意見: 検閲可能なステーブルコインは有害な DeFi 担保である
編集者注: この記事は以下から引用しましたゴールデンファイナンス編集者注: この記事は以下から引用しました
ゴールデンファイナンス
ゴールデンファイナンス
最近、米国の規制当局および法執行機関の要請により、USDC 発行者は USDC アドレスをブラックリストに掲載し、そのアドレスで 10 万米ドル相当の USDC を凍結しましたが、同時に USDT 発行者である Tether も複数の USDT アドレスをブロックし、USDC アドレスを凍結しました。合計551万米ドルUSDT。多くの投資家は、USDT、USDC、PAX などのステーブルコインがすでに契約コードに資産凍結機能を記述していることを発見しました。 Multicoin Capitalの元ディレクターであるTony Sheng氏は、最近、これらのレビュー可能なステーブルコインがDeFiの担保としてDeFiに与える影響について論じた記事を発表しましたが、DeFiの相互リンクにより、レビューおよび凍結される可能性のある不良資産が連鎖反応を引き起こす可能性があります。レビュー可能なステーブルコインは、Toxic DeFi の担保となる可能性があります。
USDC発行会社のCENTER Allianceは初めてUSDC資産を凍結した。同時に、USDTが合計22のアドレスを凍結したことは注目に値します。
この可能性については、約 2 年前の記事「規制されたステーブルコインを使用し、検閲を刈り取る」で説明しました。その後の数か月間で、USDC/GUSD、DAI、USDT のプロパティに関する 3 つの記事も書かれました。
副題
ステーブルコインの性質
下の図は、当時の私の考えを基本的に要約したものです。
市場にある法定通貨に裏付けられたステーブルコインはすべて検閲可能です。しかし、少なくともUSDCとGUSDは規制されており、検証可能な準備金を保有しています。 USD の価値に固定された非主権通貨を使用したい場合は、Dai などを使用する必要があります。
3 つの結論が得られます。
(1) USDT の要求は検閲耐性がなく、検証可能でもないため、消滅します。
検閲に強い価値の保存を必要としないユーザーにとって、規制されたステーブルコインはUSDTよりもリスクが低い
検閲耐性が必要なユーザーにとって、検閲耐性のあるステーブルコインは、USDT や規制されたステーブルコインよりもリスクが低いです
したがって、USDTは厄介な中間状態にあり、市場は存在しません。
この結論はこれまでのところ間違っています。現在、市場におけるUSDTの需要が急増しています。しかし、アジアのトレーダーが他のステーブルコインよりもUSDTを好むことに私はまだ驚いています。
(2) USDC の使用は、Coinbase の投機家を Web3 ユーザーに変えることができると考えられるため、慎重に支持してください。
この方向性は正しいです。 USDC に対する需要も急増しており、USDC は DeFi の中核部分となっており、ユーザーにとっての主要な入口となっているようです。
(3) 検閲に耐性のあるステーブルコインのみが非ソブリン通貨に対応できる
これを目撃するには時期尚早ですが、今日のほとんどのユーザーは検閲可能な法定ステーブルコインを好むようです。検閲への抵抗に対する意識が高まるにつれ、この状況が変化するかどうかを確認する必要がある。
副題
DeFi担保としてのステーブルコイン
これらの記事を書いてから最も変わったのは DeFi です。当時、ステーブルコインは、集中取引所で取引するための準備通貨としてほぼ独占的に使用されていました。ステーブルコインは現在、スマートコントラクトの複雑なシステムを通じてプールされ、貸し出され、活用されています。
「トラストレス」システムであると想定されているシステムでは、ステーブルコインが最大の担保形態です。
ディストレスト資産は、イールド・ファーミングに関するツイッターのスレッドで私が概説している3つのリスクのうちの1つであり、私はこれを「資産そのものの価値のハイジャック」と表現しています。
お金を失う一般的な方法が 2 つあり、異常な方法が 1 つあります。 (1) 資産の保管場所が強奪される、(2) 借りすぎて清算される、(3) 資産そのものの価値が乗っ取られる（まれに遭遇します）。
私が例として挙げた 3 番目のリスクは、準備金によって完全に裏付けられていない法定通貨ステーブルコインです。資産の凍結もリスクの原因となります。 DeFi は相互に接続されている性質があるため、他人の不良資産がどのように損失を引き起こす可能性があるかを現時点で判断するのは困難です。
下の画像は、仮想のステーブルコイン プールの例です。
