Gu Yanxi: USDT から Libra まで、デジタル安定通貨のビジネス モデルを分析する

ブロックチェーン技術と暗号化されたデジタル金融商品の発展に伴い、登場した主要なデジタル金融商品はデジタル安定通貨です。初期の USDT は 2015 年から現在までに開発され、市場には 140 億近くの USDT が流通しています。 USDTの出現後、準拠したデジタルステーブルコインが米国市場に次々と登場しました。代表的なステーブルコインにはUSDC、PAX、GUSDなどが挙げられます。リブラの出現により、デジタルステーブルコインの開発は前例のない高さまで押し上げられました。世界中のさまざまな中央銀行の主権デジタル通貨の開発も促進します。市場がデジタル安定通貨にますます注目するにつれ、より多くのデジタル安定通貨プロジェクトが市場に登場しています。ほとんどの準拠したデジタル ステーブルコインは単一の法定通貨に基づいており、デジタル ステーブルコインは抵当に入れられた同等の法定通貨に基づいて 1:1 の方式で発行されます。一部のデジタルステーブルコイン運営者は、ますます大きな流通を目指してUSDTを目指しています。しかし、ステーブルコインのビジネスモデルを注意深く分析すると、一部のデジタルステーブルコインの発行には合理的なビジネスモデルがないことがわかります。米国市場は準拠したデジタル ステーブルコインの発行が最も集中している市場であることを考慮して、この記事では米ドル ステーブルコインを使用したこれらのプロジェクトのビジネス モデルを分析します。

米ドル安定通貨のビジネスプロセスは、デジタルドル安定通貨の利用を希望する利用者が保管資格のある指定金融機関に米ドルを預け、デジタルドル安定通貨の発行者が米ドルを金融機関に引き渡すというものである。これらの米ドルなどに基づくユーザー。価値のあるデジタルドルのステーブルコイン。ユーザーが保有する米ドルを交換する必要がある場合、デジタル米ドル安定通貨を保管者に返却します。一定のサービス料を請求した後、デジタルドル安定通貨の発行者は、ユーザーが保有する抵当に入れられた米ドルをユーザーに返還します。デジタルドル安定通貨の発行者にとって、収入は保管機関に担保された米ドルによって生じる利子と為替サービス手数料です。デジタルドル安定通貨を必要とするユーザーは、デジタルドル安定通貨を使用する権利を得るために、他の方法で得た収入に基づいて自分のドルを放棄することになります。デジタルドルステーブルコインの発行者にとって、このビジネスモデルによれば、請求するサービス手数料は高すぎてはならず、そうでなければ市場競争力がありません。このビジネスモデルは大規模なビジネスモデルです。担保された米ドルが一定の規模に達した場合にのみ、デジタル米ドル安定通貨の発行者は一定の収入を得ることができます。

発行者のもう 1 つの希望は、デジタル安定通貨を他のビジネスの発展を支援するために使用することであり、他のビジネスはより良い利益を得ることができます。このビジネスモデルは、USDTの生成を見れば理解できます。

USDTの登場は、当時の暗号化デジタル通貨市場が暗号化デジタル通貨の取引量を増やすために安定した取引メカニズムを緊急に必要としていたためです。したがって、Tether の主な目的は、USDT が良い利益を生み出すことを期待するのではなく、そのようなメカニズムを提供することです。テザーが仮想通貨交換業界と密接な関係にあることを考えると、このようなビジネスモデルは論理的である。したがって、デジタル安定通貨商品の登場は、もともと営利を目的としたものではなかったと言えます。後のデジタル安定通貨の発案者がこれを明確に理解していないと、デジタル安定通貨プロジェクトは簡単に失敗につながります。

製品が生き残るための前提は、十分な市場需要があり、それに応じた収入を生み出すことができることです。対応する市場の需要が存在しないか、需要が不足している場合、この製品は存続できません。準拠した米ドルのデジタル ステーブルコインの運営者にとって、アプリケーション シナリオにおけるデジタル ステーブルコインに対する市場の需要と、この製品を維持するコストによって、デジタル ステーブルコインが継続できるかどうかが決まります。ビジネスロジックが確立されていない場合、デジタル安定通貨プロジェクトの規模が大きくなるほどリスクが増大し、失敗する可能性が高くなります。

通貨商品は完全に競争の激しい市場です。人間の経済活動が始まって以来、お金は存在していました。今日、通貨商品はすべての商品カテゴリの中で最も開発され、効率的でなければなりません。私たちが普段通貨を使っているとき、表面上はその通貨の使用料を支払う必要はありません。したがって、通貨商品市場では新たな通貨形態が登場し、高額な手数料を請求することは不可能です。この状況は、法定通貨の流通領域において特に当てはまります。デジタルドル安定通貨にとって、その価値は現在のドル流通形態では対応できないところ、あるいはサービス効率が高くないところにあります。たとえば、銀行口座を持たないユーザー、遠隔地で銀行サービスを利用できないユーザー、または一部の使用シナリオで支払い方法が不便なアプリケーション シナリオなどです。デジタル ドル ステーブルコインの発行者にとって、合理的なビジネス モデルは、そのようなアプリケーション シナリオでのみ存在します。同国が発行したデジタルドル安定通貨のみが運営を継続できる。このようにして、米ドルを保有するユーザーも、デジタル ドル ステーブル コインの発行に参加するために米ドルを抵当に入れるよう誘致される可能性があります。

運営コストに関しては、運営保守コストやマーケティングコストなどの通常の事業運営に必要なコストに加えて、このビジネスの非常に重要なコストはコンプライアンスコストです。規制要件を満たすためには、このような作業を行う必要があります。この分野のコストは、同種の金融機関のコストと同様であるはずです。したがって、これらのコストと利点を考慮すると、単一のステーブルコイン ビジネスは実際には魅力的ではありません。

デジタル安定通貨の競争上の利点は、その基礎となる清算および決済システムと、対応するサポート機能にあります。たとえば、イーサリアム上で発行されるデジタル安定通貨の場合、運営者は基盤となる清算および決済システムを追加で開発する必要がなく、決済端末での作業はほとんどありません。さらに、イーサリアムはグローバルな性質を持っているため、非常に幅広いユーザーにリーチできます。これらのメリットは一般の金融機関では受けられません。ただし、そのような利点は、そのような機関がステーブルコインのみに基づいて十分な収入を得ることができることを保証するものではありません。デジタル安定通貨の運営者にとって、デジタル安定通貨の利点を最大限に発揮できる特定のアプリケーションシナリオでのみ、このデジタル安定通貨の継続的な運用が保証されます。別の見方をすると、デジタルステーブルコインが汎用デジタル通貨として市場に導入された場合、このビジネスモデルを維持することは困難になります。この場合、ステーブルコインが大きくなるほど、失敗する可能性が高くなります。

Facebook にとって、デジタル安定通貨を開発する目的は、決して普遍的なデジタル通貨を提供することだけではありません。世界中で流通するこのデジタル安定通貨を通じて、ソーシャル ネットワークのユーザーにサービスを提供できます。 Facebook のソーシャル ネットワークは世界規模であるため、デジタル安定通貨の流通方式は現在の法定通貨の流通方式に比べて非常に強い利点を持っています。 Facebookは、この規制管轄区域でステーブルコインの使用を承認してもらうために、事業を展開しているさまざまな規制地域の規制当局と協力する必要があるが、このコストは、受け入れられたステーブルコインからFacebookが得られるメリットと比較すると、完全に許容できるものである。 Facebook ソーシャル ネットワーク内のユーザーが相互に送金を開始すると、Facebook ネットワークはユーザーとの結束力が高まります。 Facebook の中核的な競争力はユーザー ネットワークにあり、デジタル安定通貨は Facebook の中核的な競争力の強化に非常に役立ちます。したがって、Facebookはデジタルステーブルコインから直接収入を得ることを考慮する必要はありません。将来的には、ソーシャルネットワークとより多くのデジタル金融サービスの一体性を強化することで利益を得ることができます。