DeFi 環境の概要
概要 概要
この記事では、DeFi の状況の概要を説明します。
レポートレポート
概要 概要
この記事では、DeFi の状況の概要を説明します。
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DeFi の主な目標は、統合されたパーミッションレスな銀行および通貨システムを確立し、これに基づいて分散型で検閲に耐性のあるアプリケーションと製品を開発することです。このシステム上に構築された分散型アプリケーションは DApp と呼ばれます。従来の方法とは異なり、DApp は中央サーバーではなく、中央ポイントのない P2P ピアツーピア トランザクション ネットワークで実行されます。
DApps は 3 つの重要な原則に基づいて構築されています。
インクルージョンとアクセシビリティ 世界中の誰もが金融システムと、住宅ローン、保険、ビジネス ローンなどの重要な商品にアクセスできるようにします。現在も 17 億人以上の人々が銀行口座を利用していないため、このようなアプリが数十年にわたる障壁を取り除き、世界に大きな影響を与える可能性があります。
発行済み
現在、DeFi エコシステムの最大のセグメントの 1 つはステーブルコインです。分散型ステーブルコインの中で、Dai は市場の大部分を占めています。これらの DeFi エコシステムを、発行、所有権、トランザクションの 3 つのカテゴリに大別します。
所有
ここでの発行とは、必要に応じて取引、譲渡、または使用できる新しい資産の作成 (たとえば、債務のトークン化) を指します。理想的な世界では、発行に対する障壁がほとんどなく (例: イーサリアムでの ERC-20 トークンの発行)、発行、供給、転送の詳細が公的に検証可能であるべきです。その一例が、発行が注目されるICOトークンです。
貿易
ここでの所有権とは、トークン化された資産の保管を可能にする、またはローンベースの商品を通じて資産の成長を可能にするソリューションを指します。融資が可能な商品は、ユーザーに応じて、発行カテゴリーと所有カテゴリーの両方に該当する場合があります。融資を受ける個人にとって、これは発行のプラットフォームとなります。非保管ローンを提供する個人 (つまり、貸し手) の場合、所有権のカテゴリーに分類されます。なぜなら、貸し手にとってこの商品は、銀行の定期預金のような集中管理ではなく、保有するトークンの数を増やす仕組みだからです。
発行済み
Exchange は、トークン化された資産の交換をサポートするインフラストラクチャを指します。デリバティブなどのニッチなトークン商品は、プラットフォームに固有の資産であるため、発行ではなく取引の対象となります。
安定した通貨
発行済み
そして、過去 2 四半期にわたって、有形資産 (REIT など) のトークン化とトークン化が焦点となってきました。現在の傾向は、需要が主に取引可能な仮想資産の作成から生じることを示しています。 2017 年の「Crypto Kitties」現象は、仮想資産に対する市場の認識に起因して、新しい仮想資産の発行に対する強い関心を引き起こしました。今後もステーブルコインが「発行」の主流を占めることになるでしょう。さらに、Facebook と Coinbase が送金分野に参入しているため、法定通貨に裏付けされたデジタル資産の発行は、今後数四半期で業界の中心的な焦点となる可能性があります。これにより、個人の仮想資産へのオープンさが大幅に促進され、既存の広告主導型ビジネスが模索できる代替ビジネス モデルが提供されます。
安定した通貨
上記の分散型金融の定義に制約されるため、私たちは、中央集権的な銀行エンティティを必要としないアルゴリズムのステーブルコインが唯一の真の「分散型」トークンであると考えています。資産、商品、または法定通貨の裏付けが必要な場合は、その過程で大きな中央集権化の危険が生じる可能性があります。ステーブルコインの発行者（USDCなど）が米ドルへの交換条件を指定できる場合は、分散型とは言えません。法定通貨に裏付けられた ERC-20 トークンは DeFi アプリケーションの作成に使用できますが、これらの通貨を裏付ける資産の集中管理の性質により、非常にリスクが高くなります。
Basisの突然の閉鎖により、Maker's Daiが市場の大部分を引き継いだ。市場にあるほとんどの分散型取引所と DeFi 指向の製品は Dai に基づいています。将来的には、2 つの主要なステーブルコイン タイプが登場するでしょう。そのうちの 1 つは交換によって生成されます。これらのトークンの主な目的は、トレーダーに安定した代替手段を提供し、銀行サービスから遮断されるリスクを回避することです。デジタルネイティブのステーブルコインは、銀行や外国為替レートで損失を被る可能性のあるインターネット運営ビジネスの仲介業者を排除するのにも役立ちます。また、Facebook のようなソーシャル ネットワーク間の競争が、プラットフォーム ショッピング エクスペリエンスを可能にする安定した地域トークンを作成することも考えられます。
債務市場
ここでの競争は、提供されるレートと流動性です。市場はまだ初期段階にあるため、トレーダーや貸し手は最も高い金利を提供するプラットフォームを選択します。金利決済はトークンで決済することも、ステーブルコインで米ドルで決済することもできます。 Compound や Dharma などのプラットフォームは現在、名目上の固定レートを提供しています。これは、ほとんどリスクを負わずにトークンの保有量を増やしたいと考えている大規模なトークン保有者にとって、大きな魅力となります。ステーキングプラットフォームの台頭により、債券市場に新たな複雑さが加わりました。トレーダーは債券市場でトークン建て債券を低金利で購入し、裁定取引の担保利息を獲得します。 Vest や Sked などのステーキングプロバイダーは、保管と金利の両方を提供し、市場シェアをめぐって債券市場と競合します。時間が経つにつれて、市場の効率化により、ステーキングと負債ベースの収益が収束することになります。
証券、保険、および非代替トークン (NFT)
所有
NFTはまだ成熟していません。ブロックチェーンで構築されたゲームプラットフォームの開発とAR/VRアプリケーションの出現により、NFTがこのエコシステムの中核コンポーネントになる可能性があります。現在、金融アプリケーションの価値の大部分は依然としてセキュリティの範囲内にあります。また、DeFi のこの部分は中央の発行主体に依存しているため、比較的高度な集中化が行われていると考えることもできます。セキュリティ トークン オファリング (STO) のガバナンス構造の変更により、地域の規制監視、オンチェーン ガバナンス、分散型所有権の利点が組み合わされます。ただし、これは規制当局がどれだけ迅速に行動するかによって決まります。現在、フランス、スイス、シンガポールが透明性においてリードしています。
財布
所有
2016 年のインドの非収益化キャンペーンとベネズエラの現在の金融状況の間で、私たちはすべての人にとって即時に償還可能な価値のある貯蔵庫の個人所有の重要性を理解することができます。通貨価値が比較的安定しているステーブルコインは、上記の国が直面する問題を完全に解決できます。ビットコインなどのデジタル通貨は、経済封鎖やハイパーインフレに直面している国で特に人気があります。取引所がハッキングされた回数を考えると、市場は保管状態を失うことなく金融サービスを提供できる製品に興味を持っている可能性があります。これには、トークンのバスケット (Set プロトコルなど) の価格の追跡、仲介業者や独立したストレージを必要とせずに直接ピアツーピア支払いを行うことが含まれる可能性があります。大きく分けて、ウォレット、資金管理、決済ネットワークに分けられます。
財布
現在、MetaMask が Web 3.0 ウォレットとして選ばれています。ブラウザとの統合が容易なため、DeFi ユーザーにとって頼りになるソリューションとなっています。 MyEtherWallet はコールド ウォレットとの統合により比較的有力です。 Balance や Trust などの新しい製品は、堀としてユーザー エクスペリエンスを重視しています。
ただし、ブラウザーが統合されていないため、DeFiベースのモバイルアプリ製品が成熟するまで、ウォレットの数ではMetaMaskが優勢であり続ける可能性が高くなります。
さらに、Opera や Brave ブラウザのようなブラウザ内ウォレットの出現により、これまでトークンについて聞いたこともなかった何百万人もの新しいユーザーがエコシステムに加わるでしょう。これらのウォレットは、ゲームなどの消費者向けアプリケーションでのNFT（代替不可能なトークン）の使用を大幅に容易にします。ゲーム内アセットがブラウザベースのウォレットを介して取引されるようになるまで、長くはかからないでしょう。
ICONOMI は、ファンドマネージャーが無制限で追跡可能なポートフォリオを構築するよう誘致する取引量という点で常に先頭に立ってきました。ただし、プロジェクトは大部分が集中化されています。現在、注目すべき唯一の競合相手は Rigoblock です。このスタートアップはEthfinexと協力しており、個人がEthfinexで取引したり、rigoblockにリストされている公開ポートフォリオを紹介したりできる。 Set Protocol は、トークンのバスケットを作成し、個人がそれらを購入できるようにする同様の方法を提供します。ソーシャルトレーディングは次の強気サイクルが市場に現れるまでは普及しない可能性があり、個人は自分のポートフォリオのパフォーマンスを共有するためにtradingviewのようなツールを必要としています。次の強気サイクルでは、ポートフォリオの追跡や身元特定のために個人のウォレットに接続された「ソーシャルトレーディング」要素も登場するだろう。 Settle.finance は初期の例です。
貿易
2.3 決済ネットワーク
支払い速度の向上に特に重点を置いている少数のスタートアップ企業があります。 xDai は、Web 2.0 の速度で Dai の安定性を提供する POA ネットワーク上のプロジェクトです。高度な集中化にもかかわらず、Matic ネットワークは即時支払いを実現できます。新興の決済ネットワークが明確な勝者を特定するのはまだ初期の段階です。 Defi の支払いネットワークには、個人が一方の端で従来の方法 (例: クレジット カード) で支払い、もう一方の端 (例: Dai) でトークンを提供できるようにする Stripe のようなサービスが必要になる場合があります。これは詐欺や外国為替のスリッページに関連する高いレベルのリスクをもたらしますが、デジタルファーストのインターネット企業の収益を押し上げる力を持っています。決済ネットワークが成熟するにつれて、トークンベースのエスクロー システムも、以前は不可能だった新時代のビジネス モデルを生み出すでしょう。
貿易
チャレンジ エコシステムでの取引が主流の金融とは一線を画す要因の 1 つは、チャレンジ エコシステムでのウォッシュ取引に対する現在の障壁です。取引リクエストの転送に関連する手数料（IDEX 注文のガス支払いなど）により、注文偽造や市場操作が比較的困難になる可能性があります。ただし、これには大きな欠点があり、注文の決済が遅くなり、書籍が薄くなってしまう可能性があります。 Ethfinex だけでも 9,500 万トークンの市場規模があり、それに僅差で OMG Network が続きますが、その規模は 200 万トークンにすぎません。
分散型エコシステムにおける市場の流動性と裁定取引は依然として増加傾向にあり、集中型取引所で見られるようなトークン価格の市場効率が見られるようになるには、しばらく時間がかかるかもしれません。スケーラビリティ ソリューションは、この変革を可能にする上で重要な役割を果たします。 1980 年代に伝統的な金融がデジタル化の時期を迎えたように、私たちは貿易チャネルの分散化、市場の引き締め、貿易障壁の削減、市場運営の透明性の劇的な向上を目撃することになるでしょう。従来の銀行業界は「透明性」のプロセスを経ており、プロトコルはそれ自体で完全な銀行サービスを提供できるように進化し始めています。理想は、トークンの取引、貸し出し、保持ができる単一のプラットフォームです。 Market Protocol はこれを実現するのに多大な貢献をしました。
分散型取引所 (Dex)
分散型取引所がますます多くのユーザーを惹きつけている主な理由は、即時エスクローの要素と引き出し制限がないことです。 MtGox のハッキングを経験し、取引所が AML/KYC 書類を検証するのに長い待ち時間を経験したトレーダーは、集中型取引所ではなく分散型取引所で取引することを好むでしょう。貿易が厳しく管理されている地域でも好まれています。 USDC、DAI、USDT などのステーブルコインの出現により、トレーダーは政府への報告を避け、キャピタルゲインを安定した資産に振り込み、P2P メカニズムを通じて現金に変換することをより積極的に行うようになりました。
デックスからわかるもう 1 つの側面は、為替交換が政府の関与なしで行われることです。現金を伴うピアツーピアメカニズムを使用して通貨をイーサリアムに交換でき、分散型取引所を使用して安定したドルペッグトークンを購入できます。イーサリアムと Dai の統合は、これが起こる可能性を示しています。インドのようなインフレ率が６─７％に達している地域では、ドルへの両替に対する政府の制限を回避する方法となるだろう。ただし、Dex の流動性とユーザー エクスペリエンスは現時点ではまだ不十分です。今のところ、この課題を解決するリーダーは依然として集中型取引所です。 Binance と Bitfinex はどちらも独自の分散型サービスを提供しています。分散型取引所でフロントランニングが行われているのではないかという懸念もある。
デリバティブ、スワップ
分散型取引所はトークンの保管に関して中央エンティティを信頼する必要がなくなりましたが、流動性の課題は依然として彼らを悩ませています。トークンは異なる取引所で異なる価格で販売される場合があり、大量の注文を処理するのに必要な流動性を持たない場合があります。 DeFi エコシステムがこれを軽減する方法の 1 つは、0x などの流動性プロトコル、そして最近では Totle などのツールを使用することです。
リスク警告:
ブロックチェーンや新技術を旗印とした違法な金融活動に警戒し、スタンダード コンセンサスは、違法な資金調達、ネットワークねずみ講、ICO やその亜種、悪質な情報の流布にブロックチェーンを使用することに断固として反対します。
