合成資産時代の安全なロックを解除する

ECN以太坊中国

特邀专栏作者

2020-06-02 18:50 (UTC+8)

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DeFi界隈で本格化している合成資産実験とは何でしょうか？この記事では、その仕組み、メリット、デメリットについて説明します。

AI要約

DeFi界隈で本格化している合成資産実験とは何でしょうか？この記事では、その仕組み、メリット、デメリットについて説明します。

ソース |Bankless

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著者 | アリソン

あなた (アリス) と友人のボブが、結果がイベントの結果に依存するという賭けをした場合、あなたはいわゆる合成取引を行ったことになります。あなたの別の友人であるチャーリーがゲーム終了後に確実に現金化できるようにデポジットを保管している場合、チャーリーはあなたの代理人 (エスクロー) および決済層 (決済層) として機能します。チャーリーの厳格さと公平さを信頼して判断を任せると、チャーリーは神託者としても機能します。

画像の説明

各合成製品は、次のコアコンポーネントで構成されています。合成製品が人気があるのはまさにその柔軟性のためです

デリバティブが登場する前は、商品メーカーは自社製品の価格下落をヘッジできず、商品消費者も価格上昇をヘッジできませんでした。また、借り手が金利リスクをヘッジできるようにする、500 兆ドルを超える法定金利デリバティブ市場もあります。流動的な金利市場により、米国では 30 年の固定金利住宅ローンなどの金融商品が可能になります。そうでなければ、銀行債務が流動金利を提供する傾向がある場合、どの銀行も 30 年の固定金利ローンを貸し出すことはありません。

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オンチェーン合成資産がそれほど重要なのはなぜですか?一元化された媒体を通じて実物資産をトークン化することにより、貴重な金融商品が同じ清算層を共有するようになります。ただし、金融市場の開放によってすべての参入障壁が取り除かれるわけではありません。ユーザーは最終的には中央集権的な仲介業者または保管業者を信頼し、そのルールに従わなければなりません。ブロックチェーン上の合成商品は、すべての金融市場への参入に対するさまざまな障壁を取り除くことで市場の公平性と公開性を促進し、あらゆる個人、団体、または分散型自律組織 (DAO) があらゆる種類の金融商品を使用できるようにすると同時に、集中化または単一障害点。

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DeFi合成資産

MakerDAO が管理するステーブルコインである Dai は、そのような合成資産の 1 つです。

これは次の 2 つの主な特徴があるため、合成アセットと呼ばれます。
Dai の価格は米ドル (USD) に固定されています。

Dai の価値は担保の価値によって裏付けられており、それ自体に固有のものではありません。

Dai の価格は ETH によって裏付けられており、米ドル (USD) に固定されています。ただし、他の目標価格を Maker プラットフォームに固定して、さまざまな合成資産を取得することもできます。
ゴールド/ETHを固定すると、ETHによって承認されたゴールド（ゴールド）合成トークンを取得できます
EUR/ETHを固定すると、ETHによって承認されたユーロ合成トークンを取得できます

この独創的な財務設計は万華鏡のようなもので、「金融エンジニア」に完全な自主性と創造性を与えます。ステーキングされたトークンを合成トークンと交換できます。合成トークン A を抵当にして合成トークン B を交換することも可能です。

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(上) 合成資産は、合成トークン所有者と発行者の両方にとって、さまざまなアプリケーションを可能にするように設計できます。上の図は、最も表面的な説明のみを示しています。

とはいえ、すべての合成資産が同じ価格であるわけではありません。さまざまな目的のために、ユーザーは合成トークンの特性を慎重に検討する必要があります。それは実際にはそれほど難しいことではありません。次の 2 つの質問を自分に問いかけてください。
どのような条件下で、ペグされた合成トークンの値を信頼できますか?

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DAIとsUSDの比較評価

わかりやすく説明するには、DaiとsUSDを比較して評価する必要があるかもしれません。どちらも目標価格は1ドルですが、流動性の保証とペッグを維持するためのメカニズムは大きく異なります。sUSDは短期投機に適しています。

sUSD はちょうど 1 ドルで取引されますが、Synthetix 取引所でのみ入手可能です。オラクル価格が正確であり、資金プール内の担保が十分である限り、Synthetix 取引所でのすべての取引は妥当な価格で実行できます。この機能により、sUSD は Synthetix プラットフォーム上の他の合成資産よりも投機的になります。ただし、このプラットフォームがなければ、sUSD には安定性を維持するための即時ツールがありません。Daiは長期保有に適しています。

Dai の取引価格は 1 ドル前後で変動しますが、このため MakerDAO のガバナンスシステムは需要と供給のバランスを取るために多くの手段を採用しています。ただし、最悪のシナリオでは、グローバル決済により、すべての Dai が 1 ドルの担保で償還される可能性があります。もちろん、MKR保有者が協力して適切なガバナンススキームを構築している限り、Daiはその価値を維持します。 Dai のこの特性により、USD の短期取引代替通貨としては不向きですが、長期的に安定した価値を保管するには非常に有益です (MKR と MakerDAO Foundation を信頼している場合)。

ユーザーとして、私たちは承認として何が必要か、そしてそれをどのくらいの期間保持するかを知る必要があります。短期的な流動資産が必要ですか、それとも長期的な価値の保存が必要ですか?これらの質問は、適切な合成アセットプロトコルを選択するのに役立ちます。

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オラクルの問題

どの資産プロトコルが使用されるかに関係なく、ある程度はオラクルを使用します。

現在、DeFiサークルが直面している最大の問題はオラクルマシンだ。 bZx フラッシュローン攻撃、SNX オラクルフロントランニング、Maker ブラックサーズデイ事件など、最近のいくつかのイベントは明らかにオラクルの問題によって引き起こされました。

副題

解決策 1: オフチェーン価格を使用する必要があるProvable Things、Chainlink、さらには Compound のオープンソースオラクルがこのソリューションを拡張します。セキュリティを向上させるために、多くの DeFi 契約では、チェーン上の価格が利用可能になるまで遅延するか、「サーキットブレーカー」、つまり特定の期間内の価格の最大値を追加します。このような戦略については、オラクルの最前線やより深刻な運用の不確実性につながる可能性など、トレードオフを考慮する必要があります。