DeFiエコシステムでローンと住宅ローンの比率をシンプルかつエレガントに下げるにはどうすればよいでしょうか?

編集者注: この記事は以下から引用しましたチェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)、LeftOfCenterによって書かれ、許可を得て公開されています。

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チェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)

、LeftOfCenterによって書かれ、許可を得て公開されています。

現在の DeFi、特に MakerDAO のような分散型融資プラットフォームでは資本利用率がボトルネックとなっており、最低 150% という過剰担保からは資本利用率が非常に低く、クレジット市場の発展が不可能であることが明らかです。では、DeFiエコシステムにおけるローンの住宅ローン金利を引き下げ、資金の利用率を向上させるにはどうすればよいでしょうか?

Lien は、この問題を解決しようとする最近の DeFi プロトコルです。まったく新しいアルゴリズムを開発し、安定した通貨を発行することで、分散型金融における資金の非効率な使用の問題を解決できます。過剰な担保や煩雑なガバナンスはありません。 、シンプルでエレガント。

では、Lien の実装原則は何でしょうか? DeFiの構造的な問題を本当に解決できるのか、またどのような独自の価値を提供できるのか。これらの問題を理解するには、この記事を読み続けてください。

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Lien プロジェクトが解決したい問題は何ですか?

Lienは、米ドルにペッグされているが分散型のステーブルコインを作成したいと考えています。現在、50 以上のプロトコルがさまざまなソリューションを通じて 50 以上の異なるステーブルコインを作成しており、その中でも最大手の MakerDAO が最も広く使用されているステーブルコイン DAI を作成しています。では、Lien が作成したステーブルコインの何がそんなに特別なのでしょうか?

DAIのターゲットアンカーを維持するためにMKR保有者が手動で介入する必要があるMakerシステムとは異なり、Lienプロトコルの目標は、手動介入なしでアルゴリズムを通じてアンカーできるステーブルコインiDOLを作成することです。これは「独立したドル」を意味し、また、米ドルへのペッグは人間の介入なしに「独立して」維持できます。

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先取特権の実施原則

Lien プロトコルの設計は、暗号化されたデリバティブを 2 つの部分、つまり高リスクと高リターンの LBT と安定した価値の SBT に分割することです。さまざまなリスク選好を持つユーザーが望むものを選択する リスクテイカーは、LBT（ボラティリティリスクが高い流動性債券トークン）を保有することを選択し、担保による上値メリットを享受しながら価格変動のリスクを負担します 彼らはSBT（安定債券トークン）を保有することを望んでいます）固体債券トークン）は、価格下落のリスクを最大限にヘッジできます。基本的に、このプロトコルは、投機家がボラティリティのリスクを負うことを許可することで、他の SBT トークン所有者のリスクを最小限に抑えることを目的としています。

また、SBTトークンの価値が安定しているため、SBTトークンのバスケットをサポートして安定通貨iDOLを形成することができ、担保ETHの価格変動リスクのほぼすべてがLBTに転嫁されるため、SBTトークンの価値は安定します。安定的にトークンを維持できるため、最終的にSBTの急落リスクを最小限に抑えることができるため、生成された安定通貨iDOLを過剰担保にする必要がなく、資金の利用率が大幅に向上します。システム開始後、ステーブルコインiDOLの価格は自由市場の力によって自動的に目標水準近くに維持され、安定した価値を固定するために「安定化手数料」を通じてパラメータを手動で調整する必要はありません。一方、価格変動リスクの高いLBTは、リスク選好度の高い投資家向けに流動性の高い投機資産として分離して販売することが可能です。

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具体的なプロセスと操作

具体的な実装プロセスに関しては、住宅ローン保有者は Q ETH をリアンのスマート コントラクトに預け入れ、ETH をロックした後、合計価値が Q ETH、安定した価値の SBT、およびボラティリティの大きい LBT に等しい 2 つの異なるリスク デリバティブ トークンを生成できます。 , LBTはQ ETHの価格変動リスクをすべて負担することになりますが、SBTはリスクがほとんどないため、基本的には安定していると考えて良いでしょう。

契約が初期化されるとき、抵当権者は 2 つのパラメータ値を設定する必要があります。1 つは満期日 M、もう 1 つは SBT トークン K ドルのしきい値 (保証下限価格) です。満期日 M に担保 ETH のロックが解除され、その時点の現在の ETH 価格 P1 に応じて ETH が SBT 保有者および LBT 保有者に交付されます。

つまり、ETH担保を満期日にどのように引き渡すかは、受け渡し日MにおけるETHの価格に依存します。

満期 M の日に、ETH の現在価格 P1 が最低保証価格 USD K またはそれ以下に下がった場合でも、SBT トークン所有者は、USD 価値 P1 (この時点では P1) に相当するすべての ETH 担保を取得できます。このとき、LBT 保有者は 0 ETH を受け取りますが、この場合、LBT 保有者は ETH 下落のリスクを負い、すべての資金を失うことになります。

SBTは本質的に、その時点でのETHの価値が保証された最低価格以上である限り、満期日に保証された最低価値Kドル（ETHに換算）で償還できる債券デリバティブです。つまり、USD K の保証下限価格は権利行使価格を表し、期日の ETH の価値が権利行使価格 (P1) より低い場合は、

ETH の現在の価格が 250 米ドルであると仮定すると、この契約に基づいて、1 ETH は 1SBT (100 米ドル相当) と 1LBT (150 米ドル相当) を生成するために抵当に入れられます。ここで、K=100 米ドル、つまり、 1SBT の約定価格は 100 米ドルです。満期日に ETH の価格が 400 米ドルに上昇した場合、SBT 保有者は 100 米ドルに相当する ETH、つまり 0.25 ETH を受け取り、LBT 保有者は 0.75 ETH を受け取ります。一方、有効期限日にETHの価格が100ドルに下がった場合、SBT保有者はETHで100ドル、つまり1ETHの保証価値を得ることができますが、LBT保有者は収入がなくなります。

先取特権プロトコルは、ETH の価値を剥奪し、異なるリスクを持つ 2 つのトークンに分配することで、超過担保の要件を排除します。つまり、250 ドル相当の ETH は、同じ価値の 2 つのトークン、SBT と LBT を生成できます。このうちSBTは価値が安定しており、LBTは実質的にコールオプションであり、ETHの価格が上昇するにつれてLBT保有者が受け取るETHの量も増加します。

SBT には有効期限があることに注意してください。つまり、SBT が K ドルの価値を固定するという保証は、有効期限 M までしか維持できず、有効期限が切れると、SBT はポジションを決済しなければなりません。これは、作成された契約の LBT 保有者がボラティリティ リスクを吸収することが保証されるのは満了日までのみであり、満了日以降、SBT 保有者が引き続きリスクをヘッジしたい場合は、デリバティブ契約を更新するか、別の取引相手を見つける必要があるためです。リスクをヘッジするため。

この点において、有効期限の異なるSBTを集約するツールを提供することで、ユーザーは古いSBTの有効期限が切れたときに新しいSBTを購入し、イーサリアムのボラティリティリスクを継続的にヘッジできるようになります。

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ステーブルコインの鋳造

• ETHの現在の価格とボラティリティを十分に考慮して適切な権利行使価格が設定されている限り、SBTトークン所有者は常にKドル相当のETH（保証下限価格）を受け取ることがほぼ保証されていると言えます。 SBTの値はほぼ安定。

• SBT の安定した価値に基づいて、Lien プロトコルにより、システムは新しいタイプのステーブル コイン iDOL を鋳造することができます。実際、ステーブル コイン iDOL の鋳造はシステムの重要な価値です。

• iDOLはSBTトークンを裏付けとしており、SBTの価値が安定しているため価格変動リスクを気にする必要がなく、担保として過剰担保をする必要がありません。

• 具体的なプロセス:

コントラクトに保存されている SBT トークンの価値に応じて値が異なる iDOL トークンを作成します。これらの SBT トークンの価値は (P0>K/Q を満たす限り) 安定しているため、SBT に基づいて生成された iDOL トークンも米ドルの安定した価値に固定されること。

SBTとは異なり、iDolには有効期限がなく、SBTがiDOL契約に提供されている限り、iDOL保有者はその価値が安定していることを保証できます。

誰でも (cun) SBT を (ru) iDOL 契約に販売して、対応する量の iDOL トークンを取得したり、iDOL トークンを使用して (shu) を (hui) SBT に購入したりできます。

安定した通貨として、ユーザーはiDOLを自由に使用して市場で取引することができます。 MakerDAOとは異なり、誰でも分割払いやiDOLトークンの書き込みを通じてミンターの担保資産SBTを使用できるため、強力な価格安定メカニズムを確立できます。

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ユニークな価値

Lien開発チームは、仮想通貨経済システムには2種類のユーザーがいると考えています。1つは高リスク投資家で、価格変動のリスクを引き受ける一方で、高いリスクを伴う高い利益を得る機会も持っています。 、そしてもう1つは、価格が安定しているときにのみ暗号通貨を使用することをいとわないリスクヘッジャーのみです。

Lien プロトコルとそのエコロジーにおける複数の金融商品は、さまざまなリスク選好のニーズを満たすことができます。

Lien プロトコルはさまざまな契約を提供しており、ユーザーが SBT と LBT の鋳造をカスタマイズして、SBT の安定した価値を安定した通貨 iDOL に鋳造し続けることができます。現時点では、ユーザーは自分のリスク選好要件に応じて独自の投資ポートフォリオをカスタマイズおよび配置できます。これがこのシステムのユニークな機能です。

LBT トークンはすべてのリスクを負いながら、ETH の上昇による利益も享受します。イーサリアムの価格が有効期限日に急激に上昇するか、K 値を下回るか（その時点で LBT の価値がゼロになります）、LBT トークン所有者はすべてのリスクを負います。

デットファイナンスによるレバレッジファイナンスとは異なり、レバレッジ取引におけるLBTトークンの保有には担保が無く、たとえETHが急落したとしても追証の必要がなく、清算も発生しません。

ハイリスクの人ではない場合は、分散型取引プラットフォームでLBTを販売して、ETHの価格変動をヘッジできるiDOLを取得できます。つまり、有効期限日になると、SBT保有者は固定価値のETHのロックを解除できます。米ドル建てのK ETHは米ドルに対して安定していると言えます。

上記いずれの投資ポートフォリオ手法であっても、MakerDAOの約2倍の資金利用効率でシステム内の資金利用を実現できるプロトコルです。

収益モデル

Lien プラットフォーム上のさまざまな操作により、特定の取引手数料が発生します。たとえば、ステーブルコインのキャスティングや資産取引には、ETH または iDOL を使用して特定の手数料を支払う必要があります。プラットフォームの主な収益モデルとして、プラットフォーム上の取引動作が徐々に増加するにつれて、増加すると、この料金の価値は先取特権トークンによって取得されます。

Lien TokenはLienプロトコル層が発行するネイティブトークンであり、ユーティリティトークンとして、このトークンを保有することでプラットフォーム内の収入の一部を得ることができ、プラットフォーム内の収入は割引・割引という形でLien世代に分配されます。毎月末にキャッシュバック。通貨保有者。早期採用者は、Lien FairSwap を使用してリアン トークンを購入できます。

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リスクは何ですか

つまり、最低保証価格の K 値が現在の ETH 価格をはるかに下回る十分に低い値に適切に設定されている限り (たとえば、より安全な方法は K 値を現在の ETH 価格の半分に設定することです)、 SBTの価値は基本的に安定的に維持することができ、SBTトークンの安定した価値に基づいて、ステーブルコインを鋳造するために過剰な担保や手動介入を必要としない、完璧なステーブルコイン生成メカニズムを構築したと思われます。しかし、隠れたリスクとは何でしょうか？

実際、ブラックスワンイベントが発生し、ETHの価格がK値を下回ると、SBTはK値から切り離され、最終的には安定通貨の固定解除につながります。これは、チームが常にアンカーされた目標値を維持すると主張する独立したステーブルコインは完璧ではなく、突然の急落に対処するためのマージンメカニズムや他の予備プールなど、他の値を追加することで補完する必要があることを意味します。副題開発チームとロードマップ

Lien の開発チームは完全に匿名であり、そのコア チーム メンバーには、元仮想通貨エンジニア、仮想通貨トレーダー、仮想通貨研究者やストラテジスト、伝統的な業界の銀行家、アナリスト、定量アナリストが含まれています。

Lien Protocolは今年8月末にメインネットワークを立ち上げる予定だ。