BitMEX創設者：DeFiは暗号化エコシステムに数千億ドルの資金を呼び込むと予想される

編集者注: この記事は以下から引用しましたバビット情報（ID：bitcoin8btc）編集者注: この記事は以下から引用しました

バビット情報（ID：bitcoin8btc）

、著者：アーサー・ヘイズ、編纂者：オーバーナイト・ポリッジ、許可を得て掲載。

注：原著者は、Bitmexプラットフォームの創設者兼CEOであるアーサー・ヘイズ氏であり、この記事では、まず暗号市場におけるマイナーや投機家からのローン需要を分析し、DeFiローンが台頭する原理と理由を分析しました。さらに、同氏は、この強気市場ではDeFiプロトタイプ銀行の夢はほぼ確実に実現しないと判断したが、この声明はエコシステムに数千億ドルの資金を呼び込むことが期待されている。それにもかかわらず、アーサー・ヘイズ氏は、彼のDeFiシットコインのポジションが占める割合はほんの一部に過ぎないと述べた。

原題は「農夫の夢」。ナイトクラブや他のほとんどの形態の暴れに走る代わりに、私は暗号通貨ファーマーになることに決めました。私は最新かつ最高の DeFi シットコイン プロジェクトを育てています。これらのプロジェクトのどれだけが経済的に無駄な活動であるかを嘲笑しますが、実際には、イーサリアムやその他のプロトコルのレール上に基礎となるプロトタイプの銀行インフラストラクチャが構築されています。

• 副題

• 暗号化されたクレジットに対する市場の需要

電気代、家賃、賃金を支払うために法定通貨（通常はドルまたは人民元）を借りるマイナー。貸借対照表上のマイニングマシンまたはBTCおよびETHをローンの担保として使用します。

投機家がレバレッジ取引に参加するには、法定通貨または暗号通貨が必要です。たとえば、シットコインをショートするには、このシットコインを借りる必要があり、ロングしたい場合は、通常、ドルを借りる必要があります。こうしたローンは通常無担保で、多額の手数料が必要で、取引所が資金を提供することになっている。たとえ多くの人がポジションを清算したとしても、適切なマージンコールプロトコルを備えた取引プラットフォームが彼らの資金を保護することができます。

• では、縁故資本主義のせいで債券市場から締め出された中小企業や個人は、なぜ仮想通貨資本市場を利用できないのでしょうか?

• 暗号通貨を借りるには:

現在、生産者から消費者までのバリューチェーン全体がビットコインで全額支払われる業界は存在しません。スパークリングウォーターのボトルがビットコインでしか買えなかったら、つまり、フランスの生産者は原材料の代金をビットコインで支払い、卸売業者は生産者にビットコインで支払い、ナイトクラブは販売業者にビットコインで支払い、そして最終的にスパークリングウォーターの消費者もビットコインで支払うことになると想像してみてください。制作コストがビットコインで計算されていない場合、ビットコインで価格を設定するのは愚かです。これは、資本コストがビットコインであってはいけないことも意味します。そしてこれが現実になれば、ビットコインを使って実際の企業に融資を行うことが可能になります。

個人融資もビットコインでは行えません。プロレタリアート（そう、あなたたちです）は法定通貨を稼いでいますが、低金利で喜んでビットコインローンを組む人もたくさんいますが、ビットコインの価格が上昇すれば、彼らはほとんど儲かることはありませんが、返済しなければなりません. 支払うのに費用がかかるため、破産や不良債権が発生します。

副題

法定ステーブルコインを借りる

中小企業の場合、米ドル相当額のテザーやその他のステーブルコインを借りることは完全に実現可能です。ただし、私たちの小さなサークルの外では、支払いに米ドルを受け入れるベンダーは多くありません。したがって、借り手はテザーを借りて、それを米ドルに交換し（手数料を支払い）、その後、必要な商品の代金を支払うことになります。償還するときは、逆の操作を行う必要があり、ドル収入をテザーに変換し（手数料を支払い）、その後テザーローンを返済する必要があります。確かに実行可能ではありますが、簡単ではありません。そんなことはないのではないかと思うかもしれませんが、それはあなたが仮想通貨バブルの中にいるからです。さらに大きな問題は、いくつかの法的管轄区域では、完全にインターネット上で中小企業向けに適切な信用分析を行う確立されたオリジンバンクが存在しないことです。この種の作業は困難であり、リスクを伴います。これは、中央銀行がイールドカーブを破壊する前に銀行が行っていたことです。実際に生産性の高い中小企業に融資するリスクを冒すよりも、中央銀行によって債務が保証されている個人や企業に融資する方が良いのです。

個人ベースでステーブルコインを借りている場合は、おそらくクレジット カード、個人ローン、ホームエクイティ ローンなどの他の選択肢をすべて使い果たしているでしょう。これらは高価ではありますが、利用可能です。あなたが信用パイプラインが非常に壊れている場所に住んでいる場合、またはあなたの信用が非常に悪くてこれらの従来の商品が利用できない場合、あなたにお金を貸してくれる人が逆選択の意味を学ぶのは非常に困難になるでしょう。

TikTok動画の見すぎで脳が萎縮してしまった人のために、まとめてみましょう。

私も、個人の投機家たち（訳者注：BitMEX を指します）にお金を貸しています。なぜなら、レバレッジ取引を通じて手数料が発生することを知っているからです。また、マージンコールプロセスを通じて融資を取り戻せることも知っているからです。

しかし、それが暗号通貨であれ法定通貨ステーブルコインであれ、私は中小企業にはお金を貸しません。中小企業の収入と支出は法定通貨で測定され、資本コストも法定通貨でなければなりません。そして、私には適切な信用スコアを計算する能力が欠けており、仮想通貨資本市場の外でステーブルコインを使用することも簡単ではありません。

また、私は、暗号通貨であろうと法定通貨ステーブルコインであろうと、私に関係のない個人にお金を貸すつもりはありません。何の法的保護もなく暮らしている人々、あるいは信用が非常に悪くて標準的な商業銀行が信用商品を提供していない人々の多くは、ひどい債務者です。

副題

暗号化されたクレジットの供給

ビットコインとイーサの保有者は自分が何者であるかを知っているので、価格がいくらであっても売らないでしょう。しかし、「BTC が 20,000 ドル、ETH が 1,200 ドル」を地下室で待っている間も、やはり利益を得たいと考えています。暗号通貨を第三者の管理下に置く場合、最大の懸念は、第三者がコインを安全に保管できるかどうかです。あなたが慎重であれば、Solidity コードによってスマート コントラクトにアクセスできなくなるのではないかと心配することもあります。そうなった場合、あなたの資金は無価値になってしまいます。誰も信頼せず、コードだけを信頼します。しかし、実際のコードが心配になります。あなたにお金を借りた人は誰でも逃げるだろうと思うでしょう。このサンドボックスに長く携わっていれば、あらゆる種類の詐欺や、あらゆる種類の法外な方法での取引を見たり経験したことがあるでしょう。したがって、大規模で有名なプラットフォーム（取引所、採掘会社、大手オリジン銀行）にのみお金を貸すことになります。

これらのプラットフォームは担保を提供しなくても、コマースから多額の利益を得る可能性があり、返済しなければ評判は大きく傷つきます。このエコシステムでは、良い評判が不可欠です。嘘をついたり、騙したり、盗んだりしても、国民にサービスの利用を強制するような政府はありません。銀行免許を取得できれば大丈夫です。

フィアット ステーブルコイン レンダー 2013 年に私がビットコインの取引を始めたとき、2 番目に大きな低リスク取引は Bitfinex プラットフォームで米ドルを貸すことでした。利回りは 1 日あたり 1% 近くになることもありました。私は米ドルを Bitfinex に送金した多くの人を知っています貸付市場に参入し、巨額の利益を得た。最初のものは何ですか？ペイ・フォー・ロット取引の先物ベーシスの年率は通常 200% 以上ですが、現在ではそのベーシスが 5% 以上に跳ね上がっているのが腹立たしいです。

私たちはドルが好きですが、世界の他の地域と同様、仮想通貨資本市場も本質的にドルが不足しています。時価総額数百億ドルのブロックチェーンを動かすエネルギーは米ドルで価格設定されているということを忘れないでください。したがって、マイナーは、採掘したコインを売却するか、コインを担保にしてドルを借りなければなりません。投機家はネットロングであることが多く、ネットロングになるには法定通貨を借りてより多くの暗号通貨を購入する必要があります。

投機家がネットロングを好む理由についてのメモ: ビットコインやその他のクソコインは0まで下がる可能性があるが、その上値は無限であり、さらに暗号通貨は非常に不安定であり、高いボラティリティを組み合わせると無限大になる。大幅な上値と限られた下値を組み合わせると、魅力的な通話オプションがあります。したがって、投機家としては、売りではなく買いを検討する必要があります。確率的に言えば、お金を稼ぐことはできないかもしれませんが、成功すれば最高のオッズを得ることができます。

貯蓄者がゼロ金利やマイナス金利に苦しんでいるとき、彼らはある程度のリスクを取ることをいとわないでしょう。そして、少量のリスクを負うつもりなら、暗号資産市場はプラスの利益を得るのに最適な場所です。

副題

仲介者

私たちには需要があり、供給もあります。だから一緒に踊りましょう。では、誰が真ん中でパンくずを集めているのでしょうか？

1. 取引所 仮想通貨業界では、取引所がうまく機能すれば、大きな利益が得られます。トレーダーがスポット取引を実行するために最低手数料を支払う場合、常に証拠金を支払います。その結果、より多くの資金がリスクを求める投機家に振り向けられるようになり、取引量が増えれば増えるほど手数料収入も増えます。投機家は、より多くの取引を可能にする価格でトレードフリーキャッシュフロー（FCF）を獲得する必要があります。ある時点で、投機家が要求する資本の量は、取引所が提供できるものに影を落とすでしょう。その時点で、取引所は他の場所で資金を調達する必要がある。取引所は数十億ドル相当の暗号通貨をホストしています。預金者として、あなたは取引所が自分の資産を適切に管理し、盗んだり逃亡したりしないことを信頼する必要があり、基本的に運営者を信頼する必要があります。ソーシャルメディア上で悪いニュースが広まり、取引所の信用度が低いことを示唆した場合、ストレージユーザーの大幅な損失につながる可能性があり、取引所は手数料収入を失うことになります。

取引所運営者は公衆の目から見て良い評判を維持する必要があり、最大規模の取引所が盗まれた場合、最大の損失を被ることになります。したがって、彼らがあなたの米ドル預金に対して毎月 1% を支払うと言ったら、彼らが利息と元本の両方を負担してくれると信頼するでしょう。取引所が最も安価な仲介業者であると私が言っているのは、取引所が詐欺だった場合に失うものが最も大きいからです。

• その後、取引所は毎月資金の1％を使用し、1日あたり10ベーシスポイントで投機家に貸し出します。取引所の使用率が 100% の場合、スプレッドは月あたり 2% (10bp * 30 日 – 1%) になります。最大のレバレッジ取引プラットフォームは、投機家に融資するために資産を調達する計画を持っている。

• 2. 融資プラットフォーム これらのプラットフォームは取引所を所有していないため、より伝統的な銀行機能を備えています。彼らは資金調達のための固有の収益性の高いユースケースを持っていないため、貸し手と借り手をマッチングします。 BlockFi、Genesis、Renrenbit、PayPal Finance、MatrixPort などの人気プラットフォームがこのビジネスを立ち上げています。小売市場では、無担保ローンである暗号通貨とステーブルコインに対して非常に魅力的な金利を提供しています。そして店頭市場では、需要と供給に基づいて大規模な取引が行われ、これらの取引には担保が付けられることがよくあります。この市場はまだ始まったばかりですが、エコシステムの信用需要が拡大するにつれて重要になるでしょう。市場では、機関投資家の貸し手と借り手は純粋に信託に基づいて取引を行うことができます。

• 一般に、借り手は次のとおりです。

• 法定通貨を借りるためにビットコインまたはイーサリアムを抵当にする必要があるマイナー：融資プラットフォームでは預金者を保護するために超過担保が必要となり、一般の借り手はモーゲージ資産の米ドル価値の50％を借りることができます。ビットコインの価格が 30% 下落するとマージンコールが発生し、通貨の価格がさらに下落して借り手がマージンコールを行わなかった場合、担保は清算されます。これが、3 月 13 日のビットコイン価格の継続的な下落の理由の 1 つです。預金者を保護するには、ビットコインとイーサリアムの担保を清算する必要があります。

法定通貨の流動性を必要とするホドラー: 質の高い生活を送るためには、依然としてかなりの量の法定通貨が必要です。地下室からより良い場所に移りたいと考えているホドラーは慎重に計算する必要があり、これらの借り手もまた、より多くの法定通貨を必要とします。 -鉱山労働者のような担保化。

大手商社は、他人の資金を利用して収益を上げることに常に目を光らせている。優良企業が従来の市場でも取引していることを考えると、仮想通貨トレーダーは常に合理的なレートで本社からより多くの資金を引き出します。仮想通貨を取得するための担保として米ドルを提供する企業もあれば、その設定方法により無担保で借り入れできる企業もあります。

これらの融資プラットフォームは、私たちのエコシステムの中で銀行に最も近いものです。彼らは高金利を払って預金を奪い合い、借り手の信用分析を行ってローンがどの程度活用されているかを判断し、預金者を保護するために超過担保を要求します。プラットフォームの努力により、純金利マージン (NIM) を得ることができます。これらのプラットフォームは、仮想通貨資本市場におけるマネーサプライを拡大できないという点で、従来の商業銀行とは異なります。彼らは完全な準備銀行業務を運営しており、預金と同額しか融資できません。

さらに、これらのプラットフォームは独自のトークンを作成し、このトークンが貸し手に収入をもたらすことを市場に説得しようとする可能性があります。このトークンは、取引所での現金同等物として、または暗号化された商品やサービスの支払いとして使用できます。誰かが何もないところからお金を鋳造し、その価値がゼロではないことを市場に信じ込ませる大胆さを持っていたら...それがどこに行くか分かると思います。

副題

私は今農家です - DeFi Primordial Bank

• では、なぜ貸し手機能を「分散化」しないのでしょうか?プログラマブルファイナンスを作ってみませんか?この貸し出しと貸し出しをすべてブロックチェーン上で実行し、完全に透明にしないのはなぜでしょうか?

• これを夢といいます。さまざまなプロジェクトがこの課題に取り組み、分散型かつトラストレスな方法で銀行の機能を実行しようとする dapps のエコシステム全体を作成しました。

• 以下は、非常に単純な DeFi 融資プロジェクトの例です。もちろん、他にも美しい例はたくさんありますが、シンプルにしましょう。

• 独自の DeFi バンクを構築するには適切なプロトコルを選択してください。現在最も人気のある選択肢はイーサリアムです。これは、プロジェクトが ERC-20 トークン標準を使用することを意味します。

ユーザーが選択した量の ERC-20 トークンを預け入れて収益を得ることができるスマート コントラクトを作成します。現在最も人気のあるトークンには、カプセル化されたビットコイン (WBTC、renBTC など)、ETH、DAI、USDT、USDC などが含まれます。

借り手が担保を預けることができるスマートコントラクトを作成します。たとえば、ETH を借りたいので、WBTC を超過担保する必要があります。担保をスマートコントラクトに預けた後、必要なETHをインターセプトしてウォレットに入れることができます。 ETH/BTCの為替レートが上昇した場合（つまり、ETHがBTCよりも早く上昇する、またはBTCがETHよりも早く下落する）、私のWBTC担保は分散型取引所（現在Uniswapが非常に人気です）で清算され、ETHが返還される可能性があります。貸し手に。 ETH は保持できますが、一方で WBTC の担保を失います。

• プロジェクトは、金利の引き下げの形で、または単に取引を手配するために手数料を請求します; a. プラットフォームはまた、貸し手、借り手、またはその両方として機能してプラットフォームを使用することによって取得できる独自のネイティブ トークンも発行します。

• このビジネスモデルは、実は完全積立融資を行っているオリジナルの銀行であり、その重要なポイントは、融資残高が預金である必要があるということです。興味深いことに、これはプログラム可能な金融であり、所有者は実際にサービスを使用する人々です。まったく対照的に、普通銀行の株主は政府、大手資産運用会社、一部の個人投資家です。株式の所有権は、サービスの使用ではなく、株式の購入によって付与されます。トークン経済学（ダン・ラリマーがウォートン大学の新しい専攻として教えている）は興味深いものであり、イールド・ファーミング運動が生まれる場所でもある。上記の例を使用して、固定供給のトークンを作成します。これらのトークンを取得する唯一の方法は借入です。もちろん、これらのトークンをオープン流通市場で購入することも選択できます。

このようなトークンには次のプロパティがあります。

プロジェクトからのすべての手数料収入は、運営コストを差し引いた後、トークン所有者に送金されます。

トークン所有者は改善提案を提出し、トークンを使用して投票することができ、所有者が投票できる項目は次のとおりです: a. 運営コスト; b. 承認された無担保借り手のリスト (取引会社など); c. 住宅ローンのレバレッジ比率ローン; d. プラットフォームによって請求される手数料。

次の質問は、公開市場でこのトークンをどのように評価するかです。トークン所有者として、次の式で表される収入を得ることができます。 私の年間トークン収入 = 保有トークン数 * [サービス手数料収入 / トークン総供給量]

私のトークンの年換算収益率 = 私のトークンの年間収入 / [トークンごとに支払われた価格 * トークンの数]

• 利回りが 5% だとします。スマート コントラクトの構築が不十分なリスクを無視すると、そのようなものに基づいて投資を評価する必要があります。すべてのローンが少なくとも完全に担保されていれば、ローンブックの信用度を心配する必要はありません。また、市場が暴落することなくマージンコールで担保を売却できると仮定しています。つまり、私のリターンを評価する際には、米国国債に注目する必要があるということです。米国政府は自由に紙幣を印刷できるため、ドル建てにはリスクがありません。私たちはM2インフレが蔓延した後のドルの購買力について話しているのではなく、100ドル貸したら100ドルが戻ってくるという話です。

• 短期（2 年未満）米国国債の利回りは 0% をわずかに上回るため、利回りが 0% を超えるトークンに投資する方が資本を有効に活用できます。

• そして、DeFi プロトタイプ銀行に投資するリスクは次のとおりです。

• スマートコントラクトにロックされている資産の量が少ないほど、潜在的な手数料収入も少なくなります。したがって、トークンを購入した後に AUC が低下したとしても、予想される年間手数料収入は十分な利回りを生み出すのに十分です。

すべてのローンが少なくとも 100% 担保されている場合、ローン帳簿の減損は、担保を清算しようとするときに、市場の流動性によりプロトコルがローン通貨の価値をすべて回収できないことを意味します。たとえば、110 ドルの WBTC を抵当に入れて 100 ドルを借りた場合、WBTC の価格が 10% 下落すると、契約により WBTC は USDT に清算され、90 USDT のみを取り戻すことができます。現在、10ドルの損失は留保利益プールから差し引かれる必要があり、そうでない場合、預金者は総預金資産プールの割合に比例して控除を受けることになります。

• 高品質で信用力があるとみなされる機関（取引所など）にお金が貸される場合、つまり担保が100％未満になると、借り手が債務不履行になる可能性があります。ポイント 2 と同様に、同様の収入または元本の減損が発生します。

• スマートコントラクトコードの意図的または非意図的な脆弱性により、仮想通貨銀行強盗が発生する可能性があり、投資家が資産を暴走させ、資産にアクセスできなくなる可能性があります。

強気相場が続いている場合に利回りが上昇すると、次のようなことが起こります。

トークン所有者は、許容可能なレベルのリスクで 100% 担保されていない信用の延長を許可する適切な信用ポリシーに投票します。これは、デフォルトの減損コストが、これらのよりリスクの高い活動から得られる利息収入よりも低いことを意味します。

ほとんどの DeFi プロジェクトでは、ステーキングといくつかの不経済な活動が必要です。参加の報酬として、所有権が不確かで、プロジェクトからの潜在的な収益源をめぐる紛争を抱えて、何もないところからトークンをファームすることになります。ミームの中にはまったくコミカルなものもあり (YAM、BASED など)、これらのトークンの価値がゼロ以上であるという事実は、中央銀行が貯蓄者に対して行っている金融抑圧の証拠です。高い所得格差に直面し、一部の幸運な人々がタダでお金を手に入れると、金融投機が急増するだろう。大企業に 30 年間勤務するのと、実質収入が停滞またはマイナスになるために働くのと、金融市場の知的分野でギャンブルに興じるのとではどちらが良いでしょうか?少なくとも現場では、まだ希望があると想像できます。

人口の50％以上が何らかのベーシックインカムに依存しているこの潜在的にディストピア的な背景に対して、革新的なテクノロジーを装って価値のないミームを取引することはそれほど愚かではありません。

副題

ビットコインの聖杯

ビットコインが本物の通貨であるためには、特定の企業や個人の資本コストがビットコインの基準で価格設定されている必要があります。法定通貨とのつながりがあれば、ビットコイン資本市場は長期にわたってドル不足に陥るだろう。商品生産の付加価値チェーンにおけるすべてのリンクは、ビットコインの形で安価に借り入れできなければなりません。

DeFiプロトタイプ銀行の台頭と、純金利マージンを得るユーザーの権利は、企業や個人に包括的な銀行サービスの波をもたらすでしょう。

これは DeFi の典型的な銀行の夢であり、この強気市場ではほぼ確実に実現しないでしょうが、この物語はエコシステムに数千億ドルを呼び込むことを約束しています。持続的な魅力には強力な物語が必要であり、これがその目的を果たすと信じています。

この分野に注目してください。私たちはいくつかの素晴らしいことに取り組んでいます。

副題

私のDeFi Shitcoinトランザクションについて

他のギャングと同様に、私もイールドファーミングミームトークンを楽しんでいますが、これらのプロジェクトに「投資」したお金のほとんどを失うことは十分に予想されます。私は頭の片隅で、自分は市場心理を読んで強気相場の頂点に立つと逃げられると信じがちです。しかし実際には、他のほとんどのトレーダーと同じように、私も高値で買い、保持し、高値の後に売ります。

土の中を転がる気がなければ、トリュフは決して見つかりません。

もちろん、私のポジションは小さく、私の中心的な投資は依然として金、銀鉱山、現物の金であり、100倍という魅力的な潜在収益率が私にYAM、YFI、DOT、またはその他のShitcoinを購入することを決意させます。

ここにはナイトクラブはありません、私は炭酸水の代わりにクソコインを使っています、少なくとも私は何かを学んでいます。

他の多くの似非スマートキーボード戦士と同様に、私はビットコインの大きな上昇目標を持っています。それについては次の記事でお話しますが、一般的に言えば、今年の第 4 四半期は非常にエキサイティングなシーズンになるでしょう。