チェーンヒルキャピタル: ビットコインで支払うのはなぜ無意味なのでしょうか?
この記事のタイトルはタイトルパーティーではありません。まあ、少しかもしれません。より正確なタイトルは次のとおりです「現在、ビットコインを交換媒体として使用するのは意味がありませんが、ビットコインを優れた価値の保存手段にできれば、将来的には自動的に交換媒体になるでしょう。」
著者: フェルナンド・ウルリッヒ | オーストリアの学校経済学者、ブラジルの仮想通貨専門家
翻訳: キャリー | チェーンヒルキャピタル
この記事は、オーストリア学派の経済学者フェルナンド・ウルリッヒ氏の許可を得て、Chain Hill Capital が翻訳・転載したものです。
この段階で「ビットコインで支払う」ことに焦点を当てるのは間違いです。代わりに、人々に「ビットコインを稼ぐ」ことと「支払いとしてビットコインを受け入れる」ことを奨励する必要があります。
この段階で「ビットコインで支払う」ことに焦点を当てるのは間違いです。代わりに、人々に「ビットコインを稼ぐ」ことと「支払いとしてビットコインを受け入れる」ことを奨励する必要があります。どちらも本当に表裏一体なので、言葉遊びをしているように聞こえます。しかし、後者（ビットコインの獲得と受け取り）ではなく前者（ビットコインの支出）を強調することの経済的および技術的な影響は深刻であり、逆効果であると私は考えています。
ビットコインをめぐるスケーリング論争は、関連する多くの議論を引き起こしており、それが私がこの記事を書いている理由です。ビットコインキャッシュ（BCH）のハードフォーク以来、議論は激化している。現在、2つの派閥は別々のブロックチェーンを持っていますが、Twitterの仮想通貨コミュニティには依然として両派のツイートが溢れています。
ビットコインキャッシュの支持者は、ビットコインは使用して消費しなければならない電子現金であると主張しています。お金は一般的に受け入れられている交換媒体として定義されます。したがって、暗号通貨がお金であることを目的としている場合は、取引に使用する必要があります。
まず、貨幣の基本的な機能が交換媒体であることは疑いの余地がありません。ただし、以下で説明するように、商品が間接交換で使用されるためには、特定の進化プロセスを経る必要があります。このプロセスを無視すると、ビットコインキャッシュの支持者はミーゼスではなくケインズの言語と経済的推論に陥ってしまいます。彼らは、ビットコインが交換媒体になるのは時間の問題であることを理解していません。
第二に、ビットコインを主に「支払いのための商品」として理解すると、プロトコル開発に対するまったく異なるビジョンが生まれます。これは、ビットコインコアとビットコインABCの比較からはっきりとわかります。したがって、技術的な観点から見ると、ビットコインキャッシュの支持者は、ビットコインが交換媒体であるかどうかは、それがどのようにしてそこに到達するかの問題にすぎないことを理解していません。
この記事は、「まず価値の保存手段としてのビットコイン、次に交換媒体としてのビットコイン」に関するシリーズの第 1 回です。この記事では経済学の基礎を紹介します。
経済理論と通貨
主流の経済学者はお金を広義に定義するか、まったく定義しない傾向があります。経済学の教科書が世界中の大学で標準となっているグレッグ・マンキューは、お金を「取引を行うためにすぐに使用できる資産の貯蔵庫」と説明しています。経済学者の慣例に従って、彼は重要性の順序や重要度を区別せず、交換媒体、価値の保存、価値尺度を含む貨幣の機能を列挙しただけでした。
オーストリアの経済学者ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスは、貨幣の定義的な機能は「交換媒体」であると主張した。他の頻繁に言及される機能、すなわち「価値の保存」と「価値の測定」は二次的なものであり、交換媒体に追跡可能です。
お金の本質は、人々が消費したいものを交換することです。この一般化は否定できません。しかし、何かがお金や一般的に受け入れられている交換媒体になるためには、まず進化のプロセスを経る必要があります。
当初、商品は、繰延交換のための価値の保存場所として認識され、蓄えられます。他の人もその有用性を認識し、将来の交換のためにこれらの商品を蓄えたいと考えるとき、それは交換媒体になります。ある商品が広く受け入れられ、価値の保存手段および交換媒体として使用されると、他の商品もその商品に応じて価格が設定される傾向があります。つまり、それが価値の尺度になってしまうのです。
もちろん、価値の貯蔵と交換媒体は、商品の流動性が非常に高くなる（または相対的に流動性が高くなる）時点まで相互に強化し、その時点で商品は価値の尺度になります。しかし、商品が適切な価値の保存手段として最初に認識されていない場合（または、価値の保存手段となる見込みがほとんどない場合）、交換品として受け入れられる可能性はほとんどありません。これが、商品収益化の初期段階において交換媒体よりも価値の保存が優先される理由です。
商品が流動的になるにつれて、各機能の優位性が変化します。 1 つ目は価値の保存、2 つ目は交換媒体、最後は価値の尺度です。 「貨幣」の最も重要な機能は交換媒体ですが、会計単位は通貨となる商品の象徴的な定義です。商品が価値の尺度ではなく、単なる価値の保存および交換媒体である場合、通貨と流通の観点からそれを分析できます（メンジャーの「交渉可能性」）。ただし、科学的な観点から見ると、商品が価値の尺度ではない場合、それをお金と呼ぶべきではありません。しかし、口語的には通貨とも呼ばれます。通貨という言葉の曖昧さに関する質問は、この記事の主題とは無関係なので、今はそのままにしておきます。
時間が経ち、流動性が高まるにつれて、個人の現金ニーズにとって価値の保存機能は重要でなくなる可能性があります。したがって、経済が発展し、分業が強化されると、人々は将来の資本の流入と流出をより正確に予測できるようになるため、投資に使用される余剰現金の割合は減少します。
メンガーとミーゼスは貨幣の機能にこだわっていなかったし、貨幣を整理しようともしなかった。ミーゼスにとって、貨幣の基本的な機能は間接交換を促進することであり、貨幣現象の理論における他のすべての機能は交換媒体から切り離すことができません。一連の機能に対する彼らの無関心は、彼らの背景と関係があるかもしれません。つまり、彼らの時代には、通貨制度はすでに確立されていました。金と銀が主要な商品通貨であり、流通している通貨は紙幣です。貨幣はすでに出現し、市場によって選択されているため、まったく新しい商品がどのように開発され、一般的な交換媒体として採用されるかを気にする必要はもうありません。
しかし、サトシの発明以来、経済学者はお金とその起源に関する理論に戻ってきました。ビットコインが実際にお金になるとしたら、私たちは今「お金の誕生」を目の当たりにしていることになります。ちなみに、これがビットコインに関する私の最初の記事のタイトルでした（ポルトガル語）。
貝殻、塩、銅、金、信用通貨（紙幣）のいずれであっても、商品の収益化には数十年、場合によっては数世紀といった長い時間がかかります。私たちが現在、金融の歴史の転換点にあるのであれば、どの要因が関係し、事態はどのように展開するのかを理解することが最も重要です。
まずは価値の保存店になる
長期的な価値の保存として機能する多くの資産は、実行可能な交換媒体になる可能性があります (不動産など)。しかし、貨幣であることを目指す商品の場合、交換で譲渡できるという能力は、価値の保存手段としての有用性を高めます。この意味で、価値の保存と交換媒体は経済学者が思っているよりも密接に絡み合っています。
実際、貨幣の現象を研究すると、価値の保存と交換媒体の機能の間に明確な区別はありません。したがって、商品から貨幣への進化のニュアンスを理解することは非常に重要です。
比較的貧弱な価値保存として機能する商品であっても、依然として交換媒体として機能する可能性があります。歴史を通じてこのような例は数多くあり、一部の商品は傷みやすい、または供給が乏しいため、価値の保存という点ではうまく機能しませんが、かつては交換媒体として広く使用されていました。
しかし、メンガーの用語を使うと、一部の商品は他の商品よりも「保存性」が高いものもあります。
歴史的に交換媒体として機能してきたが、その後放棄された商品であっても、少なくとも保有されている間はある程度の価値を保持できることが、交換媒体としての資格を得る前提条件となります。ミーゼスが『貨幣と信用の理論』で指摘したように、「メンガーは、商品の買い占めに適した性質と、その後のこの目的での広範な使用が、商品の市場性を高め、ひいては交換媒体としての資格を獲得する最も重要な理由であると指摘している。重要な理由の一つです。」したがって、ミーゼス（とメンガー）によれば、他の理由の中でも特に、買いだめによって商品が交換媒体になる可能性が高くなります。
画像の説明
スイス国立銀行の金準備金
譲渡可能性、分割可能性、識別可能性など、市場における商品の流動性を高める特性がいくつかあります。しかし、同じ条件下では、人々は時間と空間においてその価値をよりよく保持できる商品を好みます。
メンガーとミーゼスの両者は、物々交換の観点から貨幣と間接交換の出現にアプローチしました。交換媒体は、経済的個人を最終目標である彼らが望む商品に近づける中間商品です。それはニーズの二重の一致の問題を解決するからです。しかし、この中間財は消費のために直接使用することもできます。ミーゼスにとって、お金の価値は、貨幣に金銭的な効用がなかった時代、つまり消費目的で購入される単なる商品にすぎなかった時代にまで遡ります。これがミーゼスの有名な回帰定理の要点です。
画像の説明
南アフリカのブロンボス洞窟の近くの河口に生息していた豆大のカタツムリの殻から作られた75,000年前のビーズ
ザボ氏にとって、メンガーの理論は「貨幣の起源に関する記録的な説明としては、ほぼ間違いなく間違っている。貝殻などの収集品の形をした貨幣は、取引コストの低い商品市場より数万年も前から存在しているからだ。」
サボは反対の議論をするのではなく、一部の商品は、有用または明白な用途がない場合でも、お金に必要な性質を発揮できることを示して、メンガーの研究に付け加えた。したがって、メンガーとミーゼスの貨幣に関する著作、サボの貨幣と収集品の起源に関する理論を注意深く読むことによって、商品貨幣化の初期段階では価値貯蔵機能が支配的であると考えることができます。
金銭的価値の源泉
ビットコイン キャッシュの支持者が指摘するもう 1 つの点は、通貨は価値を持つためには交換として使用され、使用されなければならないということです。彼らによれば、通貨の有用性は支出という行為を通じて証明される必要があるという。
したがって、ここでは貨幣の価値の源泉についてさらに詳しく検討する必要がある。
確かに、お金の基本的な機能は交換です。しかし、そもそもなぜお金には価値があるのでしょうか？購買力（PP）があるからです。その購買力はどこから来るのでしょうか？お金の需要と供給。その購買力は、お金を保持する必要性と現金を保持する必要性から生まれます。
お金の効用は、個人が現金を保持する必要性から生じる商品やサービスを購入できることにあります。多くの経済学者は、通貨の買いだめを「アイドルの買いだめ」と誤解しており、あたかも買いだめはそれ自体を保持することと同じではないかのように考えています。ミーゼスが言うように、「お金をため込むということは、他の時間や場所で他の経済主体よりも多くの準備金を保持する習慣にほかなりません。社会的にも個人的にも、お金をため込むことには無駄がありません。それらは他の経済主体と同じようにお金の必要性を満たします」 」
同様に、マレー・ロスバードは『人間、経済、国家』の中で次のように付け加えています。その日、すべてのお金は常に人々の現金残高の中にあり、神秘的な「循環」の中で動くことは決してありません。
取引でお金を受け取った直後にお金を使った場合、そのお金には市場価格がありません（またはほとんどありません）。ロスバードが言ったように、「誰も当面より長く現金を保持したいと思わない場合、お金は保持されず、外貨準備は役に立たなくなります。要するに、そのような世界では、お金の意志は役に立たないか、ほとんど役に立たなくなります。」
暗号通貨の墓場には、ユーザーにトークンの使用を奨励したいプロジェクトがたくさんあります。 2011年に設立されたFreicoinは、ユーザーにfreicoinトークンの流通を促進し、「トークンを使用する」ことで「安定した長期価値」を提供するよう説得するために、プロトコルに滞納料を導入しようと試みた。言い換えれば、買いだめが抑制され、支出が促進されるということです。
このプロジェクトは、ドイツの経済学者シルビオ・ゲゼル氏の自由通貨（フライゲルト）の考え方に基づいており、プロジェクト当事者は「延滞料金によりフライコイントークンが意図的に高速で流通するよう強制される。通貨の価値と役割を分離する」と考えている。交換の店舗と媒体により、必要なときにいつでもお金を移動できるようになります。慎重に設定された制御パラメータにより、インフレでもデフレでもない価格安定通貨を作成できます...ビットコイン フライコインの特性により、フライコインは金や金のような貴重品に似ています」
チェーン ヒル キャピタルについて
チェーン ヒル キャピタルについて
多文化的背景を持つ専門家チームのサポートを受け、投資調査部門、トレーディング部門、リスク管理部門といった中核部門のメンバーは全員国内外の著名な大学や機関の出身者であり、強固な財務的背景と優れた投資研究を持っています。優れた能力と鋭い市場感覚 敏感な能力、市場とリスクに対する強い畏怖の念。投資調査部門は、厳密な基礎調査と数学的および統計的モデルを組み合わせて、「ピュア アルファ」や「スマート ベータ」などの投資戦略を取得しており、間もなく機関レベルの調査レポートとプロジェクトのデューデリジェンス レポートをエクスポートする予定です。
多文化的背景を持つ専門家チームのサポートを受け、投資調査部門、トレーディング部門、リスク管理部門といった中核部門のメンバーは全員国内外の著名な大学や機関の出身者であり、強固な財務的背景と優れた投資研究を持っています。優れた能力と鋭い市場感覚 敏感な能力、市場とリスクに対する強い畏怖の念。投資調査部門は、厳密な基礎調査と数学的および統計的モデルを組み合わせて、「ピュア アルファ」や「スマート ベータ」などの投資戦略を取得しており、間もなく機関レベルの調査レポートとプロジェクトのデューデリジェンス レポートをエクスポートする予定です。
