暗号ステーブルコインはどのようにして金融の安定を促進できるのでしょうか?
暗号化業界は 10 年以上にわたって発展しており、ステーブルコインが最大の勝者です。
暗号化業界は 10 年以上にわたって発展しており、ステーブルコインが最大の勝者です。
データによると、ステーブルコイン市場の総額は111億5,000万米ドルに達し、主要なステーブルコインプロジェクトUSDTの市場価値はXRPを上回り第3位にランクされ、ステーブルコイン市場はあらゆる場所で開花し、多くの国の中央銀行が国家デジタル通貨を積極的に研究していることが示されています。 . 欧州連合はデジタルユーロの立ち上げを望んでいる; Facebook リブラプロジェクトが注目を集めている; パブリックチェーンや取引所でさえ、独自のエコロジーのためにステーブルコインをレイアウトしている。
ステーブルコインは、入出金チャネルとして使用されることに加えて、ブロックチェーン技術の実装（より正確には、オープンなブロックチェーンの実装）にどのような力を与えることができるのか、このトラックをスパイしてきました。ステーブルコイン 法定通貨と暗号通貨の間、さらには地理的、政治的、経済的理由によりブロックされている法定通貨間でさえも価値交換媒体として、ビジネスモデルにおいてどのような役割を果たせるのでしょうか?
このイベントには、dForceの創設者であるYang Mindao氏、Bixinの副社長であるFrank Ling氏、Velo Chinaコミュニティの責任者であるPhil Ren氏などのゲストを招待しました。ゲストたちはどんな火花を散らすのか？楽しみにしていてください。
ライブ内容は以下の通りです。
質問 1: 過去 1 年間、国際決済銀行、米国連邦準備制度理事会、金融安定理事会という 3 つの主要な金融監視機関が、暗号化されたステーブルコインが世界の金融安定にもたらす脅威について懸念を表明しました。 ?、ステーブルコインコンプライアンスのハードルは越えられるのか、コンプライアンスの参考となるアイデアは何なのか？
フィル・レン: 報道から判断すると、3 つの規制当局はいずれも金融の安定性を懸念していると思います。彼らは、暗号化されたステーブルコインの出現が規制されていない通貨の過剰な流通につながり、国際通貨システムに混乱とリスクをもたらし、潜在的な変動や危機につながるのではないかと懸念している。
典型的な例は、2007 年から 2008 年の世界金融危機です。この危機の原因の一つは米国の不動産市場での過剰借入にあり、それが最終的に世界的な金融流動性危機につながった。したがって、この歴史から、今日の暗号ステーブルコイン市場の参考となる 3 つの主要な教訓を要約できます。
1. プロジェクト当事者は監督を受け入れる必要があります。
規制は市場の安定と安全を確保するために策定されます。市場が急速に成長しても不安定な場合、さまざまなリスクが軽減されず、長期的には崩壊する可能性が高くなります。したがって、市場で長期間運営したいプロジェクトは監督を受け入れ、市場の安定を維持する必要があります。
2. 暗号化安定通貨プロジェクトへの参加者は、資格のある機関または個人に限定される必要があります。
安定通貨の場合、それが従来のUSDTであれ新しいDAIであれ、それらは複雑な金融商品であり、参加者は使用および参加する前にそれらを十分に理解し、それぞれの利点と潜在的なリスクを理解する必要があります。さらに、プロジェクトは、参加者がレビューを行うための対応するレビュー システムを確立し、その生態系に参加するすべての参加者が十分に成熟し、システム内の個々のリスクを回避するのに十分な経験を持っていることを確認する必要があります。
3. 暗号化されたステーブルコインは、既存の金融システムに損害を与えるのではなく、市場を効果的に補完する必要があります。
ステーブルコインが受け入れられるには、効率性の欠如や有効性の欠如など、現在の金融システムに存在するさまざまな問題を解決できなければなりません。システムの効率性を向上させることがブロックチェーン技術の利点です。 。
したがって、ブロックチェーンプロトコルがその設計と開発において上記の原則に従っている限り、主流市場と規制当局によって受け入れられる可能性が高い。なぜなら、主流市場と規制当局はシステムに価値をもたらすために存在しており、システムに価値をもたらすためではないからである。混乱。
この意味で、Velo プロトコルは設計の最初から「準拠遺伝子」を持っています。第 1 に、そのエコロジーに参加するすべての参加者は資格審査を受ける必要があり、第 2 に、既存の金融制度では解決できない市場セグメントの問題を解決します。システムの問題、すなわち、「銀行口座を持たない」および「経済的にアクセスできない」人々に送金サービスを提供するという問題である。
フランク・リン氏: 1. コンプライアンスの閾値は必ず越えられますが、長期的には連邦準備制度はステーブルコインの発行をコントロールできず、最終的には米ドルは金利を上げることができなくなります。
2. 財政の観点から、主権国家はステーブルコインの発行も増やす。長期的な視点から、財政圧力が厳しい中でいかに効果的に通貨を発行し、需要を刺激するか。通貨を効果的に引き出し、税制を改善し、国の存続の基盤となる税源を確保する方法。
3. 「コンプライアンス」と「財政」のどちらかを選択する場合、主権国は財政目標の確保、税源の管理、主権通貨の影響力の拡大、コンプライアンスの軽視を選択することになる。コンプライアンスは本質的には銀行システムの制御と抑止です。仮想世界における実際の取引量が爆発的に増加すると、それは見逃せないポジションになります。
ヤン・ミンダオ氏：現在、ほとんどのステーブルコインはコンプライアンスの道を歩み始めており、既にその第一歩を踏み出しているが、コンプライアンスレベルでは、主な問題は法定通貨の境界におけるコンプライアンス監督である。私は世界的に協調した監督が大きなトレンドになると信じており、取引所やウォレットにおけるKYCとAMLは比較的包括的です。
最近の 100,000 USDC のアドレス資産の凍結は、暗号化資産の自律性に関する議論を引き起こしましたが、法執行機関は法律を執行する際にプールと個人アドレスを区別する必要があると思います。
プールは個人の財産ではないため、法執行の観点から凍結されるべきではありませんが、たとえば、資金がプールから出て個人の住所に戻る限り、関係者は個人の住所を凍結するよう要求される可能性があります。 、資産は凍結されます。
集中型ステーブルコインまたは分散型ステーブルコインの発行者は、将来的には規制に適応するために同様のメカニズムを導入する可能性が高くなります。
質問 2: 準拠したステーブルコインの適用シナリオは何ですか?安定通貨と法定通貨の間に本質的な矛盾はあるのでしょうか?
Frank Ling: 1. ステーブルコインは現在広く使用されており、急速に成長しています。私たちが使用できるシナリオ、主に仮想シナリオではステーブルコインが使用されます。
2. 準拠したステーブルコインも領土問題に直面します。これは少し複雑です。たとえば、ブラジルの USDT と USDC があります。そのうち数千万人が中小企業向けの商品を購入するために中国に入国します。これは準拠しているかどうか?
3. 安定通貨自体は準拠した購入である可能性がありますが、流通で使用されるシナリオ、口座入力のプロセス、および課税はすべて現地の法律によって決定される必要がある場合があります。
4. ステーブルコインは、単なる価値の象徴であり、その価値の意味合いは USD/RMB に固定されていると思いますが、これは USD トークンですが、USD の魂を与えて台帳を残したものです。
5. 台帳から離れて、連邦準備制度がまだこの安定通貨を認識している場合、USDC は米ドルです。連邦準備制度がそれを拒否した場合、金融当局はそれを単に遵守しているとみなします。それは単なる証拠です。
ヤン・ミンダオ氏: 本質的な対立はありません。現在の通貨の形式は、準拠したステーブルコインと法定通貨の両方の象徴です。準拠したステーブルコインのほとんどは米ドルの背後に固定されています。これは、世界の拡大における米ドルの利益を損なうものではありません。米ドル準拠のステーブルコインは、米ドルの新たなシナリオを見出し、さまざまな国や地域での米ドルの浸透を加速したとさえ言えます。
準拠したステーブルコインは、支払い、取引、資産の海外割り当てなど、さまざまな方法で使用できます。
支払いの面では、受け入れる意思のあるOTC加盟店が地域内に存在する限り、準拠したステーブルコインは便利な携帯性と迅速な決済の媒体となることができ、取引の面では、仮想通貨取引が集中型取引所で行われるか最近主導で行われるかに関係なく、 by DeFi Farming on DEX ステーブルコインの取引量は膨大であり、海外資産配分においては、中国人が米ドル資産配分のためにUSDCを容易に購入することができます。
Phil Ren: 振り返ってみると、ステーブルコインは元々、投資家や投機家が仮想通貨を購入するのを助けるために作成されたと思います。なぜなら、多くの地域では法定通貨と暗号通貨の間に直接的なチャネルがないからです。
その後、ブロックチェーン技術の「効率的」かつ「透明性」の利点がますます明らかになるにつれて、ステーブルコインは徐々に国際送金、ローン、支払い、さらにはデリバティブなどの幅広い金融分野に参入し始めました。
過去 2 年間で、上記の各新しい分野で分散型金融などの新しい状況が爆発的に成長しており、人々はブロックチェーン技術を使用した金融ソリューションが使いやすく、より信頼できるとますます感じています。
したがって、私の意見では、ステーブルコインと法定通貨の関係は矛盾するものではなく、補完的なものです。ステーブルコインは法定通貨と 1 対 1 で対応するため、提供される機能やサービスは類似しています。
しかし、上で述べたように、ステーブルコインはより「効率的かつ効果的な」ブロックチェーン技術ソリューションを使用しているため、従来の通貨で価値を移転するコストを削減できるため、従来の金融サービスプロバイダーにとってコストが高すぎる通貨の高市場は、そのため、暗号化されたステーブルコインのチャンス。
たとえば、国際送金市場では、銀行口座を持たず経済的にアクセスできない移民の多くが、従来のシステムを使用して送金するにはコストが高すぎるため、国境を越えて送金することができません。
ブロックチェーン技術を通じて送金コストを大幅に削減できるため、この層の移民に送金サービスを提供し、従来の金融サービスプロバイダーが参入できない市場に切り込むことができる。
3番目の質問: ステーブルコインと規制の関係は対立するのか、それとも容認するのか?規制は業界を妨げるのでしょうか?
ヤン・ミンダオ: 受け入れることは対立ではないので、監督に従うのが一般的な傾向です。しかし、両者の間には勝負もあり、規制も時代に合わせる必要があります。
USDT と USDC の両方にブラックリストがあり、これは受け入れの兆候であることがわかります。フェイスブックのリブラをSDRから米ドルに固定することも、許容可能な妥協案だ。国の規制強化は金融イノベーションを阻害する可能性があるが、現時点では規制が完全には強化されておらず、ステーブルコインには発展の余地があるとみられる。
未来のゲームは石を感じて川を渡ることだけですが、起業家として参加しなければなりません。
Phil Ren: 現在のステーブルコイン市場には規制がありません。例えば、USDTを発行する会社であるテザーは、口座凍結を恐れて通貨担保を開示しないことで知られている。
しかし、時間が経つにつれて、テザーは連邦政府による終わりのない調査に直面するようになりました。テザーは現在、連邦規制当局との協力を強化している。ボスのミンダオ氏が先ほど述べたように、彼らは最近、問題のあるウォレットアドレスを凍結するために連邦規制当局と協力し始めました。
したがって、ステーブルコインは最終的には論理的にも現実的にも規制される必要があると思います。なぜなら、本質的にステーブルコインは法定通貨を補完し、法定通貨と同じ機能を持ち、法定通貨と同じ市場を提供するからです。ステーブルコインがより主流になるにつれて、主流市場を監督する当局に受け入れられ、より幅広い人々による安全な使用を保証するために、規制を受け入れる必要があります。
したがって、規制はステーブルコインの開発を妨げることはなく、業界をより健全にするでしょう。ステーブルコインの場合、選択肢は 2 つだけです。積極的に監視を受け入れるか、受動的に監視されるかのどちらかです。
Frank Ling: かつて、金融システムは銀行をコアノードとして使用し、決済会社は小規模なレジ係でした。すべての行動規範はライセンスによって管理でき、監督は比較的厳格です。その理由の中心は税金といわゆるマネーロンダリング対策です。
ステーブルコインの出現により、実際の監督の難易度が大幅に高まり、仮想世界に空白が生じました。現在の監督は現状維持であり、FBIは犯罪、地下市場、ダークネットヘッドウェブサイトに関連するビジネスを破壊することになる。
KYC機関、ウォレット、CEFI/取引所はコンプライアンスに協力します。
全体として、コンプライアンスを遵守している企業は依然としてコンプライアンスを遵守しています。純粋な新規事業やバーチャルの世界はまだまだ難しいです。 UniswapとDeFiは大きな扉であり、一度開いてしまうと金融業界は後戻りできないかもしれません。
多くのコンプライアンスと監督は「安全」と関連して実施されます。
質問 4: 集中型ステーブルコインと分散型ステーブルコイン、どちらが好みですか?また、それぞれの長所と短所は何ですか?
Phil Ren: 各タイプのステーブルコインには長所と短所があります。
集中型ステーブルコインの場合、これらのプロジェクトはブロックチェーン技術を利用していますが、集中型のガバナンスと金融システムを使用しています。
その中核となるのは、プロジェクト所有者がトークンの供給を制御し、自らの裁量でコインを発行できることです。したがって、集中モデルは、集中組織によって管理される従来の通貨供給システムに非常に似ています。
このモデルの利点は、ブロックチェーン技術がプロジェクト技術の効率と有効性をより効果的に向上させることです。
ガバナンスの観点からは、興味深いシナリオが生じます。プロジェクトが準拠している場合 (PAX や GUSD など)、もちろん使用の信頼性は高くなりますが、多くの場合、流通が制限されます。
プロジェクトが非準拠（USDTなど）の場合、その発行と流通は非常に柔軟ですが、規制調査を受ける必要があり、発行者が担保を開示できないため、ユーザーにとっては「あまり信頼できません」。透明性があり、十分に信頼できるものであること。
一方で、分散型ステーブルコインも興味深いです。
分散型モデルでは、ブロックチェーン技術と分散型ガバナンス システムが利用されています。分散型モデルでは、ユーザーは通常、暗号通貨をステーキングして、法定通貨の価値に固定されたステーブルコインを取得します。
DAI のようなプロジェクトは、すべての取引が担保の詳細を正確に明らかにするスマート コントラクトに基づいているため、集中型モデルよりも透明性が高くなります。
しかし、これらのプロジェクトはユーザーにとって十分なリスク管理メカニズムを欠いていることが多く（仮想通貨プロジェクトは「誰にでも開かれている」ため）、そのため、このようなプロジェクトは多くの未熟なユーザーを巨大なリスクにさらすことになります。
したがって、私の意見では、優れたモデルは、参加者が十分に適格な投資主体または運用者であることを保証するために、集中システムの透明性のある利点と従来のガバナンスシステムの両方を備えている必要があります。
効率的で透明性の高いシステムと権威ある認定を受けた参加者を組み合わせることによってのみ、効果的で価値の高いモデルを確実に構築することができます。
Frank Ling: 1. 私は個人的には分散モデルを好みます。それは、特定の理想化されたモデルを表しているからです。しかし、安定通貨自体は長期的、できれば永久に安定した資産であり、長期的には極度のブラックスワンリスクに抵抗できなければなりません。しかし、現状では長期的には中央集権も地方分権も完璧ではありません。黒い白鳥は集団でやって来て、集団で去っていきます。彼女が現れないときはすべてシャオ・ティアンティアンのことであり、2020年になるとすべては牛夫人のことになります。
2. USDT 自体の問題は、実際には流動性と OTC マーケットメイクの導入によって開発の問題をカバーしていますが、集中化の利点は、ビッグブラザーによってカバーされ、ビッグブラザーの信用承認を得ていることです。穴は大きくなくても大丈夫です。カバーできれば問題ありません。
3. 人間が最も好むのは走ることです。最高値では利益を売ります。残量が少ないときは、危険を避けるために走ります。どのモデルでもリスクをブロックして、連結を防止したり、リスクを拡大したりする必要があります。これはすべてのステーブルコインの問題です。さらに、仮想通貨産業の台頭は法定通貨に対する不信感をもたらしています。法定通貨のリスクは完全には織り込まれていない。今年下半期にはドル安が進み、各企業は新たな試練に直面することになる。
4. 私はステーブルコインを好みません。小さくて美しく、完全に競争力があり、完全にモバイルであり、できれば一部のローカル市場で十分です。できるだけ利益を上げてリスクをカバーする。リスクを避けることはできません。できるだけ多くの肉を育てるようにしてください。
ヤン・ミンダオ氏: 集中型ステーブルコインと分散型ステーブルコインにはそれぞれ独自のチャンスがあり、近い将来、集中型ステーブルコインが市場シェアの大部分を占めることになるでしょう。
集中型ステーブルコインの利点は、鋳造チャネルがスムーズで、米ドルが簡単に仮想通貨に参入できること、そして背後に集中化された機関があり、シーンの発展を促進していることですが、欠点は、集中型ステーブルコイン間の競争が激しく、利害関係が激しいことです。独自のステーブルコインを発行します。
分散型ステーブルコインの利点は、それらが「中立的」であり、DeFi プロトコルによって簡単に統合できること、そして中央機関によってさらに統合される機会があることです。欠点は、分散型ステーブルコイン ブートラップの初期流動性が比較的難しいことです。さまざまな分散型ステーブルコインの発行メカニズム 集中型ステーブルコインほど簡潔ではないため、より多くの裁定取引と価格変動下での規制方法を考慮する必要があります。
質問 5: 現在のステーブルコイン市場の構造は決まっていますか? 非常に多くの新興ステーブルコインが誕生しているのを見てきましたが、どのタイプのステーブルコインがこの循環をうまく打ち破ることができると思いますか?
Phil Ren: 過去数年間で、ステーブルコインの市場シェアが急速に成長しました。
最初はTetherのUSDTで、その後USDCなど様々な新しいプロジェクトが次々と登場しました。
将来に目を向けると、安定した通貨市場は、そのような商品に対する市場の需要が拡大し続け、利用シーンが仮想通貨の購入から国境を越えた送金、融資、決済ソリューションなどの新たな側面に拡大するため、成長し続けるでしょう。
暗号化されたステーブルコインが金融サービスで成長し続ける理由の 1 つは、暗号化ステーブルコインが既存の電子決済システムよりも技術的に優れているためです。
暗号化された安定通貨はブロックチェーン技術を採用しているため、ネットワーク内での送金が容易になり、取引記録が透明であり、分散メカニズムにより信頼性が高くなります。
しかしその一方で、ステーブルコインは法定通貨と同じように機能します。ユーザーがステーブルコインで取引する場合、「法定通貨の価値に基づく」交換媒体を効果的に使用していることになります。
したがって、安定した通貨が将来市場で繁栄するには、主流の金融システムに衝撃を与えるのではなく、それを補完するものである必要があると私は考えています。
より具体的に言えば、適切な「主流」ステーブルコインには、コンプライアンス、価値創造、そして現実の問題を解決する能力という 3 つの核となる特性が備わっている必要があると思います。
「コンプライアンス」とは、ステーブルコインが厳格に規制され、現地の規制規則に準拠する必要があることを意味します。
「価値創造」とは、ステーブルコインプロジェクトが既存のパートナーから株式を奪い取るのではなく、既存の金融サービス市場に価値を付加し、市場全体のパイを拡大することを指します。
「現実的な問題を解決する」とは、成功した製品が世界を悩ませている現実的な問題を解決することを意味します。たとえば、VeloProtocol は、東南アジアの銀行口座を持たず、経済的にアクセスできない多くの人々の送金問題の解決に役立ちます。
つまり、上記の 3 つの特性を満たす安定通貨は、仮想通貨市場から際立って主流市場と共鳴する機会を持っています。
ヤン・ミンダオ氏: 他のステーブルコインと比較すると、法定通貨ベースのステーブルコインであるUSDT/USDCは競争をリードしており、BUSDとHUSDは為替リソースに依存して追いついています。
USDT と USDC のどちらが最終的に勝つかを言うのは難しいです。西側の市場は準拠した安定通貨である USDC を受け入れますが、USDT に同意したりサポートしたりしません。これにより、USDC に長期的な競争上の優位性がもたらされる可能性があります。 USDT には市場で大きく成長する力があります。
サークルから出た最初のステーブルコインは USDT です. 他のステーブルコインが USDT の地位を獲得することは容易ではありません. 資産が異なるプロトコルやアプリケーションによって接続されて信頼/使用を形成した後のネットワーク効果は非常に強力です.
新興ステーブルコインが法定通貨ベースのステーブルコインに寄生することは、より賢明なアプローチです。たとえば、USDx は、分散化の特性と、摩擦の少ない集中型ステーブルコインの利点を合成手法 (USDC/PAX/TUSD のアンカーによって裏付けられたもの) によって組み合わせることができます。 ). 新興のステーブルコイン musd は、インセンティブを通じてすぐに 2,000 万米ドル以上に達しましたが、インセンティブの後、ステーブルコインが十分なアプリケーションによって接続されず、使用シナリオがない場合、これらのステーブルコインを保持するのは非常に困難であるため、musd がどのように蓄積するか将来はまだわかりませんが、言うのは難しいです。
新興ステーブルコインのチャンスは、分散型プロトコルから始まり、次に第二層、第三層の集中型取引所に至るまで、地方から都市を包囲する戦略にあります。
Frank Ling: 1. 特に UniSwap/Dex やその他のオンチェーン サービスが登場した後は、たくさんのステーブルコインが登場します。将来的には、当時の P2P のように、あらゆる種類のステーブルコインが繁栄し、非常に便利になるでしょう。ステーブルコインはまだ一般に普及しておらず、まだ小さなサークルにとどまっています。
2. ステーブルコインはサークルを突破するのが非常に難しく、本質的には信頼・サービス主導であり、シナリオがないとユーザーがアクションを起こしにくい。
3. 将来的には、債券の発行に相当するステーブルコインがさまざまな企業によって発行されるでしょう。プラットフォーム通貨の本質、つまり長期的な形態は安定した通貨でなければなりません。
4. ステーブルコインのほとんどは企業とユーザーの間で流通します。企業が大きければ大きいほど、ステーブルコインはより遠くまで拡大することができます。中小企業はBTCを抵当にしてステーブルコインを発行しますが、中規模および大企業はキャッシュフローと売掛金、つまり企業信用に依存して発行します。
5. ほとんどのステーブルコインは不安定です。さまざまなレベルの信頼によってもたらされる裁定スペースがあります。手形割引に相当します。
