ステーブルコイン アグリゲーション プロトコル mStable はカーブのステータスを揺るがす可能性がありますか?その動作メカニズムとトークンエコノミーについて簡単に説明します
編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)、許可を得てOdailyによって転載されました。
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ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
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mStable の mAsset と bAsset
mStable とは何かを理解するには、まず mAsset と bAsset を理解する必要があります。 mAsset は鋳造された資産を意味し、bAsset は資産のバスケット (バスケット資産) を意味します。mStable プロトコルでは、bAsset は mAsset をサポートする一連の基礎となる住宅ローン資産 (mUSD、mBTC など) を指します。これらの資産には特定の重み付け比率があります。 bAsset プール内の資産 (資産のバスケット) の構成と重みは、MTA トークン所有者のガバナンス投票に応じて将来変更されます。
言い換えれば、mAsset は mStable プロトコルを使用して生成された mToken です。たとえば、mUSD、mBTC、mGLD などは、mStable プロトコルを通じて鋳造できます。したがって、mUSD、mBTC、および mGLD はすべて mAsset、つまり mStable プロトコルを通じて鋳造されたトークンです。
では、mAsset のキャストをサポートするには何が必要でしょうか? bAsset (同じアンカーを持つアセットのバスケット) を使用します。つまり、mStable で mAsset (mUSD など) を鋳造するには、同じアンカーを持つ他のトークン資産を担保として使用する必要がありますが、住宅ローンはトークン プール モデルである Maker とは異なります。これらのトークン プール内の資産は、バスケット内の資産である bAssets になります。現在、mUSD を鋳造するには、4 つのトークン (USDT、USDC、TUSD、DAI) を通じて生成できます。
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mUSD を鋳造するには、4 つのトークンを使用して生成できます。出典: mStable
mUSDに加えて、mStableは将来的にmBTC、mGLDなども鋳造することができます。たとえば、mBTC はトークン化された BTC (wBTC、sBTC、renBTC、tBTC など) を通じて生成できますが、現在 mStable は mUSD のみをサポートしています。
上記の説明から、mStable は mAsset を鋳造するためのプロトコルであることがわかります。mAsset を鋳造するには、原資産のバスケットのサポートが必要です。興味深いのは、これらの資産のバスケットはすべて同じアンカーを持つ資産であるということです。たとえば、USD に固定された資産 (DAI、USDT、USDC、TUSD など) または BTC に固定された資産 (wBTC、renBTC、tBTC、sBTC など)。
同じアンカーを持つ資産のバスケット (bAsset) があるため、鋳造された mAsset (mUSD、mBTC など) は資産プールの流動的なシェアに相当し、交換および価格設定の媒体として使用できます。価値の保存。また、mStableではキャスティングと償還が1:1で行われ、ここにアービトラージスペースが存在しますが、各プール内のアセットには最大の重みがあるため、アービトラージスペースも限られています。
ステーブルコインはすでに存在しますが、なぜ mUSD なのでしょうか?
同じアンカーを持つアセット プールを通じて mAsset をミントするための mStable プロトコルの使用法は何ですか?多くの友人は、「USDT や DAI などのステーブルコインはすでに存在するのに、なぜ mUSD が必要なのでしょうか?」と尋ねるでしょう。余計なことですか？これには、mAsset のいくつかの新しいプロパティと新しい使用例が含まれます。 Blue Fox Notes では、例として mUSD を使用して mAsset の意味を説明しています。
分散型同一アンカートークンの統合
現在、ステーブルコイン市場のステーブルコインはDAI、USDT、USDC、TUSD、BUSD、USDX、PAX、GUSDまで非常に分散化されており、彼らがしなければならないのは米ドルを固定し、米国の価値を実現することです。非常に多くの分散型ステーブルコインのトークン化は、ユーザーエクスペリエンスに問題を引き起こすでしょう。 mUSD は、ステーブルコインの統合を通じて分散化の問題を解決し、ユーザーにより良いエクスペリエンスを提供しようとしています。
簡単に言うと、ユーザーがさまざまなシナリオでステーブルコインを使用する場合、USDC など、ユーザーがどのステーブルコインを入金しても (バスケット内のステーブルコインの 1 つである限り)、使用するステーブルコインについて心配する必要はありません。アプリが mStable SDK を統合すると、ユーザーのストレージが自動的に作成されて mUSD が生成されます。 mUSD はユーザー インターフェイスに直接表示されません。ユーザーに表示されるのはすべて「USD」またはある種の安定した通貨です。つまり、販売者が USDC 支払いを要求し、ユーザーが DAI しか持っていない場合、ユーザーは DAI を直接入金して 1:1 の比率で支払うことができます。ユーザーは、その背後にあるロジックやその基礎となるロジックについて心配する必要はなく、支払いを行う前に DAI を USDC に変換する必要もありません。
ステーブルコイン間のゼロスリッページスワップ
mStable の mAsset は鋳造された資産であり、同じアンカーを持つ資産のバスケット (bAsset) によってサポートされており、バスケット内の資産は 1:1 ベースで交換されます。これらのステーブルコイン間の取引にはスリッページはありません。これは、多数の裁定取引の機会にもつながります。これらのステーブルコイン間に価格差が生じた場合、その価格差がガス手数料と両替手数料の合計を超える限り、取引所の裁定取引を行うことができます。
なぜスリッページゼロの取引が実現できるのでしょうか？一般に、トークン プール内のトークンは同じアンカーを持ち、アンカーからの逸脱は長期的には一時的なものです。ある時点で1ドルのアンカーからわずかに逸脱する可能性がありますが、長期的には1ドル付近で変動するでしょう。
mStable プロトコルは、一定の結合曲線モデルを使用します: q(x)+q(y)=k
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mStable の一定結合曲線、出典:mStable
それが 1:1 で変換可能であり、一定の結合曲線である理由です。その傾きは一定で、価格はトークン X とトークン Y の供給量に依存しません。つまり、プール内のステーブルコイン（bAsset）間で交換する場合、スリッページなしで少額の取引手数料を支払うだけで済みます。 mStable プロトコルでは、mUSD をサポートするトークン プール内のステーブルコインを 1:1 で交換できます。また、任意のステーブルコイン (現在は 4 つだけ) のキャスティングと償還も可能ですが、そのステーブルコインの 1 つが最大の資金を持っていることが前提となります。重りは壊れていません。
最大ウェイトにより裁定取引スペースが制限されます。最大の重みは、プール内の特定の資産が特定の最大割合 (35% など) を超えることができないことを意味します。これは主に、取引所プール内の資産が 1 対 1 で交換され、システムにリスクが生じるためです。プール内の資産が最大重量に達すると、mAsset 資産の鋳造、資産の償還、または資産の交換のいずれであっても、システムのルールが変更されます。最大重量を超える交換、鋳造、または引き換えは、最大重量を下回るまで保留されます。ユーザーがその時点で償還を希望する場合、その時点でのプール内の資産の割合に応じて償還が実行されます。
mUSD のトークン プール サイズが十分に大きい場合、Curve にストレスがかかるでしょうか?
収入を得る
mUSDは、USDT、USDC、DAI、およびTUSDの流動性シェア（現在のトークンプール構成）に相当します。 mUSD を入金して利息を受け取ります。 mStable は、プール内の資産のバスケットを使用して、Compound や AAVE などのサードパーティ貸付契約を通じて金利収入を得るほか、mStable での為替手数料の一部も得ることができます。
プロトコルトークンMTAを通じてmUSDの価値保護を実現
mUSD の bAsset が固定されておらず、住宅ローン不足状態になった場合、固定されていないステーブルコインと MTA ポケットを削除することで mUSD を再抵当し、完全な住宅ローンを達成し、mUSD の価値保護を確保できます。 MTA の価値は、一定の割合の収益が mStable プロトコルから得られるという事実から生まれます。これについては、以下の MTA トークンの役割でさらに詳しく説明します。
ガバナンストークンMTA
MTA は mStable のプロトコル トークンです。何のために？
MTA の主な機能は、mStable を保護することです。
資産プール（基礎となる担保）が機能しなくなった場合（たとえば、安定通貨がアンカーから外れた場合）、MTA はシステムを再抵当して、mUSD またはその他の m 資産がアンカーされたままであることを確認できます。
つまり、再仮説はバスケット内の資産の担保が不足しているときに発生します。バスケット内の bAsset がペッグを失った場合、これらの支払不能部分の損失は、MTA を売却して mAsset を購入することで返済されます。購入したmAssetは、mAssetの総額を減らして返済を実現するために破棄されます。
ステーブルコインが 1 ドルから 0.85 ドルに下落し、ガバナンスの決議によって mUSD バスケットから削除できるとします。ただし、システムにはまだ損失が発生しているため、システムが住宅ローンを再開するまで、mASSET は再度住宅ローンを組み、MTA を売却して mUSD を購入する必要があります。
mStableの合意によれば、DAIが最大割合に達すると、人々のその後の償還は、プール内の安定通貨に比例してのみ償還が許可されます。この時点で、ガバナンスシステムが住宅ローンの借り換えを引き起こす可能性があります。決議が可決された場合、プール内のDAIはオークションにかけられ、mUSDと交換された後、破棄されます。しかし、固定されていない資産がバスケットから削除され、mUSD が破棄されたとしても、mUSD の価値はまだ 1 ドルに戻っておらず、mUSD は依然として担保不足です。このとき、質権されたMTAの一部は清算および売却され、mUSDの購入に使用された後、破棄され、最終的にmUSDの全額の抵当が実現されます。これは、Maker の MKR が担保不足の場合にどのように機能するかに似ています。
MTA の 2 番目の役割は、流動性を誘導することです。
mStable 上の mAsset はすべてアセットプール内の資産 (bAsset) から生成されるため、流動性がなければ mStable システムは動作できません。 MTA は初期段階のトークン インセンティブとして使用され、コミュニティがステーブル コインを使用して mUSD を生成し、バランサーに流動性を提供するよう動機付けることができます。このようにして、mStable エコシステムに貢献するユーザーに MTA を割り当てることができます。
mStable にはオープンな報酬プール プランがあり、MTA の 20% (2,000 万) が環境貢献者に報酬として与えられます。最初の 15 か月間は増加し、その後すべての支払いが完了するまで徐々に減少します。
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mStable オープン報酬プログラム、出典: mStable
具体的にはどのようにエコに貢献するのでしょうか？
バランサーの mUSD プールに流動性を提供する、貸付契約に預金を提供するなど、貸付および取引契約で mAsset (mUSD など) をロックするユーザー。
mStable SDK または mStable アセットを統合するアプリケーション。
たとえば、ユーザーが融資、デリバティブ、DEX の流動性プールに 1000mUSD の流動性を提供すると、対応する MTA が獲得されます。現在バランサーの mUSD プールに流動性を提供しているのと同じように、MTA を獲得します。ただし、1 週間に基づく、または 30 日に基づくなどの時間枠もあります。
戻り値 = (t/Ta/A)R
このうち、t はユーザーの mAsset が DeFi アプリケーションにロックされている時間を指します、T はトータルリターンの計算時間 (1 か月など) を指します、R はこの期間中のトータル MTA リターンを指します、a は生態学的プラットフォームへの貢献 ユーザー数; A は、報酬計算期間中にすべてのユーザーが DeFi アプリケーションに貢献した mAsset の合計額を指します。
MTA の最後の役割は、ガバナンス トークンとしてです。
MTA は分散型ガバナンスに向けた鍵の 1 つです。 MTA ステーカーは、交換手数料、MTA 報酬の分配、バスケット トークン プールの構成 (トークンの追加または削除)、トークン プール内のトークンの最大重量などを含む、システムのすべてのパラメーター設定について投票します。
MTAトークンの配布
mStable の公開情報によると、そのトークン割り当ては次のように構成されています。
スタートアップ時のエコロジー報酬 2.8%
現在の投資家: 12.8%
将来の売上と環境に優しい成長: 25%
生態学的報酬: 36.9%
トークンの流通の観点から見ると、トークンの 2.8% (流動性プールと最初のロック解除されたエコロジー報酬を含む) が初日にリリースされ、これは 280 万 MTA トークンになります。 3か月後の2020年10月15日に11%がリリースされ、6か月後の2021年1月15日に18.2%がリリースされ、12か月後の2021年7月15日にトークンの総リリース量は29.3%に達しました。 、2,930万MTAに相当します。
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MTA ステーキングのメリットとリスク
MTA ガバナンスに参加するには、MTA 保有者は MTA にステーキングする必要があります。ステーキングするとステーキング報酬が得られます。質権には一定のリスクも伴います。つまり、担保不足（再抵当）の場合、MTA の一部が清算または希薄化される可能性があります。もちろん、リスクと固定された機会費用を想定しているため、MTA、金利、為替手数料などの報酬も得ることができます。
ステーキング報酬は変動しており、ETH2.0のステーキングインセンティブモデルと同様に、MTAステーキング量に応じて決定されます。これは、再仮説リスク、ロック機会コスト、利益の比較に基づく動的なバランス モデルです。
