半期を迎えたステーブルコインはないでしょう。 Circleは4億4,000万米ドルの資金調達を完了しただけでなく、評価額45億米ドルでSPACを通じて株式公開する予定であり、急成長するイーサリアムのDeFiエコシステムで大きな進歩を遂げた。 USDCは間もなくイーサリアムの主要なステーブルコインとしてUSDTを追い越すと予想されています。
現在、USDC 供給の 50% 以上がスマート コントラクトに保管されており、これは約 125 億ドルに相当します。この割合は DAI ほど高くはありませんが、ドルベースでは USDC が依然として優れています。
DAIは集中化リスクが高まる中、驚異的な成長を続ける
MakerDAO は、DAI の供給が 76% 増加し、収益が 136% 増加するという素晴らしい四半期を迎えました。第 2 四半期末の時点で、DAI の供給額は 50 億ドルという驚異的な額に達し、MakerDAO は同四半期中に 4,300 万ドルの利益を生み出しました。
ペッグされていないステーブルコインの台頭
ビットコインが誕生したとき、非主権デジタル通貨の可能性についての想像力が刺激されました。しかし、ビットコインが取引され始めると、すぐに通貨として使用できるほど安定していないことがすぐに明らかになりました。将来のある時点で、ビットコインの資産サイズが十分に大きくなり、十分な流動性が確立されると、最終的にはボラティリティが低下するでしょう。ただし、ビットコインは供給が固定された資産であり、需要に応じて供給を調整できないことを考えると、金と同様に永遠に不安定になる可能性があります。
現在と未来の間のギャップを埋める取り組みとして、デジタル通貨業界は、ボラティリティに対処し、多くのブロックチェーン アプリケーションの広範な採用を促進するドルペッグ ステーブルコインを作成しました。しかし、これらのドルペッグステーブルコインの問題は、連邦準備制度によって管理されているイーサリアムをドル化し、その結果、イーサリアムによる非主権通貨システムの構築が制限されることです。さらに、ステーブルコインは、グレーマーケットの米ドルにペッグされたステーブルコインに依存しているため、イーサリアムを体系的な規制リスクにさらしています（ただし、USDCとUSDTが市場シェアを獲得するにつれて、このリスクは減少しています）。
幸いなことに、デジタル通貨業界は注目しており、最近、法定通貨に固定されていないステーブルコインの作成を目的とした多くのプロジェクトを立ち上げました。 「ノンペッグステーブルコイン」と呼ばれるこれらのプロジェクトは、イーサリアムの通貨システムに法定通貨への依存を排除しながら安定性を達成する追加の機会を提供します。その過程で、「非固定ステーブルコイン」は、イーサリアムの通貨システムを中央銀行の法定通貨の影響から解放するだけでなく、イーサリアム経済全体に適したステーブルコインを導入することになります。
副題
資産運用管理
当然のことながら、当四半期中にDeFiプロトコルの流動性が急上昇したため、DeFiに流動性を供給するイールドアグリゲーターによってロックされた総額も増加し、AUMは第2四半期末の2%の95億ドルのピークから減少しました。
イールド アグリゲーター市場では、注目すべき第 2 四半期はイヤーンの復活と台頭であり、同四半期の市場シェアは 29% から 69% に急上昇しました。
Yearn市場の支配力が拡大中
第 2 四半期の資産運用分野で最も注目すべき点は、イヤーンの回復と市場支配力の拡大です。 Yearn のインセンティブ調整問題は第 1 四半期に解決されたため、現在の市場の焦点は Yearn の新しい V2 ボールトに移っています。 Yearn V2 は大成功を収め、Yarn の運用資産は年初の 5 億 4,000 万ドルから第 2 四半期末には 41 億ドルに増加しました。
副題
デリバティブ
分散型デリバティブの取引高は、2021 年第 2 四半期も大幅に増加し続け、分散型スポット取引高のほんの一部に過ぎませんが、永久スワップ契約の取引高は、この四半期で 2020 年から 200 億ドル近くに達しました。これは、第 4 四半期で 3,000% 増加し、 2021 年の第 1 四半期と比べて 155% 増加しました。現在のスケーリングのハードルにもかかわらず、分散型デリバティブプロトコルはDeFiユーザーの間で注目を集め始めています。
副題
DeFiの次の目的地
明らかに、2021年第2四半期には、市場心理の低下と資産価格の低迷によりDeFi活動が悪影響を受けましたが、年初と比較して業界の規模は拡大を続けました。今後数か月以内に、レイヤー 2 スケーリング ソリューションの出現により、より多くの機関が DeFi プロトコルに関与し始めることは間違いありません。また、DeFi エコシステムは成熟し続け、ユーザーに高いセキュリティを提供し、DeFi は次の瞬間を迎えるかもしれません。さらなる成長。
DeFiは、新たなオープンな世界金融システムに向けて一歩ずつ前進し続けます。
