ビザ総合研究所：ポルカドットパラチェーンPLOオークション経済モデルの探求
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1。概要
BitZコインは、研究所内でポルカドットの生態とそのPLOオークションに注目しており、ポルカドットパラチェーンオークションの開始を前に、ポルカドットパラチェーンオークションのルールと経済モデル計算の研究結果を皆さんに共有します。 PLO オークションへの参加を希望するプロジェクト関係者が効果的なインセンティブ プランを設計できるよう支援します。
この記事では、Polkadot パラチェーンとは何か、Polkadot パラチェーンのオークション ルール、PLO のリスクフリー収益率とその期待収益率決定モデルに焦点を当てます。核となる結論は次のとおりです。DOT1) PLO プロジェクトへの参加に対するインセンティブプランの収益率の中心的な影響要因は、DOT の誓約収益率、つまり期待される収益率であることがわかります。
ロックアップ時間 T、予想される DOT の最大増加、および T 時間内のリスクプレミアム。
BitZ Exchange は、Polkadot エコシステムとパラチェーン オークションに関して多くの調査と準備作業を行っており、PLO オークションへの参加を希望する Polkadot エコシステムのプロジェクト関係者と協力して、入札計画を設計し、クラウドファンディング資金を提供することに前向きです。 。
2. ポルカドットパラチェーンの紹介
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2.1 ポルカドットネットワークアーキテクチャ
Polkdot の公式ドキュメントによると、Polkdot ネットワーク全体は、リレー チェーン、パラチェーン、転送ブリッジの 3 つの部分で構成されています。
1) パラチェーン パラチェーン: パラチェーンは、Polkadot ネットワークと並行するブロックチェーンであり、各パラチェーンは、さまざまなビジネス ニーズに応じて独自のアーキテクチャを独立して設計できます。パラレル チェーンは、スケーラビリティを向上させるために同時トランザクションにも使用され、リレー チェーンに接続することでセキュリティが確保されます。
2) リレー チェーン: リレー チェーンは Polkadot ネットワークに接続されます。リレーチェーンは、パラレルチェーンのセキュリティを確保し、パラレルチェーン間の通信を実現するものであり、通信内容はトランザクションであっても、任意のデータであってもよい。
以下の図に示すように: Polkadot ネットワークは本質的に異種混合マルチチェーン ブロックチェーン ネットワークです. ここでのマルチチェーンとは、約 100 の並列チェーンの数を指します。各パラチェーンには独自のデータと P2P ネットワーク アーキテクチャがあり、カード スロット Slot を介して Polkadot リレー チェーンにリンクされ、セキュリティを共有します。
出典：ポルカドット公式サイト
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2.2 ポルカドットパラチェーンの定義
パラチェーンは「スロット」Slot を介して Polkadot メインチェーンにリンクされていますが、スロットの数が限られているため、スロットは約 100 個しかなく、一度に開くことはできません。したがって、初期の段階では、スロット オークションの数は非常に限られており、一定期間にリリースされるスロットは 1 つだけであるため、多数のポルカドット生態プロジェクトが [並列チェーン] になる資格を得る必要があります。 Happy Blockの初期段階でパラチェーンオークションに参加するのは、Acala、Phala、ChainX、Darwinia、Bifrost、StaFi、Litentry、Zenlink、Crust Network、Plasm Network、という約10のPolkadotエコロジープロジェクトだという。以下の図に示すように:
出典: ハッピーブロック
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出典：ビザ総合研究所
出典：ビザ総合研究所
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スロットの取得方法がオープンかつ透明であることを保証するために、Polkadot はキャンドル オークションと PLO の初のパラレル チェーン発行方法を使用してパラチェーン オークションを実施します。
画像の説明
出典：ポルカドット公式サイト
パラチェーンの入札者は、誓約する DOT の数と、対応するパラチェーン カード スロットのリース期間を提出する必要があります。カード スロットのリース期間終了後、契約で誓約された DOT 資金はプロジェクト当事者に返還されますが、ステーク利息が発生するため、PLO に参加しているプロジェクト関係者は、資金が不足している場合にクラウドファンディングに参加している DOT 保有者を動機付ける必要があることも決まります。
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3.1 キャンドルオークション
Polkadotが公式ブログで公開した入札計画によると、カードスロットSlotの価格はキャンドルオークションのルールに従って決定される。キャンドルオークションは公開オークションの一種で、最高額入札者が落札する従来の公開オークションの一般原則とは異なり、ランダムなオークション時間も含まれます。つまり、オークションの終了時間はランダムで不明であり、オークション時間終了後は落札者の原則に従ってオークション結果が決定されます。
Web3 Foundationの調査によると、Polkadotパラチェーンがキャンドルオークションを選択する理由は主に、従来のオークションメカニズムではパラチェーンのカードスロットを実際には正しく評価できないという状況を変えるためです。キャンドルオークションのルールに基づくランダムクローズ（遡及クローズ）は、プロジェクト当事者が最初に低い価格を提示することを期待して入札を試みるのではなく、オークション開始直後に妥当な入札価格と思われる価格を提示する必要があることを意味するためです。従来のオークションのように比較的低い入札価格でカードスロットを獲得できます。
3.2 Parachain Lease Offering (PLO)
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Parachain Lease Offering (PLO)、つまりパラチェーンオークションの公募。 Web3 Foundation のジャック・プラッツ氏によると、PLO とは、DOT 資金が不足しているプロジェクトのために、PLO を通じて他の DOT 保有者から必要な DOT 資金を調達する行為を指します。
クラウドファンディングのプロセスは、ユーザーが DOT ステーキングに参加するプロセスと非常に似ています。したがって、プロジェクト当事者は、ユーザーに PLO への参加の動機を与え、DOT 資金の調達を支援するために適切な報酬を与える必要があります。
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3.3 オークションが失敗した後の選択
プロジェクト当事者がオークションを通じてパラチェーンスロットを取得できなかったとしても、それはポルカドット生態プロジェクトの最終的な失敗を意味するわけではなく、実際には、まだ次の 4 つの代替案が残っています。
1) 入札パラチェーンからパラスレッドに切り替えることが可能です。パラスレッドはパラチェーンと同じトランザクション速度と効率を提供することはできませんが、使用回数に応じて支払うことでリレーチェーンのセキュリティとクロスチェーン機能を得ることができます。
２）草間さんのパラチェーンを入札。 Kusama の技術フレームワークとコンセンサス メカニズムは Polkdot のものと似ていますが、必要なパラチェーンのコストは比較的低いため、Polkadot のパラチェーンの入札に失敗した場合は、Kusama でパラチェーンの入札を試みることができます。
4) 独立したパブリック チェーンとして実行し、ブリッジまたはパラレル スレッドを通じて Polkadot に接続します。これには、プロジェクト当事者が独自の合意メカニズムを設計し、バリデーターを採用する必要があります。
4. PLOの経済モデルに関する研究
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4.1 PLO のリスクフリー収益率
プロジェクト当事者が PLO クラウドファンディングを行うためのインセンティブ メカニズムを設計する場合、最初に考慮すべきことは、DOT 保有者のリスクフリー収益率、つまりユーザーが DOT 誓約に参加するために DOT 資金を保有することで得られる収益率です。 。 PLOプロジェクト当事者がクラウドファンディングに参加するユーザーに与える収益率が、DOT誓約のリスクフリー率よりも大幅に高い場合にのみ、ユーザーがプロジェクトのクラウドファンディングに参加することは合理的な行動となります。したがって、POL のインセンティブメカニズムを設計するには、DOT 保有者のリスクフリー収益率を研究することが非常に重要です。
約束された DOT のリスクフリー収益率が Rα であると仮定すると、POL インセンティブ メカニズムに基づくユーザーの収益率 Y は次のようにする必要があります。
ここでの β 係数は定数であり、ユーザーが POL クラウドファンディングに参加する際のリスク プレミアムとして理解できます。このリスク プレミアムは市場全体のリスク選好に関係します。市場全体が上昇傾向にある場合、ユーザーのリスク選好は次のようになります。比較的低いが、市場全体が下降傾向にある場合、ユーザーのリスク選好が低下するため、β 係数は比較的高くなります。
明らかに、POL 収益率公式によれば、市場のリスク選好が決定されると仮定すると、Y の値を決定する必要があり、リスクフリー収益率 Rα の数値分布を明確に研究する必要があります。
ユーザーが保有する DOT のリスクフリー収益率 Rα は主に、1) 誓約した DOT ステーキングの年換算収益率 Rs、2) 期間 T 内での DOT の予想最大価格上昇で構成されます。上記の 2 つの要因により、DOT 保有者が DOT ステーキングへの参加を断念して PLO クラウドファンディングに参加するための最大機会費用が決まります。期間 T は、ユーザーが誓約するデフォルトの期間であり、6 か月から 24 か月です。
上記のリスクフリー収益率 Rα の計算式から、Polkadot ネットワークにおける平均ステーキング収益率 Rs が高いほど、将来の DOT の価格上昇が大きく、リスクフリー収益率 Rα になります。 DOT 法定通貨の価格上昇のパラメーターは市場によって完全に決定され、正確に推定することはできませんが、DOT の質権収益率は Polkadot ネットワーク システムによって決定され、関連する値の範囲をより正確に推定できます。
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4.2 DOT のステーキング収益率
DOT ユーザーのプレッジ収益率とプレッジ率の関係を次の図に示します。
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出典：ビザ総合研究所
したがって、Polkdot のステーキング収益率設計メカニズムとネットワーク内の現在のステーキング収益率データによると、基本的に DOT を保有するユーザーの収益率は 10% ～ 20%、平均 15% であると予想されます。
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4.3 PLO インセンティブの期待収益率
POL のリスクフリー収益率と DOT プレッジ収益率に関する調査によると、POL インセンティブの期待収益率は次の式で決定されることがわかります。
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出典：ビザ総合研究所
翌年の DOT 価格の価格比 P2/P1 の変動幅は (100%, 300%)、つまり価格上昇率が 0 ～ 200% であることがわかります。リスクプレミアム β 係数が (10%, 100%) のとき、PLO インセンティブの最低期待収益率 Y は 17% から 490% まで変動します。このうち、理想値は 161%、対応するリスクプレミアム係数は 50%、DOT の価格上昇率は 80% です。
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5。結論
パラチェーンオークションメカニズム、つまりオークションモデルに関する私たちの研究によると、PLOプロジェクトに参加するインセンティブプランの収益率の中心的な影響要因は、DOTのプレッジ収益率、期待されるDOTロックであることがわかります。 - 稼働時間 T、T 時間内での DOT の予想最大増加量、および Rs が平均 15%、時間 T に 1 年かかると仮定した場合のリスクプレミアム、PLO の最小期待収益率 Y の理想値インセンティブは 161% です。つまり、プロジェクト当事者が提供するトークンインセンティブスキームは、クラウドファンディングに参加するユーザーに対して創出されるインセンティブの期待収入が161%以上の場合にのみ、より明らかなインセンティブ効果を発揮します。
ユーザーがクラウドファンディングの収益率をより正確に推定できるようにするために、プロジェクト当事者は、クラウドファンディング ユーザーにトークン インセンティブを発行するときにさまざまなスキームを設計できます。
1) 主要なネットワーク通貨インセンティブに加えて、一部の報酬はステーブルコインで支払われます。
2) 主要なネットワーク通貨インセンティブに加えて、報酬の一部は DOT で支払われます。
上記 2 つのスキームはいずれも、純粋なエアドロップ プロジェクトのメイン ネットワーク通貨よりもユーザーに高いインセンティブ期待を与えることができ、ユーザーの将来の収入予測が把握しやすくなると、リスク プレミアム係数 β の値が減少し、結果として、ユーザーの最小期待、つまり利回りの期待を下げる。
報酬の支払い方法に加えて、エアドロップ トークンのロックアップ時間も最低利回り期待 Y に大きな影響を与えます。したがって、PLO プロジェクト当事者がユーザーにクラウドファンディングへの参加を促すトークン エアドロップ プランを設計する場合、望ましい効果を達成するためにさまざまな方法を検討できます。
