視点：アグリゲーターの視点からDeFiの世界を分析する
編集者注: この記事は以下から引用しましたイーサリアム愛好家 (ID: ethfans)編集者注: この記事は以下から引用しました
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
、著者: Ryan Rodenbaugh & Baptiste Vauthey、翻訳者および校正者: Min Min & A Jian、許可を得て Odaily によって複製されました。
最近、私たちはDeFi分野がどのように発展するのか、そしてテクノロジー業界の一般的な傾向にどのように適合するのかについて考えてきました。
Ben Thompson 氏は Stratechery に関するブログの中で、アグリゲーション理論を使用してプラットフォーム企業と「アグリゲーター」を区別しています。
Shopify や Substack などのプラットフォーム企業は、サードパーティとエンドユーザー間の相互接続を実現するためのインターフェイスや技術ソリューションを提供します。 Substack は著者と読者のつながりを支援し、著者の収益の 10% を受け取ります。 Shopify は、販売者と購入者のつながりを支援し、販売者に月会費を請求し、オプションの付加価値サービス (支払い、信用枠など) を提供します。
最終的に、ユーザーと収益を獲得できるかどうかは、作者と販売者次第です。
アグリゲーターは、サードパーティとユーザーの間の仲介者として機能する Google や Facebook のような企業です。このモデルは非常にシンプルですが、Facebook や Google は広告料を稼ぐために多くのユーザー情報を持っています。多くの場合、メディア会社や旅行会社は顧客との関係を持たず、宣伝のために Google と Facebook にしかお金を払うことができません。
東京への旅行を計画している場合、おそらく Expedia ではなく Google で検索することになるでしょう。その結果、エクスペディアは 2019 年に販売とマーケティングに 60 億 3000 万ドルを費やし、そのほとんどが Google 広告でした。
仮想通貨業界のCeFi（集中金融）分野では、BinanceはGoogleやFacebookのような「アグリゲーター」に近いかもしれない。 1,500 万人のユーザーを抱える Binance は、仮想通貨分野で最大の流通業者であり、サプライヤー (Binance にコインを上場したいプロジェクト) から多額の収益を上げています。
プロジェクトチーム（サプライヤー）は、出品料、IEOの減額、広告料（エアドロップやプレゼント）など、さまざまな方法でBinanceに支払います。これらのチームがこれらの方法を通じてバイナンスに喜んで支払う理由は、彼らだけではこれほど幅広いユーザーベースにリーチすることができないためです。 Binance への上場は、ユーザーが Binance がこれらのプロジェクトに対して事前にデューデリジェンスを行っていると想定するため、これらのプロジェクトに正当性を与えることにもなります。
Binance は仮想通貨業界で強固な基盤を持ち、良好なブランドイメージを確立し、多くのユーザーを魅了し、高い成熟度を持っています。そのため、バイナンスの上場スピードは同業他社に比べて遅いものの、それでも高いシェアを誇っています。バイナンスは一般的に他の取引所よりもオープンであり、無期限先物市場への参入も遅く、オプション商品（または一方的なオプション）の提供を開始したのはつい最近です。それにもかかわらず、Binance の製品は依然として多くのユーザーを魅了しています。
アグリゲーション理論を DeFi に適用すると、DeFi 分野は主に 3 つの関係者で構成されていることがわかります。
プロトコル (サードパーティ): Compound、dYdX、Maker/DSR、CurveFi、Uniswap
すでに悪い例えを使うと、DeFi はまだ「初期のインターネット時代」にあります。すべてのサービスを適切に集約しているパイオニアはほとんどありません。たとえば、Compound には他のプラットフォームやアグリゲーション サービス プロバイダーよりも多くの直接ユーザーがいます。
チャンス
最初のレベルのタイトル
暗号通貨業界の既存のアグリゲーターはまだ使いやすくはなく、テクノロジー業界のアグリゲーターとは異なり、プロバイダーを集約するだけであり、ユーザーの集約にはまだ成功していません。
チャンス
暗号通貨業界の既存のアグリゲーターはまだ使いやすくはなく、テクノロジー業界のアグリゲーターとは異なり、プロバイダーを集約するだけであり、ユーザーの集約にはまだ成功していません。
「DeFiアグリゲーター」となる最初のプラットフォームは市場全体を独占することになる。十分に優れたツールが初めて登場し、有名になると、それが今日のメタマスクとなるでしょう。すべての DeFi プロジェクトは、まずユーザーが MetaMask を通じて製品を使用できることを確認する必要があります。プロジェクトの Web サイトに「MetaMask でログイン」するオプションがなければ、かなり危険に見えます。
最初のレベルのタイトル
DeFi プロジェクトはどのようにしてアグリゲーターになれるのでしょうか?
副題
経路 1
DeFiプラットフォームを「信頼できるマーケット」またはアプリケーションストアに変え、ユーザーにDeFiに参加する機会を提供します。さらに、プラットフォームは、サポートするプロトコルを承認し、プロトコル コードの合法性を検証し、監査を実施するために最善を尽くしていることをユーザーに伝える必要があります。
Amazon も同様の方法でサードパーティの販売者を集約しており、プラットフォーム上の販売者に月会費を請求する一方、取引ごとに販売者から手数料を徴収しています。
おそらく、DeFiプラットフォームは、（完全に分散化される前に）プラットフォームに掲載したい新製品に対して手数料を請求できるのでしょうか？ユーザーの注目を集めようと、新しい DeFi アプリケーションが数多く登場しています。新しいアプリの場合、大規模なプラットフォームのサポートがあると、マーケティングに多くの利点がもたらされます。
もう 1 つの例は Salesforce です。 Salesforce はまずユーザーを獲得し、次に他の企業が AppExchange を通じてサービスを Salesforce に統合できるように支援します。 Salesforce は AppExchange を通じて 1 回限りの掲載料 (セキュリティ クリアランスのコストをカバー) を請求し、これらの企業がそのプラットフォームを通じて得た収益の一部を受け取ります。
したがって、大規模なユーザーベースを持つDeFiアグリゲーターは、他のDeFiプロトコルがそれらを統合できるように、インターフェースとソフトウェア開発キットを提供する必要があります。
副題
パス2
上記の提案は規模の問題を引き起こします。 Amazon のサードパーティ販売者や Salesforce のサードパーティ サービスと同じくらい多くのアプリケーションが DeFi 分野に存在するでしょうか?あまりにも不可能です。プラットフォームがこの問題を解決する方法は、「フリーミアム」モデルを導入することです。
ユーザーと実際の契約の間の仲介者として機能するスマートコントラクトを挿入することで、DeFiプラットフォームは各取引の収益の一部を受け取るか、少額のbps手数料を請求することができます。ユーザーにとっては「便宜料金」として理解できます。
同時に、プラットフォームは、「コンビニエンス料金」（たとえば、月額 500 ドル）を支払うことなく、より多くの機能とより強力な拡張性を備えた「プロフェッショナル バージョン」ツールを提供することもできます（たとえば、プロフェッショナル バージョンのユーザーは、プラットフォームを使用するユーザー インターフェイスは、それ自体で新しい製品を統合します。)
このツールのプロフェッショナル版は、機関投資家向けのプライムブローカレッジに近いものになるかもしれない。プライム・ブローカレッジは明確に定義された用語ではありませんが、伝統的な金融では、銀行がヘッジファンドに提供する金融サービスのパッケージを指します。サービス内容としては、貸借を通じたレバレッジ取引や空売り、取引執行、資金管理、資金調達紹介、コンサルティングサービス等が含まれます。
暗号通貨業界のCeFi分野では、プライム・ブローカレッジを構築する企業が急増しているが（例：Tagomi）、そのほとんどが失敗に終わっている。その理由は次のとおりです。
従来の市場では、ヘッジファンドがプライムブローカーなしで機関投資家から資金を調達することはほぼ不可能ですが、仮想通貨業界ではそうではないため、全体的な需要が低くなります。
仮想通貨業界の超過収益は、取引所の脆弱なインフラストラクチャの使用に部分的に由来しているため、ファンドは常にすべてのプラットフォームに直接接続することを望んでいます。
プライムブローカーはまだ顧客に融資サービスを提供できていない（これが最も重要な機能であると多くの人が考えている）
その中でDeFiアグリゲーターが果たせる役割は、（CompoundやAaveを通じた）融資と取引を結び付けることだ。事実上、これはマーケットメーカーがあるプラットフォームから借りて別のプラットフォームに貸していることを意味しますが（CeFiプライムブローカーと同様）、これは従来のプライムブローカーと同様の統合された取引体験のように見えます。
アグリゲーターは、より簡単に顧客を引き付けるために独自の CeFi または P2P 融資サービスの立ち上げを検討することもできます。また、Amazon が独自のプライベート ラベルである AmazonBasics を作成したように、独自のブランドを立ち上げることもできます。
最終的に、完全に垂直統合されたアグリゲーターは「勝者総取り」の状況をもたらし、ユーザー ジャーニーを簡素化しながら価値の蓄積を可能にします。
最初のレベルのタイトル
利点は何ですか?
新しいアグリゲーターがフレンドリーなユーザーインターフェイスを備え、混乱を抽象化できれば、2017年後半にCoinbaseがそうしたように、より多くの新規ユーザーをDeFiスペースに引き付けることができるだろう。
DeFi を初めて使用する人の多くは、実際に試してみると不安を感じます。一般の人が DeFi 製品を購入すると年率 8% の収益率が得られることを Twitter で見たと想像してください。そこで、彼は DeFi 製品について学びに行ったところ、実際に DeFi 製品を購入するには、米ドルを安定通貨に変換し、その後、他の Web サイトでウォレットを作成する必要があることがわかりました。
DeFi製品にはまだ改善の余地がたくさんあります。 DeFi製品をプラットフォーム/アグリゲーターレベルで改善できるため、DeFi製品は引き続き技術的な改善とセキュリティに重点を置くことができます。
デメリットは何ですか?
ユーザーと資金を分離する層が増えるほど、セキュリティ侵害の可能性が高くなります。さらに、システムがより複雑で絡み合うにつれて、アグリゲーターがエコシステム全体を監査することがますます困難になります。複数の DeFi アプリケーションが混在するとセキュリティが低下します。BZX のハッキング攻撃はその好例です。
1inchでの取引を例にすると、DAIをUSDTに交換する場合の資金の流れは以下のようになります。
ユーザーが DAI を 1 インチに送信
1インチはDAIをcurve.fiプール1に送信します
Curve.fi プール 1 が DAI を iearn.finance にデポジットします
iearn.finance はUSDTをcurve.fiプール2に送信します
Curve.fi プール 2 は USDT を 1 インチに送信します
1インチはUSDTをユーザーに送信します
上記のプロセスでは、次の 2 つのリスクに注意する必要があります。
文章
結論は
第二に、イーサリアムの現在の形式では、ガスコストによりアグリゲーションが非常に高価になります。たとえば、この 1 インチの取引にはほぼ 10 ドルの費用がかかります。この取引のトークンが数千ドルの価値がある場合、10 ドルの取引手数料は大したことではありませんが、取引量が非常に少ない場合、これは正常ではありません。現在、DAI/USDT トランザクションの完了に関して、1inch と CurveFi の使用に必要なガス料金は、Uniswap を直接使用する場合の 6 倍です (5.13 ドル対 0.855 ドル)。
