時価総額100億超えの裏側：圏外の安定通貨への道
この記事は以下からのものです。ハッシュピー (ID: ハッシュピー)、著者: Lucy Cheng、承認を得て転送されました。
1。概要
ハッシュピー (ID: ハッシュピー)
、著者: Lucy Cheng、承認を得て転送されました。
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今年 2 月以来、ステーブルコイン市場の規模は爆発的な成長傾向を示しており、過去 4 か月間で、USDT が主導する主要なステーブルコイン プロジェクトは、程度の差はあれ、驚異的な成長を遂げています。関連通貨の市場価値総額は年上半期に直接倍増し、年初の58億5,000万ドルから115億米ドル以上の水準にまで跳ね上がり、現在、世界全体の市場価値総額の約4.2％を占めている。暗号通貨市場。
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(データソース: Coin Metrics)
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2. 時価総額は115億ドルを超え、新たに追加されたステーブルコインの半分以上が取引所に流入
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近年のステーブルコインの市場価値の伸び（データソース：DAppTotal）
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2020年のUSDT発行（データ出典：Whalealert）
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この市場における各ステーブルコイン プロジェクトの時価総額 (データ ソース: Stablecoin Index)
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3月13日から3月22日まで、その期間中に各取引所に流入したUSDTの割合（データ出典：北京聯南）
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2020年上半期、大規模なUSDTの取引所への出入りが発生（データソース：Whalealert）
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このため、たとえより多くのUSDTが取引所に移転されたとしても、後者の最終的な通貨ストックは依然として総流通量の25％未満です。同様の状況で、USDC と PAX の為替預金は、関連通貨の総流通量の 20% 未満を占めています。
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過去数か月で、ステーブルコインの市場価値総額が急騰しただけでなく、総取引量とアクティブアドレス数も急速に増加しました。 Coin Metricsのデータによると、ステーブルコインネットワーク上のアクティブアドレスの数は今年2月以来急激に増加し、6月7日には2,323,690という歴史的ピークに達しました。一方で、2020年1月から5月にかけて、ステーブルコイン市場の月間取引量は265万取引から680万取引へと3倍近く増加しました。この指標は6月にわずかに低下しましたが、それでも年初のレベルよりははるかに高いです。
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最近数カ月間の各安定通貨の取引高 (データソース: Joel John、「State of Stablecoins - Q2 2020」)
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チェーン上の取引量と取引量は大幅に増加しましたが、同時に各ステーブルコインネットワークの取引頻度も増加しました。したがって、ステーブルコインプロジェクトの平均トランザクションサイズは増加していませんが、減少しています。市場取引量の70%以上を占めるUSDTを例にとると、この安定通貨の平均取引規模は1月の9,139ドルから6月には4,806ドルまで減少し、48パーセントポイント近く減少した。この下降傾向は、ここ数カ月間のステーブルコイン取引量と市場需要の急増のほとんどが小規模な小売取引によるものであることを示しています。
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それだけでなく、2020年上半期のステーブルコインプロジェクトのトークン流通速度データによると、この市場の市場価値の88%以上を占めるUSDTの流通速度が最も低く、わずか17.35であることが分かりました。 DeFiプロジェクトMarkerDAOの5分の1にも満たない。これは、チェーン上の USDT の使用率が高くなく、そのほとんどが 1 回限りのトランザクションに使用されるか、取引所でアクティブに使用されていることを意味します。しかし、毎月の取引高が減少の一途をたどっていることと相まって、USDT流通市場の取引熱はここ数カ月改善されていません。今年上半期、USDT主導の安定通貨プロジェクトの取引量は3倍に増加したが、これは店頭市場やその他の分野で安定通貨が大量に流通した結果と考えられる。
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4. USDT はマイナスのプレミアムを継続しており、実際の使用に対する需要が大幅に増加しています
今年初めからUSDTのマイナスプレミアムが続いていることも、上記の見方を証明している。 Coinmarketcap のデータによると、3.12 の市場暴落後の 1 か月近くを除いて、USDT は過去 6 か月間マイナスプレミアム状態にあります。具体的には、年初の春節効果の影響で、USDT は最大 -3% という深刻なマイナスプレミアムを抱えていましたが、この状態は 3 月中旬に打破され、USDT はより高いプラスプレミアムに転じました。 , テザーがクレイジー追加発行を開始すると、USDTの価格はすぐにマイナスプレミアム水準に戻り、現在に至るまで下落が続いています。
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一般に、重大なプレミアムがある場合には、レンガムーバーが存在します。たとえば、マイナスプレミアムが高すぎる場合、レンガムーバーは、OTC プラットフォームを通じて USDT を人民元で購入し、それを米ドルに交換します。価格差を利用して利益を上げる。 USDT のレンガ移動当事者が国際銀行口座を通じてプレミアムを平滑化し、マイナスのプレミアムが長く続かないようにするのは当然です。しかし興味深いのは、USDT のマイナスプレミアムの状態が今年上半期のほぼを通じて続いたことです。
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理論的には、USDT のマイナスプレミアムにより、テザーは関連するトークンを回収して破棄することになります。しかし、ここ数年の安定通貨の追加発行と破壊のデータから判断すると、今年は両者の関係が少し変わったようだ。追加発行額と破壊額の差が相対的に小さかった前回の状況とは異なり、2020年第1四半期から両者の差は徐々に拡大し、第2四半期では逆の増加傾向を示した。このため、オンサイト市場の低迷を背景に、USDTに対するユーザーの需要は依然として強い。
需要のヘッジ
過去 2 年間、テザーの市場価値の大きな変化により、ビットコインやその他の主流通貨の価格が大きく変動することがよくありました。たとえば、2018 年 11 月にビットコインが 6,000 ドルから 3,150 ドルに 50% 急落したとき、流通している USDT の量は数億ドル減少しましたが、2019 年にビットコインの価格が 330% 以上上昇する前に、テザーは追加の USDT 相当額を発行しました。数億ドル。
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USDTとビットコインの為替残高の推移（データソース：ViewBase）
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2020 年以降の USDT アクティブ アドレス数の増減 (データ ソース: Glassnode)
国境を越えた資金送金
投資市場だけでなく、国境を越えた送金の分野も感染症により大きな打撃を受けている。 2020年は新型コロナウイルス感染症の影響により、従来の国境を越えた流通ルートが閉鎖され、国際送金需要が安定通貨分野に溢れ出す兆しが見られます。
Coindesk が提供した情報によると、国境を越えた資金送金における USDT の適用は長い間予見されていました。 2019年には、モスクワの主要OTCプラットフォームで毎日300万USDT近くの取引量が発生し、同時に1,000万から3,000万米ドルのUSDTがモスクワOTC市場から中国企業に流入した。
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2020年のビットコインチェーン上の価値移転量とUSDT-ERC20チェーン上の価値移転量の推移（データ出典：Coin Metrics）
USDTの大部分がワンタイムトランザクションに使用され、そのオンチェーン価値転送量が今年ビットコインと同レベルまで徐々に増加しているという推論から判断すると、今年上半期のステーブルコインのオンチェーン活動は次のようになります。おそらく、国境を越えた送金に対する現実世界の需要から来ていると考えられます。
USDT-EDRC20 トランザクション ヒート マップ (データ ソース: Coin Metrics)
さらに、Coin Metrics が作成した USDT-ERC20 トランザクション ヒート マップを観察すると、USDT チェーンの主要市場はアジアにあると結論付けることができます。上図に示すように、イーサリアムチェーン上で発行されるUSDTの日中取引のほとんどは、アジアやヨーロッパの株式市場の開場時間である北京時間の10時から0時に集中しています。図の色は高頻度取引量を表します。ブロックが表示される期間は、アジア市場の開始時間に対応します。そしてアジアにはたまたま資本規制を行っている国がたくさんあります。
一方で、海外市場においても一定の規制措置が講じられています。イーサリアム開発者のフィリップ・キャストングアイ氏が作成したDuneAnalyticsページの最新データによると、今年合計24のUSDTアドレスがブラックリストに登録され、関連ユーザーが保有する通貨の総額は550万米ドルを超えている。これらの法執行機関によると、ステーブルコイン市場はマネーロンダリングやポイント運営などの違法犯罪に関連し注目を集めている。
V. まとめ
いわゆる実行サブプラットフォームとは、第三者決済、つまり第三者決済プラットフォーム、協同組合銀行、その他のサービスプロバイダーの集合体を通じて、違法に決済サービスを外部に提供し、犯罪行為を行うことを指します。通信およびネットワーク詐欺、オンライン ギャンブルなどのギャング、違法資金を漂白するための「グリーン チャネル」。早くも2019年8月、山東省平都の警察は、サブプラットフォームファンド運営に関わる19億元に関わる事件を捜査し、盗まれた資金のうち合計237万USDT（約1,800万元に相当）を保持している3つの口座を発見した。
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