備財研究所：ETH2.0ステーキングデリバティブトラック調査

1. 概要

文章

ETH2.0開発者からの最新ニュースによると、ETH2.0フェーズ0の入金契約が11月4日に開始されました。これは、業界で待望されているETH2.0が12月1日に皆様にお会いできることも意味します。現在、ユーザーはデポジットコントラクトに 32 ETH を支払うことで ETH ステーキングに参加し、約束された ETH 収入を楽しむことができます。

ただし、すべては思ったほど単純ではありません。 ETH 2.0 ステーキングの設計コンセプトには、ステーカーの概念がなく、バリデーターの概念のみが存在します。つまり、ユーザーは他の PoS プロジェクトのように ETH をノードに預けることはできず、ノードはクライアントを実行してステーキング収入を獲得し、ノードは収益を得ることができます。手数料。したがって、ユーザーがETHステーキングに参加したい場合は、バリデータになる方法、ノードクライアントを実行する方法なども学ばなければなりません。これにより、間違いなく多数の一般ユーザーが門前に立つことができなくなります。

参加の閾値が高いことに加えて、ETH2.0 フェーズ 0 とフェーズ 1 は転送や償還などの操作をサポートしていません。つまり、ETH2.0 のフェーズ 2 がオンラインになった場合にのみ、ステーカーは誓約された ETH と対応する ETH を取り戻すことができます。誓約収入。フェーズ2がいつ開始されるか、あるいは開始されるかどうかさえも非常に不確実です。公式声明によると、フェーズ2が稼働するまでには少なくとも1〜2年かかるとのこと。

上記の問題の存在により、多くの ETH の忠実なユーザーが ETH ステーキングを思いとどまっています。現時点では、一般ユーザーの参加閾値を下げ、ステーキング後の流動性を解決できる人が、最も多くの[足で投票]ユーザーを獲得し、最大の風のボーナスを享受することができます。したがって、この記事では、ETH2.0 ステーキングのメカニズム、既存の問題、既存の解決策の 3 つの側面から ETH2.0 ステーキングのデリバティブ トラックを分析し、誰が業界で最大の配当を獲得できるかを確認しようとします。

2. ETH 2.0 ステーキングのメカニズム

2.1 ETH 2.0 の概要

ETH 2.0 は特にイーサリアムを指します。2020 年末に、イーサリアムは元の PoW コンセンサス プロトコルを Casper FFG PoS コンセンサス メカニズムに変換します。イーサリアム 2.0 のロードマップによると、ETH 2.0 は段階的に実装され、最終的には PoS チェーンと元の PoW チェーンに統合される予定です。

フェーズ 0 (フェーズ 0):

ただし、フェーズ 0 のビーコン チェーンは依然として「頭脳」のロープロファイル バージョンであり、バリデーター ステーキングの機能のみをサポートしており、スマート コントラクトはサポートしておらず、転送や償還などの機能もサポートしていません。

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画像ソース: ethos.dev

フェーズ 1 (フェーズ 1):

フェーズ 1 では、最も重要なタスクはシャード チェーンを起動することですが、この段階のシャード チェーンにはアカウントや資産がありません。つまり、送金などのトランザクション操作を実装できず、スマート コントラクトもサポートされていません。フェーズ 1 では、ETH2.0 の状態はシャード チェーンへの移行段階に似ています。

フェーズ2では、ETH 2.0は仮想マシン機能を起動し、シャードチェーンのスマートコントラクト操作をサポートし、転送や償還などの操作も実行できるようになります。同時に、フェーズ2からはETH2.0とオリジナルのPoWチェーン（すなわちETH1.0）の統合が実現します。フェーズ 2 は技術的に最も難しいアップデートであり、現在まで最終デザインは正式に決定されていません。

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画像クレジット: コンセンシス

2.2 ステーキングメカニズムの概要

ETH 2.0 フェーズ 0 の重要な機能は、バリデーターがノードの操作に参加し、ステーキング機能を有効にすることです。つまり、各ノードはビーコン チェーン クライアントとバリデータ クライアントを実行する必要があり、同時に ETH PoW チェーンのデポジット コントラクトに 32 ETH を抵当にする必要があります。

EthHub データによると、ETH ステーキングの最高収益率は年率 18.10% (ETH 標準) に達する可能性があり、多数の PoS マイニング プール、ノード サービス プロバイダー、ウォレット、取引所、および取引所の注目を集めています。他の機関もETH 2.0のステーキングに積極的に参加します。

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画像ソース: EthHub

報酬のステークに加えて、バリデーターは 2 種類のペナルティに直面する可能性があります。

1) 切断された場合のペナルティ。

バリデーターの大多数 (2/3) がまだオンラインであるときにオフラインになると、ペナルティは比較的小さくなります。この場合、ETH2.0 ビーコン チェーンにはオンライン バリデーターがまだ十分に存在するため、バリデーターはバリデーターの責任を果たすことができます。 。

一般的に言えば、検証者の通常のオンライン時間が 50% を超えている限り、受けるペナルティは比較的軽く、一般的にステーキング報酬はそれほど高くないため、32 ETH の元本には影響しません。

2) 没収された収入。スラッシュとも呼ばれます。

Slash システムの主な目的は、Eth2 を攻撃するコストを非常に高くすることです。検証者が二重署名などの悪意のある破壊的な方法を採用した場合、一定量の ETH がシステムによって差し引かれます。バリデーター アカウントの数値が 16 ETH に減少すると、バリデーター シーケンスはシステムによって強制的に削除されます。

2.3 ステーキングのジレンマ

ただし、ETH2.0 の現在の設計は、ETH ステーキングに参加したいユーザーにとってはフレンドリーではありません。

1) セイカーはステークスとなり、バリデータークライアントを実行することで誓約特典を得るために、ノードの実行に関する多くの知識を習得する必要があります。単にステーキング報酬を獲得したい人にとっては、参加の敷居が高すぎます。

2) 各ノードは最大 32 ETH をプレッジできますが、あまりにも多くの ETH をプレッジしたい場合は、複数のバリデータ クライアントを同時に実行する必要があり、ノードの運用コストと難易度が増加します。

3) ユーザーが 32 ETH 未満のステーキングを希望する場合、ETH2.0 ステーキングに正常に参加することはできません。

前述の高い参加閾値に加えて、ステーカーの資産は参加後の償還の問題にも直面します。つまり、ETH ステーキングに参加した後は、ETH2.0 フェーズ 2 を待った後でのみ元の ETH に償還できます。 ETH2.0 フェーズ 2 がオンラインになるまでには 1 ～ 2 年かかると推定されています。これは、ステーカーの資産が 1 ～ 2 年以内に流通用に償還されなくなる可能性があることを意味しており、これはほとんどのステーカーにとって耐え難いことです。

ETH 2.0 のステーキング メカニズムの設計はノードの分散化を保証するものですが、同時に、ETH を手中に保持する多くの人々、つまり単に ETH プレッジに参加してプレッジ報酬を獲得したいだけで、バリデーター クライアントを実行したくない人たちもブロックします。ノード担当者にとっては一般的な投資です。そして、この需要と供給の不一致をどのように解決し、一般ユーザーの参加閾値を下げ、ステーカーやノードが受け入れるのが難しい短期的な償還不可能な状況を解決するための一連の安全で実行可能な流動性ソリューションを提案する方法が[最優先事項]です。 』は業界で議論される重要な問題、開発の羽根となるはずだ。

3. ETHステーキングデリバティブプロジェクト分析

3.1 Rocket Pool

現在、業界にはETHステーキングデリバティブの提供や流動性問題の解決に焦点を当てたプロジェクトが数多く存在するが、その多くは概念的なものであり、具体的な実行計画は発表されていない。詳細なソリューションを発表したプロジェクトは主に Rocket Pool と Ankr で、この 2 つのプロジェクトの基本情報を簡単にまとめると次のようになります。

Rocket Pool は、ETH2.0 ステーキングに焦点を当てたマイニング プール プロジェクトとして、2017 年 2 月から運営されています。ETH ステーキングの分野で最も献身的かつ最長のプロジェクトです。製品設計スキームも何度も見直され、ベータテスト版が開始され、ユーザーはETHのプレッジに参加したり、rETHを鋳造したり交換したりすることができます。

Rocket Poolの最新計画によると、ユーザーは32ETHによる誓約なしで任意の量のETHステーキングに参加でき、ノードサービスの実行方法などを気にする必要はありません。システムはユーザーが預けたETHをバリデーターに自動的に割り当てます。ロケットプールにて。ユーザーが誓約するために Rocket Pool を選択した場合、ETH のステーキングに成功した後、ETH 2.0 ステーキングに参加するための証明書として Rocket Pool によって発行された rETH トークンをすぐに取得します。 rETHは公式サイトやDEX上で流通・取引でき、ETHと交換することができます。

ユーザーが取得したrETHの量と質入れしたETHの量は1：1の交換関係になく、変動為替レートに基づいて計算されることに注意してください。たとえば、ユーザーが 110 ETH をプレッジした場合、現在の rETH/ETH 為替レートが 1.1 であれば、ユーザーは 100 rETH しか取得できません。

rETH/ETH 為替レートの上昇は主に、Rocket Pool に ETH をステーキングするユーザーによって生成されるプレッジ収入によるもので、これにより rETH/ETH 為替レートが上昇します。つまり、1 rETH を保有するユーザーはより多くの ETH と交換できます。

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出典: Rocket Pool ホワイトペーパー

3.2 Ankr

出典: Rocket Pool ホワイトペーパー

2019年に設立されたプロジェクトとして、Ankrの主な焦点はETH2.0ステーキングデリバティブではなく、Web 3ノードサービスプラットフォームです。さまざまな PoS プロジェクトにノード展開ツールとプラットフォームを提供し、個人、企業、開発者が PoS ノードを展開するコストを削減し、簡単かつ迅速に PoS ノードを作成して特定の PoS プロジェクトの検証者になれるようにします。

Ankrは今年10月22日にETH2.0ステーキング流動性ソリューションStkrをリリースし、本契約によりETH2.0ステーキングユーザーにステーキング参加のための資産証明書としてaETHが発行されます。ユーザーはUniswap上のANKR/aETH、ETH/aETH、ANKR/ETHの3つの取引ペアの交換に参加して流動性を得ることができます。現時点では、Stkr プラットフォームは正式にリリースされておらず、まだ内部テスト段階にあります。

Stkr の計画によると、プラットフォームには 4 つの主な参加者がいます。

¡ ETHステーカー: リクエスターとも呼ばれますが、リクエスターと呼ばれる理由は、ステーカーがAnkrプラットフォーム上でETH2.0ステーキングプロジェクト計画を立ち上げる必要があるためです. 彼らは主にETHプレッジ収入を得るためにノードにETHをプレッジしたいと考えています; マイクロプールのメカニズム最低誓約額0.5ETHからユーザーをサポートしており、上限はありません; ユーザーが誓約した後、システムは自動的に最適なプロバイダーに資金を割り当てます、もちろん手動で選択することもできます。

¡ノードプロバイダー: ANKRプラットフォーム上でETH2.0 POSノードを実行し、ノード収入(主にステーキング報酬とプ​​ラットフォーム手数料から)を獲得することです。 Slash に対処するには、保険として最低保証金を支払う必要があります。Stkr はプロバイダーの評判評価システムを確立します。主な要素はバリデーターのパフォーマンスと誓約金額です。Slash が発生すると、プロバイダーの資金はなくなります。が差し引かれ、ユーザーが誓約した資金は自動的に他のノードに分配されます。

¡ガバナー: Stkr プラットフォームの分散化を確保するためにノード プロバイダーのガバナンスに参加する人物。 Stkrは、Stkrプラットフォームのガバナンスを支援するガバナーとして業界の専門家を招待します。

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出典: Stkr ホワイトペーパー

3.3 比較分析

各緯度の比較は以下の通りです。

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出典：BitZ研究所

包括的な比較分析の結果、先行者利益で Rocket Pool が勝っていることがわかり、解決策は完成しました 近い将来 ETH2.0 がローンチされれば、すぐに Rocket Pool が正式にユーザーに利用可能になるのは間違いありませんが、Stkr Ankr プラットフォームには PoS ノードが豊富に蓄積されており、その豊富なノード リソースで Rocket Pool と競争できるため、Stkr にも競争上の優位性があります。

4 結論

2020年末の業界の主要イベントとしてのETH 2.0フェーズ0の開始は、業界内でETHステーキング検証製品に対する議論と需要を呼び起こすことは間違いありません。 Rocket PoolとAnkrに加えて、業界の他のPoSマイニングプールとノードサービスプロバイダーは、ステーカーに流動性を提供するETHステーキングデリバティブ向けの関連ソリューションを設計していると発表しました。

しかし、現在のスキームの成熟度から判断すると、Rocket Pool と Ankr は間違いなく、ブランド認知度が最も高く、最も完成度の高い 2 つのプロジェクトであり、業界で最初に利益を得ることが期待されています。しかし、ETH2.0の設計には依然として不確実性があり、特にBETHがいつオープンするかが最大の不確実要素であり、これはまた、ETHステーキングデリバティブを提供するほとんどのプラットフォームが長期間にわたってETHステーキングデリバティブを取得できないことを意味します。収入が得られるのは売掛金と同様の[BETH]だけです。