正式翻訳: キャリー | チェーン ヒル キャピタル
原著者: Fernando Ulrich | オーストリアの学校経済学者、ブラジルの仮想通貨専門家
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ビットコインはデジタルゴールドになるのか？
これは、この一連の記事の 3 番目の記事です。このシリーズには 5 つの記事があります。
ビットコインが価値の優れた保存場所であるとみなされるためには、市場がそのプロトコルの中核となる属性とルールによって確立された価値提案の健全性と堅牢性を理解し、信頼する必要があります。ビットコインの金融政策の不変性（つまり、2100万サトシまたは2兆1000億サトシのハードキャップ）、最高レベルの（偏執的な）セキュリティ、および分散化はすべて、相互に排他的なプロトコルルールの典型的な例です。
健全なプロトコルの開発とは、これらの中核となるプロパティを保護するために厳格なルールに従うことを意味します。コアメンテナーやその他の貢献者を含む開発者は、この (健全なプロトコル開発) プロセスに参加し、テクノロジーの実装を主導します。ただし、ユーザーもその精神を形成し強化する上で重要な役割を果たさなければならないため、開発者だけがプロトコルの将来を決定することはできませんし、決定すべきではありません。
ルールを厳密に遵守するには、ビットコイン ノードが独立、分散、自己検証し、ルールを強制する必要がありますが、これは長期的には完全なノードの実行コストが控えめな場合にのみ保証されます。なぜなら、運用コストが高くなると、ノードが自己検証してルールを強制する能力が損なわれ、その結果、分散化とルールの厳守の原則が損なわれるからです。
健全なプロトコル開発には、下位互換性の提唱や他よりも現状を擁護するなどの保守主義も含まれます (例: 物議を醸す変更や改善に直面しても現状を維持する必要がある)。中本サトシ・ナカモトこの考えを提唱した彼は、かつて書いた: 「ビットコインは、バージョン 0.1 がリリースされると、そのコア設計は生涯変更できないという特徴を持っています。」に準拠します。
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賢者の石を求めて錬金術師（ジョセフ・ライトによる絵画、1771年）
金に関して言えば、なぜこれまで、古代の多様な社会で何千年もの間、時の試練に耐えてきたのかを考える価値があります。世界中の中央銀行が今日に至るまで金を準備資産の大部分として使用しているにもかかわらず、金に裏付けられた通貨や金と交換できる通貨が世界に存在しないのはなぜでしょうか?
これは、金がほとんどの交換媒体よりも狭い意味での取引コストが低いためでも、比類のない取引能力を備えているためでもありません。つまり、実際の取引を促進するのに最適な媒体だからというわけでは決してありません。
この質問に答える資格があるのは中央銀行自身です。によるとブリオンスターのブログ最近の調査によると:
「彼ら自身の言葉では、中央銀行が大量の金を保有する理由はたくさんあります。しかし、中央銀行の対応には共通点が1つあります。多くの回答者は、危機の際に金が呼び出される能力について言及しました。 : 「緊急時の金準備の活性化に使用できます」、金は「危機における緊急準備」、「不測の事態に対する不測の事態への備え」、ある種の「保険」、あるいはイングランド銀行が言うところの「その結果、ほぼすべての中央銀行が金を安全資産と呼んでいます。
さらに、多くの中央銀行が金の流動性の高さに言及し、一部の中央銀行は金を使用して外貨流動性を獲得する能力に言及し、さらには為替介入に金を使用する可能性があると述べた。
インフレに対するヘッジとしての金の役割は多くの中央銀行の回答の中で言及されており、これが中央銀行が金の価格をインフレ期待のバロメーターとみなしている理由を説明しています。
また、多くの銀行は、供給や採掘が限られているなど、現物の金の特有の特性により、金にはカウンターパーティリスクや信用リスクがなく、政府によって発行されていないためデフォルトリスクもないとも指摘しています。 」
総じて、世界中の中央銀行が金を保有しているのは、金が価値の保存手段として認められているからです。金の他のすべての特性はこの基盤に由来します。
歴史的に、金は優れた価値の保存手段であり、その希少性は改ざんできないため、個人と企業の両方が金を要求してきました。流動性が増加するにつれて、金は徐々に自発的な交換媒体に変わり、最終的には比類のない流動性を達成し、会計単位となります。ただし、「設計による拡張が不可能」であるため、ゴールドを転送せずにゴールドを使用して支払いできる多くの方法が作成されています。銀行、紙幣 (現代の紙幣の前身)、預金証書、銀行システムに基づく決済ネットワークはすべて、基礎となる通貨 (オンチェーン) を物理的に処理することなく実行できるトランザクション (オフチェーン) の例です。
その結果、金は歴史上のさまざまな時期において事実上の通貨標準として機能してきました。繰り返しますが、これは狭い意味での取引コストが低いためではなく、自然な希少性と偽造できない生産コストによるものです。
副題
悪いコインは良いコインを駆逐し、ビットコインのHODL者（「安定した保有者」）が発生します。
人々が良いお金と悪いお金で支払うことを選択できるとき、彼らは常に悪いお金を選択し、良いお金を貯め込みます。言い換えれば、過小評価されている通貨を保有しながら、過大評価されている通貨を支出するということです。この考えは、「悪貨は良貨を駆逐する」という有名なグレシャムの法則の要点です。しかし、これは通貨間の交換レートが法律によって人為的に固定されている場合にのみ起こります。これは歴史的に金と銀の両方に当てはまります。
経済学者としてフリードリヒ・A・ハイエク（フリードリヒ・A・ハイエクはこう指摘した、買い手が良いお金で支払うか悪いお金で支払うかを（一方的に）選択できる場合、彼らは間違いなく悪いお金を選択し、他の目的のために良いお金を保持します。ただし、通貨間の為替レートが市場によって自由に決定される場合、つまり通貨間の自由競争の場合には、グラッサンの法則は適用されません。
HODLerとして、私はビットコインで支払うのがエキサイティングであることを認めますが、現時点では経済的にあまり意味がありません。 （ちなみに、私は価格が上昇するとビットコインをより使用する傾向がありますが、これは主流の経済学者の予測に反しますが、それは別の話題です）。価値が下がった現地の法定通貨の代金を支払えるのに、なぜ（私の主観的な評価において）貴重な価値の保存を放棄する必要があるのでしょうか?なぜ誰もが、膨張する法定通貨ではなく、値上がりする（または有望な）資産で支払うのでしょうか?
「デフレ恐怖症」に悩む経済学者は、デフレマネーでは誰もお金を払わないので決して成功しないと即座に答えるだろう。しかし、この答えは、自発的な交換の重要な側面を回避しています。つまり、通貨の選択は一方的な決定ではありません。法定通貨が強制されている国に住んでいない限り（たとえば、私の母国ブラジルでは、現地通貨での支払いを拒否することは違法です）、売り手に発言権があるため、良貨が悪貨を駆逐する傾向があります。経済取引において。したがって、売り手は正当に悪いお金での支払いを拒否したり、良いお金での支払いを主張したりすることができます。通貨危機の歴史がある国では、特に不動産取引のような大きな取引において、国民は歴史的にドルに頼ってきました。この場合、売り手は米ドルでの支払いを要求し、それ以外は受け付けません（信じられない場合は、ウルグアイの不動産をペソで購入してみてください）。
同じ経済的推論がビットコイン HODLer にも当てはまります。現在、売り手が希望を示さない場合、私はビットコインを譲渡せず、現地の法定通貨で支払います。しかし、ビットコインが優れた価値の保存手段（良いお金）であると認識する人が増えれば、売り手は価値の下がった通貨を受け入れたがらないため、私はビットコインを支払わなければならなくなります。その意味で、私たちが見なければならないのは、保有するつもりのないビットコインを受け入れてもらう方法を考えるだけではなく、販売者自身がビットコインで支払いを受けたいと考えていることだと思います。
多文化的背景を持つ専門家チームのサポートを受け、投資調査部門、トレーディング部門、リスク管理部門といった中核部門のメンバーは全員国内外の著名な大学や機関の出身者であり、強固な財務的背景と優れた投資研究を持っています。優れた能力と鋭い市場感覚 敏感な能力、市場とリスクに対する強い畏怖の念。投資調査部門は、厳密な基礎調査と数学的および統計的モデルを組み合わせて、「ピュア アルファ」や「スマート ベータ」などの投資戦略を取得しており、間もなく機関レベルの調査レポートとプロジェクトのデューデリジェンス レポートをエクスポートする予定です。
チェーン ヒル キャピタルについて
Chain Hill Capital (Qianfeng Capital) は 2017 年の設立以来、グローバルなブロックチェーン プロジェクトへのバリュー投資に重点を置いており、初期段階および成長段階の株式投資と、アルファ戦略とベータ戦略の暗号化されたデジタル資産投資マトリックスを作成してきました。リソース関係ネットワーク、シカゴ、ニューヨーク、東京、北京、上海、深セン、香港、アモイおよびその他の都市ノードの戦略的レイアウト。豊富な海外投資機関と世界的な質の高いプロジェクトリソースプールを備えた、国際的なブロックチェーンベンチャーキャピタルファンドです。
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