Grayscale Trust LTC のプレミアムは 3687% ですが、市場見通しの中でどのように運用すればよいでしょうか?

金色财经

特邀专栏作者

2020-11-20 19:14 (UTC+8)

この記事は約2046文字で、全文を読むには約3分かかります

現在、Grayscale は合計 817,221 個の LTC を保持しています。

AI要約

展開

現在、Grayscale は合計 817,221 個の LTC を保持しています。

編集者注: この記事は以下から引用しましたゴールデンファイナンス、許可を得てOdailyによって転載されました。

編集者注: この記事は以下から引用しました

ゴールデンファイナンス

ゴールデンファイナンスETH、許可を得てOdailyによって転載されました。

今年の仮想通貨分野で避けて通れないのは、やはりGrayscale Trustです。

現在、Grayscale は合計 516,214 BTC を保有しており、全体の 2.45% を占めています。

現在、市場では GBTC だけがプレミアムになっているわけではなく、BCHG、ETHE、ETCG、LTCN の流通市場はいずれも流通市場に対してプレミアムを生み出しており、LTCN のプレミアムは 3687.88% にも上ります。

データは、グレイスケールライトコイントラストが今年の設立以来、巨額のプレミアムを付けていることを示しています。

OKEx画像の説明

副題

従来の ETF ファンド取引では通常、T+0 または T+1 の取引システムが採用されており、つまり、同日に購入した ETF ファンド株式を同日または翌日に売却することができます。投資家が発行市場で GBTC 株を現金または BTC で購入する場合、取得した株式は流通市場で取引および販売される前に 6 か月間ロックされる必要があり、これにより裁定取引の時間が延長されます。

では、グレースケールファンドの高いプレミアムはどこから来るのでしょうか?

Researchのウィリアム主任研究員の分析によると、主な原因は2つあるという。1つは裁定メカニズムがスムーズではないこと、もう1つは市場の投機だ。

先に述べたように、リスクプレミアムは将来の不確実性から発生します。しかし、投資家が将来について楽観的だったらどうなるでしょうか?明らかに、現時点での投資家の目には、リスクプレミアム部分は完全にリスクがなく、まれな「裁定取引」部分となっています。

グレイスケールファンドの高いプレミアムだけをリスクプレミアムとして分類した場合、他の現象を完全に説明することは明らかに不可能です。関連報道によると、今年初め以来、グレイスケールファンドのETHEのプレミアムは2月には220％、4月初旬には550％、6月には750％に達しているが、明らかにリスクプレミアムだけでは完全に説明できない。

将来的に通貨価格が上昇するという前提を置いた上で、多くの投資家の目には、グレイスケール・ファンドの流通市場における高いプレミアムは完全に自由収入であるため、皆が次々とグレイスケール・ファンドの株式を購入する需要があります。その結果、ファンドのプレミアムはますます高くなりました。したがって、グレースケールファンドの高いプレミアムには、市場センチメントの要素も強いのです。

一般に、グレイスケールファンドの高プレミアム現象は、グレイスケールファンドの円滑でない裁定メカニズムと市場センチメントの影響の産物です。流通市場におけるグレイスケールファンドのロックアップ政策と、発行市場で資産を償還できないという規制により、市場は投資家に一定のリスクプレミアムを支払わなければならず、市場センチメントの上昇により、ほとんどの投資家は懸念を抱いています。今後の市場については、この部分のリスクプレミアムを積極的に獲得するために、グレースケールファンドの株式が次々と買われ、流通市場におけるファンドのプレミアムがさらに上昇していると楽観視している。

先に述べたように、リスクプレミアムは将来の不確実性から発生します。しかし、投資家が将来について楽観的だったらどうなるでしょうか?明らかに、現時点での投資家の目には、リスクプレミアム部分は完全にリスクがなく、まれな「裁定取引」部分となっています。

これは現在市場で起こっていることでもあります。ビットコインが半減してから 1 ～ 2 年以内に、ビットコイン市場は大きな強気相場になる傾向があり、そのため投資家は半年後のビットコイン価格について非常に楽観的になります。同様に、イーサリアム 2.0 が近づいているため、ほとんどの投資家は ETH が上昇し続けると信じています。 LTCの場合、それは創設者のLi Qiwei氏が投稿した顔文字ツイートの後でした。この魔法のようなツイートは、暗号通貨プレーヤーによって、LTCが間もなくBCHを超えるだろうと解釈されました。

一般に、グレイスケールファンドの高プレミアム現象は、グレイスケールファンドの円滑でない裁定メカニズムと市場センチメントの影響の産物です。流通市場におけるグレイスケールファンドのロックアップ政策と、発行市場で資産を償還できないという規制により、市場は投資家に一定のリスクプレミアムを支払わなければならず、市場センチメントの上昇により、ほとんどの投資家は懸念を抱いています。今後の市場については、この部分のリスクプレミアムを積極的に獲得するために、グレースケールファンドの株式が次々と買われ、流通市場におけるファンドのプレミアムがさらに上昇していると楽観視している。
高額な保険料はいつまで続くのでしょうか？

現在ホットな GBTC または ETHE を例に挙げます。

現金: 同じ純価値の GBTC または ETHE 株を米ドルなどで購入します。

投資家はファンドの株式を申し込んだ後、一定期間ロックアップすることが求められる。現在、GBTC と ETHE のロックアップ期間はそれぞれ 6 か月と 12 か月です。ロックの有効期限が切れると、投資家は ETHE または GBTC の同等の株式を証券口座に入金し、市場価格で売却することができます。ロック解除後もプレミアムがプラスのままであれば、投資家はその差から利益を得ることができます。さらに、投資家は保有期間中、Grayscale Investmentに一定の管理手数料を支払う必要があります。

上記のそれぞれの場合において、投資家はファンド株式を流通市場で売却する必要があります。そのため、直接的なヘッジ手段がないため、投資家はスプレッド/プレミアムの変動にさらされることになります。したがって、過去のデータは GBTC と ETHE の両方が非常に高い保険料を経験していることを示していますが、将来的には、保険料スペースが圧縮されて平坦化されるか、あるいは特定の日には割引される可能性があります。